德亞純牛奶多少錢（德亞牛奶運營商利潤大降）

文丨李珂疫情影響已逐步褪去，這家把“進口大單品”的故事講出花的企業(yè)，卻正在遭遇增長乏力的困境。毛利率全線下滑近日，運營德亞牛奶、瓦倫丁啤酒等品牌的品渥食品披露了半年報。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元，同比增長0.97

文丨李珂

疫情影響已逐步褪去，這家把“進口大單品”的故事講出花的企業(yè)，卻正在遭遇增長乏力的困境。

毛利率全線下滑

近日，運營德亞牛奶、瓦倫丁啤酒等品牌的品渥食品披露了半年報。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元，同比增長0.97%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4425.55萬元，同比下降34.22%。公告發(fā)布后次日，品渥食品股價一度大跌8.4%。

公司表示，業(yè)績下滑包括多方面原因。主要是受市場銷售渠道變化影響，公司線下直營渠道銷售下降19.46%，影響了收入增長。另外，為擴大品牌影響力， 本期公司加大了渠道內(nèi)的品牌費用和直播費用投入，帶動線上自營渠道銷售增長較快，同時導(dǎo)致本期的毛利率下降， 銷售費用上升。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上半年，品渥食品的銷售費用同比增加14.34%至1.57億元；同期，其管理費用從上年同期的823.13萬元同比漲144.46%至2012.25萬元。

分產(chǎn)品來看，雖然報告期內(nèi)乳品系列產(chǎn)品繼續(xù)保持增長，但其他品類產(chǎn)品收入有所下降。

德亞牛奶是公司的支柱產(chǎn)品，上半年營收占比高達77%，實現(xiàn)營收5.32億元，同比增長10.86%，但仍不抵行業(yè)增速和外界預(yù)期。其他產(chǎn)品上半年均出現(xiàn)了下滑。營收占比第二位的瓦倫丁啤酒系列，上半年實現(xiàn)收入8988.57萬元，同比下降5.01%。而下滑更厲害的是糧油、綜合食品和谷物系列，上半年營收分別下降16.74%、50.83%、43.63%。

值得注意的是，包括德亞乳品在內(nèi)，品渥食品所有產(chǎn)品的毛利率全線下滑，下降幅度最大的為糧油和谷物系列，分別下降16.2%和9.45%。

一業(yè)內(nèi)人士表示，“今年上半年銷售增長幾乎都在低溫冷鏈鮮奶市場。品渥沒有冷鏈，去年業(yè)績大好恰因為冷鏈藏疫導(dǎo)致疫情期間常溫奶尤其是網(wǎng)絡(luò)售賣量暴增。今年上半年客戶偏好的反轉(zhuǎn)導(dǎo)致品渥銷量從峰值直落谷底。”

此外，渠道的迅速變遷，也對品渥食品的業(yè)績造成影響。中報顯示，其上半年線上自營收入上升了33.2%，線上分銷卻下滑37.34%；線下自營則下滑了19.46%，造成線下業(yè)務(wù)收入整體下滑8.94%。

去年9月，在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的品渥食品，被稱為“進口食品第一股”，是一家從事自有品牌食品開發(fā)、進口、銷售及國外食品合作代理業(yè)務(wù)的公司。目前，品渥食品以德亞乳品、瓦倫丁啤酒、亨利谷物等自有品牌和品利橄欖油等合作品牌為主，主要聚焦于乳品、啤酒、糧油谷物等食品品類。

2017-2019 年，品渥食品的營收分別為12.16億元、12.50億元和13.80億元，凈利潤分別為6377.69萬元、7807.00萬元、9893.35萬元。2020年，品渥食品營收為15.03億元，同比增長8.91%；凈利潤為1.36億元，同比增長37.31%，表現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

一條腿走路的隱患

品渥食品的商業(yè)模式本質(zhì)上跟三只松鼠、良品鋪子比較類似，屬于品牌運營商；而品渥食品的進口品牌策略，其實有一些同行公司也在做。比如，名字跟Laciate 蘭雀一樣的蘭雀Lacheer牛奶（廣州杰鈥），紐仕蘭（Theland）牛奶，尼平河（NEPEAN RIVER DAIRY）牛奶，“奧丁格”（Oettinger）啤酒，還有“凱撒”（Kaiserwin）啤酒等。

