這幾天的虛擬貨幣圈，可謂是風(fēng)起云涌。讓韭菜悲痛到要上天臺(tái)的事件層出不窮。穩(wěn)定幣暴跌，跌到被鑄幣者凍結(jié)這次出事的，是號(hào)稱價(jià)格錨定美元幣值、永遠(yuǎn)保持一美元換一枚虛擬幣的穩(wěn)定幣Terra與其衍生幣Luna，其幣值暴跌，跌到讓人沒眼看。相信現(xiàn)在幣界

這幾天的虛擬貨幣圈，可謂是風(fēng)起云涌。

讓韭菜悲痛到要上天臺(tái)的事件層出不窮。

穩(wěn)定幣暴跌，跌到被鑄幣者凍結(jié)

這次出事的，是號(hào)稱價(jià)格錨定美元幣值、永遠(yuǎn)保持一美元換一枚虛擬幣的穩(wěn)定幣Terra與其衍生幣Luna，其幣值暴跌，跌到讓人沒眼看。

相信現(xiàn)在幣界很多人的心情如下。

具體而言，是過去一周內(nèi)，被業(yè)界吹成是穩(wěn)定幣標(biāo)桿、「幣圈茅臺(tái)」的Terra，似乎抗風(fēng)險(xiǎn)能力實(shí)在堪虞。

5月7、8日，市場(chǎng)上有涉嫌大戶在多平臺(tái)同時(shí)拋售和擠提的風(fēng)聲

5月9日開始，Terra幣的價(jià)格就迅速開始了以下價(jià)格圖上猶如心臟病人心電圖的走勢(shì)：

跳一跳-劇跌-再跳一跳-跌到更低更狠。

在過去一周內(nèi)價(jià)格最低點(diǎn)處的5月10日，號(hào)稱錨定一枚幣等于一美元的Terra幣，一度跌到17美分。

截止5月12日，Luna幣的市場(chǎng)交易量，從15億劇增到323億。

用貨幣銀行學(xué)常識(shí)翻譯這個(gè)概念，那就是Luna幣一周內(nèi)通脹了超過20倍、也就是基礎(chǔ)貶值了超過20倍。而交易價(jià)格的跌幅只有倍數(shù)于此的份。

與之相對(duì)應(yīng)的，是北京時(shí)間2022年5月13日凌晨，Terra幣的發(fā)行方官推宣布，由于被搞得太慘、幣值跌得太狠，Terra幣的區(qū)塊鏈登記暫停。

這意味著所有花錢買幣的人，他們的買幣資金在區(qū)塊鏈解凍前，就鎖死在賬戶里，提不出了。

看來雖然虛擬貨幣號(hào)稱種種不同于傳統(tǒng)貨幣，但一遇到擠兌、暴跌，發(fā)行方的反應(yīng)和古典錢莊、傳統(tǒng)銀行別無二致：關(guān)門歇業(yè)，禁止提款。

忙著抄底的人，這下幣砸在手里，是活生生抄住了一塊壓艙石。

而且Terra幣的發(fā)行方還稱，就算虛擬幣的代碼打好補(bǔ)丁、區(qū)塊鏈重啟，代理交易也會(huì)被取消。

交易所被嚇到干脆宣布摘掉它的牌、不繼續(xù)玩了。

幣安發(fā)布公告稱，幣安合約將于2022年05月12日23:30（東八區(qū)時(shí)間）對(duì)LUNA U本位永續(xù)合約進(jìn)行自動(dòng)清算，清算結(jié)束后將下架該合約交易對(duì)。

并建議用戶在停止交易前，自行平倉(cāng)，以避免頭寸自動(dòng)清算。

Terra暴跌，連累大佬身家縮水

這次Terra暴跌，搞得幣圈的泰山北斗們損失慘重。

Coinbase的老板Brian Armstrong就被市場(chǎng)波動(dòng)帶累得很慘。

由于比特幣價(jià)格腰斬、算法穩(wěn)定幣暴跌等市場(chǎng)不利行情，Coinbase的股價(jià)跌了19%。

既持股又持幣的Brian Armstrong，據(jù)福布斯稱，其個(gè)人資產(chǎn)從2021年11月超過137億美元迅速縮水到24億美元左右。

與之境況類似的幣安老板趙長(zhǎng)鵬老師，據(jù)彭博社稱，其身家也從960億美元跌到116億美元了。

然而有人歡喜，四處傳揚(yáng)可以抄底，現(xiàn)在做空能大發(fā)財(cái)。

編輯微笑：朋友，你真是圖森破、三泰斯拿衣服。

這時(shí)候你才想到入場(chǎng)抄底、做空，一點(diǎn)常識(shí)都沒有。

在有價(jià)交易品價(jià)格暴跌前，才存在加倉(cāng)買貨然后拋售的做空可能。在跌價(jià)時(shí)做空者已經(jīng)處于要回購(gòu)之前拋售貨品的收尾階段。

