撰文|張斌編輯|簡佳熟悉金融棒棒糖的糖豆們也許知道，我們此前已在多篇文章中提及格潤牧業（835354）這家新三板創新層公司。比如，《13家！我們梳理了“北交所”的“陜西種子》中提到，格潤牧業符合北交所上市標準；再比如，《“破零”之后：陜西欲

撰文 | 張斌

編輯 | 簡佳

熟悉金融棒棒糖的糖豆們也許知道，我們此前已在多篇文章中提及格潤牧業（835354）這家新三板創新層公司。

比如，《13家！我們梳理了“北交所”的“陜西種子》中提到，格潤牧業符合北交所上市標準；

再比如，《“破零”之后：陜西欲推3到5家“農業股”》中提及，格潤牧業是經省農業農村廳認定的省級農業產業化重點龍頭企業。

在過往文章中，我們只是對這家陜西農業公司一筆帶過。今天，我們終于可以向各位糖豆系統地介紹格潤牧業，因為這家公司將100萬羽福利化蛋雞養殖項目擴大規模為300萬，項目總計投資增加至7.8億元。

這對陜西，甚至是全國的涉農企業來說，絕對算得上是大手筆，值得說道說道。

農業崛起：從豬到雞

在我國居民的餐桌上，豬肉和雞蛋長期以來都是重要的蛋白質來源。

眾所周知，豬肉價格具有較強的周期性。從2006年至今，我國大致經歷了4輪豬周期，每輪豬周期持續時間3-4年，供需跨期錯配是豬周期形成的本質原因。每輪豬周期都存在疫情、政策等外生性因素的影響。

▲圖：循環往復的豬周期

比如，離我們最近的一次便是2018年至今的大級別豬周期，生豬價格上漲32個月，漲幅+262%，2021年1月至今跌幅逾-70%，最高單周平均豬價達到40.9元/千克。非洲豬瘟出清對豬價上行產生了重要影響，疊加新冠疫情影響，豬價高位震蕩13個月。

▲圖：2006年以來的四輪豬周期

在第四輪的豬周期中，陜西也不例外，催生了大規模的養豬潮。我們在《超100億！陜西“養豬潮”來襲》等過往文章中有所記錄。

比如，2019年4月，東方希望與志丹縣簽訂大型生豬養殖投資協議，規劃五年內投資20億元，建成年出欄100萬頭生豬養殖項目；

2019年9月，溫氏股份（300498）總投資15億元的106萬頭生豬養殖項目落戶陜西淳化縣；

2020年5月，定邊縣與重慶農投簽約200萬頭健康生豬產業項目，總投資42億元；

2020年6月，山東得利斯（002330）與三原縣簽訂“200萬頭/年生豬屠宰及肉制品加工項目投資合作框架協議書”，讓三原這個食品工業強縣獲得繼續深耕的機會。

我們注意到，近幾年，除了生豬之外，不管是從農藥還是羊奶粉等，陜西的涉農企業似乎正迎來一個資本密集與產能密集的時期。

比如，農藥方面，我們在《江蘇遠大7億欲收麥可羅：陜西農業“最大并購案”上演？》和《第67家！美邦過會！“蒲城現象”第一槍》文章中，記錄了蒲城的農藥企業的資產證券化率越來越高。

現如今，在豬周期的影響之下，之前的“養豬潮”似乎已偃旗息鼓，而咱老陜餐桌上的另一種重要蛋白質來源——雞蛋，似乎反而正引起資本的狂熱追捧。

比如，2017年5月，石羊集團與渭南簽訂“云養殖”合作協議，項目總投資56億元，在臨渭區、合陽、大荔、蒲城等地落戶。宣稱要到2021年時，將形成100萬頭生豬、100萬羽蛋雞及5000萬羽肉雞的養殖規模。

到如今，我們再次看到，陜西的涉農企業在蛋雞養殖方面，將投入大手筆。

300萬羽蛋雞：中國前十？

在介紹大項目之前，我們有必要講講格潤牧業的發展史。

1975年出生于陜西戶縣（現鄠邑區）的姚建征，在2003年成立了格潤牧業。格潤取自英文green，有綠色健康之意，這也正是格潤牧業的價值追求。成立之初的格潤牧業，也是較早在西北地區提出“無公害”雞蛋的企業。

▲圖：格潤牧業董事長姚建征

從格潤牧業成立之初，格潤牧業就采取了“公司+農戶”的輕資產運營模式，公司逐步從給養殖戶提供飼料到回收雞蛋，再進行清洗和銷售，建立起了自己的銷售系統。幾年之后，格潤牧業逐漸在陜西打出了知名度。

資金充裕后，格潤牧業在2012年引進了國際先進的荷蘭MOBA雞蛋自動分選及日本AOYAMA公司的雞蛋自動清洗、涂油生產線，這些通過先進的加工設備處理后產出的保潔蛋，外表潔凈，無粉塵、無糞便、無血斑、無病菌，不含抗生素、激素、藥殘。

現如今，格潤牧業清潔蛋品的銷售網絡分布于陜西、重慶、北京、河南等地，是人人樂、華潤萬家、永輝超市、卜蜂蓮花、民生家樂等大型商超的品牌雞蛋供應商。

僅以2020年為例，格潤牧業對前5大客戶共銷售了1.27億元，占營業收入的40%，其中第一大客戶，西安人人樂超市的銷售收入為3765.61萬元，占比11.86%；第二大客戶為陜西華潤萬家，銷售收入為3528.77萬元，占比11.11%。

