富凱摘要：地屈孕酮原是雅培旗下的產品，奧銳特是全球少數可以量產地屈孕酮的公司，是國內該領域首例首仿藥。作者|孜齋11月26日，奧銳特再次漲停，收于17.79元/股，近3個交易日累計上漲28.91%。而同期，醫藥生物板塊整體上漲2.11%，上

富凱摘要：地屈孕酮原是雅培旗下的產品，奧銳特是全球少數可以量產地屈孕酮的公司，是國內該領域首例首仿藥。

作者|孜齋

11月26日，奧銳特再次漲停，收于17.79元/股，近3個交易日累計上漲28.91%。而同期，醫藥生物板塊整體上漲2.11%，上證指數同期下跌0.7%。

富凱財經發現，奧銳特業績有改善勢頭，特別是輔助生殖產品將進一步帶動業績增長。消息面上，奧銳特重要客戶賽諾菲中標胰島素集，或增加對原料藥需求。

前三季度增收不增利

奧銳特成立于2002年，主要是依托創始人在海外醫藥銷售的經驗發展而來，屬于自然人實際控股企業，2021年9月在上交所上市。

奧銳特主要從事特色復雜原料藥和醫藥中間體的研發、生產和銷售，主要產品為呼吸系統類、心血管類、抗感染類、神經系統類、抗腫瘤類和女性健康類藥物的原料藥和中間體。

公司所屬行業工藝復雜、產品質量要求高,進入壁壘較高，客戶主要為國際大型制藥公司，產品90%以上銷往國外，葛蘭素史克、奧貝泰克、賽諾菲、梯瓦、威林、好利安、西普拉等。同時，立足國內大循環，奧銳特積極拓展國內市場，目前已與恒瑞醫藥、長風藥業、人福醫藥、山東新時代和齊魯制藥等國內藥企建立合作關系。

除了自主生產經營，奧銳特還從事貿易活動，自產原料藥及中間體、貿易的營收比例大約為4:1。

在上市之前，奧銳特營收保持小幅增長，凈利潤快速增速。而在上市首年，奧銳特交出的成績并不算亮眼。數據顯示，2020年奧銳特實現營收7.2億元，同比增長24%，增幅創3年新高；而歸母凈利潤卻同比下降15.5%至1.6億元；毛利率下降4個百分點至47.3%，凈利率下降10.2個百分點至21.8%。

今年前三季度，奧銳特營收增而利潤降的狀況并沒有改變，累計實現營收5.89億元，同比增長8.37%;歸母凈利潤1.34億元，同比下降4.77%。

利潤下降主要是因為貿易業務受疫情影響，管理費用、研發費用增加以及人民幣升值等因素影響導致。

兩因素或致股價上漲

若分季度來看，奧銳特業績出現向好勢頭。第三季度業績增長明顯，實現營收1.87億元，同比增長16.41%；歸母凈利潤5054萬元，同比增長36.07%。

另外，毛利率逐季改善。2021年前三季度，奧銳特毛利率49.09%，同比下滑1.59的百分點，而前三個季度的毛利率分別為42.78%、49.06%、55.42%，逐季提升。

第三季度營收利潤雙增長、毛利率改善，主要是因為新增的女性健康類產品實現在量化銷售。

這里所說的女性健康類產品主要是地屈孕酮的原料藥，主要用于女性妊娠保胎。奧銳特主要通過旗下子公司揚州奧銳特生產脫氫孕酮原料藥和片劑。地屈孕酮原是雅培旗下的產品，奧銳特是全球少數可以量產地屈孕酮的公司，是國內該領域首例首仿藥。地屈孕酮在國內公立醫院終端的銷售已經超過10億元，市場前景廣闊。

目前，奧銳特已有產能3噸/年的脫氫孕酮生產線，工藝驗證的批產量達到百公斤級。隨著揚州奧銳特的建成投產,公司的產品線更加豐富，盈利能力將進一步提高。

11月26日,第六批國家藥品集采胰島素專項集采中標結果公布，國外藥企賽諾菲有賽諾菲的來優時和來得時進入了擁有最廣泛醫院渠道的A類名單。

賽諾菲是歐洲排名第一、全球第四大的藥廠，是全球領先的多元化醫藥健康企業。賽諾菲是其重要客戶，但從其招股書中可見，賽諾菲還不是其前五大客戶。

從2020年年報數據可知，奧銳特對前五大客戶的銷售占年度銷售總額的40%，客戶集中度較高。

賽諾菲中標胰島素集采可能是股價上漲的一個因素，但影響程度較小。

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