冷鏈物流價格（冷鏈物流行業(yè)研究）

（報告出品方/作者：招商證券，蘇寶亮、肖欣晨、魏蕓）一、他山之石：海外冷鏈物流行業(yè)發(fā)展成熟1、美國冷鏈行業(yè)發(fā)展概況（1）回溯歷史：經(jīng)濟、人口、運輸體系三重因素驅(qū)動美國冷鏈快速發(fā)展1930-1950：起步發(fā)展階段冷鏈運輸最早起源于19世紀上半

（報告出品方/作者：招商證券，蘇寶亮、肖欣晨、魏蕓）

一、他山之石：海外冷鏈物流行業(yè)發(fā)展成熟

1、美國冷鏈行業(yè)發(fā)展概況

（1）回溯歷史：經(jīng)濟、人口、運輸體系三重因素驅(qū)動美國冷鏈快速發(fā)展

1930-1950：起步發(fā)展階段

冷鏈運輸最早起源于 19 世紀上半葉冷凍機的發(fā)明，電冰箱出現(xiàn)后，各種保鮮和冷凍食品開始進入市場和消費者家庭。 到 20 世紀 30 年代，弗雷德里克-瓊斯發(fā)明可安裝于運送易腐食品卡車的便攜式空氣冷卻裝置，使得冷運鐵路車廂和 卡車得以長距離運輸易腐食品，推動了冷鏈運輸?shù)目焖侔l(fā)展。1930-1950 年為美國冷鏈行業(yè)起步階段，二戰(zhàn)中冷鏈 受到摧毀，經(jīng)濟大蕭條導(dǎo)致消費需求不足，1930-1940 年餐飲行業(yè)營收 CAGR 僅為 3.8%，但戰(zhàn)后冷鏈得到重建， 隨著經(jīng)濟復(fù)蘇、人口增加、餐飲行業(yè)快速發(fā)展和速凍技術(shù)提升，美國冷鏈物流行業(yè)得以恢復(fù)發(fā)展，1941-1950 年餐 飲行業(yè)營收 CAGR 為 12.3%，速凍食品銷售額 CAGR 高達 32.5%。

1951-1970：恢復(fù)發(fā)展階段

1951-1970 年期間，美國 GDP 快速增長，從 3469.1 億美元提升至 8599.6 億美元，CAGR 為 6.1%。在經(jīng)濟持續(xù)發(fā) 展的持續(xù)推動下，美國西部、南部呈現(xiàn)繁榮現(xiàn)象，政府加強對經(jīng)濟的調(diào)控，改善人民生活，同時 1956 年美國《洲際 公路法》頒布，41000 公里的洲際公里建設(shè)推動了冷鏈物流運輸?shù)陌l(fā)展。1951-1967 年新生嬰兒潮人口高達 7900 萬， 人口的持續(xù)增長疊加經(jīng)濟的高速發(fā)展帶來了大量的餐飲需求與冷凍食品需求，在此期間餐飲行業(yè)營收的 CAGR 約為 6.0%。在這段時間，麥當勞等美食快餐巨頭也紛紛成立，促進食材標準化以及冷運標準化快速推進，使得冷鏈物流 發(fā)展進入新階段。

1971-2000：快速發(fā)展階段

1970-2000 年，美國的 GDP 呈現(xiàn)高速增長，CAGR 高達 7.8%，尤其是進入到 20 世紀 90 年代，受益于全球化、科 技的發(fā)展、靈活的市場，以及強勁的投資，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)高經(jīng)濟增長率、低失業(yè)率，美國經(jīng)濟結(jié)束了滯漲迎來黃金 時代。同時美國人口也隨著經(jīng)濟繁榮一同增長，從 1970 年的 2.0 億人增長至 2000 年的 2.8 億人，疊加第一代嬰兒 潮人口逐漸成人，消費呈現(xiàn)井噴式增長，消費群體外出就餐率逐年攀升，1990-1997 年，在外就餐的消費比例增長 58%，餐飲行業(yè)營收 CAGR 為 8.0%。冷凍食品的需求也快速增長，速凍食品銷售額的 CAGR 為 15.2%。

截至 1997 年，美國已建成高速公路總長達 89203km，占全國公路總里程的 14%，其網(wǎng)絡(luò)幾乎貫通全國所有城市，使冷鏈物流企業(yè)可以提供更加高效的服務(wù)，接觸更多的客戶群體。冷鏈物流需求的劇增與物流基礎(chǔ)設(shè)施的完善建設(shè)，合 力推動冷鏈物流行業(yè)進入較快發(fā)展期。

2001-2020：穩(wěn)定發(fā)展階段

2001-2020 年，美國國民的消費水平不斷上升，消費結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)型，人們對健康飲食方式的關(guān)注程度不斷提高，對 有機水果、蔬菜、生鮮、冷凍食品的需求穩(wěn)定增長。同時在疫情的影響下，人們對新冠疫苗的需求快速增長。2000 年后冷鏈物流行業(yè)已經(jīng)成熟化，冷鏈物流的需求進入穩(wěn)定發(fā)展階段。

（2）行業(yè)現(xiàn)狀：美國冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成熟，冷鏈物流市場規(guī)模達到千億以上

北美冷鏈物流行業(yè)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。從行業(yè)規(guī)模來看，北美冷鏈物流行業(yè)規(guī)模預(yù)計到 2024 年將達到 1426 億美元， 2019-2024 年五年復(fù)合增速達到 9.7%，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。北美冷鏈物流規(guī)模占物流行業(yè)總規(guī)模比重逐年上升，預(yù) 計到 2024 年占比將達到 11.9%。

美國冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為成熟，主要冷庫資源集中在核心農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)帶。冷庫建設(shè)方面，冷藏庫容量在 1997 年 冷鏈物流發(fā)展初期僅有 0.76 億立方米，根據(jù)第 51 次年度冷庫調(diào)查，美國 2019 年冷庫容量為 1.03 億立方米，其中 加利福尼亞州、華盛頓州、佛羅里達州、威斯康星州和德克薩斯州擁有最多的冷庫資源，冷庫容量分別為 1100萬立方米、793 萬立方米、708 萬立方米、708 萬立方米和 680 萬立方米，冷庫資源維持穩(wěn)定增長，預(yù)計到 2022 年美國 冷庫容量將達到 1.07 億立方米。

美國冷藏庫人均保有量位居世界前列，預(yù)計到 2022 年將達到 0.48 立方米/人。冷 藏車建設(shè)方面，得益于美國公路運輸網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定，美國冷藏車保有量由 1997 年的 13.53 萬輛增長至 2019 年的 25.41 萬輛，綜合增長率維持穩(wěn)定水平，冷藏卡車總載貨量由 2016 年的 0.96 億噸增長至 2021 年的 1.07 億噸，預(yù) 計到 2023 年將達到 1.14 億噸，冷鏈資源的充足和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善為美國冷鏈物流行業(yè)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

（3）行業(yè)特點：運輸網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建完善，精細化分工下行業(yè)標準化程度較高

美國冷鏈物流行業(yè)主要具備以下幾個特征：龐大的運輸網(wǎng)絡(luò)、精細化的分工以及較為完善的行業(yè)準則。

公路運輸業(yè)發(fā)展歷史悠久，運輸網(wǎng)絡(luò)完善

美國冷鏈物流的發(fā)展基于其自身龐大的運輸網(wǎng)絡(luò)。冷鏈物流除了對于溫控有嚴格要求外，對時效的要求也日益提升， 而美國完整便捷的交通運輸網(wǎng)絡(luò)是美國冷鏈物流發(fā)達的重要原因之一。其中最為重要的是州際高速公路系統(tǒng)的建設(shè)， 依托縱橫交錯的高速公路網(wǎng)，美國冷鏈物流的發(fā)展得到保障。美國國內(nèi)冷鏈運輸主要由集裝箱卡車來完成，1000 公 里以內(nèi) 24 小時可以送達，其中內(nèi)河(湖)鐵路主要承擔(dān)大宗散裝貨物的運輸任務(wù)。

美國的公共交通系統(tǒng)分布廣闊，包 括大城市內(nèi)部的網(wǎng)絡(luò)，區(qū)域鐵路和公共汽車網(wǎng)絡(luò)也延伸至長島、紐約州、新澤西州和康涅狄格州，都成為了交通網(wǎng) 絡(luò)系統(tǒng)的一部分。除了公路建設(shè)，美國還建造了橫貫大陸的鐵路網(wǎng)絡(luò)，用以在 48 個州之間運載貨物。美國冷鏈物流 目前大力發(fā)展火車溫控集裝箱，也是基于鐵路網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢考慮。美國鐵路公司（Amtrak）所建造的鐵路網(wǎng)橫貫了 48 個州中的 46 個，專門用于客運用途，根據(jù) 2021 年的數(shù)據(jù)，美國目前的鐵路里程為 22.8 億千米，遠超世界其他國家。

精細化的分工促進行業(yè)標準化提升

精細化分工主要體現(xiàn)在以下兩點：

產(chǎn)業(yè)層面的精細化分工：企業(yè)把冷鏈物流從制造環(huán)節(jié)中剝離，使得第三方物流需求不斷提升，客觀上促進了專業(yè)冷 鏈物流公司的成長。由于冷鏈物流配送要求較高，單個企業(yè)要實現(xiàn)多方位、門到門的配送服務(wù)成本較高，因此眾多 企業(yè)把冷鏈物流從制造環(huán)節(jié)中剝離，外包給專業(yè)的第三方公司。在此背景下成長起來的專業(yè)冷鏈物流公司，擁有較 高的技術(shù)與資源優(yōu)勢，客戶粘性進一步增強，從而形成發(fā)展的良性循環(huán)。

行業(yè)內(nèi)部的精細化分工：冷鏈物流的各個環(huán)節(jié)精細化分工水平較高。美國冷鏈市場從服務(wù)劃分可以分為儲存、運輸、 其他增值服務(wù)，從溫度劃分可以分為冷藏、冷凍，從應(yīng)用范圍劃分可以分為果蔬類、肉類、魚類、禽類、半成品、 藥品、生命科學(xué)、化學(xué)用品和其他。美國冷鏈市場分工明確，冷鏈企業(yè)專業(yè)性較強，各個環(huán)節(jié)都做到了精細化管理， 大大提供了冷鏈物流的可操作性和標準化。

行業(yè)政策完善，標準化程度高

美國政府及行業(yè)協(xié)會給予冷鏈物流行業(yè)較大支持。例如，通過優(yōu)惠政策和資金扶持支持農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流運輸；對國 家鐵路公司進行補貼、改進和相關(guān)政策扶持，并對配送業(yè)務(wù)涉及全球、有在國際建立配送中心需求的企業(yè)給予選址、 規(guī)劃及經(jīng)營方向的指導(dǎo)，并提供一定比例的資金支持或貸款貼息。同時，美國較早地建立了比較完善的冷鏈物流行 業(yè)規(guī)范，標準化程度較高。比如 FDA（Food And Drug Administration）在食品冷鏈和藥品冷鏈流通安全監(jiān)管方面起 到重要作用，在食品和藥品流通的各個環(huán)節(jié)為生產(chǎn)者和經(jīng)營者提供有關(guān)儲藏標準、流通標準的指導(dǎo)，對行業(yè)發(fā)展起 到規(guī)范作用。

（4）成熟因素：上游規(guī)模化生產(chǎn)+下游 B 端需求占主導(dǎo)，行業(yè)易實現(xiàn)規(guī)模化運營

美國冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為冷鏈物流運營行業(yè)，包括倉儲型公司、 運輸型公司、平臺型公司和綜合物流公司、下游主要是 B 端和 C 端食品零售行業(yè)，B 端包括食品供應(yīng)鏈公司、大型 商超、倉儲零售商等，C 端則包括使用生鮮電商平臺的終端消費者等。

上游——農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和食品加工業(yè)：產(chǎn)品標準化前置

美國農(nóng)業(yè)以專業(yè)化、規(guī)模化、區(qū)域性、機械化程度高等特點著稱，以氣候為劃分形成多條農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)帶。從規(guī)模看， 美國農(nóng)業(yè)種植地較為集中，單個農(nóng)場生產(chǎn)規(guī)模大，美國農(nóng)場以大中型農(nóng)場為主，且各大農(nóng)場機械化水平高，基本實 現(xiàn)自動化播種、澆水、施肥、收割。根據(jù) USDA 數(shù)據(jù)顯示，50-179 英畝的大農(nóng)場占比 30.1%，1-49 英畝的中型農(nóng) 場占比達到 27.9%，180-499 英畝的大型農(nóng)場占比達到 16.4%。從區(qū)域看，美國各蔬菜生產(chǎn)基地根據(jù)各自氣候、土 壤條件，專門生產(chǎn)少數(shù)集中、甚至一種最適宜品類并供應(yīng)全國，由此形成比較完善的全國性蔬菜分工體系。美國農(nóng) 業(yè)帶主要分為五大區(qū)域：

