文|《財經國家周刊》記者吳麗華實習生張燦5月6日，美元指數站上104關口，刷新20年新高，國際金價應聲下跌。就在前一天，金價還因為美聯儲加息50個基點而走出了一波漲勢。將時間拉長，自今年2月24日以來，國際金價一直處于震蕩態勢，稍早之前的3

文 |《財經國家周刊》記者 吳麗華 實習生 張燦

5月6日，美元指數站上104關口，刷新20年新高，國際金價應聲下跌。就在前一天，金價還因為美聯儲加息50個基點而走出了一波漲勢。

將時間拉長，自今年2月24日以來，國際金價一直處于震蕩態勢，稍早之前的3月8日，金價曾一度沖高到2070.4美元/盎司，逼近歷史高點。

美國加息、地緣沖突、通脹走高……國際形勢稍有變化，金價也會隨之跌宕。金價漲漲跌跌，邏輯是什么？要想投資黃金，現在是不是“上車”的好時機？

資料圖 新華社發

金價漲跌的邏輯

我們不妨先了解下黃金價格上漲的邏輯。

黃金具有商品、貨幣、金融三大屬性以及避險、抗通脹兩大功能。從歷史上黃金的產量和需求來看，如果僅作為商品，它的供需沒有明顯變化，影響金價的主要是黃金作為央行儲備所決定的金融屬性。

黃金作為一種非生息資產，當實際利率上漲的時候，持有的成本就會升高，市場通常表現為金價下跌；而當貨幣市場寬松，利率下降，甚至負利率，黃金的相對收益就會增加，表現為金價的上漲。

縱觀歷史，通脹上升、利率下降是黃金價格上漲的兩大驅動因素。黃金作為抵制通脹的硬通貨，它的漲跌和美元是反向的關系，美元強而黃金弱，美元弱則黃金強。

這也就不難理解，為什么近期美元加息、縮表預期之下黃金下跌；而在加息靴子落地，沒有達到市場預期的75基點后，金價出現反彈了。

此外，當地緣政治、突發事件和經濟危機等風險事件出現時，會使人們產生負面的經濟或貨幣預期，這時黃金也會成為硬通貨，需求的增加會推動金價的上漲，黃金便成為最好的避險資產。

不過，避險邏輯只能對黃金產生短期提振，無法推動黃金出現長期牛市，此外，風險事件的發生和結束都有不確定性，這也意味著避險邏輯通常難以推動金價穩定上行。

具體到這一次，全球通脹、俄烏沖突、經濟增長預期下降等都是支撐金價上漲的重要因素。

今年以來，黃金價格從1月初的1786.6美元/盎司，上漲到3月初的2070.4美元/盎司，短短兩個月內上漲了15.9%，逼近歷史最高點。

這一過程中，俄烏沖突作為突發風險事件，形勢稍有變化都會影響金價走勢，同時，在預期的經濟衰退下，美聯儲快速加息通道開啟對黃金未來走勢又是一個比較大的壓力。

目前來看，金價同時受到高通脹、避險情緒和利率水平上升正反兩方面因素的影響。金價是漲還是跌，就看哪種因素能占據上風。

飾品、金豆并非最優投資手段

說到投資黃金，總會有投資者沖進黃金飾品店買買買，手鐲、項鏈、戒指、金磚、金條，火爆的時候一些金店甚至堪比菜市場，熱門產品賣斷貨也是時有發生。

最典型的案例是2013年五一前后“中國大媽”搶購黃金。而這一輪，除了“酷愛”黃金的“大媽”，年輕人也開始對黃金“上頭”。

一位“90后”朋友告訴記者，以前覺得金飾太土，現在很多品牌的設計越來越符合年輕人的品位，不知不覺他已經攢了不少金首飾，而且隨著黃金價格上漲，感覺購買黃金首飾不再是“敗家”反而變成了投資，可以讓資產保值增值。

首飾之外，隨著國際金價走熱，低至1克的“金豆豆”也受到不少年輕人追捧。商家“攢錢小金豆”的營銷之下，以“金豆豆”為主的“一克金”產品在線上線下渠道熱銷。

為何“金豆豆”成為年輕人的新寵？顯然是沖著黃金保值功能去的。一位剛工作的年輕人坦言，是受到朋友影響、想通過定期買金存錢，“朋友告訴我每個月花幾百元買1顆金豆，又能升值、又能存錢，挺好的。”

但業內人士提醒，不管是買飾品還是攢金豆，從投資角度看，都不是最優的投資手段。

以黃金飾品為例，不僅要經過繁瑣的加工環節，還有品牌營銷、銷售、運營費用也會體現在其終端產品中。黃金飾品的價格一般會根據品牌不同，在國際金價基礎上加價15%至30%。所以，黃金飾品的價格會遠高于市場金價。

