◎韓見(jiàn)/文本周一，美國(guó)散戶與機(jī)構(gòu)的對(duì)戰(zhàn)轉(zhuǎn)移到白銀市場(chǎng)，COMEX白銀期貨主力合約盤中一度暴漲超過(guò)12%，最高升至30.35美元/盎司。自上周四以來(lái)，白銀的價(jià)格已上漲了19％，創(chuàng)8年新高。隨后芝商所緊急發(fā)表聲明，將Comex白銀期貨的保證金上

◎韓見(jiàn)/文

本周一，美國(guó)散戶與機(jī)構(gòu)的對(duì)戰(zhàn)轉(zhuǎn)移到白銀市場(chǎng)，COMEX白銀期貨主力合約盤中一度暴漲超過(guò)12%，最高升至30.35美元/盎司。自上周四以來(lái)，白銀的價(jià)格已上漲了19％，創(chuàng)8年新高。

隨后芝商所緊急發(fā)表聲明，將Comex白銀期貨的保證金上調(diào)18%，白銀期貨的保證金將從每份合約14,000美元上調(diào)至16,500美元，2月2日起生效。芝商所稱，該決定是基于“對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的正常審查以確保足夠的保證金覆蓋”。2月2日，白銀期貨和現(xiàn)貨紛紛出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。現(xiàn)貨白銀跌破28美元關(guān)口，日內(nèi)跌幅超3％；COMEX期銀失守28美元/盎司，日內(nèi)跌近5％。

一、白銀市場(chǎng)為什么突然就火了？

據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，近日紅迪（Reddit）網(wǎng)站將狂熱情緒從股市帶到了白銀市場(chǎng)，美國(guó)散戶在“華爾街挑戰(zhàn)者（r/wallstreet bets）”分論壇的帶動(dòng)下開(kāi)始抱團(tuán)，劍指白銀。

該論壇用戶發(fā)帖稱，目前全球白銀的數(shù)量是黃金的8倍，但是黃金的價(jià)格卻是白銀價(jià)格的70倍。黃金價(jià)格是1800多美元/盎司，白銀價(jià)格是25美元/盎司。同時(shí)黃金的消耗很少，而白銀卻會(huì)被工業(yè)消耗，每年有40%的銀被用作不可回收的工業(yè)用途。

從歷史上看，白銀價(jià)格被人為壓低了近100年。美國(guó)政府通過(guò)各種手段人為地壓低價(jià)格。目前白銀價(jià)格是被華爾街操縱的，實(shí)際上在市場(chǎng)上交易的紙白銀，是真正白銀儲(chǔ)備的200-400倍。因此，如果所有交易紙白銀的投資者，都要求兌換成實(shí)物白銀，那么白銀市場(chǎng)將會(huì)崩潰。

該帖子認(rèn)為白銀是被操縱最多的市場(chǎng)之一，它的價(jià)格不應(yīng)該是25美元，而應(yīng)該是1000美元，因此大家應(yīng)該大舉買入，并打垮摩根大通這樣的銀行巨頭。

隨后，網(wǎng)友開(kāi)始相互慫恿，美國(guó)散戶瘋狂抱團(tuán)掃蕩白銀市場(chǎng)，助推白銀價(jià)格升至近8年新高。據(jù)彭博社報(bào)道，從上周末開(kāi)始，美國(guó)零售網(wǎng)點(diǎn)就已無(wú)法應(yīng)對(duì)人們對(duì)銀條和銀幣的需求。美國(guó)貴金屬交易所等商戶表示，由于消費(fèi)量達(dá)到空前水平，他們要到亞洲市場(chǎng)開(kāi)盤后才能處理訂單。

二、白銀在需求端的潛力如何？

白銀（Ag）是一種白色金屬，屬銅族元素，具有很強(qiáng)的導(dǎo)電性、延展性和熱傳導(dǎo)性，1克純銀可以拉成近2000米的細(xì)絲。銀的可塑性好，易于拋光、造型，還能與許多金屬組成合金，并且具有較強(qiáng)的抗腐蝕性，耐有機(jī)酸、堿性。因出色的導(dǎo)電導(dǎo)熱性能、良好的柔韌性、延展性和反射性等，使白銀在攝影感光材料、工業(yè)電子、光伏等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，其中光伏產(chǎn)業(yè)是白銀需求增長(zhǎng)最主要來(lái)源。

