消息：今年第二季度，京瓷旗下無源電子元器件龍頭廠商AVX原廠發郵件稱，新冠肺炎疫情擴散已影響到業務的各個方面。由于復工情況不好，產能不足，無法滿足不斷增長的需求，因此，AVX原廠將對TAJ和TLJ鉭電容系列產品加價12%-20%不等，并且將

消息：

今年第二季度，京瓷旗下無源電子元器件龍頭廠商AVX原廠發郵件稱，新冠肺炎疫情擴散已影響到業務的各個方面。由于復工情況不好，產能不足，無法滿足不斷增長的需求，因此，AVX原廠將對TAJ和TLJ鉭電容系列產品加價12%-20%不等，并且將持續到今年9月份，再視情況調整價格。

據臺灣媒體報道，臺灣被動元器件巨頭國巨最新預計，5G帶動鉭質電容需求，加上疫情帶動漲價效應，預估到今年底鉭質電容價格將再增1倍。

什么是鉭電容：

電容作為電路系統的儲能濾波器件，被廣泛應用在各個領域行業，如汽車電子，家用電器，智能手機等。電容除去一些基本參數，它含有不同的種類，如鋁電解電容，陶瓷電容，鉭電容等等。

與非網 7 月 15 日訊，鉭電容全稱是鉭電解電容，屬于電解電容的一種。鉭電容使用金屬鉭做介質，不需像普通電解電容那樣使用鍍了鋁膜的電容紙繞制，本身幾乎沒有電感，但這也限制了它的容量。

由于鉭電容內部沒有電解液，很適合在高溫下工作。固體鉭電容器電性能優良，工作溫度范圍寬，而且形式多樣，體積效率優異，具有其獨特的特征：鉭電容器的工作介質是在鉭金屬表面生成的一層極薄的五氧化二鉭膜。鉭電容的性能優異，是電容器中體積小而又能達到較大電容量的產品，在電源濾波、交流旁路等用途上少有競爭對手。

鉭電容最大的特點是體積小， ESR值小，容值大，精度高，鉭電容還具有溫度特性穩定、工作溫度范圍寬等，同時失效后能自愈的特性可以保證長期工作的穩定性。所以很多時候判定一款電子產品是不是高端產品，有沒有采用鉭電容是重要的標志。

由于精度高、ESR值小，在DC-DC電源電路中濾波經常會選擇鉭電容。DC-DC電源內部含有頻率調控電路，鉭電容能去除輸出電壓的雜波，讓電源裝置獲得更好的輸出波形。

像蘋果的iPhone手機和平板電腦充電頭產品，就用了兩顆高性能的鉭電容作為輸出濾波使用。

鉭電容神奇的自愈特性讓鉭電容在軍工產品中地位十分超然，幾乎所有的軍工產品的電源管理器件里，都會采用鉭電容來提升產品品質，滿足長期工作的穩定性。

在民用市場上，鉭電容是電腦、智能手機的CPU電路設計中的重要濾波器件，以保證CPU的使用壽命和工況穩定。同樣在車載電源、工控電源領域，鉭電容更是必不可少的電子元器件。

目前我國鉭電容器行業市場規模約為75億元，其中軍用鉭電容市場規模約為20億元

在我國電容器行業中，陶瓷電容器、鋁電容器、鉭電容器和薄膜電容器等四大電容器占據了 95%以上的市場份額。鉭電容器的可靠性高、漏電流小、性能穩定、具有極高的電場強度，因此特別適宜于有可靠性要求的場合，具有鋁電容、薄膜電容、陶瓷電容無可替代的優勢。雖然因為其成本較高導致市場份額小于其他三類電容器，但在高端電容器的領域，鉭電容器擁有穩定的市場份額和性能優勢。根據中國產業信息網數據，從 2013 年到 2019年，我國電容器市場中，鉭電容市場份額從 7%上升至 12%。

全球電容器市場以陶瓷電容為主，中國電容器市場規模增速高于全球增速。根據中國產業信息網數據，2019 年陶瓷電容、鋁電解電容、鉭電容、薄膜電容全球市場規模將分別達到114 億美元、72 億美元、16 億美元及 18 億美元，較 2018 年分別增長 3.82%、3.77%、1.31%及 1.67%。陶瓷電容因其廣泛的應用及較高的性價比，在電容器市場中占據半壁江山。而鉭電容因其穩定的性能，在高端電容方面也占有一席之地。增速方面，除薄膜電容外，中國各細分市場規模增速均高于全球市場。

