整理/巴九靈過去一周，央行來了兩次降息。1月17日，央行降息，開展了7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率均下降10個基點；1月20日，央行再降息，1年期貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)10個基點，5年

整理 / 巴九靈

過去一周，央行來了兩次降息。

1月17日，央行降息，開展了7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率均下降10個基點；1月20日，央行再降息，1年期貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)10個基點，5年期貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)5個基點。

2022年剛開年，央行就用開閘放水，來挽救市場的信心。

相比2021年，市場一致預(yù)期2022年將會迎來相對寬松的貨幣政策，用來穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促發(fā)展。不過，對于普通人來說，最擔(dān)心的莫過于寬松政策下的貨幣貶值。

樓市寒冬，股市震動，黃金成了抗通脹和避險的核心資產(chǎn)之一。就如2020年疫情從中國蔓延至全球后，黃金就成了全球避險資產(chǎn)，金價一路飆漲。

放在今天，黃金的投資價值依然很高，經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友認(rèn)為，如今復(fù)雜國際局勢下的三大核心資產(chǎn)，分別為好房子、好股票與黃金。

配置黃金的方式有很多，可以買紙黃金，即賬戶金，也可以買實物黃金，比如金條、黃金飾品以及熊貓金幣。

中國熊貓金幣與美國鷹洋金幣、加拿大楓葉金幣、南非克魯格金幣和澳大利亞袋鼠金幣，并稱為世界五大投資幣。

熊貓金幣由中國人民銀行發(fā)行，為法定貨幣，因為它是黃金制品，所以發(fā)行價貼近金價，不至于買貴。但同時它又具有收藏價值，比如1995年版熊貓金幣（一套5枚普制幣），因為市場流通量稀少，目前市場價高達(dá)十幾萬元。

前不久，吳老師走訪了一個神秘的工廠——熊貓金幣鑄造方深圳國寶造幣有限公司，與上海金幣投資有限公司董事長殷獻(xiàn)民一起，聊了聊熊貓金幣是如何誕生的，以及它具有的收藏和投資價值。

01

? 吳曉波：這些年我去過很多工廠，今天來到一個神秘的工廠，第一次體驗造幣的整個流程。

2022年是中國熊貓金幣發(fā)行的第40周年，獻(xiàn)民，你跟我們講講，中國人民銀行自1982年開始發(fā)行熊貓幣，有何緣起？

? 殷獻(xiàn)民：1967年左右，南非開始有普制金幣投向市場。1979年，加拿大也出了楓葉幣。中國貴金屬紀(jì)念幣，從1979年開始發(fā)行，也正好趕上了國際黃金市場的放開。這些是熊貓幣發(fā)行的大背景。

那么，一款中國的普制金幣應(yīng)該選什么主題？我們當(dāng)初也選過很多元素，從中國對世界輸出的文化符號來看，熊貓受到國際社會和人們的歡迎，最終我們選擇了熊貓這個形象作為普制金幣的元素。

? 吳曉波：所以熊貓幣最早的創(chuàng)意是為了增進(jìn)國際外交，那跟外匯有關(guān)系嗎？

? 殷獻(xiàn)民：有關(guān)系。中國從1979年開始發(fā)行貴金屬紀(jì)念幣，當(dāng)時主要有兩個目的：一是增進(jìn)國際交往，紀(jì)念幣成為國家之間交往中互贈的禮品。二是有一個出口創(chuàng)匯的目標(biāo)。

當(dāng)時中國的外匯儲備非常少，黃金可以作為外匯的一個重要補充。但如果僅作為儲備黃金投向市場，第一是比較敏感，第二是附加值較低。所以用紀(jì)念幣金幣的形式投向市場，既可以帶來外匯的增值，還可以對外傳播中國文化。

這里順便也介紹一下紀(jì)念幣，《人民幣管理條例》明確規(guī)定，紀(jì)念幣是具有特定主題、限量發(fā)行的人民幣。紀(jì)念幣又分為貴金屬紀(jì)念幣（材質(zhì)為金、銀、鉑、鈀等貴金屬或其合金）和普通紀(jì)念幣。

很多人可能有一個誤解，認(rèn)為凡是圓的、金屬的，都是紀(jì)念幣，從嚴(yán)格意義上說，很多看似紀(jì)念幣的都是紀(jì)念章。

? 吳曉波：是的，紀(jì)念幣是貨幣，大多數(shù)紀(jì)念幣都帶有國名、年號、面額等元素。

02

? 吳曉波：從1982年發(fā)行第一套熊貓幣，當(dāng)時的熊貓幣和現(xiàn)在的有什么區(qū)別嗎？

? 殷獻(xiàn)民：造幣工藝大不同，最初發(fā)行熊貓金幣時，造幣工藝還處在摸索階段。熊貓元素的特點是有顏色，還有毛發(fā)，在當(dāng)時如果僅用浮雕工藝，就沒辦法體現(xiàn)出熊貓的顏色。所以，當(dāng)年的技術(shù)工人創(chuàng)造性地使用了凹刻法，把熊貓身上有毛發(fā)的部分凹刻出來，打成鏡面，視覺上就像黑色的毛發(fā)。

