2016挖機(jī)價(jià)格大全（挖機(jī)）

（報(bào)告出品方/分析師：民生證券李哲羅松）22021年的挖機(jī)表現(xiàn)2.1銷量：2021年銷售34.3萬臺，同比增4.6%2021年挖機(jī)銷量（國內(nèi)+出口）34.3萬臺，同比增4.6%，其中國內(nèi)銷售27.44萬臺，同比降6.3%，出口6.84萬臺，

（報(bào)告出品方/分析師：民生證券 李哲 羅松）

2 2021年的挖機(jī)表現(xiàn)

2.1 銷量：2021年銷售34.3萬臺，同比增4.6%

2021年挖機(jī)銷量（國內(nèi)+出口）34.3萬臺，同比增4.6%，其中國內(nèi)銷售27.44萬臺，同比降 6.3%，出口6.84萬臺，同比增97.0%。

國內(nèi)市場從二季度開始表現(xiàn)一定的疲態(tài)，銷售量同比增速開始轉(zhuǎn)負(fù)，出口銷量受益于到海外經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、海外挖機(jī)同行恢復(fù)較慢及國內(nèi)挖機(jī)認(rèn)可度的提升等因素而快速增長。

從2021年 1-12 月份的銷量來看，一季度整體仍保持強(qiáng)勢（基建+地產(chǎn)齊發(fā)力），其中 3 月 份國內(nèi)挖機(jī)銷量達(dá) 7.3 萬臺的歷史峰值，但從 4 月份開始國內(nèi)月度銷量同比增速持續(xù)為負(fù)，且負(fù)增速比例逐步拉大。

2.2 價(jià)格：2-3 月經(jīng)銷商提價(jià)，6 月挖機(jī)企業(yè)提價(jià)，10 月二手機(jī)小幅反彈

從二手挖機(jī)指數(shù)來看，全年呈現(xiàn)下降趨勢，但 2-3 月、10 月有 2 波小幅反彈。其中，2-3 月，因?yàn)殚_完年復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游需求進(jìn)入旺季，代理商對挖掘機(jī)進(jìn)行小幅提價(jià)；10 月以民生工程為代表的新項(xiàng)目的開工需求還在不斷釋放，小型挖機(jī)大幅增長，特別是河南、山西暴雨影響后續(xù)重建，需求釋放充分，但后續(xù)基建和地產(chǎn)需求繼續(xù)走弱，二手挖機(jī)指數(shù)繼續(xù)進(jìn)入下行通道：

1）春節(jié)剛過挖掘機(jī)代理商共同提價(jià)：

由于2020年席卷全球的新冠疫情，2021年雖然挖掘機(jī)銷售火爆，但是行業(yè)競爭加劇，愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)，讓代理商苦不堪言。隨后，春節(jié)剛過，我國主要挖掘機(jī)代理商發(fā)布漲價(jià)公告：中小挖（20 噸以下）價(jià)格上調(diào) 1 萬元，中挖（20-29噸）上調(diào) 2 萬元，大挖（30噸以上）上調(diào) 3 萬元，可以說是代理商的集體自救。

2）10 月份，根據(jù)三一重工披露的挖機(jī)開工數(shù)據(jù)：

2021年 8 至 10 月開工率呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢，依次為69.52%、71.84%、74.45%；具體來看，主要是小型挖掘機(jī)“爆發(fā)”，依次為89.82%、93.25%、105.63%。

這意味著，以民生工程為代表的新項(xiàng)目的開工需求還在不斷釋放，帶動二手機(jī)市場價(jià)格略有提升。

從挖機(jī)生產(chǎn)銷售企業(yè)來看，6 月 16 日銷售企業(yè)為了應(yīng)對原材料過快上漲提價(jià)。三一、臨工、徐工、柳工同時(shí)宣布提價(jià)，主要為了應(yīng)對原材料價(jià)格的快速上漲采取的措施。

2.3 開工小時(shí)數(shù)：2021年同比少 12.4 小時(shí)，2021Q4 邊際企穩(wěn)

目前挖機(jī)月度開工小時(shí)數(shù)有 2 個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑：

