2016年生豬價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)（深度）

大家好，我是老丁今天我們談一個(gè)跟我們民生息息相關(guān)的話題，但是你可能不覺(jué)得這跟你有關(guān)。那就是豬肉，在中國(guó)，豬肉價(jià)格的變動(dòng)，影響的可不只是豬肉價(jià)格，而是我們租房、買(mǎi)菜、投資，都跟這個(gè)相關(guān)。還記得兩年前的那個(gè)十一月嗎，豬肉價(jià)格漲到四十多塊一斤，和

大家好，我是老丁

今天我們談一個(gè)跟我們民生息息相關(guān)的話題，但是你可能不覺(jué)得這跟你有關(guān)。那就是豬肉，在中國(guó)，豬肉價(jià)格的變動(dòng)，影響的可不只是豬肉價(jià)格，而是我們租房、買(mǎi)菜、投資，都跟這個(gè)相關(guān)。

還記得兩年前的那個(gè)十一月嗎，豬肉價(jià)格漲到四十多塊一斤，和牛羊肉一樣，當(dāng)時(shí)飯店的一份小炒肉，也出現(xiàn)了成倍的漲價(jià)。如果你不記得這事，我相信你老婆她指定記得。

當(dāng)時(shí)人們都說(shuō)，要吃不起豬肉了。可是到了今天，豬肉價(jià)格又跌回到十幾塊一斤。

這兩年，豬肉價(jià)格的上漲與下跌，在資本市場(chǎng)里也直接帶動(dòng)豬肉相關(guān)的企業(yè)，股價(jià)出現(xiàn)大起大落。

牧原、雙匯、溫氏這都是豬肉相關(guān)的龍頭，牧原從2018年底開(kāi)始漲，兩年漲了十倍，雙匯從2019年年中開(kāi)始，一年時(shí)間，也漲了兩倍多。可是今天與之相關(guān)的企業(yè)，股價(jià)又因?yàn)樨i肉的跌價(jià)，而出現(xiàn)了大幅下跌…

所以，就有很多投資者，就開(kāi)始盼著豬周期的新一輪上漲。今天，我們就詳細(xì)談?wù)劊@輪豬周期走到哪個(gè)階段了？我們會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)吃不起豬肉的現(xiàn)象，今后新一輪上漲豬周期的到來(lái)，會(huì)不會(huì)再次帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)價(jià)格的大幅上漲。

豬周期的規(guī)律

首先，在中國(guó)，豬周期能夠形成，是有原因的。

我們看豬周期的時(shí)候，通常會(huì)應(yīng)用蛛網(wǎng)理論模型（如圖），它的基本邏輯是

農(nóng)戶(hù)看到豬價(jià)上漲?那么他開(kāi)始增加母豬存欄?一段時(shí)間之后，市場(chǎng)上的生豬供應(yīng)增加?當(dāng)供給增加，需求不變，則豬價(jià)下跌?這時(shí)候農(nóng)戶(hù)賣(mài)豬不怎么賺錢(qián)了，所以開(kāi)始縮減母豬存欄?當(dāng)豬開(kāi)始大面積減少之后，市場(chǎng)的需求不變，但供給變少?這又重新促使豬價(jià)上漲

這時(shí)候很多人就會(huì)產(chǎn)生疑惑，既然豬價(jià)格有漲有跌的，那農(nóng)戶(hù)為什么不一直存著，等價(jià)格高了之后再賣(mài)呢？咱們接下來(lái)就解答這個(gè)問(wèn)題。

豬肉價(jià)格之所以會(huì)出現(xiàn)如此大的波動(dòng)，很重要的原因是，從母豬到生豬出欄大約有12個(gè)月的成長(zhǎng)時(shí)間，即使是小豬仔，也得6個(gè)月，所以當(dāng)一個(gè)農(nóng)戶(hù)今天看到豬肉價(jià)格漲得還不錯(cuò)，賣(mài)豬很賺錢(qián)的時(shí)候，他就會(huì)開(kāi)始加大母豬存欄。

可是這些生豬產(chǎn)能，卻要在一年后才會(huì)在市場(chǎng)上體現(xiàn)出來(lái)，由于有這樣的時(shí)間滯后問(wèn)題，所以豬周期經(jīng)常是價(jià)格波動(dòng)很大，而且一般持續(xù)的時(shí)間也比較長(zhǎng)…