價(jià)格暴跌的時(shí)刻才入場(chǎng)花錢去買貨，那叫托市，近乎于慈善行為。

莊家宰的就是你這種興高采烈把脖子送上刀的肥羊、割的就是你這種欣欣向榮的韭菜啊。

最后，很可能只有唱一曲聽我說謝謝你，然后就地解散上天臺(tái)……

當(dāng)然，有輸就有贏。

最近瘋傳的一張收益截圖顯示，這位大神的總收益為1313.5萬元，按5950%的收益率算，她的本金只有22萬元。

自己感覺在做空已經(jīng)很冒險(xiǎn)了，但是萬萬沒想到，還能有這么個(gè)跌法。

受此事影響，其他同樣號(hào)稱用算法和交易操作錨定美元幣值的虛擬穩(wěn)定幣，幣值也沒穩(wěn)住、在下跌，不過沒有跌到像Terra幣這樣狠。

同期內(nèi)，Neutrino幣跌了8%，Tribe幣跌了9.7%，MakerDAO發(fā)行的Dai幣跌了0.4%、Fei幣跌了1.6%。

比特幣作為這些虛擬幣的總爸爸，估值定價(jià)方式不是一回事，不過2022年內(nèi)一路下挫的價(jià)格走勢(shì)至今也未改。

現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)跌到今天的25401美元一枚、不到2021年11月的一半了。

圖為4小時(shí)前的路透社報(bào)道，比特幣價(jià)格還比現(xiàn)在高千把美元左右。

前所未有的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和抵押方式

Terra的官網(wǎng)上赫然寫著：

「Terra是一個(gè)公共區(qū)塊鏈協(xié)議，部署了一套算法去中心化的穩(wěn)定幣，支撐著一個(gè)繁榮的生態(tài)系統(tǒng)，將去中心化金融帶給大眾。」

Terra是一個(gè)算法穩(wěn)定幣的開源區(qū)塊鏈支付平臺(tái)，自動(dòng)跟蹤貨幣或其他資產(chǎn)價(jià)格的加密貨幣。

Terra協(xié)議創(chuàng)建的穩(wěn)定幣旨在持續(xù)跟蹤法定貨幣（政府支持的貨幣，如美元或歐元）的價(jià)格。它由兩種加密貨幣代幣組成--Terra和Luna。

由于穩(wěn)定幣的主要價(jià)值來自于價(jià)格掛鉤的穩(wěn)定性，理論上繞過了加密貨幣的典型波動(dòng)性，Terra協(xié)議試圖通過采用套利的方式，確保Terra穩(wěn)定幣的供需始終平衡，從而維持其價(jià)格。

理論上，用戶能夠始終用價(jià)值1美元的Luna換取1 TerraUSD（UST），反之亦然。以此方式，便可激勵(lì)用戶來維持Terra的價(jià)格。

比如現(xiàn)在1個(gè)UST的交易價(jià)格是1.005美元，那么就能用1美元的Luna換1個(gè)UST，然后再以1.005美元的價(jià)格出售交換后的1 UST，將0.005美元的差價(jià)收入囊中。這種交換將會(huì)消耗1美元的Luna并鑄造1個(gè)UST。

隨著多個(gè)用戶參與其中，UST池繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)UST價(jià)格產(chǎn)生向下的壓力，直到它達(dá)到1美元的掛鉤。

相反，如果1個(gè)UST的交易價(jià)格是0.995美元，那么就能以0.995美元買入1個(gè)UST，然后用1個(gè)UST換取1美元的Luna。交換將消耗1個(gè)UST來鑄造1美元的Luna，并產(chǎn)生0.005美元的利潤(rùn)。

同理，UST池因此會(huì)縮小，對(duì)UST價(jià)格產(chǎn)生上升的壓力，直到達(dá)到1美元的掛鉤。

不過對(duì)于大多數(shù)穩(wěn)定幣來說，這種穩(wěn)定性是由貨幣儲(chǔ)備來保證的。無論誰創(chuàng)造了一個(gè)與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，理論上都應(yīng)該在某個(gè)地方的金庫(kù)中保留等量的美元，或者其他抵押品，包括加密貨幣。

但UST是一個(gè)「算法穩(wěn)定幣」，并沒有這些東西支撐，完全屏蔽了現(xiàn)實(shí)世界。

死亡螺旋，崩盤不可避

編輯就此事咨詢了兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣銀行學(xué)的博士，請(qǐng)他們簡(jiǎn)單闡述下基礎(chǔ)原理。