東北部和“新英格蘭”的牧草乳牛帶，囊括弗吉尼亞以東的 12 個州，由于氣候濕冷、土壤貧瘠，適合牧草和青 貯玉米的生長，適合發(fā)展畜牧業(yè)，生產(chǎn)馬鈴薯、蘋果和葡萄。

中北部的玉米帶，囊括五大湖附近的 8 個州，由于地勢低平、土層深厚、濕度大，有利于玉米生長發(fā)育，故而 該地區(qū)成為世界上最大的玉米生產(chǎn)區(qū)，同時也是美國最大的大豆產(chǎn)區(qū)，大豆農(nóng)場占據(jù)全國總數(shù)的 54%。

大平原小麥帶，位于美國中部和北部地區(qū)，跨越 9 個州，小麥種植面積占全國 70%以上。

南部的棉花帶，主要囊括跨大西洋沿岸密西西比三角洲的 5 個州，集中了全國大約 1/3 的棉花農(nóng)場，播種面積 超過 160 萬公頃，產(chǎn)量占全國的 36%，其中阿肯色州是美國最大的水稻產(chǎn)區(qū)，總產(chǎn)量占全國的 43%。

太平洋沿岸綜合農(nóng)業(yè)區(qū)，主要包括華盛頓州、俄勒岡州和加利福尼亞州等，該農(nóng)業(yè)帶適宜多種農(nóng)作物的生長， 美國大部分蔬菜、水果和干果主要產(chǎn)于此地區(qū)，全美 71％的加工用蔬菜、90%的葡萄產(chǎn)自加利福尼亞州，50% 以上的鮮食蘋果和梨產(chǎn)自華盛頓州。

美國食品加工業(yè)發(fā)展起步早且十分發(fā)達，加工肉類產(chǎn)品占據(jù)美國加工食品消費額的 25%，成為食品加工行業(yè)核心消 費品類。20 世紀初受到谷物裝卸機和罐頭的發(fā)明影響，行業(yè)進入起步發(fā)展階段，20 世紀中葉快速冷凍技術(shù)的發(fā)明進 一步加快了行業(yè)發(fā)展。現(xiàn)階段美國農(nóng)產(chǎn)品以原始的初級產(chǎn)品形式進入流通的比例越來越少，多是經(jīng)過加工甚至精加 工后才進入流通領(lǐng)域。

以在我國僅作為基礎(chǔ)蔬菜的土豆為例，美國深加工后的土豆品種達到 2000 種。肉類加工主要 包括牲畜和家禽的屠宰、加工和預(yù)處理，是美國食品加工行業(yè)最大組成部分，2020 年消費額占 25%，其他品類包括 奶制品（15%）、食用油（9%）、加工水果蔬菜（8%）、烘焙品（5%）、休閑食品（4%）、寵物食品（3%）。根據(jù) USDA（U.S. Department of Agriculture）數(shù)據(jù)顯示，美國現(xiàn)有食品飲料加工機構(gòu)/工廠 36486 家，這些工廠截至 2019 年雇傭了 170 萬名工人，約占美國所有制造業(yè)就業(yè)的 14.7%，其中肉類加工行業(yè)雇傭工人占比達到 30%，其 次是烘焙加工（15%）和飲料制造（12%）。食品加工廠分布在美國各地，根據(jù) CBP 調(diào)查顯示，2019 年加利福尼亞 州擁有最多的食品和飲料制造廠（6041 家），而紐約（2611 家）和德克薩斯州（2485 家）位列第二和第三。

美國食品加工業(yè)集中度較高，肉類加工市場 CR4 達到 55%-58%，主要需求來源于中游冷鏈物流運營企業(yè)和食材供 應(yīng)商。行業(yè)整合成為美國食品加工行業(yè)新趨勢，工廠規(guī)模快速增加，公司數(shù)量減少成為行業(yè)新現(xiàn)象，合并的核心驅(qū) 動因素為加工廠技術(shù)的更新迭代和新規(guī)模經(jīng)濟的出現(xiàn)。行業(yè)的縱向合并為行業(yè)提供更多發(fā)展和合作機會，促進行業(yè) 效率的提升。根據(jù) USDA 數(shù)據(jù)顯示，肉類加工行業(yè)前四家公司市占率總和達到 55%-58%，前四家肉類加工企業(yè)負 責(zé)加工了美國 85%的牛肉和 65%的雞肉。

細分來看，前四家牛肉加工企業(yè)占據(jù) 25%的市場份額，前四家禽類加工 企業(yè)占據(jù) 54%的市場份額，前四家豬肉加工企業(yè)占據(jù) 66%的市場份額。但行業(yè)集中度的不斷提高也引起市場參與者 對農(nóng)產(chǎn)品銷售中市場調(diào)節(jié)能力、創(chuàng)新、生產(chǎn)效率影響的質(zhì)疑，并且導(dǎo)致肉類生產(chǎn)者和加工肉消費者的利益受到損害， 即食品加工企業(yè)議價權(quán)不斷提高，而農(nóng)場和消費者議價能力不斷削弱。領(lǐng)先肉類加工企業(yè)毛利預(yù)計在 2021 年將超過 200 億美元，較 2020 年增長 17%左右，較強的議價能力和行業(yè)集中度使行業(yè)盈利在疫情期間仍保持 14%以上的增 速。

下游——食品供應(yīng)鏈企業(yè)和大型連鎖商超：B 端需求占據(jù)主導(dǎo)

在美國人均 GDP 持續(xù)增長，城市化進程加快的背景下，消費形式逐漸發(fā)生變化，冷鏈行業(yè)下游 B 端需求不斷增長。 從下游消費者情況來看，2B 需求占據(jù)核心地位，其中以餐飲行業(yè)帶動的食材供應(yīng)鏈行業(yè)、大型連鎖商超、倉儲零售 商為主，相比較而言，美國生鮮 2C 發(fā)展較為緩慢，未能衍生出中國生鮮消費的新模式如社區(qū)團購等。

受益于美國連鎖餐飲門店增多，餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)快速發(fā)展，餐飲服務(wù)成為生鮮加工食品 B 端核心需求之一。隨著經(jīng) 濟增長，美國外食消費占比逐漸與家庭內(nèi)食品消費占比持平，外出就餐需求增長推動餐飲業(yè)發(fā)展，美國餐飲業(yè)中食 品飲料銷售額截至 2021 年達到 7890 億美元，預(yù)計到 2022 年將達到 9073 億美元。美國的連鎖餐廳較多，連鎖率 已達到 50%，菜品標準化程度高，食材供應(yīng)鏈企業(yè)和生鮮 B2B 企業(yè)能夠以較小的成本服務(wù)更具規(guī)模的客戶，其中生 鮮 B2B 企業(yè)的客戶中，餐飲類占比達到 55%，其中全國/區(qū)域性連鎖餐廳占比達到 30%，市場規(guī)模達到 780 億美元。

目前美國食品供應(yīng)鏈市場規(guī)模達到 2890 億美元，折合人民幣達到萬億以上規(guī)模，7 年復(fù)合增速約為 4%，行業(yè)集中 度較高且不斷上升（CR3 為 30%，CR10 為 40%），格局穩(wěn)定，是相對成熟的紅海領(lǐng)域，行業(yè)三大巨頭包括 Sysco、 U.S. Foods 和 Performance Food，其中 Sysco 是全美最大的餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，市值規(guī)模達到 394 億美元，市占率 達到 17%，遠超第二名 U.S. Foods（86 億美元）和第三名 Performance Food（74 億美元）。

大型連鎖超市成為生鮮農(nóng)產(chǎn)品 B 端核心需求之一。20 世紀早期美國農(nóng)產(chǎn)品通過產(chǎn)地、銷地批發(fā)市場流向消費者，銷 地批發(fā)市場曾經(jīng)是最主要的流通渠道；20 年代末期，為逃避鐵路公司盤剝，農(nóng)業(yè)合作社出現(xiàn)，提供銷售、加工、儲 運等服務(wù)，并承擔(dān)控制銷售和價格控制等重要職能；1930 年隨著美國大型連鎖超市企業(yè)的出現(xiàn)，零售商產(chǎn)銷直掛逐 漸取代批發(fā)市場的地位，美國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)商按購銷合同將農(nóng)產(chǎn)品直接運往零售商的配送中心，再由零售商通過全國 的門店網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)給終端消費者；1963 年，采取產(chǎn)銷直掛模式的美國 7 大超市零售額占全國農(nóng)產(chǎn)品零售總額的 47%， 至 90 年代末期占比已經(jīng)持續(xù)增長到約 80%，而批發(fā)市場流通銷售僅占不到 20%，大型商超對生鮮流通的把控使美 國 B 端需求占據(jù)食品冷鏈下游重要地位。

反觀美國 2C 生鮮市場，發(fā)展速度較為緩慢，仍然處于區(qū)域運營階段。作為 2C 生鮮領(lǐng)域的代表企業(yè) Amazon Fresh， 在企業(yè)發(fā)展的 5 年內(nèi)仍未能把業(yè)務(wù)拓展到除舊金山和西雅圖之外的地區(qū)，美國生鮮電商銷售額僅占整個生鮮零售銷 售額的 0.2%，在模式創(chuàng)新方面美國 2C 生鮮電商也表現(xiàn)欠佳。

2、日本冷鏈行業(yè)發(fā)展概況

（1）回溯歷史：經(jīng)濟發(fā)展和生鮮農(nóng)產(chǎn)品需求增長驅(qū)動行業(yè)發(fā)展

1950-1970：起步階段

日本冷鏈物流起步于 20 世紀 50 年代，期間日本平均每年冷庫容量增長達 14 萬噸。1960 年開始，日本經(jīng)濟步入高 速發(fā)展階段，消費需求隨之增長，成為推動這一時期冷鏈物流發(fā)展的核心因素。1964 年，第 18 屆夏季奧運會在日 本的舉辦為其冷鏈物流帶來快速發(fā)展機遇，在此背景下，日本政府出臺《冷鏈倡議》，標志冷鏈體系的初步建立，日 本進入“低溫物流時代”。截至 1973 年，日本冷凍食品生產(chǎn)量保持每年 30%的增速。

1971-2000：快速發(fā)展階段

進入 20 世紀 70 年代，日本冷鏈進入快速發(fā)展階段，期間日本平均每年冷庫容量增長達 41 萬噸，年增長率達 7%， 截至 1980 年，日本冷庫容量達到 754 萬噸。20 世紀 70 年代，日本便利店、餐飲業(yè)的高速發(fā)展推動冷鏈物流發(fā)展進 入黃金時期。20 世紀 80 年代，日本冷鏈企業(yè)開始拓展國際業(yè)務(wù)，不斷完善冷鏈技術(shù)，開啟全球冷鏈網(wǎng)絡(luò)布局，誕 生了一批如日冷、大和、黑貓等世界級冷鏈企業(yè)，同時期日本冷鏈倉儲行業(yè)快速發(fā)展，營業(yè)用冷庫容積快速增長。

20 世紀 90 年代，微波爐的普及使日本冷凍食品再次迎來一個新的高潮，外食產(chǎn)業(yè)也逐漸繁榮，隨著日本人均 GDP 超過 2 萬美元，城市居民對生鮮冷鏈食品的需求上升，日本農(nóng)業(yè)協(xié)會開始嘗試直接通過冷鏈進行生鮮蔬菜、果品的 銷售，而海外食品也開始涌入日本市場，隨著日本冷鏈企業(yè)發(fā)展進入新一輪技術(shù)革新，冷鏈技術(shù)中冰鮮技術(shù)發(fā)展迅 速，鮮活農(nóng)產(chǎn)品消費比例增長，日本冷鏈業(yè)迎來新發(fā)展機遇。

2001-至今：穩(wěn)定發(fā)展階段

進入 21 世紀，伴隨著日本社會經(jīng)濟發(fā)展，除食品以外，冷鏈技術(shù)也廣泛應(yīng)用于其他在運輸、儲存上需要溫控的商品 上，如藥品、電子元件等。迄今為止，日本成功建立起從產(chǎn)地到銷地，全流程保持溫控的體系，有效保證食品安全。 近年來，雖然日本冷鏈企業(yè)數(shù)量下降，但整體冷庫容量和人均冷庫容量仍然呈現(xiàn)增長趨勢，以日冷為代表的日本大 型冷鏈物流企業(yè)已經(jīng)從僅提供倉儲、運輸?shù)膯我还δ苄苑?wù)逐步延申到可以提供專業(yè)冷鏈咨詢、信息對接以及冷鏈 管理等定制化服務(wù)。冷鏈系統(tǒng)中，共用的基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備占比逐漸提高，行業(yè)協(xié)會和政府影響力增強，同時在自動 化和信息技術(shù)的發(fā)展下，日本冷鏈進一步提高作業(yè)效率，降低成本。

（2）行業(yè)現(xiàn)狀：日本冷鏈已進入穩(wěn)定發(fā)展區(qū)間，精細化管理水平較高

日本冷鏈物流行業(yè)市場規(guī)模截至 2021 年已經(jīng)達到 2 萬億日元，約合人民幣 1043 億元，同比增長 5.4%，進入穩(wěn)定 增長區(qū)間，同時精細化管理水平較高。截至 2020 年，日本冷庫容量達到 3926 萬立方米，其中營業(yè)用冷庫容量達到 2792 萬立方米，人均冷庫容量達到 0.339 立方米，位列全球第十。日本冷鏈物流無論是在技術(shù)、設(shè)備系統(tǒng)，還是在 運營管理、市場成熟度方面都處于世界領(lǐng)先水平。主要體現(xiàn)在以下幾點：

