雙匯冷鮮肉進貨價格（雙匯發展21年包裝肉制品業務相對穩定）

雙匯發展發布的2021年年報顯示，公司全年實現營業收入666.82億元，同比下降9.72%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤48.66億元，同比下降22.21%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為44.34億元，同比下降23.22%；實現基本每

雙匯發展發布的2021年年報顯示，公司全年實現營業收入666.82億元，同比下降9.72%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤48.66億元，同比下降22.21%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為44.34億元，同比下降23.22%；實現基本每股收益1.40元，同比增長24.66%。

2021年公司毛利率下降0.53% 期間費用率提升0.34%

2021年公司毛利率為15.35%，同比下降0.53個百分點。報告期內，公司期間費用率為4.63%，同比提升0.34個百分點。其中，銷售費用率為2.81%，同比提升0.58個百分點；管理費用率為1.62%，同比下降0.26個百分點；財務費用率為-0.02%，同比下降0.06個百分點，主要原因是報告期內本集團收到銀行利息收入增加；研發費用率為0.22%，同比提升0.09個百分點，主要原因是報告期內本集團增加研發項目。現金流方面，公司經營活動產生的現金流量凈額為60.34億元，同比下降31.60%，主要原因：一是報告期內本集團實現凈利潤同比下降；二是同期庫存下降釋放資金較多及同期進出口貿易業務規模較大、預收貨款較多。

包裝肉制品業務略有下滑

2021年公司屠宰業務實現營收390.73億，同比下降19.05%，主要原因系豬價大幅下降，銷售量為163.25萬噸，同比增長18.24%，銷售均價為23.9元/公斤，同比下降31.71%。公司包裝肉制品實現營收273.51億元，同比下降2.66%，銷售量為155.76萬噸，同比下降1.85%，銷售均價為17.6元/公斤，同比下降0.56%；生鮮產品實現營收390.73億元，同比下降19.05%。

2022Q1豬肉價格低迷致營收下滑

2022年一季度，公司實現營業收入137.62億元，同比下降24.73%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.60億元，同比增長1.34%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為13.69億元，同比增長5.69%；經營活動產生的現金流量凈額為-2.28億元，同比下降116.25%；基本每股收益為0.42元，同比增長1.35%。公司收入同比下降主要系一季度豬價大幅下降，一季度平均生豬價格為14.02元/公斤，同比下降56.1%，屠宰業務實現營收68.81億，同比下降37.10%，屠宰量增加但進口量下跌，銷量同比上升6.6%。一季度公司毛利率為18.96%，同比提升2.7個百分點；凈利率為10.72%，同比增加2.78個百分點，受益于豬價下跌，盈利能力顯著改善。

展望2022年，國內生豬產能恢復，預計豬價前低后高，整體呈現下降趨勢，上半年豬價持續降低有利于公司屠宰業務擴大規模、肉制品業務降低成本，下半年豬價或有所提升，有利于公司國產及進口凍肉釋放利潤。整體來看，屠宰業務有望實現量利雙增，肉制品業務有望實現銷量增長同時維持較高利潤率。