▲圖：格潤牧業2019年和2020年前五大客戶銷售金額

這家在陜西已打出一片天地的的雞蛋企業，最近又要搞一件大事。

格潤牧業12月14日晚公告稱，公司于2019 年12月召開董事會審議通過《關于子公司蛋品一號食品有限公司項目建設的議案》。全資子公司蛋品一號食品有限公司計劃建設 100 萬羽福利化蛋雞養殖項目。現由于公司發展規劃和戰略部署需要，根據項目建設的實際資金需求和預計決算金額，公司擬將該項目擴大規模為300萬羽福利化蛋雞養殖示范項目，并進行分期實施，項目總計投資擬增加至7.8億元。

12月29日，格潤牧業股東大會審議通過了上述議案。

說實在的，300萬羽蛋雞的養殖規模，金融棒棒糖作者并沒有什么具體的概念。我們對比一下國內外的雞蛋企業。

《蛋品世界》雜志12月發布的2021年全球頂尖蛋品企業榜單顯示，按蛋雞存欄量計算，僅德青源一家中國公司于今年邁入了前五大蛋品生產公司之列，該公司蛋雞規模達2060萬羽，排名全球第五。

▲圖：全球頂尖蛋品生產商前25強榜單

入圍全球25家頂尖蛋品榜單的另外兩家中國蛋雞企業排名比較靠后；圣迪樂村生態食品和晉龍集團分別居于13名和16名，蛋雞規模分別為1300萬羽和1200萬羽。

而對于亞洲而言，在亞洲洲頂尖蛋品企業前30強榜單中，我國蛋品企業就有9家，蛋雞規模均超過500萬羽。如果上述格潤牧業300萬羽福利化蛋雞養殖示范項目實施完畢，其有機會在中國的排名進入前十，在亞洲的排名亦有機會進入前20。

▲圖：亞洲頂尖蛋品生產商前30強榜單

在日常購買雞蛋的時候，我們比價熟悉的可能是亞洲最大的蛋企正大集團，以及中國最大的蛋企德青源，而這兩家蛋企目前的蛋雞存欄量遠超格潤牧業。由此，進行大型化、規模化養殖，是格潤牧業邁向發展新階段，對標國內外大型蛋企的必由之路。

更換券商：沖擊北交所？

金融棒棒糖注意到，進入亞洲頂尖蛋品生產商前30強榜單的9家蛋企中，有多家企業目前或曾經在新三板掛牌。其中，德青源2017年8月摘牌，圣迪樂村生態食品2020年3月摘牌。目前僅格潤牧業和晉龍集團旗下的晉龍股份（872757）在新三板掛牌。

在業績方面，格潤牧業近幾年的業績整體還算不錯。2016年掛牌以來，僅2020年因為疫情沖擊，供應鏈銜接不上，銷售有所下滑，對當期效益產生影響。

具體來看，2017年至2019年，格潤牧業營收分別為2.54億元、2.95億元和3.39億元，通比分別增長14.38%、16.32%和14.66%；歸母凈利潤分別為3528.46萬元、3866.41萬元和4346.65萬元，同比分別增長13.74%、9.58%和12.42%。

2021年上半年，格潤牧業總營業收入1.44億元，同比增長74.21%；歸母凈利潤為2056.35 萬元，同比增長51.65%。公司整體收入狀況較2020年同期有所增長。

繼8月5日美邦股份（605033）打破“陜西沒有農業股”的紀錄之后，陜西對涉農企業上市愈發重視。

11月12日，陜西省農業農村廳、陜西省地方金融監督管理局發布了《關于推進農業產業化重點龍頭企業上市及掛牌培育工作的通知》，鎖定的目標任務是：十四五末，全省農業企業上市公司總數力爭達到3-5家。

我們也在《“破零”之后：陜西欲推3到5家“農業股”》和《13家！我們梳理了“北交所”的“陜西種子》中提到，格潤牧業作為陜西省級農業產業化重點龍頭企業，有望繼美邦股份和石羊農科（目前正處于IPO申請階段）之后，成為陜西第三家A股涉農上市公司。

就財務數據而言，格潤牧業目前確實符合北交所上市標準，具備上市資質。根據北交所第一套上市標準，即：預計市值不低于2億元，近兩年凈利潤均不低于1500 萬元，且加權平均凈資產收益率平均不低于8%；或近一年凈利潤不低于2500萬元，且加權平均凈資產收益率不低于8%。

截至12月17日，格潤牧業的市值為3.75億元超過2億元；近兩年（2019年和2020年）凈利潤分別為4314萬元和4013萬元，均高于1500 萬元；而且近兩年的加權平均凈資產收益率分別為16.50%和13.11%，高于8%。

其實，格潤牧業這樣的業績水平，也是有機會沖擊創業板的。而我們在此猜測其大概率將會沖擊北交所，除了其目前已符合北交所上市標準之外，我們認為還有以下兩方面原因：

一是2018年7月，中國中小企業協會發布了首屆“專精特新”中小企業資質評定結果，格潤牧業上榜。而北交所的橫空出世，為“專精特新”的中小企業提供了上市機會。

二是公司在今年11月中旬解除了與中信建投的持續督導協議，轉而與陜西本土的開源證券簽署持續督導協議。要知道，得益于早期戰略布局優勢，開源證券持續扎根新三板業務，在執業質量等方面具備一定優勢。

結語：

小小的雞蛋里正在孕育大市場。

格潤牧業一路走來，已獲得本土機構的大力支持。

2016年，格潤牧業融資5100萬元，其中西安投資控股有限公司認購3600萬元；2017年，融資4000萬元，引入陜西供銷合作發展創業投資合伙企業；2020年11月，又融資2500萬元，引入西安市中小企業發展基金。

格潤牧業等陜西涉農企業在資本的帶動下，對上市整體已有動靜，這對于企業在規范化運作、規模化發展等方面都大有裨益。