現(xiàn)金為王的財(cái)務(wù)思維

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一起學(xué)注會(huì)(財(cái)務(wù)成本管理-財(cái)務(wù)預(yù)測之增長率與資本需求的測算)
【知識(shí)點(diǎn)】增長率與資本需求的測算★★
內(nèi)含增長率的測算
(一)內(nèi)含增長率的含義
內(nèi)含增長率是指 沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn),且 外部融資為零(即沒有借款和股權(quán)融資,但是經(jīng)營負(fù)債可以自然增長)只靠內(nèi)部積累(即增加留存收益)實(shí)現(xiàn)的銷售增長率。
假設(shè): 沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn),且 外部融資為零,經(jīng)營資產(chǎn)(負(fù)債)銷售百分比不變。
(二)內(nèi)含增長率的計(jì)算
1.假設(shè)外部融資銷售增長比為零,且沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn),即:
經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-[(1+銷售增長率)/銷售增長率]×預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率*(1-預(yù)計(jì)股利支付率)=0,求得銷售增長率,即內(nèi)含增長率。
2.根據(jù)公式直接計(jì)算
(1)內(nèi)含增長率=預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)/[經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)]
(2)內(nèi)含增長率=預(yù)計(jì)利潤留存率×(預(yù)計(jì)凈利潤/預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn))/[1-預(yù)計(jì)利潤留存率×(預(yù)計(jì)凈利潤/預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn))=(預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*預(yù)計(jì)利潤留存率)/(1-預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*預(yù)計(jì)利潤留存率)
(三)預(yù)計(jì)銷售增長率、內(nèi)含增長率和外部融資額的關(guān)系(假設(shè)不存在可動(dòng)用金融資產(chǎn))
1.預(yù)計(jì)銷售增長率等于內(nèi)含增長率時(shí),外部融資額為 0;
2.預(yù)計(jì)銷售增長率大于內(nèi)含增長率時(shí),外部融資額為正數(shù),即需要追加外部融資;
3.預(yù)計(jì)銷售增長率小于內(nèi)含增長率時(shí),外部融資額為負(fù)數(shù),即資金有剩余。
可持續(xù)增長率的測算
(一)可持續(xù)增長率的含義:不增發(fā)新股或回購股票,不改變經(jīng)營效率(不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率),不改變財(cái)政政策(不改變權(quán)益乘數(shù)和留存收益率)時(shí),其銷售所能達(dá)到的增長率。
(二)可持續(xù)增長需要滿足的假設(shè)條件
若滿足以下假設(shè)條件,則銷售增長率與可持續(xù)增長率相等,資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益同比例增長,即可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益
1.不增發(fā)新股或回購股票
如果企業(yè)不增發(fā)新股或回購股票,則增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益
2.不改變經(jīng)營效率
(1)公司的營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平,并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息
(2)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平
3.不改變財(cái)務(wù)政策
(1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),并且打算繼續(xù)維持下去
(2)公司目前的利潤留存率是目標(biāo)的利潤留存率,并且打算繼續(xù)維持下去
(三)可持續(xù)增長率的計(jì)算
1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算
可持續(xù)增長率=凈利潤×利潤留存率/期初股東權(quán)益
=期初權(quán)益凈利率×利潤留存率
=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率
2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算
可持續(xù)增長率= 本期利潤留存/(期末股東權(quán)益-本期利潤留存)=期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率/(1-期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率)=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率/(1-營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率)

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『例題·單選題』下列有關(guān)增長率的說法中,正確的是()。
A可持續(xù)增長率是當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)政政策決定的內(nèi)在增長能力
B如果經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)已達(dá)到極限,則不能提高銷售增長率
C如果經(jīng)營效果和財(cái)務(wù) 政策指標(biāo)與上年相同,本年實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率及本年的可持續(xù)增長率三者相等
D在不發(fā)新股和回購股票,經(jīng)營效率保持不變時(shí),企業(yè)的增長率即可持續(xù)增長率
『正確答案』A
『答案解析』如果經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)已達(dá)到極限,通過發(fā)行新股增加資金,可以提高銷售增長率,所以B的說法不正確;如果經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)與上年相同,在不增發(fā)新股和回購股票的情況下,本年實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率及本年的可持續(xù)增長率三者相等,所以C的說法不正確;在不發(fā)新股和回購股票,經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)保持不變時(shí),企業(yè)能達(dá)到的下期銷售增長率即是可持續(xù)增長率,所以D的說法不正確。
【例題·多選題】在內(nèi)含增長的情況下,下列說法不正確的有()。
A不增加外部借款
B不增加負(fù)債
C不增加外部股權(quán)融資
D不增加股東權(quán)益
『正確答案』BD
『答案解析』在內(nèi)含增長的情況下,外部融資為0,只靠內(nèi)部積累支持銷售增長,因此,選項(xiàng)A,C的說法正確;在內(nèi)含增長的情況下,經(jīng)營負(fù)債可以增加,因此選項(xiàng)B的說法不正確;在內(nèi)含增長的情況下,可以用增加的留存收益滿足資金需求,留存收益增加會(huì)增加股東權(quán)益,因此,選項(xiàng)D的說法不正確。

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