和大多數(shù)同行不同的是，品渥食品是牛奶和啤酒同時做。其中，德亞是國內(nèi)最早開始做200ml小規(guī)格牛奶和脫脂牛奶的品牌，再加上產(chǎn)品價格便宜，國內(nèi)品牌的公信力和市場影響力遠不如進口品牌等因素，德亞牛奶的市場擴張可以說是兵不血刃。

甚至，多年來德亞都通過一己之力抵消掉其余品類的增長乏力，為品渥食品的高增長和高市值立下了“戰(zhàn)馬功勞”。不過，在企業(yè)發(fā)展的過程中，該模式也埋下了不少隱患。

危機之一是營收方面對德亞單一產(chǎn)品過度依賴。

品渥食品主打的德亞進口牛奶產(chǎn)品，不僅面臨著紐仕蘭、蘭雀等同類型產(chǎn)品的競爭，更面臨伊利、蒙牛等國內(nèi)巨頭的強勢壓力。德亞進口牛奶主要為常溫奶，而當下低溫奶逐漸成為市場風口，份額不斷擴大。

盡管公司近年大力發(fā)展瓦倫丁啤酒等其他品類產(chǎn)品，但從目前的經(jīng)營業(yè)績看來，乳品系列的營收占比呈擴大趨勢，而其他品牌業(yè)務(wù)營收占比逐漸減小。

該公司招股書披露，品渥的乳品營收占比上升從前幾年便已開始：從2017年到2020年，德亞品牌乳品銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.05%、62.80%、70.15%、72.89%；到2021年上半年，該比例達到77%。

從歷史來看，公司也曾開拓其他品類但均慘淡收場。而公司在年報和調(diào)研中也多次強調(diào)，現(xiàn)在的主要目標就是做好德亞乳制品的多樣化，而無意開拓其他品類。

危機之二是其品牌市場化競爭力不足。

近年來，品渥食品旗下整體的乳制品收入增長速度與行業(yè)增速相比并無優(yōu)勢。此外，品渥食品缺乏一個強有力的市場招牌，無法讓消費者能夠?qū)⒌聛喤Ｄ獭⑼邆惗∑【疲约捌防蠙煊偷茸悠放坪芎玫芈?lián)系在一起。而品渥食品的多數(shù)產(chǎn)品（如谷物、橄欖油）都是小眾市場，這可能會加劇其市場推廣的難度。

從市場競爭的角度，如果德亞乳品的營收和市場影響力不能有效擴大，在競爭對手的壓力之下，品渥食品將可能陷入低營收、低毛利，更低營收、更低毛利的惡性循環(huán)。

值得注意的是，品渥食品的“洋代工”模式還存在較大食品安全隱患。

品渥食品自身并不從事食品生產(chǎn)，采用的是“洋代工”模式，即委托國外的供應(yīng)商根據(jù)要求生產(chǎn)加工公司自有品牌的產(chǎn)品，然后運回國內(nèi)進行銷售，主要運輸方式為海運。該模式的弊端顯而易見——跨境代工在生產(chǎn)上對品控的監(jiān)管比較薄弱，在產(chǎn)品生產(chǎn)、進口的過程中，或不可避免地存在一些隱患和產(chǎn)品不達標的問題。

事實上，品渥食品曾多次因虛假宣傳遭遇處罰。2016年，央視曝光品渥食品旗下的德亞牛奶并非德國原產(chǎn)，而是找國外商代加工生成，品渥食品也曾因銷售凈含量不合格，逾期申報企業(yè)所得稅被相關(guān)政府處罰。除此之外，企查查顯示，2016-2018年三年的時間，品渥食品還陷入官司糾紛，三年時間里品渥食品共涉及5起官司，其中三起作為被告，分別是買賣合同糾結(jié)、產(chǎn)品責任糾紛和買賣合同糾紛。

來自市場的一系列擔憂，從資本市場的反應(yīng)也可見一斑。上市之后，品渥食品股價一度漲至87.66元，但到8月17日收盤，其股價僅有36.75元，跌幅已近六成。在今年4月底的一季報業(yè)績說明會上，有投資者直言，“總感覺貴司的產(chǎn)品沒有技術(shù)含量，推廣渠道也一般，總之公司沒有護城河，股價貌似也在印證這一點，二級市場小股東虧損嚴重”。

總而言之，隨著進口奶受捧程度的明顯下降，國內(nèi)大品牌的牛奶只要價格合適就容易受到追捧。如果品渥食品僅僅躺在歷史的成績上吃老本，不積極發(fā)展，未來成長的天花板還是比較明顯的。