并且，現(xiàn)在在中國(guó)，從事生豬養(yǎng)殖這樣生意的人，大多數(shù)都是散戶(hù)。普通老百姓能懂經(jīng)濟(jì)的，而且能夠扛住周期價(jià)格的，畢竟還是少數(shù)。大多數(shù)都是今年賺錢(qián)，我就多投點(diǎn)，今天不賺錢(qián)，我就干點(diǎn)別的。

所以，這更加促使豬周期的價(jià)格波動(dòng)性變得更加明顯。

這里多提一句，國(guó)家推出期貨，可以讓相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格，波動(dòng)變小…所以我們看很多產(chǎn)品，都有相關(guān)的期貨，甚至雞蛋、蘋(píng)果這些也都有。這就是為了讓很多銷(xiāo)售商們可以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)…

過(guò)去豬周期為什么沒(méi)有漲那么多？

其實(shí)，在過(guò)去這么多年，豬周期一直都有上漲和下跌，而且很明顯。

2006年的時(shí)候，爆發(fā)過(guò)藍(lán)耳病，導(dǎo)致大片的生豬死亡，很多農(nóng)戶(hù)開(kāi)始虧損，相繼退出生產(chǎn)，這時(shí)豬價(jià)開(kāi)始上漲。

后來(lái)又發(fā)生了金融危機(jī)，在2009年前后，豬價(jià)又開(kāi)始不斷下跌。一直跌到2010年年中左右，豬肉價(jià)格才企穩(wěn)，當(dāng)時(shí)的價(jià)格為，14.86元/公斤。因?yàn)樵?009和2010這兩年當(dāng)中，貨幣發(fā)出來(lái)的實(shí)在太多，從這時(shí)候起，豬肉價(jià)格又進(jìn)入上漲狀態(tài)…

在2010、2011、2012這幾年，不只是豬肉，大蒜、大蔥、生姜、還有房子..所有的東西都在漲，在2010 年8 月，也就是豬價(jià)觸底那段期間，存欄能繁母豬到達(dá)4580 萬(wàn)頭，創(chuàng)下新低。

這時(shí)候我們看，商品的市場(chǎng)價(jià)格其實(shí)是會(huì)比實(shí)際的產(chǎn)能更早一些體現(xiàn)出來(lái)供需環(huán)境的。當(dāng)母豬產(chǎn)能觸底之前，價(jià)格一定會(huì)提前觸底，同樣的，當(dāng)我們覺(jué)得母豬的產(chǎn)能還未達(dá)到最高峰之前，豬價(jià)一定會(huì)更先到達(dá)最高價(jià)。

在2011～2013年這段時(shí)間里，其實(shí)有很多事件也極大地影響了豬肉價(jià)格，比如說(shuō)當(dāng)年的瘦肉精事件，還有2013年大面積反腐，打擊三公消費(fèi)這些等等，但是這些帶來(lái)的豬價(jià)變動(dòng)，其實(shí)并不應(yīng)該完全算到豬周期里面。

所以我們?cè)偻罂础?/p>

到了2014 年4 月，豬肉價(jià)格觸及新低17.93 元/公斤。2014年不只是豬肉價(jià)格低迷，整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)都很低迷，當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)處在那幾年調(diào)控最嚴(yán)的時(shí)間點(diǎn)，而且股市也不斷創(chuàng)新低…居民消費(fèi)也差了一點(diǎn)。

但是這些都可以很好的看出，豬，是一個(gè)對(duì)供需影響非常敏感的品種。

我們國(guó)家后來(lái)在2015年，提出供給側(cè)改革，其實(shí)對(duì)于養(yǎng)豬行業(yè)，也有很大影響，非科學(xué)的方法進(jìn)行養(yǎng)豬，其實(shí)會(huì)很臟，就會(huì)破壞環(huán)境。2015年的時(shí)候，國(guó)家頒布《環(huán)境保護(hù)法》。實(shí)施環(huán)保禁養(yǎng)政策，這讓很多散戶(hù)養(yǎng)殖農(nóng)戶(hù)都退出了養(yǎng)豬市場(chǎng)。

這養(yǎng)殖農(nóng)戶(hù)大批量的退出，直接使得豬肉供給減少，同時(shí)再加上那年還有一些疾病爆發(fā)，使得豬的產(chǎn)能更是出現(xiàn)明顯下滑，產(chǎn)能下降，價(jià)格便出現(xiàn)了上漲，這一輪的上漲高點(diǎn)，直接漲到了2016年4月前后，當(dāng)時(shí)高點(diǎn)的價(jià)格為，30.32 元/公斤。