結(jié)果一位的回答是：「加密虛擬貨幣是玄學(xué)，和我的專業(yè)不是一回事。我不大懂，也不想說。」

另一位的回答是：「問我這個(gè)，相當(dāng)于問普外醫(yī)生腦瘤三期是怎么治的。我的回答也是：鄙人無能為力。」

拋開這些玩笑話，其實(shí)此事背后的原理并不復(fù)雜。

「算法穩(wěn)定幣」這種虛擬幣分類，還不同于總爸爸比特幣和副總爸爸以太坊，并不靠燒顯卡、算力、電力來維持自己的有限量發(fā)行。

以Terra為例，它號(hào)稱是靠算法支撐的-交易-來錨定美元的。

用大白話說，政府發(fā)法幣，抵押物是基于權(quán)力可及范圍內(nèi)的強(qiáng)制兌付力與人民公信。

比特幣的發(fā)行，抵押物是號(hào)稱永不更動(dòng)的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)協(xié)議、顯卡燒出來的區(qū)塊鏈登記。

而「算法穩(wěn)定幣」實(shí)際上是沒有抵押的，或者說抵押完全依托于客戶信任交易算法的噱頭。

雖然虛擬貨幣向有「空氣幣」的惡名，但「算法穩(wěn)定幣」可真就是幾乎完全等于空氣了。

「空氣幣」來源于空氣，那在各種花式螺旋半空轉(zhuǎn)體后，最終價(jià)格回歸到空氣價(jià)格不是好正常。

彭博社專欄作家Matt Levine舉了個(gè)例子，比如你早上起來之后突然醒悟：Luna和Terra都是被編造出來的，于是決定開始拋售。

這時(shí)，價(jià)格就會(huì)……

等一下，「算法」不是說如果有人出售Terra，那么Terra的價(jià)格就會(huì)從1美元下降到0.97美元，而套利者就會(huì)介入，以0.97美元的價(jià)格購(gòu)買Terra，并將它們換成價(jià)值1美元的Luna。

是的，但如果人們對(duì)這個(gè)系統(tǒng)失去信心，他們就會(huì)決定同時(shí)拋售Luna和Terra。

于是，有人賣出一些Terra，套利者介入，以0.99美元購(gòu)買Terra，然后用它換取價(jià)值1美元的Luna。

這時(shí)Luna的價(jià)格是40美元，所以每個(gè)Terra可以得到0.025個(gè)Luna。賣出這些Luna之后，價(jià)格便會(huì)下降。

這時(shí)又有人賣出了一些Terra，現(xiàn)在Luna是20美元，所以每個(gè)Terra得到0.05個(gè)Luna，套利者賣出，現(xiàn)在Luna是10美元，所以每個(gè)Terra得到0.10個(gè)Luna，然后被賣出，于是Luna變成了5美元，所以每個(gè)Terra得到0.2個(gè)Luna，如此反復(fù)。

最終，Luna的交易價(jià)格為0.0001美元，你用一個(gè)Terra換10,000個(gè)Luna，你試圖賣掉它們，但沒有買家。

這時(shí)沒有人愿意套利Terra，其價(jià)格也跌至1美元以下，所有人都放棄了這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，于是一切都?xì)w于零。

看出來沒有，Terra的機(jī)制，其風(fēng)險(xiǎn)還大于其他「穩(wěn)定幣」，因?yàn)閷?shí)質(zhì)上Terra是在做Luna的本位幣、交易基礎(chǔ)抵押物。

這比佛經(jīng)中的沙上筑塔還要玄乎，略等于空氣中再蓋大壩。把這個(gè)當(dāng)金疙瘩，風(fēng)險(xiǎn)程度已經(jīng)不是接飛刀，而是接飛彈。

一有波動(dòng)，Luna就會(huì)像現(xiàn)在這樣，垮到比Terra跌幅還夸張。

當(dāng)然啦，投資人沒有那么蠢，Terra一開始的美名與高信任度是有根據(jù)的。

根據(jù)就在于Do Kwon老師在開始發(fā)行Terra時(shí)，就頻繁地以數(shù)億美元為單位來購(gòu)買等值比特幣，還放出要買值一百億美元的比特幣的豪言。

投資人很正確地讀懂了此舉，Terra號(hào)稱是以交易算法為基礎(chǔ)、錨定美元幣值，實(shí)際是以比特幣為基礎(chǔ)抵押物。

不過又到了貨幣銀行學(xué)導(dǎo)論時(shí)間了：貨幣的名義錨定物與實(shí)際抵押物如果不同的話，兩者之間一有大波動(dòng)，脫錨即不可避免。

所以在比特幣一路高歌漲漲漲時(shí)，Terra與衍生的Luna被稱為「幣圈茅臺(tái)」。但比特幣現(xiàn)在跌成這樣，Terra就只有一損俱損、毫無抗波動(dòng)能力了。