1）小松中國挖機(jī)月度開工小時(shí)數(shù)：2021 年全年累計(jì)開工小時(shí)數(shù) 1227 小時(shí)，相比 2020 年少 12.4 小時(shí)，分季度來看，Q1 多 136.6 小時(shí)，與 2020Q1 疫情影響低基數(shù)有關(guān)，Q2-Q4 季度，開工小時(shí)數(shù)同比分別少 42.2 小時(shí)、52.9 小時(shí)和 53.7 小時(shí)，環(huán)比來看，Q4 開工小時(shí)數(shù)呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)態(tài)勢；

2）央視財(cái)經(jīng)挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)：央視財(cái)經(jīng)聯(lián)合三一重工推出的挖機(jī)指數(shù)，由于只能找到 2021 年 7 月-12 月的數(shù)據(jù)，從縱向來看，Q4 開工小時(shí)數(shù)邊際企穩(wěn)趨勢明確。

央視財(cái)經(jīng)挖掘機(jī)指數(shù)顯示，2021年我國各類工程機(jī)械設(shè)備累計(jì)工作量同比增長20.12%。

從工程機(jī)械排名來看，2021年，累計(jì)平均工作量同比增幅位列前三的工程機(jī)械，依次為汽車起重機(jī)、攪拌車、正面吊：2021年，汽車起重機(jī)以全年累計(jì)平均工作量同比增長12.8%的成績，拿下工程機(jī)械年度排行TOP1，這表明我國各地新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在集中進(jìn)入完工收尾階段。

1）汽車起重機(jī)：

在納入樣本統(tǒng)計(jì)的 31 個(gè)省份中，28個(gè)實(shí)現(xiàn)正增長，其中，湖北、新疆、吉林、安徽、重慶、江蘇、寧夏等省份更是實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。從省份排名來看，2021年，長江經(jīng)濟(jì)帶成為工程建設(shè)、出口貿(mào)易、道路建設(shè)最火熱的地區(qū)；絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶則成為了進(jìn)口貿(mào)易最火熱的地區(qū)；

2）壓路機(jī)&鋪路機(jī)：2021年，安徽、湖北、新疆、浙江都是開路先鋒。

央視財(cái)經(jīng)挖掘機(jī)指數(shù)顯示，安徽攤鋪機(jī)累計(jì)平均工作量同比增長15.7%，全國第二，僅次于湖北；壓路機(jī)累計(jì)平均工作量同比增長全國第一。浙江則在積極籌備亞運(yùn)會。新疆方面，2021 年，累計(jì)完成交通固定資產(chǎn)投資 690.5 億元，超過年度計(jì)劃 600 億元的 15％，中巴經(jīng)濟(jì)走廊通行條件全面改善。

3）正面吊：裝卸集裝箱的一種起重設(shè)備，通常應(yīng)用在港口碼頭，與進(jìn)出口貿(mào)易聯(lián)系緊密。

央視財(cái)經(jīng)挖掘機(jī)指數(shù)顯示，2021年正面吊累計(jì)平均工作量（小時(shí)）同比增幅 TOP10 省份中，有 8 個(gè)內(nèi)陸省份，其中有 3 個(gè)位于西北地區(qū)。這 8 個(gè)省份分別是青海（49.10%）、重慶、黑龍江、山西、四川、寧夏、甘肅、湖北等。

2.4 二手挖掘機(jī)市場：互聯(lián)網(wǎng)交易量同比增 2.38%

根據(jù)鐵甲網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，2021年二手挖掘機(jī)交易量同比上升 2.38%（僅為鐵甲二手機(jī)寄售業(yè) 務(wù)的成交挖掘機(jī)臺量，不包含代理商置換管理平臺云掌柜的成交設(shè)備），相對穩(wěn)定。

從2021年成交設(shè)備品牌占比來看，排名前三的品牌分別是三一重工、斗山、小松，其中三 一重工的占比超過了 15%，排名首位遙遙領(lǐng)先。

2021 年二手挖機(jī)互聯(lián)網(wǎng)買入最多的省份為山東，占比 10.5%；其次為廣東、廣西、湖北，占比分別為 8.8%、8.5%和 6.9%。