隨后豬周期的下跌周期再次來(lái)臨，一直跌了兩年，到2018年年中，才徹底見(jiàn)底，當(dāng)時(shí)的豬價(jià)相比高點(diǎn)，跌了大約有46%。

其實(shí)到了這時(shí)候，我們的交易所里，還沒(méi)有豬肉期貨呢…到這階段，我們剛完成了一小部分。

接下來(lái)，我們就要進(jìn)入到了最重要的節(jié)點(diǎn)上，就是2018年至今這段時(shí)間的豬周期…

開(kāi)始之前，我們先總結(jié)下剛才這段，豬周期的時(shí)間點(diǎn)，2006年，豬價(jià)是一次底，2010年6月，價(jià)格再出現(xiàn)一次觸底，接下來(lái)是2014年4月一次觸底，2018年一次觸底。

我們用時(shí)間去看，豬周期在過(guò)去就是四年一次。很明顯的波動(dòng)，如果我們單純用這種方法來(lái)推算的話，那么2022年年中，豬肉價(jià)格應(yīng)該就是這輪的新低了…當(dāng)然，只是這樣單純的時(shí)間推測(cè)，既科學(xué)，也不科學(xué)。所以，咱們還是得往下看…

本輪豬周期到了哪個(gè)階段了？

2018年至今的這波豬周期，是我們重點(diǎn)要關(guān)注的，2018年，關(guān)于豬，最讓大家記憶深刻的事，應(yīng)該就是非洲豬瘟了。2018 年中開(kāi)始，非洲豬瘟在全國(guó)開(kāi)始蔓延，而且這次的情況比過(guò)往一些年出現(xiàn)的瘟疫更加嚴(yán)重，涉及的范圍更廣。

這也直接導(dǎo)致了，我國(guó)生豬產(chǎn)能在這段時(shí)間里出現(xiàn)斷崖式的下跌，到了2019 年，全國(guó)的生豬存欄量已經(jīng)跌到3.1 億頭，同比下降27.5%，出欄量5.4 億頭，同比下降21.6%。

這次豬瘟影響的不只是供給情況，也影響到了消費(fèi)端，這段時(shí)間，很多人因?yàn)閾?dān)心豬瘟，也開(kāi)始拒絕吃豬肉。

供給的大量減少，再疊加需求的突然下滑，讓供需兩端徹底失去了平衡。所以我們看到，這輪周期里，豬肉價(jià)格漲的是最離譜的。

由于豬肉價(jià)格在我國(guó)宏觀數(shù)據(jù)CPI的占比中還不小，所以我們回頭看那時(shí)候的CPI，在整個(gè)2019年，恰恰是上漲最迅猛的時(shí)候。（如圖）

再之后，時(shí)間進(jìn)入2020年，全球出現(xiàn)疫情。疫情讓很多產(chǎn)業(yè)都失去了供應(yīng)平衡。這段時(shí)間已經(jīng)不只是豬肉了，很多東西的價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度的上漲。

而且本身豬周期就正處在上升階段，這種事件更是等于火上澆油，加劇了豬肉價(jià)格的上漲。

所以我們?nèi)タ聪嚓P(guān)上市公司的財(cái)報(bào)，都是在2020年，營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)是最猛的。（如圖）

這段時(shí)間里，養(yǎng)豬戶(hù)們開(kāi)始大量增加產(chǎn)能，到了2020 年末，全國(guó)生豬存欄同比增長(zhǎng)31%，連續(xù)5 個(gè)季度的環(huán)比，產(chǎn)能都出現(xiàn)增長(zhǎng)。供給的大幅增加，也讓這輪周期走到了價(jià)格頂部。

到了2021年一季度的時(shí)候，豬價(jià)開(kāi)始迅速下跌，也是這個(gè)時(shí)候，生豬期貨在交易所上市交易了。到了今天，我們回頭看，生豬價(jià)格在今年的大半年時(shí)間里，直線下跌，跌幅最大的時(shí)候，一度達(dá)到近60%。（如圖）

但是在今年9月末的豬價(jià)到底是不是底，我們還要按照時(shí)間周期再看一次。大家看下面的這張圖，這是從2006年至今，豬肉價(jià)格的大致走勢(shì)圖。（如圖）

我們看，在2008年初前后，是一次高點(diǎn)，在2011年中，是又一次價(jià)格高點(diǎn)。再之后是2016年年中又是一次高點(diǎn)。隨后就是2019年末到2020年末，這一整年都處在高位震蕩。