這種工藝從1982年開始使用，一直沿用到1995年，我們在1995年更新了工藝叫反噴砂工藝，把熊貓的黑白色，圓墩墩、毛茸茸的質(zhì)感體現(xiàn)出來。

? 吳曉波：中國的紀(jì)念幣工藝在不斷演進(jìn)，跟其他國家相比，目前中國紀(jì)念幣的工藝大約處于什么水平？

? 殷獻(xiàn)民：拿熊貓幣來說，熊貓幣的工藝技術(shù)跟其他國家的普制幣比，明顯高出一個檔次。

我們和國外幣商交流時，他們一般將普制幣稱作“Bullion Coins”“Bullion Gold”，但稱我們的熊貓金幣為“Cameo Proof ”。熊貓幣雖然是普制幣，但有精制幣的效果，大量使用像鏡面、噴砂這類精制幣的工藝。

? 吳曉波：說到普制幣和精制幣，獻(xiàn)民你給我們普及下這兩者的區(qū)別。

? 殷獻(xiàn)民：一般來說，普制幣的定位是投資，普制幣的圖案沒那么精美，從工藝來說，不使用鏡面工藝，基本是在印花機上一次壓印成型，圖案看起來不如精制幣那樣飽滿、細(xì)致。

拿熊貓金幣普制幣來說，它的發(fā)行價貼近金價，同時又具有一定的投資和收藏價值，所以我們對熊貓金幣普制幣的定位是“家庭實物黃金資產(chǎn)配置的首選產(chǎn)品”。

精制幣的定位則是滿足收藏愛好者的需求，因為精制幣的量更少，圖案更精美，我們也會更多采用新工藝，突出它的稀缺性和收藏性，價格也會比金價高出不少。隨著時間推進(jìn)，它的價格由市場供需和認(rèn)可度來決定。

? 吳曉波：你們鑄造的熊貓幣，普制幣和精制幣兩種版本都有發(fā)行？

? 殷獻(xiàn)民：對，當(dāng)然，熊貓精制幣比普制幣更精致，熊貓精制幣的噴砂效果層次感更強，熊貓浮雕效果更飽滿。今年我們還在熊貓精制幣的正面圖案——天壇柵欄上，做了很小的隱形文字——panda。

03

? 吳曉波：說到收藏，很多人會想到黃金，想到黃金，又會想到財富。千百年來，實物黃金是中國家庭資產(chǎn)配置中重要的組成部分。比如，女兒出嫁、子女傳承，一般都會用到黃金和珠寶。

我想問，在今天中國家庭的資產(chǎn)配置中，黃金處于什么位置？說到配置實物黃金時，我們最先想到的可能是買金條或金塊，那么熊貓金幣的獨特價值體現(xiàn)在哪里？

? 殷獻(xiàn)民：全球疫情蔓延，國際經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，黃金是國際上公認(rèn)的避險資產(chǎn)。記得2020年吳曉波年終秀上，管清友老師講到：財富保衛(wèi)戰(zhàn)打響，如果不能持有核心資產(chǎn)，我們的財富或不可避免地面臨縮水的命運。他認(rèn)為三大類核心資產(chǎn)分別為：好股票、好房子、黃金。

? 吳曉波：相比好房子、好股票，買黃金的決策成本最低。黃金的變現(xiàn)效率高，能抗通脹，是基石性資產(chǎn)配置。而且，我認(rèn)為2022年中國的貨幣政策較寬松，很多普通人并沒有抗通脹的好辦法，相比之下黃金是可以抗通脹、避險的資產(chǎn)。

特別是這幾年，黃金價格漲得特別快。在2008年，黃金價格大約在180—190元/克，2021年金價一度超過了400元/克。

? 殷獻(xiàn)民：我記得應(yīng)該是黃金協(xié)會做過一項調(diào)查，他們比較了國內(nèi)外家庭在實物黃金方面的資產(chǎn)配置，發(fā)現(xiàn)中國家庭平均購置實物黃金的比例，遠(yuǎn)低于國際水平。

不過，黃金在經(jīng)過2004年至今的持續(xù)繁榮后，不少人發(fā)現(xiàn)了黃金作為家庭資產(chǎn)配置的投資價值。

普通人配置黃金資產(chǎn)，一類是賬戶類的紙黃金、積存金，這類黃金畢竟是虛擬的，沒有拿在手里的實物感。另一類就是實物黃金，比如黃金飾品、金條、金幣，黃金飾品更側(cè)重在消費品，它有所謂的設(shè)計費、加工費等溢價在其中，售價也明顯高于金價。