2021 年售出量最多的省份為山東，占比 8.9%，湖北、湖南售出量也較多，占比均超過 8.0%。

2021年小松、日立、徐工、神鋼、現(xiàn)代、柳工、山東臨工、雷沃重工、龍工供大于求。三一、卡特彼勒、住友、久保田求大于供。斗山、沃爾沃供需相對平衡。

2021年各省意向買家用戶量排名與各省交易量高度相關(guān)，山東、廣東、廣西、四川、河南仍然保持前五領(lǐng)先。環(huán)比2020年同期，全國各省排名變化不大，前十名中湖北與湖南排名交換，其他各省排名不變。

2.5 地產(chǎn)和基建：增速前高后低，整體較弱

挖掘機(jī)作為與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、采礦業(yè)等下游行業(yè)驅(qū)密切相關(guān)的工程機(jī)械品種，本身 呈現(xiàn)明顯的周期性特征。

從目前披露的數(shù)據(jù)來看，2021年無論是房地產(chǎn)新開工面積還是基建投資金額均呈現(xiàn)同比下滑趨勢，年初因?yàn)橐咔榈突鶖?shù)的緣故，呈現(xiàn)高增速后累計(jì)同比增速開始逐月降低。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資前 11 月累計(jì)下滑 0.2%，12 月基建發(fā)力累計(jì)同比略增 0.2%；2021年全年房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)下滑 11.4%，給挖機(jī)銷售帶來較大負(fù)面影響。

基建維度：

2006年 2 月-2015年 2 月：國內(nèi)挖機(jī)累計(jì)銷量同比與基建投資金額累計(jì)同比基本保持 1 年的錯(cuò)位時(shí)間，即基建前一年同比增速加速，挖機(jī)銷量在 1 年后的時(shí)間銷量同比增速提升，反之亦然，挖機(jī)有庫存和開工小時(shí)數(shù)的因素，當(dāng)基建增速出現(xiàn)向上拐點(diǎn)之時(shí)，開工小時(shí)數(shù)先提升，然后庫存開始降低進(jìn)，最后進(jìn)入挖機(jī)銷量提升階段；

2015年 2 月-2017年 2 月：基建增速維持在 20%附近的同比增速，但中國的挖機(jī)銷量從 2016 年 2 月開始增速繼續(xù)爬升，增速加速至 2017 年 2 月，后進(jìn)入增速降速區(qū)間，但累計(jì)增速 仍較高，直到 2018 年 2 月之前累計(jì)增速維持在 100%以上；

2017年 2 月-2020年 2 月：基建增速開始降臺階，從2017年 2 月的 20%附近降至 2018 年 8 月的 0%附近，在 0%附近持續(xù)2019年 12 月，2020年 2 月受到疫情影響，降至-27%附 近，2018 年 2 月到 2019 年 2 月，國內(nèi)挖機(jī)銷量仍有一段時(shí)間維持在50%附近的高位，超出市 場預(yù)期，2019 年 2 月-2020 年 2 月，挖機(jī)銷量同比增速開始降速，2020年 2 月跌至-46.5%；

2020年 2 月-2021年 2 月：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入疫情后修復(fù)階段，基建投資增速從-27%附近持續(xù)提升至 35%，此階段挖機(jī)銷量增速跟基建投資增速完全一致，錯(cuò)峰情況消失，被解讀為搶工 期下的積極備貨，從挖機(jī)的開工小時(shí)數(shù)來看，2020年整體開工小時(shí)數(shù)仍頂在較高位置，意味著需求確實(shí)較好；

2021年 2 月-2021年 12 月：基建增速開始進(jìn)入下行通道，挖機(jī)銷量增速同時(shí)進(jìn)入下行通 道，從利用小時(shí)數(shù)來看，2021年 5 月達(dá)到年度高點(diǎn)125.5小時(shí)（小松中國），后進(jìn)入下降通道，最低降至 9 月份的101.9小時(shí)，10-12月環(huán)比企穩(wěn)至110小時(shí)附近，但全年同比來看，開工小時(shí)均低于2020年同期，意味著存量挖機(jī)開工小時(shí)不足。