漲價的原因

供給端：

另外提疫情的影響，鉭礦業企業的開工不足與停產，導致鉭資源供應緊張，價格上漲。同鉭電容的生產企業也因疫情原因開工不足，產能恢復不如預期。

鉭電容因其電容介質是鉭材料而得名，由于上半年的疫情原因，國際上大部分鉭礦都處于半停產或停產狀態，并且礦區對的疫情防控具有天然的劣勢，因此未來市場鉭供應有著時顯的不確定性。

而且鉭電容的生產由于污染性很強的原因，要獲得產地政府支持十分困難，所以一直以來行業鉭電容的產能都十分有限。

AVX總部于美國加州，研發中心在美國卡羅萊納州南部Myrtle海灘和日本鹿兒島，被認為是美國最重要的鉭電容等元器件開發實驗室，與日本鹿兒島中央研究實驗室形成互補的格局。1990年日本京瓷在股票市場上收購了AVX，AVX鉭電容產地80%出出自捷克。

國巨耗資16.4億美元收購的美國KEMET于7月完成并表，KEMET是全球最大鉭電容生產商，市占率超過50%，其余被美國Vishay、AVX等公司占據。AVX在今年5月率先漲價，漲幅在10%-15%。國巨稱，鉭電容新定價從5月開始生效直到9月底，廠商提高售價以來，周邊現貨零售已經漲價2倍-3倍。

據行業統計，美國Kemet和AVX公司在服務器基站上占了60%左右的市場份額，kemet+avx的產能今年第二季度受影響供給收縮，目前行業原廠漲價20%以上，而外圍現貨零售已經漲價2-3倍，行業預計到年底漲價幅度還有1倍。

同時，近年來貿易摩擦不斷，鉭電容主要以美國供應商為主，國產化替代迫在眉睫，我們判斷民品電容有望復制MLCC行業的加速進口替代邏輯。

需求端：民用市場：百億級市場，缺貨漲價+加速進口替代

目前我國鉭電容器行業市場規模約為75億元，其中軍用鉭電容市場規模約為20億元，公司的市占率約為25%

如今年上半年鉭電容產能不足造成的缺貨漲價，市場人士普通認為是因為線上購物、線上教育、線上視頻會議等剛性需求，導致數據運營商的云數據服務器市場需求大增，從而把多數的鉭電容庫存給快速消化掉了。

實際上除上上面這些因素外，更重要的是原來預估市場需求將會爆發的幾個領域，今年第二季度都開始快速復蘇，包括新能源汽車、中國“新建基”等。

專注于電池和電動汽車行業的研究公司Cairn Energy Research Advisors發布的一份最新報告預測，隨著全球各國推動新的計劃鼓勵消費者購買電動汽車汽車，2021年全球電動汽車銷量將躍升36%，首次突破300萬輛。在中國市場上，由于特斯拉的中國工廠快速生產出貨，也讓其對鉭電容的需求正在提升。

此外，以中國“新基建”為主的疫情后經濟拉動政策，也讓5G基站建設率先啟動行情。5G基站對電子元器件先擇的首要條件，就是要能滿足戶外溫度波動下，產品的使用壽命及可靠性，要能得到絕對保證，所以很多場合只能選用鉭電容產品進行設計。

5G基站覆蓋范圍小于4G，在基站建設數量上要比現在的4G基站多出2到3倍才能在覆蓋范圍上達到相對滿意的用戶體驗。目前中國在建和規劃的4G基站超過900萬個。未來5G基站要達到同樣的覆蓋率要求至少需要約3000萬個基站，即便是一些地區不啟動5G升級，行業預估中國也要建設約1000萬個5G基站，這對于行業產能有限的鉭電容供應方來說，壓力同樣是空前的。

實際上，除了上面這些行業原來就預估會在海量增長的市場之外，引爆鉭電容市場的還有另一個增量更大的市場，其實是中國國內引領的智能手機高功率快充充電器市場。

在智能手機領域，快充是中國國產品牌一直引領行業發展的重要力量，也是中國國產品牌手機增強用戶體驗的主要手段。自從小米推出的新款氮化鎵快速充電器后，快充小型化成為了充電頭行業的潮流。