溫度帶嚴格劃分。根據(jù)《日本冷庫法》規(guī)定，冷庫劃分為營業(yè)用和非營業(yè)用冷庫，其中營業(yè)用冷庫劃分為 F 級 （Frozen）和 C 級（Chilled），其中又細分為 F1（-20℃到-30℃）、F2（-30℃到-40℃）、F3（-40℃到-50℃）、 F4（低于-50℃）；C1（-10℃到-20℃）、C2（-2℃到-10℃）、C3（+10℃到-2℃）。截至 2021 年，日本 F 級冷 庫有 1115 個，總?cè)萘窟_到 2455 萬立方米，占比 87%；C 級冷庫有 706 個，總?cè)萘窟_到 361 萬平方米，占比 13%。針對貨品性質(zhì)，冷鏈物流企業(yè)分為冷凍（-18℃到-22℃）、冷藏（0℃到 7℃）、恒溫（18℃到 22℃）3 個 溫度帶進行分裝配送。

采用冷凍車和保冷車運送貨物。冷凍車搭載的貨架裝有隔熱結(jié)構(gòu)裝置和制冷劑，采用機械冷凍方法對貨物進行 冷卻，安裝的記錄器可以實時監(jiān)測溫度，當溫度發(fā)生大幅波動時，工作人員可以通過記錄器判斷故障發(fā)生的時 間和原因。保冷車則不使用制冷裝置，完全依靠特殊材料制造的車體保持低溫，車內(nèi)安裝的 GPS 和信息通信裝 置可以發(fā)送行駛位置和車門開關(guān)過程等數(shù)據(jù)，雙重保障全程溫控。

精細化冷庫管理，機械化信息化并存。日本較高的專業(yè)技術(shù)和先進的專業(yè)設(shè)施保證了集約化和高效化的冷鏈物 流管理，使冷鏈食品周轉(zhuǎn)速度不斷提高，貨物年間周轉(zhuǎn)數(shù)已超過 6 次。在冷庫結(jié)構(gòu)上，日本冷庫大多采用多層 結(jié)構(gòu)，并根據(jù)客戶需求實行梯級溫度設(shè)置。在流程設(shè)計上，實行無縫式冷鏈管理，避免冷鏈斷鏈，提高貨物裝 卸率。在倉儲環(huán)節(jié)中，自動化立體倉庫在實際操作過程中完全采用機器設(shè)備進行生鮮產(chǎn)品的存取，提高作業(yè)效 率。日本政府還進行了一系列冷鏈物流信息化政策方面的改革，進一步放寬對冷鏈物流信息化的限制，推動冷 鏈物流信息化系統(tǒng)的技術(shù)升級。

從需求結(jié)構(gòu)來看，預(yù)制菜消費占比較高。日本人均冷凍品消費量平均維持在 20kg/人，冷凍食品行業(yè)發(fā)展較為成熟， 其中冷凍食品分類中，預(yù)制菜消費占比高達 90%，成為推動冷鏈物流發(fā)展的核心品類，結(jié)合國內(nèi)冷鏈發(fā)展來看，隨 著消費模式的改變和便利生活的興起，預(yù)制菜同樣將成為未來冷鏈的核心需求，未來在冷鏈需求中占比將不斷提高。 從日本速凍食品產(chǎn)量流向來看，餐飲用途冷凍食品占比逐漸減少，零售用途冷凍食品占比增多，主要來源于 C 端需 求的不斷增加。

3、中國與美日冷鏈物流行業(yè)差異分析

（1）上游：生鮮農(nóng)產(chǎn)品供給和流通主體的差異

美國生鮮農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地較為集中，地域發(fā)展平衡，而我國具有地域性“兩超多強、東密西疏”的特點。美國農(nóng)業(yè)種植 地和水果產(chǎn)地較為集中，并且大中型農(nóng)場數(shù)量多，美國農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的 10%由 400 個大農(nóng)場貢獻，40%由中規(guī)模農(nóng)場貢 獻。而我國由于地勢西高東低、地理形態(tài)多元、氣候復(fù)雜、跨緯度廣等因素，導(dǎo)致生鮮農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)地域不均衡，季 節(jié)周期性影響較大，其中山東與河南是我國最大的生鮮產(chǎn)區(qū)，全國則呈現(xiàn)“東密西疏”的供給特點。此外，我國規(guī) 模經(jīng)營的農(nóng)場較少，經(jīng)營 10 畝以下的農(nóng)戶占比在 90%左右，以商品化經(jīng)營為主的農(nóng)戶占比僅為 2%，農(nóng)產(chǎn)品和水果 的規(guī)模化生產(chǎn)與美國相差甚遠。

在農(nóng)產(chǎn)品加工技術(shù)方面，中國作為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)產(chǎn)品種類繁多，但農(nóng)產(chǎn)品精深 加工不足仍然是亟待解決的短板，目前中國的糧食儲藏和果蔬產(chǎn)后損耗率分別高達 9%和 25%，遠高于發(fā)達國家水 平，而農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)后產(chǎn)值與采收時自然產(chǎn)制之比僅為 0.38：1。中國農(nóng)產(chǎn)品加工主要具備三個特點：產(chǎn)品粗加工多于 精加工；初級產(chǎn)品多于深加工產(chǎn)品；中低檔產(chǎn)品多于高檔產(chǎn)品，而其根本原因為農(nóng)產(chǎn)品深加工的技術(shù)和裝備普遍落 后于發(fā)達國家 10-20 年，高新加工技術(shù)的應(yīng)用不普遍。此外，美國食品加工產(chǎn)業(yè)發(fā)達，而中國水果蔬菜加工領(lǐng)域尚 未形成規(guī)模。中國目前在速凍食品領(lǐng)域代表公司有三全食品、安井食品，乳制品領(lǐng)域也形成以伊利和蒙牛為主的雙 寡頭局面，肉制品領(lǐng)域有牧原股份、圣農(nóng)發(fā)展等，但在水果蔬菜加工領(lǐng)域仍然未形成規(guī)模化生產(chǎn)。

美日兩國流通主體組織能力強，渠道整合程度高，而中國流通主體孱弱，流通渠道仍處于整合初期階段。由于美國 大型農(nóng)場較多，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有規(guī)模化優(yōu)勢，流通環(huán)節(jié)較少，流通渠道主要以 B 端配送中心為主，占據(jù)流通渠道的 79%，因此生鮮農(nóng)產(chǎn)品流通效率較高。不同于美國的大農(nóng)場規(guī)模生產(chǎn)模式，日本和我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)均是以中小規(guī)模農(nóng) 戶為主、農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為分散，因此均面臨生鮮農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通難以規(guī)模化的問題。

為了解決分散的農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 降低農(nóng)戶單獨進入市場的交易成本，提高農(nóng)產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)的組織能力，日本農(nóng)協(xié)從產(chǎn)銷供應(yīng)鏈深入?yún)f(xié)調(diào)打通每個環(huán) 節(jié)，在農(nóng)產(chǎn)品的育種、育苗、栽培、病蟲害防治、采后管理上每個環(huán)節(jié)都形成相應(yīng)標準體系，并建立以中心批發(fā)市 場為核心的農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流體系，保障城市生鮮農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)和流通。日本生鮮農(nóng)產(chǎn)品流通模式主要以多級批發(fā)市 場長鏈條為主，美國則以發(fā)展大型配送中心的短鏈條模式為主，而中國在流通渠道環(huán)節(jié)更為復(fù)雜多樣，既存在多級 批發(fā)市場的流通體系，也出現(xiàn)了農(nóng)超對接等直供模式，相比美日的流通體系，我國生鮮流通市場仍需加強流通主體 的組織能力和基礎(chǔ)設(shè)施的布局完善。

（2）中游：冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施和行業(yè)標準化程度的差異

美日兩國冷鏈倉儲行業(yè)較為發(fā)達，冷庫體系建設(shè)成熟，而中國尚未形成規(guī)模化運營。如前文所述，美國冷鏈行業(yè)核心特點為較強的專業(yè)化分工，其冷鏈倉儲行業(yè)經(jīng)過多年專業(yè)化發(fā)展格局穩(wěn)定，倉庫建設(shè)較為成熟，龍頭企業(yè)地面服 務(wù)范圍廣闊，形成規(guī)模效應(yīng)的正向循環(huán)，兩大冷鏈倉儲行業(yè)龍頭企業(yè) Lineage Logistics 和 Americold 合計市占率超 過 45%，全球范圍冷庫容量分別達到約 5550 萬立方米、3830 萬立方米。

日本冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施標準化程度高，溫度帶 劃分嚴謹，冷庫體系建設(shè)較為成熟，行業(yè)龍頭日冷集團現(xiàn)有 79 個冷庫，總庫容達到 130 萬噸，占日本冷庫庫容的 10%。而我國目前生鮮農(nóng)產(chǎn)品倉儲技術(shù)設(shè)施建設(shè)和裝備仍然較為薄弱，且由于流通渠道整合程度低，流通環(huán)節(jié)過多， 生鮮農(nóng)產(chǎn)品倉儲難以形成規(guī)模效應(yīng)。未來隨著行業(yè)標準化程度提高，流通主體加強整合能力，我國冷鏈倉儲行業(yè)也 將朝著標準化、規(guī)模化，和高集中度方向發(fā)展。

美日冷庫投資運營模式成熟，資金充足，而中國尚缺少組織力強的投資主體和資金的投入。從美日經(jīng)驗來看，冷鏈 物流基礎(chǔ)設(shè)施初期投資成本巨大，尤其冷庫資源整合門檻較高，在規(guī)模效應(yīng)未形成之前盈利能力低，投入高，需要 政府的大力扶持才能較快建設(shè)。美國冷鏈倉儲行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，投資運營十分成熟，資源集中度較高，公用冷庫 資源（即提供第三方冷鏈倉儲服務(wù)部分）已經(jīng)占比 79%，私人冷庫資源（企業(yè)自有冷庫）僅占比 21%。

日本同樣注 重公共倉儲資源的投資，投資建設(shè)冷庫主體中各級政府和政策性銀行不同程度參與了許多大型倉庫設(shè)施的投資，或 提供土地、資金、或投資組建企業(yè)，日本政府投資的冷庫設(shè)施均出租給私人企業(yè)經(jīng)營。政府投資公共冷鏈倉儲有利 于利用社會資源，避免在土地等稀缺資源的惡性競爭，解決企業(yè)一次性投資較大資金不足的難題，滿足市場需要。 同時，政府僅投資建庫，不具體經(jīng)營也維護了正常的市場秩序。而中國目前在冷庫投資方面仍然較弱，難以有效整 合冷庫資源，百強企業(yè)冷庫容量占比僅達 28%，未來在政府的主導(dǎo)下，冷庫資源整合有望實現(xiàn)。

（3）下游：飲食習(xí)慣和商業(yè)模式的差異

中美日飲食結(jié)構(gòu)差異較大，中國飲食習(xí)慣的復(fù)雜化和多元化使冷鏈較難實現(xiàn)規(guī)模化和標準化運營。食品結(jié)構(gòu)的差異 直接導(dǎo)致冷鏈下游需求的結(jié)構(gòu)差異，美國人均冷凍品消費量達到 60kg/人，日本達到 20kg/人，而中國僅達到 9kg/人， 遠低于美日；而美國生鮮食品消費比例約為 60%，日本約為 55%，中國則達到 95%，遠高于美日，中國消費者追求菜品的色香味，食材較為多元，烹飪流程復(fù)雜，且中餐菜系種類繁多，消費者口味各不相同，冷鏈下游需求相較 于美國更加復(fù)雜。

B 端需求方面，美日餐飲連鎖化率高，有利于食材供應(yīng)標準化，而中國餐飲連鎖化率較低。美日餐飲連鎖化率均達 到 50%，餐飲供應(yīng)鏈規(guī)模化程度較高，而中國餐飲業(yè)連鎖化率仍然不足 20%，餐飲業(yè)市場較為散亂，餐飲供應(yīng)鏈發(fā) 展較弱。并且美日食品生產(chǎn)工業(yè)發(fā)展相對成熟，B 端餐飲業(yè)態(tài)以快餐為主，在日本上市餐飲公司排名中，前 25 名餐 飲企業(yè)均來自快餐、大眾餐飲業(yè)態(tài)，快餐食材簡單且烹飪流程較為單一，有利于實現(xiàn)規(guī)模化和標準化運營。

