作為大家比較關心的工程機械板塊，股價到底了沒有，市場基本面的情況怎么樣？未來有沒有機會。現(xiàn)結合板塊的重點挖機市場調研和數(shù)據資料做一個簡要分析。重點從5個方面來看：1.從國內銷量結構看——整個挖機市場還是進入比較低迷的狀態(tài)，到了年底可能基本上

作為大家比較關心的工程機械板塊，股價到底了沒有，市場基本面的情況怎么樣？未來有沒有機會。現(xiàn)結合板塊的重點挖機市場調研和數(shù)據資料做一個簡要分析。重點從5個方面來看：

1.從國內銷量結構看——

整個挖機市場還是進入比較低迷的狀態(tài)，到了年底可能基本上也是跟11月份繼續(xù)環(huán)比持平，并不會有一個大幅的提升了。造成這種現(xiàn)象主要的原因還是下游的需求比較萎靡。

根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據，2021年11月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機20444臺，同比下降37%，其中國內1.4萬臺，同比下滑51%；出口6430臺，同比增長89%。

拆分11月挖機銷量具體的結構來看，11月國內市場小挖銷量為8806臺，同比下降49%，銷量占比63%，同比上升3.0pct；中挖銷量為3327臺，同比下滑58%，銷量占比24%，同比下降4.0pct；大挖銷量1881臺，同比下滑48%，銷量占比13%，同比上升1.0pct。1-11月國內市場小挖銷量為15.3萬臺，同比增長-5%，銷量占比59%，同比下降1pct；中挖銷量為7.4萬臺，同比增長6%，銷量占比29%，同比上升2pct；大挖銷量3.1萬臺，同比增長-10%，銷量占比12%，同比下降1pct。

從區(qū)域看，江蘇東南沿海等地方因為有一些農田水利的工程，小挖的銷量大概還會好一點，可能是5:4:1小中大這樣的一個結構；對于中西部的一些地方而言，小挖需求還是比較差的，可能主要銷售精力放到中大挖，靠中大挖來帶動自己整體的銷量。

從市占率看，國產品牌跟進口品牌也是出現(xiàn)出比較大的分化，進口品牌像卡特、小松、日立等等，表現(xiàn)都不是特別的好，一方面是中大挖需求沒有一個明顯的提振，另一方面主要還是由國產的品牌，像“三一”占據市占率的大頭。

2.從國內地區(qū)開工率看——

從具體工地的開工率來看，比較好的省份集中在江蘇東南沿海，開工率差不多有80-90%；對于中西部稍微差一些的省份，開工率就只有50-60%。在年底之前，就算有搶工的話，其實對于銷量的幫助可能也不是特別的大。因為依靠現(xiàn)有的這些挖機，基本上就能把這些活全都做完。現(xiàn)在的開工小時數(shù)，每個月可能還會下降，每天下降大概零點幾個小時這樣子，也從側面反映出來，現(xiàn)在機器還是比較多，工程沒有那么多。

我們調研的七位經銷商，在交談中也反映了當前市場的低落，有三個人都是提到了在年底的時候會有一定的債權風險。因為到了年底的話，很多工地是要對自己的工程款去結清，那么到時候會有一定的回款，但是現(xiàn)在也是有很多拖欠的現(xiàn)象，比如上游的房地產，可能會拖欠工程隊，然后再拖欠到每一個機手身上，最終會影響到經銷商的回款。

3.從11月全球小松開工小時數(shù)看——

從各國的小松開工小時數(shù)來看，海外市場基本都才恢復中，其中北美恢復最好，反而中國無明顯大變化。

通過小松在中國開工小時情況可以看出，11月份環(huán)比10月份基本沒有變化，同比增速也持平，預計12月份也不會有太大變化了。

在歐洲，小時數(shù)恢復的很好，11月份已經超過2020年同期了，環(huán)比也在增長中。

印尼11月份開工數(shù)環(huán)比略有下降，但同比還是在增長的，時長維持在200小時左右。

北美的同比增速是最明顯的，恢復的非常不錯。

日本環(huán)比和同比也在提升，但比較平穩(wěn)，還有恢復到2019年的同期水平。

4.從三一銷售情況看——

2021年1月-11月，三一重工挖掘機海外銷售超20000臺，累計海外銷售額突破100億元，兩項數(shù)據均創(chuàng)出國內工程機械行業(yè)新紀錄。從區(qū)域來看，今年以來，三一重工挖掘機在印尼、泰國、加納等15個國家地區(qū)牢牢占據“市場占有率第一”的位置。在歐美發(fā)達國家市場，三一挖掘機表現(xiàn)同樣突出，其中在英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭、意大利等增幅超過500%。

國際市場聞起來很香，怎奈三一的主要業(yè)務還是在國內，這是一個無法回避的事實。

5從宏觀環(huán)境看——

近期專項債發(fā)行持續(xù)加速，11月24日,國務院常務會議提出，“加快今年剩余額度發(fā)行，做好資金撥付和支出管理，力爭在明年初形成更多實物工作量”。

2021年11月專項債單月發(fā)行再創(chuàng)新高，達到5760.6億元，截止11月底，今年前 11月新增專項債合計發(fā)行3.48萬億元，完成全年進度的九成，較9月底的六成進度增幅顯著，同時，近期多地正密集申報2022年的專項債項目。

12月8日至10日舉行的中央經濟工作會議更是強調，“要適度超前進行基礎設施建設”。后續(xù)基建投資將加速推進，看好明年年初基建項目落地開工。

總的來看，綜合各方面的信息，當前國內市場需求乏力。政策面看，市場對明年的預期比較大。國際市場，我們可以期待，但權重不能太大，走一步看一步。對于優(yōu)秀的公司，這一輪市場深度回調之后，我們應該可以期待一次否極泰來的機會。未來觸發(fā)反轉的機會點或可重點關注：1.地方政府推動基建的資金通道打通。2.國際市場占有率進一步擴大。

特別提醒：本文為投資邏輯分享，不構成投資建議。

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