現(xiàn)金為王的財(cái)務(wù)思維

習(xí)透財(cái)務(wù)語言，你的洞察更有利！

一起學(xué)注會(huì)（財(cái)務(wù)成本管理-財(cái)務(wù)預(yù)測之增長率與資本需求的測算）

【知識(shí)點(diǎn)】增長率與資本需求的測算★★

內(nèi)含增長率的測算

（一）內(nèi)含增長率的含義

內(nèi)含增長率是指 沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，且 外部融資為零（即沒有借款和股權(quán)融資，但是經(jīng)營負(fù)債可以自然增長）只靠內(nèi)部積累（即增加留存收益）實(shí)現(xiàn)的銷售增長率。

假設(shè)： 沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，且 外部融資為零，經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）銷售百分比不變。

（二）內(nèi)含增長率的計(jì)算

1.假設(shè)外部融資銷售增長比為零，且沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，即：

經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－[（1＋銷售增長率）/銷售增長率]×預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率*（1－預(yù)計(jì)股利支付率）＝0，求得銷售增長率，即內(nèi)含增長率。

2.根據(jù)公式直接計(jì)算

（1）內(nèi)含增長率=預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×（1-預(yù)計(jì)股利支付率）/[經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×（1-預(yù)計(jì)股利支付率）]

（2）內(nèi)含增長率=預(yù)計(jì)利潤留存率×（預(yù)計(jì)凈利潤/預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)）/[1-預(yù)計(jì)利潤留存率×（預(yù)計(jì)凈利潤/預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)）=（預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*預(yù)計(jì)利潤留存率）/（1-預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*預(yù)計(jì)利潤留存率）

（三）預(yù)計(jì)銷售增長率、內(nèi)含增長率和外部融資額的關(guān)系（假設(shè)不存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)）

1.預(yù)計(jì)銷售增長率等于內(nèi)含增長率時(shí)，外部融資額為 0；

2.預(yù)計(jì)銷售增長率大于內(nèi)含增長率時(shí)，外部融資額為正數(shù)，即需要追加外部融資；

3.預(yù)計(jì)銷售增長率小于內(nèi)含增長率時(shí)，外部融資額為負(fù)數(shù)，即資金有剩余。

可持續(xù)增長率的測算

（一）可持續(xù)增長率的含義：不增發(fā)新股或回購股票，不改變經(jīng)營效率（不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），不改變財(cái)政政策（不改變權(quán)益乘數(shù)和留存收益率）時(shí)，其銷售所能達(dá)到的增長率。

（二）可持續(xù)增長需要滿足的假設(shè)條件

若滿足以下假設(shè)條件，則銷售增長率與可持續(xù)增長率相等，資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益同比例增長，即可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益

1.不增發(fā)新股或回購股票

如果企業(yè)不增發(fā)新股或回購股票，則增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益

2.不改變經(jīng)營效率

（1）公司的營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息

（2）公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平

3.不改變財(cái)務(wù)政策

（1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去

（2）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)的利潤留存率，并且打算繼續(xù)維持下去

（三）可持續(xù)增長率的計(jì)算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算

可持續(xù)增長率=凈利潤×利潤留存率/期初股東權(quán)益

=期初權(quán)益凈利率×利潤留存率

=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算

可持續(xù)增長率＝ 本期利潤留存/（期末股東權(quán)益-本期利潤留存）=期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率/（1-期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率）=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率/（1-營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）

充實(shí)自己，才能望得更遠(yuǎn)?？甲C路上你不再孤單！

『例題·單選題』下列有關(guān)增長率的說法中，正確的是（）。

A可持續(xù)增長率是當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)政政策決定的內(nèi)在增長能力

B如果經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)已達(dá)到極限，則不能提高銷售增長率

C如果經(jīng)營效果和財(cái)務(wù) 政策指標(biāo)與上年相同，本年實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率及本年的可持續(xù)增長率三者相等

D在不發(fā)新股和回購股票，經(jīng)營效率保持不變時(shí)，企業(yè)的增長率即可持續(xù)增長率

『正確答案』A

『答案解析』如果經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)已達(dá)到極限，通過發(fā)行新股增加資金，可以提高銷售增長率，所以B的說法不正確；如果經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)與上年相同，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率及本年的可持續(xù)增長率三者相等，所以C的說法不正確；在不發(fā)新股和回購股票，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策指標(biāo)保持不變時(shí)，企業(yè)能達(dá)到的下期銷售增長率即是可持續(xù)增長率，所以D的說法不正確。

【例題·多選題】在內(nèi)含增長的情況下，下列說法不正確的有（）。

A不增加外部借款

B不增加負(fù)債

C不增加外部股權(quán)融資

D不增加股東權(quán)益

『正確答案』BD

『答案解析』在內(nèi)含增長的情況下，外部融資為0，只靠內(nèi)部積累支持銷售增長，因此，選項(xiàng)A，C的說法正確；在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債可以增加，因此選項(xiàng)B的說法不正確；在內(nèi)含增長的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會(huì)增加股東權(quán)益，因此，選項(xiàng)D的說法不正確。

更多內(nèi)容在下期更新。歡迎關(guān)注搜索CFOpub，習(xí)透財(cái)務(wù)語言，你的洞察更有利！