C 端需求方面，美國由于末端配送較難實現(xiàn)規(guī)模化導(dǎo)致 C 端需求較弱，中國以“便利經(jīng)濟”為核心，呈多元發(fā)展趨勢。美國人口密度較小，截至 2020 年達到 36 人/平方公里，相同區(qū)域面積下美國居住人口要顯著低于中國，因此生 鮮食品末端配送效率低、費用高，難以實現(xiàn)規(guī)模化配送，成為制約其 C 端市場發(fā)展的因素之一。 而中國人口密度較 高，截至 2020 年達到 150 人/平方公里，居住多以小區(qū)樓房為主，生鮮食品配送效率較高，因此產(chǎn)生的配送費用較 低，較易實現(xiàn)規(guī)模化配送。末端配送的差異決定了美國生鮮需求大多以食品供應(yīng)商—大型連鎖商超/生鮮超市—消費 者自行購買，以 B 端需求為主，而中國生鮮需求則更為多元，擁有包括生鮮電商、社區(qū)團購等多種模式。

二、以啟山林：中國冷鏈物流行業(yè)成長潛力較大

1、我國冷鏈物流行業(yè)起步較晚，發(fā)展水平仍有待提高

我國冷鏈物流運營現(xiàn)狀：從需求端來看，我國冷鏈物流服務(wù)呈現(xiàn)高度定制化和個性化，訂單具有分散和非標的特點， 尤其伴隨著末端生鮮零售場景的多元和碎片化，冷鏈運輸?shù)囊笕遮厙栏瘛r效方面，隨著生鮮電商、新零售等新 行業(yè)的爆發(fā)，各類客戶對冷鏈物流的輻射半徑和時效都提出了更高的要求。成本與技術(shù)要求方面，冷鏈物流企業(yè)屬 于典型的重資產(chǎn)業(yè)態(tài)，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面需要大量的資金投入和技術(shù)投入。標準化程度方面，由于上游本身缺乏 標準化、運輸過程存在斷鏈等問題，基礎(chǔ)設(shè)施不完備和行業(yè)管理措施落實不到位等問題導(dǎo)致行業(yè)標準化程度較低。 自動化程度方面，由于自動化設(shè)備落地成本較高，且多數(shù)冷鏈物流服務(wù)有鏈條斷裂、流通率低的問題，導(dǎo)致全鏈路 的可視化和自動化難以實現(xiàn)。

歷史沿革：我國冷鏈物流起步較晚，但歷經(jīng)十幾年發(fā)展已經(jīng)步入發(fā)展黃金期。縱觀美國日本冷鏈物流發(fā)展歷程，可 以發(fā)現(xiàn)除了 GDP 增長帶來的消費需求增長，大型賽事的舉辦、商超和餐飲業(yè)的發(fā)展以及政府政策支持都成為影響城 市冷鏈物流發(fā)展水平的重要因素。

復(fù)盤我國冷鏈物流行業(yè)歷史，1998-2007 年冷鏈物流發(fā)展處于萌芽階段，彼時冷 鏈資源匱乏，基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)缺失。2008-2017 年我國冷鏈物流行業(yè)步入起步發(fā)展階段，2008 年奧運會的承辦 成為冷鏈物流發(fā)展轉(zhuǎn)折點，國家對食品安全和冷鏈運輸?shù)臉藴曙@著提高，與日本相似，同樣起始于冷凍食品的快速發(fā)展和冷凍品需求的增強，外資冷鏈公司如美冷、普菲斯、太古等進入中國，雙匯、光明等上游食品企業(yè)成立獨立 物流公司，中外運、招商局等央企布局冷鏈，京東、天貓等電商平臺試水生鮮電商，冷鏈物流企業(yè)逐漸興起。2018 年至今，我國冷鏈物流行業(yè)發(fā)展進入快車道，全民冷鏈需求爆發(fā)，基礎(chǔ)設(shè)施體系日益完善，在行業(yè)全方面升級、消 費升級帶動需求持續(xù)增長，政策加大扶持力度的背景下，冷鏈物流行業(yè)機會迸發(fā)。

行業(yè)規(guī)模：我國冷鏈物流行業(yè)市場規(guī)模達 3800 億元以上，其中食品冷鏈需求占據(jù)總需求的 90%以上。目前我國冷 鏈物流行業(yè)市場規(guī)模增長迅速，由 2013 年的 900 億元增長至 2020 年的 3832 億元，近五年復(fù)合增速達到 16.3%， 冷鏈物流需求總量由 2013 年的 7720 萬噸增長至 2020 年的 26500 萬噸，近五年復(fù)合增速達到 20.3%，市場規(guī)模和 需求總量均實現(xiàn)快速增長，國民收入的提高促使居民消費升級轉(zhuǎn)型加快，高端生鮮需求增長，疊加餐飲業(yè)自身發(fā)展 變革的需求，食品冷鏈迅速發(fā)展。

同時，國內(nèi)老齡化趨勢逐漸增長，消費者保健意識不斷增強，疊加疫情影響下疫 苗運輸需求增長，醫(yī)藥冷鏈同樣迎來發(fā)展機會，多重需求因素共振帶來冷鏈物流行業(yè)生機勃發(fā)。在行業(yè)增長的背景 下，冷鏈物流企業(yè)同樣迎來快速發(fā)展階段，百強企業(yè)冷鏈業(yè)務(wù)營業(yè)收入由 2015 年的 173.93 億元增長至 2020 年的 714.69 億元，增長顯著。冷鏈物流總額占社會物流總額比重不斷上升，由 2015 年的 1.3%增長至 2020 年的 2.3%。 目前食品冷鏈需求仍然是中國冷鏈需求的核心，占行業(yè)總需求的 90%以上，食品冷鏈主要包括六種品類物流需求， 其中蔬菜水果類合并占比超過 50%，成為核心消費品類。

行業(yè)現(xiàn)狀：雖然我國冷鏈物流行業(yè)已經(jīng)步入快速發(fā)展階段，與發(fā)達國家仍然存在一定差距。由于我國冷鏈物流行業(yè) 起步較晚，部分問題亟待解決，主要體現(xiàn)在冷鏈流通率較低和冷庫建設(shè)規(guī)模的不足，導(dǎo)致難以滿足日益多元化的產(chǎn) 業(yè)發(fā)展需求，因此完善冷庫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高流通率，減少斷鏈和損耗仍然是冷鏈物流發(fā)展的基石，也是冷鏈物 流企業(yè)走出高投入期，逐步實現(xiàn)盈利水平提高的關(guān)鍵所在。目前，中國生鮮類冷鏈流通率與發(fā)達國家平均水平對比 仍存在差距，果蔬類/肉類/水產(chǎn)品類流通率分別為 22%/34%/41%，而發(fā)達國家普遍保持在 95%-100%。生鮮農(nóng)產(chǎn)品 損耗率方面，水果/蔬菜/肉類/水產(chǎn)品損耗率分別為 10%/19%/7%/9%，而發(fā)達國家普遍保持在 5%，提高冷鏈運輸能 力仍然任重道遠。

我國在冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面加速追趕，差距不斷縮小。我國雖然冷庫容量整體居于世界前列，但在人均冷庫容量 方面與海外國家仍然存在差距，2020 年我國人均冷庫容量為 0.132 立方米，仍然低于海外大部分國家。近年來，隨著冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷追趕，我國冷庫容量由 2015 年 的 3740 萬噸增長至 2020 年的 7080 萬噸，冷藏車保有量由 2015 年的 9.34 萬輛增長至 2020 年的 33.54 萬輛，增 長迅速且增速保持穩(wěn)定，隨著冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)的日益完善，服務(wù)能力將不斷增加，更好的滿足冷鏈物流服務(wù)需求。

中國冷庫建設(shè)仍存發(fā)展空間。截至 2021 年，中國冷庫總?cè)萘繛?1.3 億立方米，其中山東、廣東、上海、江蘇、河南 為前五大冷庫容量最多的省份，冷庫容量分別為 1563 萬立方米、1138 萬立方米、1025 萬立方米、896 萬立方米、 883 萬立方米。而廣東、山東、上海、江蘇、遼寧為前五大冷庫數(shù)量最多的省份，冷庫數(shù)量分別為 277 個、149 個、 122 個、107 個、102 個。

競爭格局：

行業(yè)集中度對比海外仍偏低，尚未出現(xiàn)明顯的龍頭企業(yè)。隨著人均可支配收入提升及居民消費模式變遷，冷鏈物流 行業(yè)發(fā)展迅速。中國冷鏈企業(yè)目前約有 2300 家，企業(yè)營收年復(fù)合增長率達 15.0%，行業(yè)內(nèi)目前主要的商業(yè)模式為倉 儲運輸型和電商型綜合物流，市場份額分別為 43.0%和 25.0%，隨著冷鏈物流技術(shù)的不斷提高和平臺經(jīng)濟模式在資源 整合上的優(yōu)勢，綜合冷鏈服務(wù)商和電商型綜合物流企業(yè)的占比將逐漸提升。

百強企業(yè)的營業(yè)收入高速增長，2020 年 百強企業(yè)冷鏈物流業(yè)務(wù)營業(yè)收入合計達 694.7 億元，同比增長 26.4%，這些百強企業(yè) 2020 年在冷鏈物流行業(yè)的市場 份額約為 18.1%，同比增長 1.9%。目前行業(yè)的集中度不斷提升，呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，但冷鏈物流市場的集中度相 較發(fā)達國家仍然較低，業(yè)內(nèi)還未出現(xiàn)龍頭企業(yè)。伴隨生鮮電商需求的持續(xù)高增長，我們預(yù)計冷鏈物流行業(yè)還將迎來 爆發(fā)增長，行業(yè)內(nèi)競爭也將變得更加激烈，中小冷鏈物流企業(yè)有可能被淘汰或整合收購。

百強企業(yè)區(qū)域分布集中在東部地區(qū)，競爭較為激烈，西北與西南等地區(qū)仍是藍海市場。從目前的百強冷鏈物流企業(yè) 的區(qū)域分布來看，總量排序依次是華東、華北、華中、華南、東北、西南、西北，華東地區(qū)是冷鏈物流最為集中的 區(qū)域，百強企業(yè)達到 41 家，競爭較為激烈，其中上海市百強企業(yè)數(shù)量最多，達到 21 家。百強冷鏈物流企業(yè)多聚集 于東部沿海與中部農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)，這些地區(qū)市場競爭不斷加劇，市場份額與利潤空間被不斷壓縮，而像西北、西南地 區(qū)，例如新疆省等目前仍處于冷鏈物流發(fā)展初期。展望未來 5 年，西北、西南等地區(qū)冷鏈物流滲透率有望提升，有 望成為行業(yè)發(fā)展焦點并為企業(yè)冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)形成有力的支撐。

2、冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃出臺，政策助力現(xiàn)代物流體系建設(shè)

我國冷鏈物流行業(yè)仍面對許多挑戰(zhàn)。在國內(nèi)雙循環(huán)背景下，產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)新和擴大內(nèi)需給冷鏈物流發(fā)展開拓了新空間。 我國目前已步入高質(zhì)量發(fā)展階段，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、食品工業(yè)等全面升級，對高質(zhì)量、精細化、智能化的冷鏈物流服務(wù)需 求日益增長，但同時，我國冷鏈物流發(fā)展不平衡、不充分、“斷鏈”、“偽冷鏈”等問題突出，跨季節(jié)、跨區(qū)域調(diào)節(jié)農(nóng) 產(chǎn)品供需的能力不足，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)后損失和食品流通浪費較多，與發(fā)達國家相比還有較大差距。

冷鏈產(chǎn)品安全關(guān)系到 國民身體健康和生活質(zhì)量，為盡快構(gòu)建現(xiàn)代化物流體系，2021 年 11 月國務(wù)院發(fā)布《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》， 規(guī)劃了明確的發(fā)展目標，到 2025 年，初步形成銜接產(chǎn)地銷地、覆蓋城市鄉(xiāng)村、聯(lián)通國內(nèi)國際的冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)，基本 建成符合我國國情和產(chǎn)業(yè)特點，適應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展需要的冷鏈物流體系，支撐冷鏈產(chǎn)品跨區(qū)域流通的能力和效率顯 著提高，對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的支撐保障作用顯著增強。

《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》主要從以下五個方面對冷鏈物流未來發(fā)展做出了“點面結(jié)合”的總體部署。第一， 規(guī)劃合理，全面布局打造現(xiàn)代物流冷鏈體系。建立“321”冷鏈物流運行體系、“四橫四縱”冷鏈物流骨干通道網(wǎng)絡(luò)以 及健全冷鏈物流服務(wù)和監(jiān)管體系，從設(shè)施建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)布局、行業(yè)監(jiān)管、技術(shù)應(yīng)用等方面對新時代冷鏈物流高質(zhì)量發(fā) 展提出了新要求。第二，構(gòu)建冷鏈物流“產(chǎn)運銷”新路徑。通過改造與完善產(chǎn)銷兩地冷鏈物流設(shè)施和冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)，推動解決“最后一公里”問題，積極發(fā)展冷鏈多式聯(lián)運，強化冷鏈一體化運作。