快充充電頭為了消除充電頭對智能手機主板電路的影響，鉭電容是必備的元器件。采用鉭電容并聯使用作為輸出濾波，與傳統使用的鋁電解電容相比，輸出更加穩定且體積能夠減小75%。 所以鉭電容成了快充小型化的核心器件之一。

從蘋果的充電頭產品來看，一般在輸出端配有兩個鉭電容作為濾波用。據統計全球市場的智能手機保有量已經接近40億部，平板電腦接近10億部，小型化快充市場的需求打開后，鉭電容在民用市場上的產能需求缺口難以想象。

據行業分析認為，由于擔心美國Kemet和AVX公司兩家供應商未來鉭電容供應不足，蘋果和三星都準備在未來的消費類電子產品上，不再標配充電頭配件，讓消費者能充分利用手上已有的充電頭產品，來緩解行業未來鉭電容的供應不足。

然而這并不表示蘋果和三星不會再開發新的充電頭技術。消息稱今年蘋果新版的USB-C電源適配器已經獲得了3C認證，其功率為20W，型號為A2305，由偉創力電源（東莞）有限公司制造。

也就是說，蘋果不標配普通版的充電頭了，但會讓你掏更多的錢去買更貴的快充充電頭，最后還是會讓消費者用上更貴的鉭電容充電頭產品。

宏達電子：

作為行業龍頭的AVX一宣布缺貨漲價，引起了行業強烈的恐慌。導致國內唯一一家可供民品采購用的鉭電容生產商宏達電子（SZ300726)，也迅速吸引了資本市場的眼球。

專注于鉭電容器研發、生產，擁有高能鉭混合電容器、高分子鉭電容器等核心技術與專利；

宏達電子，國內高可靠鉭電容器領域龍頭，公司6月以來接受了8次機構調研，市場關注度較高。

目前我國鉭電容器行業市場規模約為75億元，其中軍用鉭電容市場規模約為20億元，公司的市占率約為25%，隨著軍工客戶的深度開發和民用市場的拓展，公司鉭電容的市占率有望進一步提升。

華為從2019年開始大力扶持國內鉭電容供應商宏達電子，產品已經快速認證并導入到華為的服務器和基站上。實際上受中美貿易摩擦的影響，不僅是華為，中國市場其它廠商在鉭電容國產替代上也十分急切。

宏達電子擁有多條鉭電解電容器國軍標生產線，一條多層片式瓷介電容器國軍標生產線。經過多年發展，宏達電子客戶覆蓋航天、航空、兵器、船舶、電子等領域；產品廣泛應用于航天、航空、艦艇、導彈、雷達、兵器、電子對抗等航天工程、軍事工程和武器裝備上，是國內高可靠鉭電容器生產領域的龍頭企業。未來將以鉭電容器為核心進行擴展，致力于打造擁有核心技術和重要影響力的軍工電子元器件集團公司。

2017年宏達電子擬通過首次公開發行股票募集48000萬元，用于“新型低ESR有機高分子聚合物電容器生產線建設項目”和“高能鉭混合電容器生產線擴展建設項目”的實施。

宏達電子發布2019年年度報告顯示，實現營收為8.44億元，同比增長32.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.93億元，同比增長31.39%。其中固體電解質鉭電容器、非固體電解質鉭電容器營收分別為2.53億元、3.46億元，鉭電容為宏達電子的主營產品。

近幾年宏達電子在民用鉭電容上，主要是開拓人工智能、虛擬現實、5G通信、電動汽車等行業客戶，由于行業需求暴發，民用鉭電容需求急劇上升。宏達電子持續加大民用市場投入，民用業務大幅提高。

從多方面的需求來看，未來幾年除了軍工鉭電容需求還會繼續增長外，全球的民用鉭電容市場，每年保守估計也會沖擊到100億以上。宏達電子的民用鉭電容站在國產替代的前沿，又被華為扶持，多重光環下可以充分享受產能釋放和價格上漲帶來的業績爆發。