5月6日，上海黃金交易所的上海金報價為402元每克，而各黃金飾品品牌的足金價格都在500元以上，也就是說，想要通過投資黃金首飾變現賺錢，金價起碼要上漲25%。

此外，年輕人的理財新寵“金豆豆”同樣存在明顯溢價。5月6日，記者在某電商平臺搜索“投資金豆豆”，發現其價格在每克417元以上，有的甚至超過500元，明顯高于上海黃金交易所的足金價格。

而且，此前有媒體報道，由于這類投資金豆大多為各黃金飾品廠商銷售，存在質量、成色不規范等問題，難免有投資變現困難、投資虧損等情況。

多位業內人士提醒，在進行黃金投資時，需注意區分投資金與首飾金。一般來看，投資金沒有過多的工藝屬性，比較簡單，如金磚、金條、金幣，價格上更接近實時金價，附加費用較低；而首飾金除了投資收藏功能外，一般主要用于佩戴裝飾，工藝價值較高，附加費用也較高。

除飾品、金豆外，投資屬性更強的金磚、金條也要避免“踩坑”。因為并不是所有的銷售方都支持黃金回購，投資人事先需要咨詢清楚。

某國有大行客戶經理告訴《財經國家周刊》記者，它們只能回收本行發行的金條，而且要證書包裝完整，如果沒有證書或者包裝不完整回收時就要減掉一定金額。也有銀行工作人員表示，買了金條未提實物的支持以市場價回購，如果提取了實物就不再支持回購了。

積存金與黃金ETF更適合普通投資者

實物黃金并不是投資的最優選擇，網絡技術和金融科技的發展則給黃金投資者提供了更便捷的選擇，積存金、黃金ETF基金、紙黃金等都是普通投資者可選的黃金投資方式。

積存金具有投資門檻低（一般1克起投）、定投平抑波動的特點，以中國工商銀行為例，一位工作人員向記者介紹，積存金業務是指工商銀行在與客戶簽訂積存金協議后，為客戶開立積存金賬戶，記錄客戶在一定時期內存入一定重量黃金的負債類業務。

在工商銀行規定的業務辦理時間內，客戶可采取定投或主動積存的方式從工商銀行買入黃金存入積存金賬戶，可使用該積存金進行兌換、贖回、轉讓及質押等。

由于投資者長期分批小額買入黃金，因而可降低在不當時候做出大額投資的風險，若投資者決定出售積存金，便可按當日積存金價格變現。

此外，黃金ETF是投資黃金最為便捷，成本和門檻也最低的投資方式之一。

所謂黃金ETF，就是跟蹤國際金價的基金，金價的任何變動都會反映到ETF的走勢上。黃金ETF的報價是0.01克的價格，1克起賣，當天買入可當天賣出，交易費用萬分之五左右，相比實物黃金交易成本可謂非常低了。金價上漲的背景下，全球范圍內黃金ETF持倉量不斷創出新高。

黃金ETF只能通過股票賬戶購買，為了滿足沒有股票賬戶的投資者的需求，一些基金公司還推出了黃金ETF聯接基金，此類基金的資產大部分投向ETF基金的基金。ETF基金跟蹤的是各種黃金指數，ETF聯接基金通過持有ETF基金，跟蹤相關指數而賺取收益，投資更為方便，通過社交軟件的支付功能就能購買。

不過，黃金ETF只能在股市交易時段進行交易，但國際金價是24小時交易的。也就是在國內休市期間，國際金價發生波動投資者就沒有辦法了。為了彌補黃金ETF不能實時追蹤國際金價的缺陷，投資者還可以考慮投資紙黃金。

紙黃金跟隨國際金價走勢，可以24小時交易，而且可以雙向操作，既可以買漲也可以買跌，相對于黃金ETF對投資者的要求會更高一些，屬于晉級版的投資方式，對投資者有一定的要求。

除此之外，一些投資者還通過投資黃金概念股票和黃金期貨投資黃金。不過影響上市公司股價的因素較為復雜，包括股市大勢、投機資金以及公司自身情況的影響，屬于風險較高的投資品種；期貨更是加杠桿的金融產品，風險很高，不建議入門級投資者嘗試。

中信建投期貨貴金屬分析師王彥青認為，從風險角度考慮，積存金與黃金ETF更適合普通投資者。黃金ETF投資更為靈活，有實物金作為支撐，價格走勢緊密跟隨國內黃金現貨價格，可隨時購買與贖回；若有提取實物金需求，則積存金會更適合一些，積存金定投可以避免人為的錯位判斷帶來的干擾。