一、銅期現市場行情回顧1．“經濟衰退”風險激增，銅價破位下跌圖1：滬銅主力60分鐘走勢圖本周銅價延續單邊下跌行情，且幅度擴大，接連跌破7萬、6.8、6.5萬支撐點位，截止周五下午三點收盤，滬銅主力2208合約收63440點，周跌幅9.03%

一、銅期現市場行情回顧

1．“經濟衰退”風險激增，銅價破位下跌

圖1：滬銅主力60分鐘走勢圖

本周銅價延續單邊下跌行情，且幅度擴大，接連跌破7萬、6.8、6.5萬支撐點位，截止周五下午三點收盤，滬銅主力2208合約收63440點，周跌幅9.03%或6300元。自月中美聯儲大幅加息75基點后，市場對于經濟衰退的擔憂在本周爆發，歐美6月PMI初值皆大幅低于前值跟預期，經濟數據驗證了該風險，與此同時，鮑威爾兩度在國會聽證會上強調加息的必要性，暗示了經濟衰退的風險，引導市場風險接近于一邊倒，經濟風險標銅價大跌，滬銅主力跌破最近16個月的支撐位6.5萬，并且維持下行通道。至此，疫情后的銅價兩年牛市基本宣告結束。

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2．行情連續下跌，需求未見放大

本周現貨銅跌5710元，周五好銅升水120元。截止周五，銅價連跌10個交易日，下游逢低備貨，未見成交放大，在進口銅流入的影響下，升水難有起色，下周正式進入半年度結算周期，雖然盤面大跌，但升水難有上抬。

進口盈虧方面，本周匯率相對平穩，美元高位徘徊，進口盈利窗口重新閉合，現缺口在100元/噸以內。

圖2：電解銅與升貼水走勢

圖3：進口盈虧和滬倫比值

二、廢舊市場動態

現貨銅與上周相比跌5700元/噸左右，廢銅跌5800元/噸左右。精廢差價在810元附近，對比上周上漲340元。

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本周行情連跌，市場看跌情緒顯現，華北地區出現較多空單。銅桿銷售不理想至銅廠存在壓價情況，貿易商挺價收貨，報價一度超過部分銅廠。廢銅接連幾日下跌千元，引起市場恐慌，報價混亂；持貨貿易商虧損過大，捂貨惜售，市場停滯不前，交投心態低至冰點。周五下午行情再度下行，前期捂貨惜售的貿易商看行情連跌不止，也不得不加入賣貨行列。

另近期江蘇南京貿易商反饋，之前廢料原料和銅廠進行無票交易，但實際情況是銅廠將貿易商注冊了個體工商戶。南京大數據查到，有貿易往來，需要貿易商補交3個點稅款和前1個季度的所有稅款。

本周銅價大幅下行，以下為本周滬銅、倫銅行情走勢預測：

• 周一、拉加德在歐洲議會經濟和貨幣事務委員會作證時表示，歐央行計劃在7月的政策會議上加息25個基點，“并在9月再次加息”。

• 當地時間6月23日，美聯儲主席鮑威爾在美國國會眾議院金融服務委員會就半年度貨幣政策報告做證。鮑威爾表示，美聯儲遏制通脹的承諾是“無條件的”。“美國勞動力市場有點不可持續地過熱，而且我們偏離2%的通脹目標太遠了。”鮑威爾說，“我們真的需要恢復物價穩定，讓通脹率回落到2%，因為沒有這些，我們將無法持續實現最大就業。”鮑威爾還重申，美聯儲仍希望實現“軟著陸”，同時也承認這將是艱難的。

• 橋水基金達利歐：美聯儲降低通脹的代價將非常大，當前政策將把美國帶往滯脹之路。

• 馬斯克：美國經濟近期可能衰退，特斯拉整體裁員3.5%。

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• 歐元區6月制造業PMI初值為52，預期53.9，5月終值54.6。數據顯示，歐元區經濟增長在6月急劇惡化至16個月低點，制造業產出為兩年來首次收縮，服務業增長大幅降溫，其中面向消費者的服務業放緩最為明顯。企業還將未來一年的產出預期下調至2020年10月以來的最低水平，需求停滯和前景惡化都被廣泛歸咎于生活成本上升、金融狀況收緊以及俄烏沖突和疫情導致的能源和供應鏈中斷。

下周預測：全球加息潮帶來的經濟衰退擔憂在本周爆發，歐美PMI數據大幅低于前值跟預期，而美聯儲重申鷹派加息的必要性，將遏制通脹擺在首位，需求預期下滑對經濟風險標金屬銅利空尤其明顯，本周跌破關鍵點位6.5萬支撐，至此歷經兩年的銅價牛市轉向；基本面看，庫存較低但需求預期疲軟，因此支撐效果其實有限，近兩年企業利潤主要集中在上游礦端及冶煉廠，中下游步履維艱。技術面看，銅價維持下行通道，中長期支撐位下調至6萬整數關口，預計下周銅仍有下行。區間參考：滬銅主力6-6.5萬，倫銅7900-8500美元，廢銅5.6-6萬。