第三，圍繞細分品類優(yōu)化冷鏈物流 服務(wù)。提高肉類、果蔬、水產(chǎn)品、乳品、速凍食品以及醫(yī)藥產(chǎn)品等“6+1”品類的冷鏈物流服務(wù)水平，完善倉儲、運 輸、流通加工、分撥配送、信息等冷鏈服務(wù)功能。第四，強化冷鏈物流支撐體系。加大冷鏈物流關(guān)鍵技術(shù)和先進裝 備研發(fā)力度，鼓勵節(jié)能環(huán)保技術(shù)應(yīng)用。第五，完善監(jiān)管和管理措施。推動冷鏈物流全鏈條監(jiān)管機制的落地，加快建 設(shè)全國性冷鏈物流追溯監(jiān)管平臺。

2020 年全年，中央安排 50 億元財政資金支持河北、山西等 16 個省（區(qū)、市）開展倉儲保鮮冷鏈設(shè)施建設(shè)。在各方 努力下 2020 年，支持了超過 9000 個新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體在農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)新建或改建 1.4 萬個倉儲保鮮冷鏈物流設(shè)施， 規(guī)模將超過 600 萬噸。到 2025 年，布局建設(shè) 100 個國家骨干冷鏈物流基地，推動形成三級冷鏈物流節(jié)點，助力打 造“321”冷鏈物流運行體系，目前首批 17 個基地相關(guān)項目建設(shè)已獲得資金支持。

三、食材供應(yīng)鏈行業(yè)需求迸發(fā)，冷鏈物流獲廣闊增長空間

食材供應(yīng)鏈主要指在采購、加工、流通等環(huán)節(jié)，通過資源整合為企業(yè)及個人消費者提供安全穩(wěn)定的原材料，其中冷 鏈物流配送及倉儲體系貫穿全程，是保障全程溫控、控制食材安全和質(zhì)量的必備。從食品冷鏈需求端來看，規(guī)模超 萬億的食材供應(yīng)鏈行業(yè)發(fā)展成為不可忽視的核心需求之一。下文中我們將從食材供應(yīng)鏈的 B 端需求：餐飲業(yè)變革帶 來的行業(yè)機會，和 C 端需求：便利生活和生鮮電商帶來的行業(yè)機會兩個角度分別展開分析，探討冷鏈物流行業(yè)下游 需求中食材供應(yīng)鏈的機會。

食材供應(yīng)鏈行業(yè)主要包含四大類企業(yè)：第一類是餐飲企業(yè)上游延伸型供應(yīng)鏈企業(yè)，指的是從傳統(tǒng)餐飲企業(yè)裂變而來 的供應(yīng)鏈品牌，擁有中央廚房和產(chǎn)品研發(fā)能力，例如海底撈的蜀海供應(yīng)鏈；第二類是 B2B 的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺，包含 了針對中小餐飲商戶的美菜網(wǎng)、美團旗下的快驢進貨、餓了么的有菜，以及服務(wù)農(nóng)貿(mào)市場及中小零售的互聯(lián)網(wǎng)平臺 宋小菜，他們大都擁有獨立的倉儲物流和配送體系；第三類是垂直類餐飲供應(yīng)鏈平臺，比如服務(wù)團餐食材供應(yīng)商的 望家歡、專注于凈菜供應(yīng)的裕農(nóng)、真功夫旗下的功夫鮮食匯、懶熊、查特熊，以及速凍品供應(yīng)商千味央廚、安井、三全、惠發(fā)等；第四類是單品爆品供應(yīng)鏈平臺，比如專注于小龍蝦、牛蛙、酸菜魚的信良記、鍋圈食匯等。

中央廚房在食材供應(yīng)鏈中重要性日益提升，運營主體囊括 B 端和 C 端。B 端運營主體主要包括餐飲連鎖企業(yè)和團餐 企業(yè)，依靠規(guī)模化采購降低成本，提高標準化程度。C 端運營主體主要包括零售企業(yè)、新零售企業(yè)、和共享廚房企 業(yè)。

1、B 端需求：餐飲業(yè)變革帶來食材供應(yīng)鏈行業(yè)機會

餐飲業(yè)面臨發(fā)展瓶頸，打造高效食材供應(yīng)鏈成為重點。在消費升級的背景下，中產(chǎn)階級消費能力不斷增強，餐飲消 費頻次提高，國內(nèi)餐飲市場規(guī)模不斷擴大，成為國民消費中不可或缺的重要組成部分，截至 2021 年，全國餐飲市場 收入規(guī)模達到 4.7 萬億元，盡管受到 2020 年疫情影響，餐飲市場收入規(guī)模近五年復(fù)合增速仍達到 5.5%。2021 年， 餐飲業(yè)收入占社會消費品零售額比重達到 10.6%，在國民消費中仍占據(jù)重要地位。

在餐飲市場規(guī)模不斷增長的基礎(chǔ) 下，餐飲企業(yè)連鎖化率不斷提高，由 2018 年的 12.8%增長至 2020 年的 15%，連鎖餐飲模式作為餐飲企業(yè)迅速實現(xiàn) 規(guī)模化經(jīng)營的必經(jīng)之路。雖然中國餐飲行業(yè)整體規(guī)模穩(wěn)步上升，但餐企經(jīng)營淘汰率高且經(jīng)營壽命短，中國餐飲行業(yè) 仍然存在高頻低效的發(fā)展問題，在供應(yīng)鏈、成本結(jié)構(gòu)、標準化程度等方面均存在明顯痛點，導(dǎo)致行業(yè)高度分散，產(chǎn) 業(yè)集中度極低，前百家企業(yè)營業(yè)額合計不足 2000 億元，占行業(yè)總量不足 5%。

餐飲行業(yè)中供應(yīng)鏈相關(guān)融資不斷增加。從融資金額來看，供應(yīng)鏈占比由 2019 年的 11.4%增長至 2020 年的 28.8%， 2020 年占比居于各領(lǐng)域之首，占比增長顯著。從融資數(shù)量來看，2020 年餐飲服務(wù)領(lǐng)域占比超過 20%，居于各領(lǐng)域 之首，供應(yīng)鏈領(lǐng)域占比由 2019 年的 8.6%增長至 2020 年的 12.9%，占比增長快速。

中央廚房+冷鏈配送模式的應(yīng)用成為提高餐飲供應(yīng)鏈效率的重要手段之一。中央廚房的主要任務(wù)是通過標準化操作和 管理，對餐廳所需食材和調(diào)配料進行清洗、分解、配比等預(yù)加工，再通過冷鏈物流體系配送至各個門店進行二次加 熱后銷售給顧客，規(guī)模化采購和集中加工有利于食品安全的保障和食材成本的降低。中國中央廚房的發(fā)展起步較晚， 目前逐步由快餐業(yè)向正餐業(yè)轉(zhuǎn)變，在中國政府不斷提高產(chǎn)業(yè)標準的大背景下，中央廚房＋冷鏈物流體系的建設(shè)成為 現(xiàn)代餐飲行業(yè)發(fā)展的新趨勢，在實現(xiàn)降低餐飲企業(yè)流通成本的同時，提高冷鏈企業(yè)的所得利潤。目前在餐飲行業(yè) 5 萬億規(guī)模中，已有超過 80%的規(guī)模性餐飲企業(yè)建成或者正在布局建設(shè)中央廚房。

目前，包括海底撈的蜀海供應(yīng)鏈、 外婆家、避風(fēng)塘、真功夫、永和大王在內(nèi)的連鎖餐飲企業(yè)均建設(shè)有自己的中央廚房體系和冷鏈配送體系，并逐步向 第三方提供相關(guān)服務(wù)，通過中央廚房的建設(shè)和供應(yīng)鏈集約化管理增強，餐飲企業(yè)易耗品損失下降，成本控制加強。 以海底撈為例，原材料和易耗品成本占比由 2015 年的 45.2%下降至 2018 年的 40.9%，整體呈下降趨勢。中央廚房 在傳統(tǒng)餐飲供應(yīng)鏈中地位日益重要，截至 2020 年，中央廚房企業(yè)營收規(guī)模達到 3004 億元，中央廚房設(shè)備市場規(guī)模 達到 145 億元，預(yù)計 2021 年將分別達到 3800 億元/152 億元。（報告來源：未來智庫）

冷鏈物流作為貫穿中央廚房配送體系的“線”，重要性不言而喻。餐飲行業(yè)對食品原材料的流通加工、倉儲運輸、裝 卸搬運、配送銷售等環(huán)節(jié)的全程冷鏈要求較高，需要各個環(huán)節(jié)的緊密銜接，保持冷鏈完整性。中央廚房所需要的冷 鏈配送主要體現(xiàn)在食材購買端和預(yù)制品配送端。在食材購買端，中央廚房內(nèi)需要冷鏈的食材品類繁多，涵蓋肉制品、 水產(chǎn)品、乳品、烘焙品、果蔬、各類食品半成品，每個品類對于冷鏈都有著不同的要求，需求復(fù)雜且規(guī)模巨大。在 預(yù)制品分銷至各連鎖門店階段，全程打冷、成品保存、和成品保鮮成為重點，標準化的冷鏈運輸體系和成熟的冷鏈 技術(shù)成為保證食品安全，提高客戶體驗的關(guān)鍵。因此，隨著傳統(tǒng)連鎖餐飲企業(yè)建立成熟供應(yīng)鏈體系的需求不斷增長， 中央廚房應(yīng)用更加廣泛，冷鏈物流重要性將不斷提高，推動了冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展以及標準化的提升。

團餐市場需求增長，成為餐飲行業(yè)掘金新方向。現(xiàn)階段我國團餐企業(yè)運營主要分為兩種模式：一是進駐甲方，以承 包食堂的形式服務(wù)于大型企業(yè)事業(yè)單位、學(xué)校、軍隊、工廠等；二是集體配餐，企業(yè)通過與自建或與第三方合作的 中央廚房，完成餐品加工生產(chǎn)，再定時定量配送到甲方單位，主要服務(wù)于小型企業(yè)、組織和其他社會團體，在團餐 百強企業(yè)中，傳統(tǒng)進駐型占比近 90%，新型集體配餐模式占比 10%左右。受疫情影響，餐飲行業(yè)發(fā)展短期受到制約， 但復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，多地政府鼓勵企業(yè)進行預(yù)約式網(wǎng)絡(luò)訂餐，集體配餐型團餐需求成為餐飲業(yè)低迷期的新增長點。

除疫 情因素外，近年來隨著中央廚房的發(fā)展，新興團餐企業(yè)大多采用集體配餐模式運營，部分快餐外賣商家也紛紛涉足 集體配餐，團餐市場競爭或加劇。相比較社會餐飲，團餐食材供應(yīng)具有品類較少，食材標準不苛刻，單品類采購量 大，采購計劃性強等特點，更容易實現(xiàn)規(guī)模化采購和配送，有利于食材供應(yīng)鏈的整合及優(yōu)化。中國團餐行業(yè)市場規(guī) 模由 2017 年的 1.2 萬億元增長至 2020 年的 1.5 萬億元，預(yù)計在 2022 年將達到 2 萬億元，團餐市場占餐飲總市場 規(guī)模比重由 2017 年的 30%增長至 2020 年的 38.7%，占比不斷提升。然而團餐行業(yè)業(yè)內(nèi)仍然存在規(guī)模小、分布散、 供應(yīng)鏈效率低的痛點，2020 年團餐行業(yè)百強企業(yè)市場份額占比僅達到 6.7%，行業(yè)集中度仍然較低。

目前團餐行業(yè) 主要參與者包括國際團餐企業(yè)、傳統(tǒng)團餐企業(yè)、新興團餐企業(yè)、以及跨界團餐企業(yè)四大類。其中國際團餐企業(yè)包括 索迪斯、愛瑪客、康帕斯等國際品牌商；傳統(tǒng)團餐企業(yè)包括千喜鶴、健力源等老牌龍頭企業(yè)；新興團餐企業(yè)包括美 餐等；跨界團餐企業(yè)包括社餐領(lǐng)域的海底撈、物流快遞行業(yè)的順豐、地產(chǎn)行業(yè)的萬科、外賣行業(yè)的美團等，行業(yè)參 與者眾多，發(fā)展空間廣闊。未來團餐企業(yè)以市場化、產(chǎn)業(yè)化、信息化、大眾化為產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型方向，前臺部門為客 戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，中臺部門通過品牌加盟與產(chǎn)品迭代吸引更多用戶，注重食品安全，后臺部門與上游中央廚房開展深入合作，進行新產(chǎn)品研發(fā)，通過數(shù)據(jù)化的現(xiàn)代物流供應(yīng)鏈技術(shù)輔助企業(yè)實現(xiàn)日常食材供應(yīng)的精細化管理。

火鍋食材的發(fā)展成為未來 B 端需求新場景之一。制約食材供應(yīng)鏈發(fā)展因素之一便是中國菜系賽道的多元化，導(dǎo)致難 以實現(xiàn)規(guī)模化和標準化的制作流程。而火鍋賽道由于同質(zhì)化較高，食材準備和烹飪手法較為統(tǒng)一，具備規(guī)模化和標 準化的條件，未來或逐漸成為連鎖餐飲市場中供應(yīng)鏈整合發(fā)展最快的領(lǐng)域。2021 年火鍋行業(yè)市場規(guī)模達到 4998 億 元，較 2020 年增長 18%。