2006年，是一次底，到2008年初是頂，前后大概用時(shí)一年半。

2010年6月，是一次底，到2011年中是頂，用時(shí)大約一年，

2014年4月一次底，到2016年年中是頂，用時(shí)兩年

2018年一次底，到2019年年中是頂，用時(shí)又一年多。

所以，如果我們按照豬周期是四年來(lái)算，上漲階段，一般用時(shí)都是一年半左右。而下跌時(shí)段，從開(kāi)始下跌，到見(jiàn)底，通常在2年左右。

如果我們單純這樣推測(cè)，2021年年初是頂?shù)脑挘敲匆馕吨?022年四季度，會(huì)是最后的豬肉價(jià)格回升時(shí)的底部。

不過(guò)，單純這樣估算不嚴(yán)謹(jǐn)，我們還是看看數(shù)據(jù)。

根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，10 月初，豬肉周度均價(jià)在10.78 元/公斤，是到目前為止的最低價(jià)。

產(chǎn)能方面，從 2020 年二季度以后，生豬出欄量同比的拐頭上行，由于從2019 年四季度開(kāi)始，養(yǎng)殖戶(hù)開(kāi)始大量補(bǔ)欄母豬，能繁母豬存欄數(shù)據(jù)同比從-39%迅速抬升至20.3%。（如圖）

目前供大于求的情況依然明顯，而且預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間依然不會(huì)有緩和，雖然有政策托底，再疊加秋冬季春節(jié)等，也會(huì)讓豬肉的消費(fèi)增加，但是這種事件，相比于大的豬周期來(lái)說(shuō)，還是微小的，即使短期有價(jià)格回升，也很難持續(xù)漲下去。

對(duì)比過(guò)去10多年的歷史走勢(shì)，那么下一輪豬周期的完全啟動(dòng)，可能需要等到母豬存欄的同比增速進(jìn)入負(fù)增速之后。以往，每當(dāng)生豬養(yǎng)殖開(kāi)始虧損時(shí)，能繁母豬便會(huì)開(kāi)始加速去化…

因?yàn)樵谠蹅儑?guó)家，養(yǎng)50 頭以下的養(yǎng)殖散戶(hù)，占比在2018 年的時(shí)候還有95%，而500 頭以上的中大型養(yǎng)殖場(chǎng)只有0.59%。

所以散戶(hù)多的特點(diǎn)，就是會(huì)出現(xiàn)價(jià)格暴漲暴跌。像我們剛才說(shuō)的，當(dāng)生豬養(yǎng)殖虧損的時(shí)候，母豬存欄開(kāi)始下滑，那時(shí)候，才有可能是本輪豬周期開(kāi)啟新的上漲的時(shí)候。

現(xiàn)在，我們還剩最后一個(gè)問(wèn)題，那就是，在最近的一輪豬周期的時(shí)候，很多人在豬肉相關(guān)企業(yè)的股價(jià)上賺到了錢(qián)，那么下一輪豬周期的上漲階段是不是也能帶來(lái)企業(yè)股價(jià)的大幅提升？

下一輪豬周期會(huì)不會(huì)也帶來(lái)股票價(jià)格上升？

下一輪豬周期會(huì)不會(huì)帶來(lái)股票價(jià)格大幅提升，咱們還是看為什么剛過(guò)去這輪豬周期帶來(lái)了相關(guān)企業(yè)價(jià)格的大幅提升。

前面我們說(shuō)過(guò)，一個(gè)是因?yàn)?018年時(shí)候，我們經(jīng)歷過(guò)非洲豬瘟，而且非洲豬瘟擴(kuò)散的范圍比以往的病疫更廣，對(duì)供需平衡帶來(lái)的影響更大。

同時(shí)，這輪豬周期當(dāng)中，我們還經(jīng)歷了新冠疫情，新冠疫情的爆發(fā)對(duì)需求和供給也產(chǎn)生了極大的影響。

還有一個(gè)很重要的原因，就是在2019年和2020年這兩年，全球的貨幣政策都是非常寬松的，大家應(yīng)該都記得美國(guó)降息至0，并且不斷發(fā)錢(qián)這些事。這我們都老生常談好多次了…

所以，是豬瘟+新冠疫情+貨幣寬松，然后與豬周期的上漲階段重疊，才帶來(lái)了豬價(jià)在這輪當(dāng)中的暴漲。

那么下一輪周期的時(shí)候，也就是2022年到2024年這段時(shí)間，還會(huì)有豬瘟嗎？還會(huì)有更嚴(yán)重的疫情嗎？貨幣還會(huì)那么寬松嗎？相關(guān)企業(yè)的股價(jià)還有那么低嗎？

