作為同原料、下游制品部分存在可替代、同生產工藝產量可以調整的兩種產品，丁辛醇產品的市場走勢一直關聯度較高，期間保持相對合理的價差。其中：羰基合成法制丁、辛醇從生產成本看，辛醇-正丁醇合理價差一般在1000元/噸附近。自今年1月中旬以來，國內

作為同原料、下游制品部分存在可替代、同生產工藝產量可以調整的兩種產品，丁辛醇產品的市場走勢一直關聯度較高，期間保持相對合理的價差。其中：羰基合成法制丁、辛醇從生產成本看，辛醇-正丁醇合理價差一般在 1000 元/噸附近。自今年1月中旬以來，國內丁、辛醇之間價格差距偏離合理價差愈演愈烈，進入4月，兩者市場噸報價相差邁入3000元大關，最高沖至3550元/噸。造成價差巨增的原因主要有四方面：

圖1 丁辛醇市價超千元點走勢圖

1.下游走弱價難承

1月中旬開始，丁醇下游主產品丙烯酸丁酯、醋酸丁酯市場震蕩趨跌報價；丁醇價格再次穿越其下游產品醋酸丁酯成品的價格運行至今。占其下游消費18%的醋酸丁酯，自2021年6月末起市場震蕩下行，逐漸走低。同期辛醇下游產品鄰苯二甲酸二辛酯（DOP） 、對苯二甲酸二辛脂 （DOTP） 的市場走強，價格超越醋酸丁酯。

圖2 近期丁、辛醇下游產品價格走勢對比圖

2.行業不景開工減

國內醋酸丁酯產能嚴重過剩，裝置產能利用率低，近十多年間從未突破50%。生產廠家主要集中在江蘇42%，山東25%、廣東17%等地區，三地合計產能占比約為84%。主要用于應用于油漆涂料、油墨、電子、塑料、人造革、醫藥等諸多領域的溶劑、萃取劑，其中在油漆、涂料領域應用最多，占比在60%以上。房地產行業是油漆涂料的消耗大戶。國內亦有部分醋酸丁酯產品出口，主要流向區域為越南、印度、韓國等部分亞洲國家其中對越南出口占比為29%；出口印度占比為12%；出口韓國占比重為9%；其次為印度尼西亞、泰國、美國等國家。

隨著國家房地產調控政策實施及疫情帶來的出口受限，醋酸丁酯行業景氣度遇冷。2月中旬丁醇下游產品醋酸丁酯的開工率陡降至13%，較年初下降72%。同期辛醇下游產品的DOP與精DOTP的平均開工率高達50%~55%，約為丁醇的4倍。1月份以來，辛醇下游主產品的加權平均開工率高于丁醇3.7%。

表1 1月以來丁、辛醇及下游產品的平均開工率

3.疫情反撲運輸難

3月18日，全國中、高風險地區一度猛增至414個，4天內增加114個，增幅38%。蔓延至29省市，單日新增本土感染已連續6天超過2萬例。截至4月7日，全國中、高風險地區雖有下降，仍高居375個之多。這波疫情因范圍廣、規模性與局部多點暴發交織、續發疫情多等特點致抗疫形勢格外嚴峻。為有效遏制疫情擴散蔓延，多地防控升級。浙江、陜西、山西、江蘇等十幾個省市采取了區域封控、臨時關閉高速公路出口及服務區，臨時交通管制等措施。涉及長三角、東北、西北、華北等省份，僅僅江浙地區已關閉的高速出口及服務區就高達193個。企業停工停產、人員流動受限。貨運司機面臨核酸檢測時效、就餐，社區隔離等實際問題，導致外運能力受損，嚴重不足，多地接、送貨困難，廠家漲庫，讓利出貨。

丁醇下游丙烯酸丁酯近75%產能集中在江蘇、浙江、上海等疫情較重的華東地區，較下游DOP 49%的產能集中在江浙地區的辛醇比，產品占比高26%，運輸困難格外突出，從而連帶產品售價。

4.裝置檢修外供減

3月份國內丁醇裝置除延安能化80%的負荷以外均處高滿負荷狀態生產；3月份國內2套31萬噸的辛醇生產裝置停車檢修，外供減量，引發一波炒作價格推漲。進一步拉大丁、辛醇之間的價差。

價差將逐步回歸正常區間

近期，丁、辛醇間的高價差持續一段時間后，將逐步回歸正常價格區間。

1.下游恢復促需求

3月中下旬以來，丁醇下游產品DBP、醋酸丁酯的開工率恢復性提升。特別是醋酸丁酯的開工率一度高達63%，創出歷史新高。截至4月11日，辛醇下游主產品的加權平均開工率為51.96%，丁醇為52.37%。

2.盈利向好穩價格

4月初醋酸丁酯的利潤出現了正增長，環比上行16.18%；成本下降2.4%。4月11日各地醋酸丁酯的報價止跌反彈。

3.疫情防控效果顯

4月11日全國中、高風險地區數量已較前期出現大幅下降，與3月18日比減少155個，降幅37.4%。對前段防疫暴露出的運輸、物流等問題及困難情況，有關部門已出臺相關政策，采取更加有效的應對舉措，化解難題，暢通物流。

日前，國務院應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯防聯控機制印發通知，部署切實做好貨運物流保通保暢有關工作，通知明確，國務院有關部門要加大督導檢查力度，對疫情防控措施層層加碼、簡單實行“一刀切”勸返、違規設置防疫檢查點、擅自阻斷運輸通道的，要督促加快整改。

涉疫地區所在省份的省級聯防聯控機制應根據本地疫情防控形勢和重點物資運輸需求，建立健全重點物資運輸車輛通行證制度，實行網上辦理，全國互認。充分發揮區域統籌協調機制作用，加快推進京津冀、長三角、珠三角、東北三省、成渝等重點區域貨運物流保通保暢協同聯動。

相關舉措的實施必將明顯疏通物流，有效恢復運力。

4.內外價差促出口

丁醇的套利窗口已然打開，隨疫情緩解，對外出口有望繼續開展，以利平衡國內資源，帶動價格上行，縮減與辛醇的價差。

作者：齊魯石化財務部 周曉泓

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