金條和金幣更契合投資定位。其中，熊貓金幣是法定貨幣，由人民銀行發(fā)行，不管是發(fā)行的權(quán)威性，還是產(chǎn)品的保障性，都高于金條，因為所有金條都由社會企業(yè)在做。

? 吳曉波：所以買熊貓金幣，保值是肯定的。

? 殷獻(xiàn)民：對，而且沒有人敢造假熊貓金幣，因為熊貓金幣是法定貨幣，造假是觸犯偽造貨幣罪的，這跟偽造金條、金條摻假是完全不一樣的概念。

關(guān)于熊貓金幣，這些年還有幾個大事件：

◎ 2012年，財政部發(fā)布《關(guān)于熊貓普制金幣免征增值稅政策的通知》，實施銷售環(huán)節(jié)免征增值稅，這是實物黃金產(chǎn)品中唯一免征增值稅的品種。

◎ 2018年，中國熊貓金幣在上海黃金交易所正式掛牌，成為全球唯一在交易所市場掛牌交易的金幣產(chǎn)品，熊貓金幣30克（合約代碼：PGC30g）采用現(xiàn)貨實盤的交易方式，交易單位為“手”，每手30克。這是熊貓金幣的交易方式和交易流動性的一個體現(xiàn)。

◎ 2021年10月，30克的熊貓金幣啟動了溢價回購，這打破了黃金制品回購行業(yè)的慣例。一般黃金回購都是減價回購，比如你把黃金賣給收黃金的店，價格會低于當(dāng)日金價，還要收取一定手續(xù)費。但熊貓金幣實現(xiàn)了溢價回購，不收手續(xù)費，還加價回購。比如今天金價是380元/克，我們會以380+1元/克的價格來回購熊貓金幣。

04

? 吳曉波：從購買者角度，過去幾年，熊貓幣的購買者有什么變化嗎？

? 殷獻(xiàn)民：從銷售后臺的監(jiān)測數(shù)據(jù)看，早期，人們購買熊貓金幣以收藏為主。

從1982年發(fā)行首套熊貓幣以來，我們發(fā)行的熊貓幣種類很豐富，客群也很大，每個客戶的投資和收藏偏好也不一樣。比如，有些收藏愛好者，會像集郵一樣，收齊過去40年來所有種類的熊貓金幣，有的收藏者會專門收藏其中幾個規(guī)格的熊貓金幣。

從目前我們的調(diào)研看，2000年以前發(fā)行的熊貓金幣基本上都有了比較顯著的價差。2020版、2021版、2022版的熊貓金幣因為剛剛發(fā)行，價格跟金價的關(guān)系依然很緊密。

那些發(fā)行較早，市場流通量很小的熊貓金幣，已經(jīng)逐漸演變成一種收藏品。目前最貴的熊貓金幣是1995版熊貓金幣（一套5枚普制幣），因為市場上非常難找到，目前交易價在十多萬元。

這很有意思，紀(jì)念幣會慢慢形成自己的時間價值。

? 吳曉波：這跟酒很像，當(dāng)年度剛生產(chǎn)的新酒，價格基本上跟市場零售價很近。但過去三五年、十年二十年，它跟市場零售價就完全脫鉤了，因為具有收藏屬性。

殷獻(xiàn)民：是的，以前人們買熊貓金幣更多是收藏，但現(xiàn)在更多人把熊貓金幣作為一種資產(chǎn)來配置，選擇30克金幣（售價1萬多元）的人越來越多，批量購買的客戶也越來越多，可能一次性購買10枚甚至100枚。

? 吳曉波：1枚一萬多，10枚就是十多萬，100枚就是一百多萬，就具有了資產(chǎn)配置的屬性。

? 殷獻(xiàn)民：還有一個變化，熊貓金幣回購計劃從2013年開始啟動，我們發(fā)現(xiàn)2021年回購的量出現(xiàn)了快速上漲。這背后是因為很多購買者是投資型客戶，他們將熊貓金幣作為一種資產(chǎn)，擇時出售，就如炒股中的短線操作。

? 吳曉波：今天非常榮幸，來到一個神秘的企業(yè)——深圳國寶造幣有限公司，看熊貓金幣是如何從設(shè)計到建模、鑄型，最后鑄造的過程，這是一個特別美的過程。

實際上，今天大家對黃金作為一種資產(chǎn)配置產(chǎn)品的認(rèn)知依然不是很成熟，想到實物黃金首先想到的也是買金條。從您剛才的分析來看，熊貓金幣更具投資價值，不管是它的法定貨幣特征還是整個運營現(xiàn)狀，只是市場認(rèn)知度還需要繼續(xù)提高。