2、C 端需求：便利生活+生鮮電商驅(qū)動食材供應(yīng)鏈需求增長

生活觀念改變促使消費場景多元化，便利生活趨勢推動預(yù)制菜需求增長。由于生育政策的調(diào)整和現(xiàn)代生活觀念的改 變，我國家庭規(guī)模小型化趨勢增強，截至 2020 年，戶均規(guī)模降至 2.6 人/戶，首次低于 3 人/戶，二人家庭和單身家庭數(shù)量顯著增長，因此消費者對一日三餐的需求逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楹唵巍⒈憷⒑透咝詢r比，據(jù) C 端預(yù)制菜消費目的調(diào)查 結(jié)果顯示，71.9%的用戶消費冷凍食品或預(yù)制菜的原因是為節(jié)省時間，消費觀念的改變推動 C 端速凍食品需求不斷 增長。從 C 端冷凍食品消費者畫像情況來看，女性用戶比例占據(jù) 58%，一線城市用戶比例占據(jù) 74%，22-40 歲用戶 比例占據(jù) 64%，從消費者結(jié)構(gòu)來看偏向女性、年輕化、高端化。

預(yù)制菜市場 C 端消費需求迎來快速增長期。伴隨居民消費習(xí)慣變化，預(yù)制菜的運營主體逐漸從大型連鎖餐飲企業(yè)的 中央廚房滲透至便利店、生鮮電商、外賣平臺等，零售渠道企業(yè)以生鮮、預(yù)制菜為切入口不斷向食品上游供應(yīng)鏈延 伸，中央廚房經(jīng)營已經(jīng)發(fā)展成對接零售業(yè)的新業(yè)態(tài)，發(fā)展成為“生鮮基地+中央廚房+連鎖零售網(wǎng)點”的模式。除此 之外，便利店也成為中央廚房的重要參與者，便利店餐飲比重逐漸擴大，預(yù)制菜消費逐漸從 B 端延伸至 C 端。雙十 一期間，包括半成品菜、速食菜在內(nèi)的預(yù)制菜線上成交額同比增長約 2 倍。

根據(jù)海外預(yù)制菜品發(fā)展經(jīng)驗，除 B 端餐 飲企業(yè)需求，C 端預(yù)制菜消費也將成為推動食材供應(yīng)鏈行業(yè)發(fā)展的重要一極。預(yù)制菜品成熟于日本，由于日本人口 密度較高，超市和便利店覆蓋范圍廣而數(shù)量多，預(yù)制菜需求量較大，C 端消費比重占到總消費四成，2020 年日本預(yù) 制菜市場規(guī)模為 238.5 億美元，行業(yè)滲透率達到 60%以上。反觀中國，目前 2B 和 2C 端消費比例為 8：2，C 端消 費比重僅占兩成，C 端藍海市場仍待發(fā)掘，未來成長空間廣闊。

后疫情時期，生鮮電商平臺通過預(yù)制菜擴展業(yè)務(wù)線，推動食材供應(yīng)鏈行業(yè)和冷鏈物流快速發(fā)展。后疫情時代，生鮮 電商迎來發(fā)展黃金時期，隨著資本的大量涌入，頭部企業(yè)獲得強大助力，開始進入高速發(fā)展階段，行業(yè)參與者眾多， 促使其做長、做強供應(yīng)鏈，在已經(jīng)擁有相對完整的末端配送系統(tǒng)的基礎(chǔ)下，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上游進軍，逐步涉足食品 生產(chǎn)加工、肉類分割包裝、甚至屠宰等業(yè)務(wù)。同時，生鮮直營電商也在向更上游的種植和養(yǎng)殖方向探索，從源頭開 始逐步形成由產(chǎn)地到消費者的完整供應(yīng)鏈，在供應(yīng)鏈條拉長的基礎(chǔ)上，也對冷鏈物流全鏈路倉儲配送履約能力提出 更高要求，促進冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展。此外，生鮮電商為了增加產(chǎn)品種類，提高競爭力，紛紛涉足預(yù)制菜品類，例 如叮咚買菜等生鮮電商企業(yè)推出“快手菜”等品類，目前在華東區(qū)域已經(jīng)達到 30%的滲透率。

展望未來，建立全鏈路一體化的冷鏈運輸網(wǎng)絡(luò)，打通 B、C 端產(chǎn)供銷全鏈路供應(yīng)鏈將成為必然趨勢。綜合來看，無 論是基于餐飲門店需求的食材供應(yīng)或是中央廚房模式下的半成品菜供應(yīng)，還是食材直接觸達消費者的 C 端供應(yīng)，歸根結(jié)底的核心點還是體現(xiàn)在立足于冷鏈倉儲物流體系的上游食材供應(yīng)鏈在崛起過程中，如何更好的解決食材從終端 輸送至各地門店或是送達消費者手中時仍舊能夠保持高品質(zhì)和新鮮性，且在生產(chǎn)成本上具有價格優(yōu)勢。

四、醫(yī)藥冷鏈尚處于發(fā)展初期，行業(yè)潛力仍可挖掘

醫(yī)藥冷鏈行業(yè)發(fā)展歷史較短，目前處于發(fā)展初期。絕大多數(shù)的醫(yī)藥產(chǎn)品，包括藥品、疫苗、生物制劑、生物樣本、 血液樣本等都需要在生產(chǎn)、加工、存儲、運輸、分銷、零售等各環(huán)節(jié)始終保持在特定的低溫環(huán)境下，以減少對醫(yī)藥 產(chǎn)品的損耗、污染以及破壞。醫(yī)藥冷鏈是通過特定的裝備將冷藏藥品在低溫環(huán)境下從生產(chǎn)者運送到使用者的一項特 殊供應(yīng)鏈工程。2007 年-2011 年，冷鏈物流剛剛起步，行業(yè)內(nèi)缺乏標準與規(guī)章制度，同時冷鏈物流普遍應(yīng)用于食品 領(lǐng)域，并未在醫(yī)藥領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。2011-2016 年，隨著政策的出臺，冷鏈技術(shù)的提升，冷鏈物流開始應(yīng)用在醫(yī) 藥領(lǐng)域，法律法規(guī)與行業(yè)標準逐漸樹立，醫(yī)藥冷鏈行業(yè)開始向著規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展。2016 年后，醫(yī)藥行業(yè)不斷發(fā) 展，帶動醫(yī)藥冷鏈物流需求、滲透率與行業(yè)標準逐步提高，新玩家也不斷進入醫(yī)藥冷鏈行業(yè)。

目前醫(yī)藥冷鏈銷售額達到 3903 億元，需求增長與政策規(guī)范助力醫(yī)藥冷鏈物流發(fā)展。近幾年，得益于醫(yī)藥品消費快 速增長，新冠疫苗的大量需求，人民對于健康安全意識的加深以及政策方面的加持，醫(yī)藥冷鏈物流行業(yè)發(fā)展迅速。 我國醫(yī)藥冷鏈物流市場銷售額從 2016 年的 2251 億元增長至 2020 年的 3903 億元，4 年復(fù)合增速為 14.8%。目前國 內(nèi)醫(yī)藥冷鏈物流主要分為三個領(lǐng)域，分別是 IVD（體外診斷試劑）領(lǐng)域、醫(yī)藥器械領(lǐng)域（除 IVD 外）以及疫苗領(lǐng)域。 2019 年，IVD 領(lǐng)域銷售額為 859 億元，醫(yī)藥器械領(lǐng)域銷售額為 546 億元，疫苗領(lǐng)域銷售額為 507 億。

我們預(yù)計醫(yī)藥 冷鏈物流行業(yè)有望進入高速發(fā)展期，主要因為以下幾點：1、需求方面：中國藥品消費增長較快，隨著人口老齡化程 度加深，以及人們對醫(yī)療健康的重視程度逐漸提高，醫(yī)藥冷鏈物流行業(yè)擁有較大發(fā)展機遇。2、政策方面：政府不斷 發(fā)布醫(yī)藥冷鏈物流政策，樹立行業(yè)秩序幫助行業(yè)良性發(fā)展。3、技術(shù)升級：隨著大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的不 斷成熟，醫(yī)藥冷鏈的運輸效率與運輸質(zhì)量大幅提升，實現(xiàn)運輸全流程信息可跟蹤、可監(jiān)控、可追溯。

四大方面驅(qū)動醫(yī)藥冷鏈高速發(fā)展。中國是全球醫(yī)藥品消費增長最快的地區(qū)之一，同時也是全球第二大醫(yī)藥市場，帶 來醫(yī)藥冷鏈業(yè)務(wù)高速增長的歷史機遇。我國人口老齡化的進程加快，人民收入水平的不斷提升以及人們對健康的意 識逐漸加強，醫(yī)藥產(chǎn)品的消費增長迅速，醫(yī)藥冷鏈物流作為核心的運輸方式，需求也呈現(xiàn)高速發(fā)展。驅(qū)動因素主要 包括藥品制造、第三方醫(yī)學(xué)檢測、疫苗和醫(yī)療器械四個方面：

我國藥品制造行業(yè)分為三大板塊“化學(xué)制藥、中藥、生物制藥”，其中生物制藥對冷鏈運輸?shù)男枨笞畲螅瑫r其 銷售額的復(fù)合增速也是三者中最快的，在 2011-2015 年復(fù)合增長率達到 25.1%，2016-2020 年為 18%，為冷鏈運輸行業(yè)貢獻巨大需求。

我國第三方醫(yī)學(xué)檢驗發(fā)展迅猛，目前核酸檢測已經(jīng)成為疫情常態(tài)化防控的必備需求，數(shù)億人的檢測量使得有限 的主體醫(yī)療機構(gòu)難以應(yīng)對，第三方醫(yī)學(xué)檢測在此期間做出重大貢獻，為保證檢測結(jié)果精準，檢測樣本需要在全 程溫控的環(huán)境下運輸。2017 年第三方醫(yī)學(xué)檢測市場規(guī)模為 130 億元，2012-2020 年行業(yè)年均增速超過 30%， 且我們預(yù)測行業(yè)未來 5 年仍將以近 30%的速度增長。2025 年行業(yè)規(guī)模有望達到約 1000 億元。

我國是疫苗生產(chǎn)第一大國，隨著消費與安全意識的升級，中國人群中自費注射疫苗的意愿持續(xù)加大，疊加新疫 苗不斷研發(fā)進入市場，也為市場增長提供強勁動力。中國疫苗市場規(guī)模由 2017 年的 253 億元增長至 2020 年的 640 億元，2016-2020 年的復(fù)合增長率為 19.0%。

“十三五”期間，中國醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展，市場規(guī)模從 2015 年的 4800 億元增長到 2020 年的 8400 億元，年均復(fù)合增長率 11.8%，目前已形成 1100 多個品類的產(chǎn)品體系，滿足我國醫(yī)療機構(gòu)診療、養(yǎng)老、慢性病 防治與應(yīng)急救援等需求。部分醫(yī)療器械在運輸與貯存的過程中需要全程保持在特定溫度下，因此醫(yī)療裝備規(guī)模 的快速增長也推動醫(yī)藥冷鏈物流行業(yè)的快速發(fā)展。

目前中國醫(yī)藥物流市場仍非常分散，尚未出現(xiàn)市場寡頭壟斷者，未來專業(yè)化服務(wù)商有望主導(dǎo)市場。目前醫(yī)藥冷鏈物 流市場上有三類主要玩家，第一類是以國藥為代表的傳統(tǒng)醫(yī)藥經(jīng)銷商，這類傳統(tǒng)醫(yī)藥經(jīng)銷商耕耘已久，在醫(yī)藥倉面積和分布上優(yōu)勢巨大。國藥集團作為醫(yī)藥經(jīng)銷商里的龍頭，擁有 5 個物流樞紐，38 個省級物流中心，2019 個地級 市物流中心，其倉儲網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國可實現(xiàn)“一地委托、多地儲存、就近配送”。同時倉配一體化建設(shè)，使傳統(tǒng)醫(yī)藥經(jīng) 銷商的分級配送能力與倉儲能力保持同步擴張，更好的擴大其配送運力與配送網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢。但過去傳統(tǒng)藥品經(jīng)銷商 仍以滿足自身醫(yī)藥物流需求為主，不太重視為藥品生產(chǎn)企業(yè)提供第三方運輸服務(wù)，因此，目前干線運輸主要由市場 上的第三方物流公司承運。

第二類是以順豐為代表的第三方綜合物流企業(yè)，這些企業(yè)在物流領(lǐng)域深耕多年，擁有完 備的冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)與優(yōu)秀的物流體系，在運輸網(wǎng)絡(luò)覆蓋以及成本控制方面有著很大的優(yōu)勢，但由于涉足醫(yī)藥冷鏈物 流的時間較短，運輸過程中缺乏對藥品特性的了解，導(dǎo)致藥品的耗損率有所增加。