碳中和是人類在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的工作重點(diǎn)，為了兌現(xiàn)《巴黎協(xié)議》中的承諾，全球范圍內(nèi)光伏裝機(jī)量也將開(kāi)啟大幅增長(zhǎng)模式。目前全球光伏板塊耗銀量占到白銀年產(chǎn)量的7%左右，綜合BNEF、HIS、PV lnfolink、HPT這四家機(jī)構(gòu)對(duì)于光伏裝機(jī)量的平均預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，在白銀年產(chǎn)量不出現(xiàn)大幅激增的情況下，光伏板塊耗銀占比在2025年時(shí)大概率將會(huì)超過(guò)12%。

另外銀也是汽車領(lǐng)域的重要金屬材料，由于良好的導(dǎo)電性和耐腐蝕性在電動(dòng)汽車中的應(yīng)用更為廣泛。因此，很多人也把銀歸類到“新能源”礦產(chǎn)之列。

新能源行業(yè)的發(fā)展就是白銀需求端的保障，貴金屬+綠色金屬的概念也足夠誘人，但在市場(chǎng)中兌現(xiàn)還尚需時(shí)日。

三、白銀在供應(yīng)端的表現(xiàn)如何？

世界上銀礦資源的分布非常廣泛，主要集中在環(huán)太平洋區(qū)域。礦床分類較為復(fù)雜，因?yàn)槠鋯为?dú)產(chǎn)出的銀礦床不多，大部分與有色金屬和貴金屬礦床共、伴生，約有2/3的因儲(chǔ)量來(lái)源于銅、鉛、鋅礦床，剩余的1/3來(lái)自獨(dú)立的銀礦床。

世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2020年來(lái)自礦山的白銀產(chǎn)量大幅下降，下滑幅度預(yù)計(jì)為6.3%，至7.810億盎司左右，產(chǎn)量大幅下滑很大程度上是由于疫情導(dǎo)致的礦山停產(chǎn)造成的。其實(shí)在疫情之前，全球來(lái)自礦山的白銀產(chǎn)量已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2019年，全球礦山白銀產(chǎn)量下降了1.3%。

弗雷斯尼洛、KGHM 以及嘉能可是全球最大的三家的銀生產(chǎn)商，三家每年合計(jì)生產(chǎn)白銀約4000噸，占全球約16%的市場(chǎng)份額。而我國(guó)最大的銀生產(chǎn)商為紫金礦業(yè)，年產(chǎn)銀超過(guò)200噸。需要指出的是，在全球眾多銀生產(chǎn)商中，很多公司并沒(méi)有將銀作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，僅僅為旗下大型礦山的伴生產(chǎn)品。

綜合來(lái)看，目前全球礦山白銀的產(chǎn)量已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)明顯疲軟，但供需平衡仍未被打破，拋開(kāi)炒作因素，面對(duì)未來(lái)幾年的市場(chǎng)，供應(yīng)端并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的壓力。

四、機(jī)構(gòu)對(duì)白銀未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)如何看？

白銀具有商品和貨幣兩種屬性，其價(jià)格不僅受供需的影響，還受地緣政治、各國(guó)貨幣政策、金融投資等的影響。另外，白銀的價(jià)格與黃金價(jià)格密切相關(guān)，金銀比方面，與黃金相比，從歷史角度看，當(dāng)前的銀價(jià)仍然被低估，去年還曾一度升至120:1以上。金銀比越高，說(shuō)明與金價(jià)相比，銀價(jià)越被低估。目前，金銀比在77:1附近，上世紀(jì)的平均水平在40:1至60:1之間。

• 高盛集團(tuán)把白銀稱為“首選的貴金屬”，認(rèn)為其價(jià)格目標(biāo)是每盎司30美元。
• 花旗預(yù)計(jì)，隨著需求復(fù)蘇，銀價(jià)將達(dá)到28-30美元/盎司的峰值。
• 瑞銀則預(yù)計(jì)白銀一季度末價(jià)格為30美元/盎司。
• Blue Line Futures首席市場(chǎng)策略師Phillip Streible表示，對(duì)黃金短期看跌，因?yàn)榘足y吸引了更多注意力。白銀就像飛出去的子彈，高速上漲，把黃金留在后面。
• Darin Newsom Analysis主席Darrin Newsom也表示，與黃金相比，我們更關(guān)注白銀。
• ABC Bullion全球總經(jīng)理Nicholas Frappell認(rèn)為，短期銀價(jià)會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但有望觸及33至38美元/盎司。
• Anand Rathi Shares大宗商品分析師Jigar Trivedi表示，一旦風(fēng)暴平靜下來(lái)，銀價(jià)是可能回到26至27美元/盎司水平的，基本面的支撐還是相當(dāng)強(qiáng)勁的。