全文字?jǐn)?shù)：2,360字，精讀時(shí)間：5分鐘近日，頭豹研究院發(fā)布《華納藥廠2021年業(yè)績快報(bào)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評》，全面梳理了華納藥廠2021年度業(yè)績成果、核心產(chǎn)品表現(xiàn)、核心產(chǎn)品所在市場發(fā)展趨勢及企業(yè)運(yùn)作優(yōu)勢。華納藥廠2021年度業(yè)績快報(bào)發(fā)布營收同比增長2

全文字?jǐn)?shù)：2,360字，精讀時(shí)間：5分鐘

近日，頭豹研究院發(fā)布《華納藥廠2021年業(yè)績快報(bào)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評》，全面梳理了華納藥廠2021年度業(yè)績成果、核心產(chǎn)品表現(xiàn)、核心產(chǎn)品所在市場發(fā)展趨勢及企業(yè)運(yùn)作優(yōu)勢。

華納藥廠2021年度業(yè)績快報(bào)發(fā)布 營收同比增長20.6%

2022年2月24日，華納藥廠發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約11.5億元，同比增加20.6%；歸屬母公司所有者的凈利潤約1.6億元，同比增加10.3%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約1.4億元，同比增長11.3%。

公司營收及凈利潤持續(xù)穩(wěn)定增長。增長主要來自于膠體果膠鉍制劑等消化類產(chǎn)品、琥珀酸亞鐵片等抗貧血類產(chǎn)品、磷霉素氨丁三醇散等抗感染類產(chǎn)品、吸入用乙酰半胱氨酸溶液等呼吸類產(chǎn)品及嗎替麥考酚酯等原料藥產(chǎn)品的銷售增加。

公司核心化藥制劑憑借較好的療效、較低的副作用及公司強(qiáng)大的渠道拓展能力，市場滲透率迅速提升。部分產(chǎn)品受帶量采購的影響，產(chǎn)品價(jià)格下降，但是產(chǎn)品銷量隨之提升，且銷售成本減少，公司成本控制能力較強(qiáng)，因此該政策未對公司凈利潤造成較大程度的影響。

公司原料藥業(yè)務(wù)憑借較高的產(chǎn)品品質(zhì)、較強(qiáng)的生產(chǎn)及研發(fā)能力與多家制藥企業(yè)形成了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增。

核心產(chǎn)品銷售成果喜人

華納藥廠核心產(chǎn)品主要圍繞消化、呼吸、抗感染等重點(diǎn)治療領(lǐng)域，膠體果膠鉍制劑、吸入用乙酰半胱氨酸溶液、磷霉素氨丁三醇散等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品成為了2021年度業(yè)績增長的主要來源。

其中呼吸類產(chǎn)品吸入用乙酰半胱氨酸溶液在2020年度銷售收入為1.2億元，同比增長66%，占總銷售收入的13.5%。2021年度銷售額在此基礎(chǔ)上繼續(xù)保持增長趨勢，產(chǎn)品市場拓展步伐迅速。

核心產(chǎn)品所處優(yōu)質(zhì)賽道將進(jìn)入行業(yè)發(fā)展快車道

公司所處多個(gè)優(yōu)質(zhì)賽道包括腸胃疾病用藥、吸入制劑、高端原料藥行業(yè)等，公司未來將繼續(xù)深入耕耘，有望在行業(yè)快速發(fā)展的大趨勢下獲得不俗成長。

首先，中國腸胃疾病用藥市場規(guī)模將進(jìn)入快速增長階段。中國腸胃疾病用藥市場規(guī)模在2017年約為600.4億人民幣，2021年增長至672.3億人民幣，年均復(fù)合增長率為2.9%。預(yù)計(jì)未來市場規(guī)模增速將提升，到2026年，中國腸胃疾病用藥市場規(guī)模有望增長至952.6億人民幣。

從需求端看，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市生活節(jié)奏的不斷加快，導(dǎo)致較多城市人口生活壓力增大、作息及飲食不規(guī)律，使腸胃疾病發(fā)病率逐年攀升；另外據(jù)Ruiz, A.R.統(tǒng)計(jì)，腸胃疾病發(fā)病率隨著年齡的增加而迅速增長，在中國老齡化逐漸加深的背景下，腸胃疾病用藥需求也將加速增長。

從供給端看，隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的逐步明確，行業(yè)向規(guī)范化方向發(fā)展。產(chǎn)品單一且生產(chǎn)難以達(dá)到規(guī)范要求的企業(yè)將退出市場，而具有多樣化產(chǎn)品線以及現(xiàn)代化生產(chǎn)能力的企業(yè)，將進(jìn)一步提升滲透率。