振華科技：

全資子公司振華(集團)新云電子元器件有限責任公司是國際鉭電容品種最全、配套規格最多、技術領先的專業制造企業。

調研結論：軍用電子元器件龍頭，景氣度高+減負聚焦主業+優質資產注入1、軍品訂單保持20%以上增速，長期看國防信息化建設加速疊加國產化替代，市場空間大。公司潛在發力點有IGBT和集成電路等；2、通信業務剝離，虧損預計2年計提完成，公司已有應對措施，減負聚焦高新電子板塊；3、體外半導體和FPGA優勢資產增速高，集團高度重視，資產注入可期。一、振華通信的虧損如何計提虧損情況與2019年計提計劃：振華通信的虧損大概是債權2.1億，股權2.1億（股權投資1.6億，由于后期的股本溢價所以股權2.1億），總共虧損4.2億。計劃在2019年消化2.2億，另外新能源業務虧損5700萬，因此2019年需要消化虧損2.77億（2.2億+0.57億），除此之外在業績上，國資委要求每年10%的增長，2018年凈利潤2.6億，那2019年就是3個億業績，整體來看振華2019年需要完成那5.8億，不僅要靠當年業績板塊的經營利潤，還要靠挖利潤，就是以前企業沒有開票的利潤拿出來開票，由于振華2019年本身經營完成利潤是3.8億，剩下2億各個企業把往年的利潤拿出來湊，這里注意雖然有科研經費但不能把科研補貼全部投進去，要按照研究進度分批進入。虧損計提時間：具體是2年還是3年不好說，如果2020年振華通信破產，就全計提剩下的2億。目前看今年破產概率比較大，所以虧損計提2年概率比較大。2020業績預估:公司股權激勵要求達到2018年扣非凈利潤增速25%，這樣2020年扣非凈利潤至少是2.25億，加上要消化剩余的2億虧損，就是4.25億扣非，這樣雖然壓力不大但是會導致公司業績增速看起來不高。訂單增速不低于20%，2020年新能源預計還要虧3000萬，賬面上有2億多應收賬，要回來可能性不大，其中有3-4千萬可能債轉股。二、新能源業務：新能源業務總收入2億，目前不樂觀。解決辦法：一是催收應收款，控“兩金”；二是業務轉型，新能源動力電池（民品）不做了，做消化電子的電池，給做無人機的大疆、格力，九陽等大企業客戶，做家用電器的電池。軍品這一塊：DF-17導彈發射架電源，聽說火箭軍需求比較高，單價50萬一套，總數量在1000-2000套，總訂單預計在5-10億。預計2020年這塊有3-4千萬收入，數量不到100套。2019年做了十幾套，因為是樣品，價格不到20萬，只有幾百萬的收入。去年民品收入2億，軍品只有三四百萬。未來民品總量會下來一點，因為要轉型做消費電子，不追求規模，追求質量，這樣也可以減少虧損。三、高新電子：振華以軍品為主，阻容感市占率最高1、鉭電容：振華新云的電容軍品有90%，電阻電感差不多80%。（7家企業）整體高新電子業務板塊軍品占比70%。軍用鉭電容市場占有率：鉭電容軍品市場容量12億多，振華占比一半，大概六個多億。鉭電容競爭對手宏達電子：宏達這幾年發展較快，但是宏達技術積累沒有振華強，主要是宏達機制靈活，市場推廣力度大，人工成本較低。國有企業人員多，繳納五險一金比例高等。宏達也是老公司，研發投入上升，有錢留住人才等原因都導致宏達發展較快。應對對策：加大研發投入，提高國產化替代能力，提高毛利率水平，落腳點是產品價格優勢。多參與國家重大專項配套，反映的是企業實力。軍用元器件單價往下走，通過價格優勢爭取市場份額，參加一些競爭比較少的項目，提高毛利。2、 mlcc陶瓷電容：沒有大的布局，市場有需求就做，mlcc主要是鴻遠和火炬在做，振華不是做這個出身。3、電感電阻：振華在軍工市場也是第一，國內軍品市場占比70%-80%，市場空間不大，主要對手是順絡。以后方向和所有產品一樣都是國產化替代，不過市場空間不超過10億。4、 國產化替代率：前幾年裝備元器件國產化率80%，目前85%，由于中美貿易戰，很多元器件被卡，如果加快國產化替代，首先是功能替代，再性能替代。