地產(chǎn)維度：

2008年 2 月-2013年 12 月：國內(nèi)挖機(jī)累計(jì)銷量同比變化跟房屋新開工面積累計(jì)同比變化基本保持一致；

2014年 2 月-2014年 11 月，房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比與挖機(jī)累計(jì)銷量累計(jì)同比出現(xiàn)反向，這一過程中基建投資增速偏弱；

2014年 12 月-2016年 4 月，基本保持一致；

2016年 5 月-2017年 2 月，房屋新開工面積累計(jì)同比呈現(xiàn)下行趨勢，但挖機(jī)銷量累計(jì)同比呈現(xiàn)快速提升趨勢，之后的時(shí)間段走勢基本一致。

3 近期基建提速，國內(nèi)挖機(jī)市場有望回暖

3.1 2022年工地開工情況好轉(zhuǎn)

開年以來開工情況有所好轉(zhuǎn)。據(jù)中證報(bào)報(bào)道，僅 1 月 4 日-6 日，各地重大項(xiàng)目便批量開 工，已公布的重大項(xiàng)目總投資額超 3 萬億元。

1 月 4 日，2022年安徽省第一批重大項(xiàng)目集中開工動員會在合肥舉行，涉及731個(gè)重大項(xiàng)目，總投資 3760.6 億元，涉及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、交通、社會事業(yè)等 12 個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。

同日（1 月 4 日），河北省印發(fā)的《河北省 2022 年省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目名單》明確，2022年省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目共安排 695 項(xiàng)，總投資 1.12 萬億元，年內(nèi)預(yù)計(jì)完成投資2500億元以上。1 月 5 日，浙江省 358 個(gè)重大項(xiàng)目集中開工，總投資達(dá)到 6386 億元。

1 月 6 日，2022年上海五個(gè)新城首批重大項(xiàng)目集中開工，項(xiàng)目共計(jì) 40 個(gè)，總投資額1328.2 億元，涉及高端產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)、基礎(chǔ)設(shè)施、重大民生等領(lǐng)域。

同日（1 月 6 日），海南自貿(mào)港建設(shè)項(xiàng)目2022年度第一批集中開工儀式在三亞市崖州灣科技城舉行，此次集中開工項(xiàng)目142個(gè)，總投資373億元。

3.2 專項(xiàng)債提前下達(dá)，國內(nèi)挖機(jī)市場有望回暖

財(cái)政部于2021年底向各地提前下達(dá)2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額 1.46 萬億元。相較2021年 3 月新增專項(xiàng)債才開始發(fā)行，2022年新增專項(xiàng)債發(fā)行時(shí)間大幅提前。

4 海外挖機(jī)市場：疫情更顯全球制造優(yōu)勢，龍頭發(fā)力突破

4.1 滲透率角度：2020年國內(nèi)挖機(jī)企業(yè)銷量全球市占率僅為35.3%

根據(jù)英國工程機(jī)械咨詢公司Off-Highway Research數(shù)據(jù)，2020年，三一重工共銷售挖掘機(jī)98705臺，占據(jù)全球挖掘機(jī)市場15%的份額，超過了卡特彼勒等品牌實(shí)現(xiàn)銷量第一。

從廠商角度，2020年國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的銷量合計(jì)占全球銷量的比例約為35.3%，未來存在較大的替代空間。

2020年，國內(nèi)市場中，國產(chǎn)企業(yè)銷量市占率達(dá)59%，歐美系占9%，韓系占7.3%，日系占 6.3%，海外企業(yè)份額呈現(xiàn)下行趨勢，國內(nèi)企業(yè)的份額仍存在提升空間。

從國內(nèi)市場集中度開看，CR4市占率從 13 年的37.0%提升至2020年的59.6%。

4.2 挖機(jī)龍頭策略：先下“一帶一路”，再攻歐洲及北美市場

中國、歐洲、北美是挖機(jī)3大主力市場，而以印度、東南亞為代表的新型國家隨著國家現(xiàn)代 化建設(shè)的推進(jìn)對挖機(jī)的需求也開始逐漸放量；中國市場目前國內(nèi)企業(yè)占比已經(jīng)到了60%，海外市場仍掌握在卡特彼勒、小松等為代表的外企手中。