第三類是以中集冷云為代表的專 業(yè)第三方醫(yī)藥冷鏈物流企業(yè)，相關(guān)從業(yè)人員精通冷鏈物流知識，對各種醫(yī)藥產(chǎn)品的特性有著充分的了解，確保其運 輸途中的安全與質(zhì)量。同時由于其業(yè)務(wù)只聚焦于醫(yī)藥冷鏈物流，不與其他類別的產(chǎn)品拼單運輸，大大降低了藥品受 到污染的風(fēng)險。因此第三方冷鏈物流企業(yè)無法替代專業(yè)醫(yī)藥冷鏈物流企業(yè)，兩者都有自己獨特的優(yōu)勢，服務(wù)于不同 需求的客戶。

五、百舸爭流，行業(yè)潛力催生優(yōu)質(zhì)企業(yè)

1、順豐控股：端到端的定制化冷鏈物流服務(wù)商

順豐控股是目前國內(nèi)最大的綜合物流服務(wù)商，致力于為客戶提供涵蓋多行業(yè)、多場景、智能化、一體化的供應(yīng)鏈解 決方案。順豐控股的冷運業(yè)務(wù)主要分為食品冷運服務(wù)和醫(yī)藥冷運服務(wù)兩部分，2020 年，公司冷鏈物流業(yè)務(wù)整體實現(xiàn) 不含稅營業(yè)收入 64.97 億元，同比增長 27.5%，業(yè)務(wù)保持快速增長。2020 年，順豐控股擁有食品冷庫 62 座，總面 積面積達到 37 萬平米，冷庫具有先進的自動化制冷設(shè)備、智能溫濕度監(jiān)控系統(tǒng)，是集多溫區(qū)管理和配送一體的綜合 性高標準冷庫；順豐控股擁有冷藏車 685 輛，這些車輛搭載先進的車輛 GPS 全球定位及車載溫控實時監(jiān)測系統(tǒng)進行 全程溫控。

公司不斷深耕食品冷鏈物流業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供新的增長極。順豐最早于 2008 年開始接觸冷鏈行業(yè)，提供陽澄湖大 閘蟹寄遞服務(wù)。2014 年 11 月，在國內(nèi)多家快遞企業(yè)中，順豐率先成立了順豐冷運事業(yè)部，并在 2015 年正式推出生 鮮速運以及大閘蟹專遞這兩項業(yè)務(wù)。2015 年公司食品冷運業(yè)務(wù)收入 7.02 億元，其中生鮮速運與大閘蟹專遞在當年 分別貢獻 4.2 億收入和 2.8 億收入，增速為 705%和 52%。2016 年，順豐冷運食品陸運干線網(wǎng)正式發(fā)布，成為國內(nèi) 唯一一家覆蓋東北、華北、華東、華南、華中、華西等重點核心城市的冷鏈物流企業(yè)。2017 年，順豐冷運業(yè)務(wù)收入 的同比增速為 59.7%，是僅次于同城配送業(yè)務(wù)和重貨配送業(yè)務(wù)的第三大增速。

2019 年 6 月，順豐冷運榮登 2018 年 度中國冷鏈物流百強企業(yè)榜首，同年 12 月，成為國內(nèi)首家 ISO22000 食品安全管理體系機關(guān)認證的物流企業(yè) 2020 年 8 月，順豐冷運蟬聯(lián)中國冷鏈物流百強企業(yè)第一名，通過科技賦能、智慧物流推動冷鏈行業(yè)轉(zhuǎn)型、升級。經(jīng)過多 年公司在行業(yè)內(nèi)的深耕，順豐建立了全國性食品冷鏈網(wǎng)絡(luò)，行業(yè)領(lǐng)先的冷鏈技術(shù)、執(zhí)行標準和先進專業(yè)的系統(tǒng)管理， 并將大閘蟹專遞與生鮮速遞兩項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)整合成目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，分別為順豐冷運零擔(dān)、冷運小票零擔(dān)、冷運專車、 冷運到店、冷運標快、冷運倉儲等。

2020 年，受益于疫情以及人們消費結(jié)構(gòu)上的轉(zhuǎn)型，非接觸式線上消費放量增長，同時順豐冷運積極開拓 B2C 和 B2B 市場，整體冷運業(yè)務(wù)持續(xù)良好增長，同時順豐繼續(xù)加強冷鏈倉和干線網(wǎng)絡(luò)布局，通過布局科學(xué)且運營高效的 RDC+DC 冷倉網(wǎng)絡(luò)，升級操作標準，提升自動化建設(shè)等設(shè)施，進一步提升了運作效能與服務(wù)質(zhì)量。并且順豐通過與 大網(wǎng)融通、自營及外包資源整合多種模式，進一步拓展末端網(wǎng)絡(luò)布局，提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋及時效交付能力。

截止 2020 年， 順豐擁有 26 座集多溫區(qū)管理和配送一體的綜合性高標準冷庫，運營面積 15 萬平方米，擁有先進的車輛 GPS 全球定 位及車載溫控實時檢測系統(tǒng)進行全程溫控。順豐依托自身物流網(wǎng)絡(luò)、時效、包裝及保鮮技術(shù)等優(yōu)勢，持續(xù)聚焦產(chǎn)業(yè) 鏈 B2C 的基礎(chǔ)上，通過分倉、落地配、空陸協(xié)同無縫對接等模式，進一步提升時效和質(zhì)量、降低客戶綜合物流成本； 同時將優(yōu)勢進一步擴大到 B2B 服務(wù)市場，鞏固順豐在生鮮板塊的市場地位，在煙臺櫻桃、嶺南荔枝、仙居楊梅、無 錫水蜜桃、內(nèi)蒙牛羊肉多個項目上，獲得了客戶的高度認可，業(yè)務(wù)增長態(tài)勢良好。

隨著國家醫(yī)藥改革加深與需求推動，公司持續(xù)加碼醫(yī)藥冷鏈投資。2016 年初，公司將食品和醫(yī)藥冷鏈相互剝離，凸顯了順豐對于醫(yī)藥冷鏈業(yè)務(wù)的重視，近幾年順豐持續(xù)晚上運營體系及科技能力，加強冷鏈、醫(yī)藥倉網(wǎng)等資源投入， 深耕醫(yī)藥健康細分領(lǐng)域，孵化標桿，豐富行業(yè)科技解決方案。與醫(yī)藥行業(yè)上下游合作伙伴共同搭建全程可追溯的物流體系，實現(xiàn)數(shù)字化、線上化、可視化物流管理。公司醫(yī)藥網(wǎng)絡(luò)覆蓋 240 個地級市、2,068 個區(qū)縣，擁有 12 個醫(yī)藥 倉（10 個 GSP 認證醫(yī)藥、2 個定制倉），總面積約 17 萬平米，50 條醫(yī)藥運輸干線。

公司醫(yī)藥冷運業(yè)務(wù)持續(xù)保持高 速增長，收入同比翻倍，在疫情的影響下，C 端送藥上門需求激增，公司與國內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)億元、DTP 藥房合作， 解決患者最后一公里的到家服務(wù)。在生物樣本等臨床臨檢冷鏈運輸、疫苗供應(yīng)鏈及智慧醫(yī)藥物流方面，不斷取得突 破，為疫苗廠家和疾控中心提供優(yōu)質(zhì)的倉儲、運輸和全程質(zhì)量追溯等醫(yī)藥冷鏈供應(yīng)鏈服務(wù)。同時公司不斷拓展藥品 國際運輸服務(wù)，依托國內(nèi)端的運輸網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢以及自營航司的運作模式，提供低成本、高質(zhì)量、短時效的新冠疫苗出 口物流綜合解決方案。

公司通過收購、投資實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。客戶需求呈現(xiàn)多元化，快遞公司需要積極多元化發(fā)展業(yè)務(wù)以滿足客戶需求端 的變化。順豐作為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，通過不斷進行自建、并購、重組、投資等方式筑高壁壘、打造護城河，同時實 現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，擴大業(yè)務(wù)和海內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)覆蓋。公司于 2018 年 8 月，完成對美國夏暉在內(nèi)地、香港、澳門地區(qū)冷鏈業(yè) 務(wù)的收購，建立了順豐新夏暉。美國夏暉擁有近 40 年的冷鏈供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗，是全球知名的冷鏈物流服務(wù)和一站式 供應(yīng)鏈解決方案提供者，麥當勞作為其核心客戶合作多年，為麥當勞在生產(chǎn)、倉儲、銷售等環(huán)節(jié)提供一站式綜合冷 鏈物流服務(wù)，并根據(jù)麥當勞的店面網(wǎng)絡(luò)建立了分撥中心和配送中心。

2018 年 10 月，順豐曾領(lǐng)投餐北斗 A+以及 A++ 輪數(shù)千萬元，目前順豐是餐北斗的第二大股東，持股占比達 11.6%。餐北斗公司是一家專注于食品領(lǐng)域的第四方物 流服務(wù)商，專注服務(wù)餐廳，一直關(guān)注餐飲從業(yè)者的痛點，并致力于通過互聯(lián)網(wǎng)的手段解決痛點。順豐和餐北斗在物 流技術(shù)、倉儲、信息、冷鏈運力，餐飲食品客戶等方面進行充分的協(xié)同發(fā)展，同時餐北斗的互聯(lián)網(wǎng)基因也為順豐冷運業(yè)務(wù)向輕資產(chǎn)發(fā)展做好鋪墊。順豐通過收購、投資，迅速積累綜合冷鏈服務(wù)行業(yè)的理解和經(jīng)驗，并且形成優(yōu)勢互 補，快速切入多行業(yè)用戶痛點，繼續(xù)加碼產(chǎn)品及服務(wù)的升級，提升服務(wù)質(zhì)量。截止 2019 年底，新夏暉物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋 中國大陸及港澳共 28 個省，通達約 450 座城市；在全國 21 個核心城市擁有 38 個溫控冷鏈物流中心，新夏暉管理 著上千條運輸路線，提供全程溫控和實時監(jiān)控的冷鏈運輸服務(wù)。

2、中通、圓通、韻達：電商快遞公司開啟冷鏈布局

中通快遞：2016 年 7 月，中通首次推出“優(yōu)先達”，標志其正式進軍冷鏈領(lǐng)域；2020 年 7 月，中通冷鏈正式啟動， 以直營+加盟為組織模式，依托中通集團的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和生態(tài)優(yōu)勢，構(gòu)建冷鏈 BC 一體化和倉干配一體化服務(wù)場景，打 造中國最大的冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)-“中通藍網(wǎng)”，實現(xiàn) 30 個省會城市、250+地縣、1500+網(wǎng)點覆蓋范圍，實現(xiàn)全國 80%縣 級城市覆蓋密度的門到門冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)，通過借助東方航空運力，解決了冷鏈運輸?shù)臅r效問題。

中通冷鏈業(yè)務(wù)模式 主要以生鮮農(nóng)產(chǎn)品冷鏈 B2C 模式為主，并積極探索 B2B 冷鏈前置倉模式。中通冷鏈產(chǎn)品覆蓋冷藏、冷凍、和深冷 等多溫層運輸需求，運輸品類主要是生鮮水產(chǎn)，運營模式分為四類：一地發(fā)全國、產(chǎn)銷地倉干配一體化、銷地倉配 和前置倉配送，囊括遠程、倉配、同城三個維度的冷鏈運輸半徑，核心產(chǎn)品主要包括冷鏈小票零擔(dān)、冷鏈大票零擔(dān)、 冷鏈專車、冷鏈城配。

圓通速遞：2016 年 9 月，圓通正式啟動“2016 大閘蟹項目”，進軍冷鏈市場；2017 年，圓通冷運正式成立，并于 2018 年 1 月正式被納入公司未來戰(zhàn)略，依靠自身“三大核心科技”，打造圓通鮮配（B2C 同城低溫宅配）、圓通鮮運 （B2B 低溫運輸）、圓通鮮倉（冷鏈倉儲服務(wù)）和冷鏈包裝解決方案一站式冷鏈配送服務(wù)體系，充分整合空運、陸運、 倉儲資源，利用國家工程實驗室研發(fā)優(yōu)勢，為客戶提供安全、高效、智能的全程冷鏈服務(wù)。圓通冷鏈在擁有空運優(yōu) 勢的基礎(chǔ)商，在冷藏車、冷鏈服務(wù)等方面均加大投入力度，進一步強化企業(yè)的冷鏈設(shè)備，成功開通北上廣、江浙滬、 重慶等城市的多條干線。

韻達股份：2020 年 7 月，韻達冷鏈項目正式成立；2020 年 12 月，開展冷鏈大閘蟹和西北牛羊肉項目；2021 年 2 月，上海至北武廣成四條直發(fā)干線起運；2021 年 4 月，與三門簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，同月三門海先水果項目正式運營； 2021 年 7 月，已新增 6 個區(qū)域中心倉，擁有多元化倉儲類型-RDC、CDC、產(chǎn)地倉，開啟冷鏈快線和卡班 B2B、 B2C 業(yè)務(wù)，公司以直營+加盟為組織模式，構(gòu)建冷鏈 BC 一體化和倉干配一體化服務(wù)場景。截至目前，韻達冷鏈擁有 67 個自營樞紐運轉(zhuǎn)中心、3875 個加盟商、32624 個網(wǎng)點/門店/服務(wù)部、9 地 12 倉、20 條干線，實現(xiàn) 31 省國內(nèi)服務(wù) 網(wǎng)絡(luò)覆蓋，90%配送區(qū)域覆蓋。