中國吸入制劑行業(yè)市場正在加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。中國吸入制劑行業(yè)市場規(guī)模在2017年僅為157.6億人民幣，2021年增長至241.5億人民幣，年均復(fù)合增長率為11.3%。預(yù)計(jì)未來市場規(guī)模增速將提升至13.1%，到2026年，中國吸入制劑行業(yè)市場規(guī)模有望增長至447.2億人民幣。

從需求端看，吸入制劑多用于治療哮喘、慢性阻塞性肺病等呼吸系統(tǒng)疾病，該類疾病通常為多發(fā)病且病程較長，患者需長期用藥。另外我國慢性呼吸系統(tǒng)疾病患者基數(shù)龐大，且臨床用藥需求量仍在迅速攀升。

從供給端看，吸入制劑的研發(fā)、臨床、產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)及審批具有較高的行業(yè)壁壘（如藥物粒子的性質(zhì)、裝置設(shè)計(jì)及質(zhì)量等因素對藥物療效有較大影響，因此在藥械研發(fā)過程中需同時(shí)兼顧這些因素，加大了研發(fā)難度），因此國產(chǎn)廠商較少，國產(chǎn)替代空間大。隨著CDE明確吸入制劑仿制藥研發(fā)相關(guān)的指導(dǎo)原則，以及吸入制劑集采常態(tài)化，將推動(dòng)國產(chǎn)替代進(jìn)程，行業(yè)有望迎來爆發(fā)期。

環(huán)保政策趨嚴(yán)、原料藥等原材料與制劑共同審批制度出臺以及帶量采購常態(tài)化等因素共同提升了原料藥品質(zhì)的重要性。較多制劑生產(chǎn)企業(yè)為控制生產(chǎn)成本、降低因原料藥品質(zhì)不佳而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，傾向于與上游企業(yè)進(jìn)行長期的戰(zhàn)略合作、兼并收購供應(yīng)商、或自建相關(guān)業(yè)務(wù)。

華納藥廠具有原料藥+制劑一體化優(yōu)勢，不僅可配合下游制劑企業(yè)應(yīng)對帶量采購壓力，幫助其降低產(chǎn)品價(jià)格；也有利于自身仿制藥產(chǎn)品降價(jià)，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢提升產(chǎn)品競爭力，快速切入市場。

企業(yè)分析——產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢及產(chǎn)品研發(fā)的高技術(shù)壁壘鑄造企業(yè)護(hù)城河

華納藥廠產(chǎn)品線覆蓋化學(xué)制劑及中成藥多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，高端原料藥及仿制藥行業(yè)高技術(shù)壁壘鑄造企業(yè)護(hù)城河，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售協(xié)同發(fā)展。

在產(chǎn)品線布局方面，公司產(chǎn)品覆蓋化學(xué)制劑及中成藥的產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)，包括原料藥、仿制藥及創(chuàng)新藥。通過原料藥及制劑一體化能力，提升產(chǎn)品質(zhì)量，凸顯成本優(yōu)勢，推動(dòng)仿制藥市場滲透率提升。同時(shí)，公司通過仿制藥及原料藥收入，持續(xù)推動(dòng)新藥研發(fā)進(jìn)程，形成較為穩(wěn)定且可持續(xù)的企業(yè)發(fā)展模式。

公司建有三大生產(chǎn)基地且配備自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)線，不僅具有較高的生產(chǎn)效率和生產(chǎn)能力，且有助于能耗控制，提升產(chǎn)品品質(zhì)，減少人工的操作差錯(cuò)及污染風(fēng)險(xiǎn)。

公司憑借手性藥物湖南省工程研究中心、華納大藥廠科技開發(fā)公司等技術(shù)平臺，堅(jiān)持仿創(chuàng)結(jié)合的發(fā)展方向，具有較強(qiáng)的研發(fā)能力。目前公司已有64個(gè)已立項(xiàng)在研產(chǎn)品，并保持每年提交10余個(gè)仿制藥的上市審批申請。

公司針對不同類型及品種的產(chǎn)品制定合適的銷售模式，并積極推動(dòng)終端服務(wù)能力的提升。目前公司多個(gè)原料藥產(chǎn)品市場占有率高達(dá)65%以上，化學(xué)制劑也取得了單產(chǎn)品在近三年市場占有率提升兩倍以上。