富凱摘要：地屈孕酮原是雅培旗下的產(chǎn)品，奧銳特是全球少數(shù)可以量產(chǎn)地屈孕酮的公司，是國內(nèi)該領(lǐng)域首例首仿藥。作者|孜齋11月26日，奧銳特再次漲停，收于17.79元/股，近3個(gè)交易日累計(jì)上漲28.91%。而同期，醫(yī)藥生物板塊整體上漲2.11%，上

富凱摘要：地屈孕酮原是雅培旗下的產(chǎn)品，奧銳特是全球少數(shù)可以量產(chǎn)地屈孕酮的公司，是國內(nèi)該領(lǐng)域首例首仿藥。

作者|孜齋

11月26日，奧銳特再次漲停，收于17.79元/股，近3個(gè)交易日累計(jì)上漲28.91%。而同期，醫(yī)藥生物板塊整體上漲2.11%，上證指數(shù)同期下跌0.7%。

富凱財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，奧銳特業(yè)績有改善勢頭，特別是輔助生殖產(chǎn)品將進(jìn)一步帶動(dòng)業(yè)績增長。消息面上，奧銳特重要客戶賽諾菲中標(biāo)胰島素集，或增加對原料藥需求。

前三季度增收不增利

奧銳特成立于2002年，主要是依托創(chuàng)始人在海外醫(yī)藥銷售的經(jīng)驗(yàn)發(fā)展而來，屬于自然人實(shí)際控股企業(yè)，2021年9月在上交所上市。

奧銳特主要從事特色復(fù)雜原料藥和醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為呼吸系統(tǒng)類、心血管類、抗感染類、神經(jīng)系統(tǒng)類、抗腫瘤類和女性健康類藥物的原料藥和中間體。

公司所屬行業(yè)工藝復(fù)雜、產(chǎn)品質(zhì)量要求高,進(jìn)入壁壘較高，客戶主要為國際大型制藥公司，產(chǎn)品90%以上銷往國外，葛蘭素史克、奧貝泰克、賽諾菲、梯瓦、威林、好利安、西普拉等。同時(shí)，立足國內(nèi)大循環(huán)，奧銳特積極拓展國內(nèi)市場，目前已與恒瑞醫(yī)藥、長風(fēng)藥業(yè)、人福醫(yī)藥、山東新時(shí)代和齊魯制藥等國內(nèi)藥企建立合作關(guān)系。

除了自主生產(chǎn)經(jīng)營，奧銳特還從事貿(mào)易活動(dòng)，自產(chǎn)原料藥及中間體、貿(mào)易的營收比例大約為4:1。

在上市之前，奧銳特營收保持小幅增長，凈利潤快速增速。而在上市首年，奧銳特交出的成績并不算亮眼。數(shù)據(jù)顯示，2020年奧銳特實(shí)現(xiàn)營收7.2億元，同比增長24%，增幅創(chuàng)3年新高；而歸母凈利潤卻同比下降15.5%至1.6億元；毛利率下降4個(gè)百分點(diǎn)至47.3%，凈利率下降10.2個(gè)百分點(diǎn)至21.8%。

今年前三季度，奧銳特營收增而利潤降的狀況并沒有改變，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收5.89億元，同比增長8.37%;歸母凈利潤1.34億元，同比下降4.77%。

利潤下降主要是因?yàn)橘Q(mào)易業(yè)務(wù)受疫情影響，管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用增加以及人民幣升值等因素影響導(dǎo)致。

兩因素或致股價(jià)上漲

若分季度來看，奧銳特業(yè)績出現(xiàn)向好勢頭。第三季度業(yè)績增長明顯，實(shí)現(xiàn)營收1.87億元，同比增長16.41%；歸母凈利潤5054萬元，同比增長36.07%。

另外，毛利率逐季改善。2021年前三季度，奧銳特毛利率49.09%，同比下滑1.59的百分點(diǎn)，而前三個(gè)季度的毛利率分別為42.78%、49.06%、55.42%，逐季提升。

第三季度營收利潤雙增長、毛利率改善，主要是因?yàn)樾略龅呐越】殿惍a(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在量化銷售。

這里所說的女性健康類產(chǎn)品主要是地屈孕酮的原料藥，主要用于女性妊娠保胎。奧銳特主要通過旗下子公司揚(yáng)州奧銳特生產(chǎn)脫氫孕酮原料藥和片劑。地屈孕酮原是雅培旗下的產(chǎn)品，奧銳特是全球少數(shù)可以量產(chǎn)地屈孕酮的公司，是國內(nèi)該領(lǐng)域首例首仿藥。地屈孕酮在國內(nèi)公立醫(yī)院終端的銷售已經(jīng)超過10億元，市場前景廣闊。

目前，奧銳特已有產(chǎn)能3噸/年的脫氫孕酮生產(chǎn)線，工藝驗(yàn)證的批產(chǎn)量達(dá)到百公斤級。隨著揚(yáng)州奧銳特的建成投產(chǎn),公司的產(chǎn)品線更加豐富，盈利能力將進(jìn)一步提高。

11月26日,第六批國家藥品集采胰島素專項(xiàng)集采中標(biāo)結(jié)果公布，國外藥企賽諾菲有賽諾菲的來優(yōu)時(shí)和來得時(shí)進(jìn)入了擁有最廣泛醫(yī)院渠道的A類名單。

賽諾菲是歐洲排名第一、全球第四大的藥廠，是全球領(lǐng)先的多元化醫(yī)藥健康企業(yè)。賽諾菲是其重要客戶，但從其招股書中可見，賽諾菲還不是其前五大客戶。

從2020年年報(bào)數(shù)據(jù)可知，奧銳特對前五大客戶的銷售占年度銷售總額的40%，客戶集中度較高。

賽諾菲中標(biāo)胰島素集采可能是股價(jià)上漲的一個(gè)因素，但影響程度較小。

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