國產化替代最緊急的是一部分是國外不賣的，一部分是國外不研制的，未來的市場空間比較大。這點最明顯是華為，華為的民品元器件都在用國產。替代的邏輯是存量中的增量，這一部分增量相當于從國外拿到國內；另一部分真正的增量是武器裝備采購加速，信息化建設提升；振華未來增長會持續穩定，保持20-30%增長屬于正常情況。5、民品市場：這一塊保持現狀，不會投入過多，主要精力放在軍品，因為如果放在民品要投資，但競爭很大。18年定增募投項目包括三個項目，一部分是新產品，一部分是擴充產能，具體對振華是不是利好要看投產情況，如果可以達產就利好，雖然有不達預期的風險但總是要做的，加快實施把產品推向市場。6、軍品市場客戶情況：軍品主要是給航空航天集團的研究所，航空航天客戶占比62%，電科10%以上，地方軍企有百分之十幾，其他的如兵器等占百分之十幾。電科電子兩集團如果合并的話，對振華利弊不好說，電子集團軍用元器件基本都在振華，但電科集團有幾家單位也做元器件，競爭和整合目前不可預測。7、軍品目錄：振華軍品在16年全部從目錄移出，由于在目錄可以不交增值稅，移除目錄后意味著企業利潤受到影響，16年增速的確有回落。現在已經沒有影響了。8、行業競爭格局：宏達，鴻遠，火炬，順絡，風華高科也有軍品，只是占比的問題。母公司純控股，都是在子公司做，價格大趨勢還是往下，但是在現階段還是可以維持高毛利，但多久不知道，不是壟斷所以沒法漲價。9、產能利用率與原材料：產能利用率有富余，70-80%。軍品特征是小批量多批次，某一批生產完之后利用率就會下降。產品原材料波動不大，因為不用貴重金屬主要是鉭粉這些，不像新能源電池上游要求漲價，下游要求降價這對新能源業務影響很大。10、人才政策：通過股權激勵，加大上升通道。中間層流失率不高，頂層流失影響大，振華的人才流失率不算高，最關鍵是如何引進來，引進來能不能留住，不穩定的是頂尖人士，振華在這方面做了大量工作，目前博士以上24人，有些是掛在這里。四、體外資產：大方向不會變。第一，從華微和風光企業本身來看，優質資產發展需要好平臺，特別這兩年是機遇期，管理層覺得發展力度不夠，缺錢，缺機制，希望找個好平臺進一步發展。第二，從大股東振華集團角度，提高資產證券化。資本市場的資源配置和融資來說肯定要做。但是資產注入具體時間不確定。體外優勢資產：貴州風光和成都華威。這兩個公司加起來2019年4-5億收入，8000-9000萬凈利潤。風光2018年2億，3700萬凈利潤。成都華威1.5億，2800萬凈利潤。可以看出來增長很快，這兩個公司未來發展空間比新云更大。五、IGBT布局：IGBT主要是振華永光投資的成都森未科技。對森未的進一步投資要上董事會，森未的IGBT在國內是頂尖，日本專家帶的團隊，以前在東方電氣，后來團隊解散，找一個平臺繼續，跟永光談的很好，永光也準備產業升級，前年投了1000萬，但森未主要是研發團隊，就三四百萬的收入，規模不大，如果可以找更多投資方將規模提升，有很大前景，所以永光后來又投了，還拉來一個國資基金。森未之前給中航和中船做了樣品，產品對標的是德國英飛凌，用戶很滿意，新品性能可以達到替代國外產品，IGBT這塊發展前景很大。重點在軍工領域，未來很有可能成為振華新的增長點，目前IGBT主要在做的是南車下的研究所，華為也準備在這方面布局。振華重點在軍工市場，民品市場更大一些，振華軍品做好了可以往民品轉。國內IGBT還沒有形成規模，當前需要做成規模。其他的產品如開關，繼電器等保持現狀。振華永光目前傳統軍品訂貨量增長快，新產品第三代半導體需要很大投入，目前可能做不到。老產品需求未來可能會下來

東方坦業

是電容級鉭粉和用鉭絲世界三大供應商之一。

火炬電子，

產品覆蓋鉭電容、MLCC等多個領域，公司還通過“雷度”系列子公司代理AVX、KEMET等知名廠商的電容器產品，下游客戶涵蓋通訊、消費電子等多領域。