3、京東冷鏈：打造 F2B2C 一站式冷鏈服務(wù)平臺

京東冷鏈專注于生鮮食品和醫(yī)藥物流，在持續(xù)深耕 B2C、B2B 業(yè)務(wù)的前提下，打造以科技驅(qū)動，全鏈路、全場景的 F2B2C 一站式冷鏈服務(wù)平臺。F2B2C 主要指貨物從產(chǎn)地、工廠到銷地、商圈，再到消費者的全流程物流服務(wù)。京 東冷鏈通過干線、倉儲、配送、包裝、科技五大核心，依托于倉配網(wǎng)、卡班網(wǎng)、生鮮宅配網(wǎng)三網(wǎng)一體打造供應(yīng)鏈一 體化物流服務(wù)，主要具有以下三大優(yōu)勢：

（1）智能科技形成冷鏈閉環(huán)優(yōu)勢

（2）全國首個“貨到人”揀選系統(tǒng)和自動化分揀中心

（3）根據(jù)五大細分行業(yè)供應(yīng)鏈特性打造一體化行業(yè)定制解決方案

具體來看：

京東物流具備領(lǐng)先行業(yè)的智能科技基礎(chǔ)。在冷鏈行業(yè)中，智能科技一直是降本增效的重要因素之一，但由于成本較 高，真正能投入使用的技術(shù)設(shè)備寥寥無幾。而京東物流作為一家技術(shù)驅(qū)動的物流科技企業(yè)，一方面通過物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、 大數(shù)據(jù)、云計算與人工智能等技術(shù)優(yōu)勢，加速“人、車、貨、場”等要素的數(shù)據(jù)化升級；另一方面不斷突破冷鏈行 業(yè)在全鏈路溫控上的短板。京東冷鏈依托自主研發(fā)的 LOT 智能溫控平臺，確保冷鏈物流過程全程可視化，包括使用 持續(xù)視頻監(jiān)控進行實時訂單追蹤、遠程溫度控制和智能報警系統(tǒng)，實現(xiàn)全程“0 斷鏈“”0 腐損“，達到行業(yè)內(nèi)“快 “和”鮮“的標準。

全國首家推出自動化冷鏈分揀中心，極大提高分揀效率。京東物流推出的“貨到人”揀選系統(tǒng)極大的改善了倉儲管 理水平，在效率方面，“貨到人”揀選每小時可以完成 800-1000 訂單，是傳統(tǒng)揀選的 8-15 倍，遠高于人工揀選，使 生鮮產(chǎn)品的分揀效率提高了三倍以上。在存儲方面，“貨到人”揀選系統(tǒng)采用立體存儲和密集存儲，存儲密度極大提 高，庫內(nèi)空間利用率得到有效提升。效率的提高則能夠有效降低庫內(nèi)成本，提高分揀水平。

基于軟硬件一體的產(chǎn)品體系，為五大細分行業(yè)提供一體化服務(wù)支持。京東冷鏈根據(jù)產(chǎn)地類、工業(yè)類、進口類、零售 類、和餐飲類五大行業(yè)的供應(yīng)鏈特性和差異，依托京東的商流優(yōu)勢，配合冷鏈卡班、冷鏈城配等產(chǎn)品，且在保證品 質(zhì)的情況下，滿足不同產(chǎn)品、不同渠道的物流需求。打造了從倉儲到配送、從線上到線下、從硬件到軟件的一體化 行業(yè)定制解決方案，為商家實現(xiàn)降本增效。

京東冷鏈和順豐冷鏈處于行業(yè)領(lǐng)先地位。由于冷鏈物流服務(wù)的特殊性，冷鏈物流企業(yè)在倉儲能力，干線網(wǎng)絡(luò)化能力， 宅配能力，科技保障等環(huán)節(jié)的建設(shè)上缺一不可，只有各個環(huán)節(jié)相互融合，全程監(jiān)控，才能實現(xiàn)鏈條的一體化、網(wǎng)絡(luò)化。京東物流在深耕生鮮宅配網(wǎng)絡(luò)的前提下，組建以技術(shù)為核心的冷鏈運力平臺，布局“直營骨干網(wǎng)+區(qū)域合伙人” 的冷運網(wǎng)絡(luò)，關(guān)注核心節(jié)點的冷鏈運輸質(zhì)量，使各個環(huán)節(jié)相互連通，嚴格控制物流過程和交付質(zhì)量。

順豐食品冷鏈 業(yè)務(wù)發(fā)展處于行業(yè)領(lǐng)先，冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善。京東物流冷鏈業(yè)務(wù)從 2017 年到 2020 年完成了質(zhì)的飛躍，從十名 開外躍居前三，并且近兩年維持在第二名的水平，體現(xiàn)其冷鏈運輸能力得到了市場和商家的認可，未來發(fā)展空間可 期。順豐冷鏈近三年穩(wěn)居行業(yè)第一，作為首個建立全國性冷鏈網(wǎng)絡(luò)的物流公司，在網(wǎng)絡(luò)覆蓋和服務(wù)經(jīng)驗方面具備絕 對優(yōu)勢。

3、榮慶物流：中國智慧物流的領(lǐng)跑者

榮慶物流是一家多元化發(fā)展的中國物流百強企業(yè)。公司是以冷鏈運輸為核心，集物流配送、倉儲、包裝、駕駛員培訓(xùn)、汽配供應(yīng)、汽車維修、保鮮冷藏箱生產(chǎn)、蔬菜食品冷藏加工為一體，物流產(chǎn)業(yè)鏈齊全的現(xiàn)代物流企業(yè)，致力于 為客戶提供完整的供應(yīng)鏈解決方案。公司目前自有保溫車、冷藏冷凍車、普貨車、危險品車 1300 多輛，可控各種類 型車輛 2000 多臺，溫控庫 32 萬余平米，GPS 全程透明溫控，滿足恒溫、冷藏、冷凍等物流、倉儲服務(wù)需求。

公司 擁有全國范圍內(nèi)的物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，全國 1500 余個網(wǎng)店，形成了以上海、北京、廣州、武漢和烏魯木齊等長三角、珠 三角為業(yè)務(wù)龍頭，總共輻射全國二十多個省市的公路貨物經(jīng)營運輸網(wǎng)絡(luò)，15條鐵路運輸線路通達 80 個城市。通過 與國內(nèi)外 50 多家企業(yè)合作，不斷將服務(wù)范圍擴大到全國其他區(qū)域，目前合作的客戶有：百事、西門子、雀巢、歐萊 雅、蒙牛、伊利、光明乳業(yè)、香奈兒等國內(nèi)外知名企業(yè)。

4、鮮生活冷鏈：品牌信賴、科技驅(qū)動的冷鏈食材流通服務(wù)商

鮮生活冷鏈是產(chǎn)地到用戶全程冷鏈倉配優(yōu)化保障的一站式服務(wù)公司。鮮生活冷鏈物流有限公司是新希望下全資子公司，新希望集團成立于 1982 年，立足農(nóng)牧行業(yè)并不斷向上、下游產(chǎn)業(yè)延伸，形成農(nóng)牧食品、乳品快消、智慧城鄉(xiāng)、 金融投資等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，在全球擁有分子公司超過 600 家，員工超 13.5 萬人，集團資產(chǎn)規(guī)模超 3,000 億元人民幣 ， 2020 年銷售收入超 2,100 億元人民幣，榮登 2021 年世界 500 強榜單 390 位。擁有世界第二，中國第一的飼料產(chǎn)能， 中國第一的禽肉加工處理能力，是中國最大的肉、蛋、奶綜合供應(yīng)商之一。

鮮生活冷鏈成立于 2016 年，是新希望集 團旗下發(fā)展最快的業(yè)務(wù)形態(tài)之一，依托于集團強大的資源整合能力和品牌打造實力，鮮生活目前在全國建立了 70 家 分子機構(gòu)，配送網(wǎng)點超27 萬個，覆蓋人群超 5 億人，是行業(yè)最大的冷鏈供應(yīng)鏈企業(yè)之一。2020 年，鮮生活實現(xiàn)銷售收入約 30 億元，并完成了 6 億元 A 輪融資，入選“2021 年 GEI 中國潛在獨角獸企業(yè)”，榮獲“未來之星-年度 21家高成長性創(chuàng)新公司。公司目前合作的客戶有星巴克、盒馬鮮生、7-11 便利店等知名企業(yè)。公司根據(jù)星巴克的具體 需求，為其提供提供完整的夜間配送、無人交接等服務(wù)，優(yōu)化星巴克供應(yīng)鏈。

目前公司為星巴克北京、上海、武漢、 西安、青島、廈門、南寧、海口、昆明、成都、重慶等地提供冷鏈供應(yīng)鏈服務(wù)。2019 年底，公司與 7-11 重慶地區(qū) 達成合作。根據(jù)當?shù)剡\營需求，公司制定了常溫、冷藏、冷凍多溫倉高效監(jiān)管方案。截止目前，合計運營 SKU 數(shù) 3000+，配送門店 38 家。2020 年 12 月，公司與盒馬鮮生達成合作。運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析以及算法，優(yōu)化客戶運輸流程，為盒馬鮮生提供冷鏈配送以及數(shù)字化服務(wù)。已服務(wù)門店 105 家，運輸路線 90 多條。

5、中集冷云：“三網(wǎng)”商業(yè)模式，引領(lǐng)行業(yè)服務(wù)標準

公司商業(yè)模式貫徹“精準控溫”一體化服務(wù)，運用新技術(shù)創(chuàng)造醫(yī)藥冷鏈新價值。公司定位于“精準控溫”醫(yī)藥冷鏈客 戶，依靠自身研產(chǎn)技術(shù)、專業(yè)網(wǎng)絡(luò)和成本優(yōu)勢，從“智包運”向“倉干配”一體化升級，為客戶提供“高質(zhì)量、高 時效”的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，協(xié)助企業(yè)和國家構(gòu)建可追溯的智能醫(yī)藥冷鏈體系。公司以醫(yī)藥冷鏈零擔(dān)運輸服務(wù)收入為核心， 帶動整車、托盤箱和倉儲收入，通過專業(yè)化訂制冷鏈物流解決方案，增強客戶市場渠道力和服務(wù)力。近三年公司內(nèi) 涵式收入的復(fù)合增速在 25.0%左右，2020 年實現(xiàn)收入 3 億元，預(yù)計 2023 年內(nèi)涵式收入將達到 7.9 億元，占總收入的 56%左右。同時公司不斷進行投資并購以拓展干線業(yè)務(wù)、倉配業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)等，三年內(nèi)并購收入規(guī)模有望達到 6.1 億元左右。

中集冷云以技術(shù)和資源為基礎(chǔ)，打造“三網(wǎng)”以建立競爭優(yōu)勢。公司自主研發(fā)市場領(lǐng)先的相變技術(shù)、溫度儀、物聯(lián) 網(wǎng) LAIOT，形成智能精準控溫系統(tǒng)和成本優(yōu)勢，同時公司還擁有“產(chǎn)網(wǎng)+地網(wǎng)+天網(wǎng)”的三網(wǎng)智慧冷鏈平臺。產(chǎn)網(wǎng)： 公司具有相變材料、保溫箱的研發(fā)與生產(chǎn)能力，并搭建了前沿的產(chǎn)品研發(fā)實驗室和生產(chǎn)基地，為醫(yī)藥冷鏈零擔(dān)運輸 提供無源外包裝設(shè)備；地網(wǎng)：公司的運營服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基本實現(xiàn)全國覆蓋，32 個直營分公司、6000 條運營線路輻射全 國幾乎所有的地縣市，已投資的 24 個專業(yè)、4 萬個智能冷藏箱和 5 萬 m2普庫資源可以充分支撐公司 6-8 億元的營 收目標；天網(wǎng)：可視化醫(yī)藥智能冷鏈平臺，融合專業(yè)化設(shè)備、標準化操作、網(wǎng)絡(luò)化運營、精細化管理的優(yōu)勢，實現(xiàn) “精準控溫”，溫度位置實時監(jiān)視，建立可追溯的醫(yī)藥冷鏈管理體系。

6、投資分析

目前中國冷鏈物流行業(yè)尚處于快速發(fā)展期，相對于海外發(fā)達國家而言，我國冷鏈行業(yè)集中度較低，標準化程度較低。 目前百強企業(yè)競爭較為激烈，各家進入資本投入上升期。展望未來，食材供應(yīng)鏈需求以及醫(yī)藥物流需求正快速提升，同時溫控技術(shù)的提升及行業(yè)準則的完善也驅(qū)動冷鏈物流行業(yè)發(fā)展進入新階段，行業(yè)成長潛力仍然較大。標的方面， 重點建議較早布局冷鏈行業(yè)的順豐控股以及正在拓展多元化業(yè)務(wù)的圓通速遞和韻達股份，重點關(guān)注港股的京東物流、 中通快遞。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網(wǎng)站