2020年，三一全球銷量超過卡特彼勒約30%，登頂全球挖機(jī)銷量第一。

2021年我國挖機(jī)出口銷量高達(dá)6.84萬臺，同比增97.0%，一方面因?yàn)橐咔橛绊懥撕Ｍ馔跈C(jī)同行的生產(chǎn)，另一方面，國內(nèi)挖機(jī)越來越受到海外客戶認(rèn)可。

2020年，三一重工海外挖機(jī)銷量超1萬臺，北美、歐洲、印度等主要市場挖掘機(jī)份額均大幅提升，東南亞市場集體突破，在部分國家的市場份額已上升至第一；2021年海外銷量突破2.2萬臺，占出口的32.2%。

但從收入構(gòu)成來看，對標(biāo)小松集團(tuán)等國際化挖機(jī)企業(yè)，目前三一的海外業(yè)務(wù)占比仍偏低。

2019年小松集團(tuán)營收達(dá)1602億RMB，美洲占比最高達(dá)38.9%（623億RMB），亞太（不含日本&中國）占比18.5%（297億 RMB），日本占比16.2%（260億RMB），歐洲/獨(dú)聯(lián)體占比 14.7%（236億RMB），中國大陸占比6.4%（102億RMB），中東及非洲占比5.3%（85億 RMB）。

三一重工2021H1營收675億元，海外+其他地區(qū)營收約143億元，占營收總額僅為21.2%，其中亞澳56.7億元，歐洲37.5億元，美洲19.6億元，非洲10.7億元。

三一中國海外同一區(qū)域與小松集團(tuán)比仍有較大差距。

從未來來看，“一帶一路”或?qū)⒊蔀槲覈ㄗ叱鋈サ闹匾ǖ溃跈C(jī)也將有所斬獲。

根據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報(bào)道，目前三一重工在印度尼西亞市場（東南亞最大的工程機(jī)械市場）份額直逼日本小松（2021Q1，三一重工的市場份額為21%，小松為22%）。

三一重工相對于日本小松具有價(jià)格比日本企業(yè)低約 2 成、目前耐久性也在提高，而小松有代理商售后服務(wù)完善、煤炭等大型機(jī)械有優(yōu)勢的特點(diǎn)。

在東南亞，除了印度尼西亞以外中國的身影也四處浮現(xiàn)。在泰國，中國企業(yè)最近數(shù)年掌握 3 成左右份額，將追趕據(jù)稱占約 5 成的小松。

三一重工的總裁向文波2021年 5 月底在慶祝2020年液壓挖掘機(jī)銷量躍居世界首位的儀式上，強(qiáng)調(diào)稱加快拓展海外市場。他表示，此前一直致力于拓展亞洲和中南美市場，今后將著手拓展北美和歐洲等市場。三一力爭到2025年使?fàn)I業(yè)收入達(dá)到3000億元，其中海外占到100億美元。

5 風(fēng)險(xiǎn)提示

1）國內(nèi)市場下滑較大風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)過前幾年的快速發(fā)展，目前國內(nèi)存量挖機(jī)數(shù)較多，目前基建和地產(chǎn)投資增速較弱，可能導(dǎo)致國內(nèi)挖機(jī)新增需求同比下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2）海外需求持續(xù)性減弱風(fēng)險(xiǎn)。

2021年我國挖機(jī)出口銷量實(shí)現(xiàn)大幅增長，但海外主要市場的挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)并未出現(xiàn)大幅降低，意味著海外需求比較強(qiáng)，2022年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度如果放緩，則對國內(nèi)的挖機(jī)出口可能會造成一定負(fù)面影響。

3）市場競爭加劇導(dǎo)致盈利性下滑風(fēng)險(xiǎn)。

2021年國內(nèi)挖機(jī)出口表現(xiàn)亮眼可能部分原因在于國內(nèi)疫情率先恢復(fù)，在海外挖機(jī)生產(chǎn)商尚未完全恢復(fù)生產(chǎn)力之前，國內(nèi)挖機(jī)生產(chǎn)商侵蝕了海外同行部分市場份額，2022年可能存在同行生產(chǎn)力全面恢復(fù)后競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

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