從我個(gè)人的視角去猜測(cè)，很難了…

所以，我對(duì)于下一場(chǎng)豬周期上漲，是否還能給帶來(lái)相關(guān)企業(yè)，帶來(lái)那么高的價(jià)格漲幅，持悲觀態(tài)度。

結(jié)尾：

以上，就是我對(duì)當(dāng)下豬周期的一個(gè)簡(jiǎn)單理解，倘若之后環(huán)境有很明顯的變化，我的觀點(diǎn)也有變化，我會(huì)再出一期，來(lái)幫大家理解。

現(xiàn)在，咱們總結(jié)一下今天的幾個(gè)關(guān)鍵信息：

1、豬周期的形成，可以用蛛網(wǎng)理論來(lái)看，蛛網(wǎng)理論的前提是，商品完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)、供給量決定價(jià)格、商品為非耐用品。放在豬周期上的基本邏輯是：豬價(jià)上漲?母豬存欄增加?當(dāng)供給增加，需求不變，則豬價(jià)下跌?隨后母豬存欄縮減?需求不變，供給變少?價(jià)格又重新上漲

2、在中國(guó)，從事生豬養(yǎng)殖這樣生意的人，大多數(shù)都是散戶(hù)。2018 年的時(shí)候，養(yǎng)50 頭以下的養(yǎng)殖散戶(hù)還有95%，而500 頭以上的中大型養(yǎng)殖場(chǎng)只有0.59%

3、國(guó)家推出期貨，可以讓相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)變小，豬肉期貨是在今年的年初才上市交易的

4、市場(chǎng)和市場(chǎng)價(jià)之間往往有一段時(shí)間的滯后期，商品的市場(chǎng)價(jià)其實(shí)是會(huì)比實(shí)際的產(chǎn)能更早一些體現(xiàn)出來(lái)供需環(huán)境的。當(dāng)母豬產(chǎn)能觸底之前，價(jià)格一定會(huì)提前觸底，同樣的，當(dāng)我們覺(jué)得母豬的產(chǎn)能還未達(dá)到最高峰之前，豬價(jià)一定會(huì)更先到達(dá)最高點(diǎn)

5、豬周期的時(shí)間點(diǎn)，2006年，豬價(jià)是一次底，2010年6月，價(jià)格再出現(xiàn)一次觸底，接下來(lái)是2014年4月一次觸底，2018年一次觸底，基本上是四年一次。

6、按照過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，豬周期的上漲階段，一般用時(shí)都是一年半左右。而下跌時(shí)段，從開(kāi)始下跌，到見(jiàn)底，通常在2年左右。如果我們單純這樣推測(cè)，那么2021年年初是價(jià)格頂點(diǎn)的話，意味著2022年四季度，會(huì)是最后豬肉價(jià)格的底部回升期。

7、2018年至2021年年初這波豬周期的上漲行情，之所以如此迅猛，是因?yàn)榉侵挢i瘟+新冠疫情+貨幣超發(fā)，再迎合上豬周期的上漲階段，多重因素加成，帶來(lái)的最終效果，而下一輪周期當(dāng)中，很難再出現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)的情況了。同樣的，下一場(chǎng)豬周期上漲是否還能給相關(guān)企業(yè)的股價(jià)，帶來(lái)那么高的價(jià)格漲幅，我持悲觀態(tài)度。

豬周期，影響你我他。所以了解豬周期，對(duì)你我都很重要…

現(xiàn)在還沒(méi)有到2022年，但是從現(xiàn)在看，2022年，可能會(huì)是很多數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的年份。政策呀、經(jīng)濟(jì)呀、商品價(jià)格呀、股票價(jià)格呀…都是。

往后，咱們一個(gè)一個(gè)說(shuō)…都很重要。

我是老丁，朋友們，下期見(jiàn)吧

參考文獻(xiàn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)

中國(guó)銀河證券研究院

WIND數(shù)據(jù)

農(nóng)業(yè)部

楊為燕《基于蛛網(wǎng)理論的生豬價(jià)格波動(dòng)性分析》

吳瑛《基于蛛網(wǎng)理論的我國(guó)近10年生豬價(jià)格波動(dòng)分析》

國(guó)元證券《豬價(jià)可能在醞釀一輪超級(jí)行情》

海通證券《“豬周期”何時(shí)會(huì)到來(lái)》

申港證券研究所

A股上市公司財(cái)報(bào)