01宣捷投研鋁：供需彈性不平衡，能源成本上升減產，低于沖突催化。1、能源成本供應傳到不順暢價格上漲，導致部分鋁企業成本上漲減產或者加價。昨日消息：德意志交易所旗下Stoxx將從指數中刪除61家俄羅斯公司包括俄氣、俄鋁等。據媒體3月2日報道，

01宣捷投研

鋁：供需彈性不平衡，能源成本上升減產，低于沖突催化。

1、能源成本供應傳到不順暢價格上漲，導致部分鋁企業成本上漲減產或者加價。

昨日消息：德意志交易所旗下Stoxx將從指數中刪除61家俄羅斯公司包括俄氣、俄鋁等。

據媒體3月2日報道，德意志交易所旗下Qontigo指數的運營商斯托克(Stoxx)將把61家俄羅斯公司從其指數中剔除。俄羅斯大多數的領先企業都在這份名單上，包括俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)、盧克石油公司(Lukoil)、俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)、俄羅斯鋁業公司(Rusal)和俄羅斯航空公司(Aeroflot)。2、下游復蘇力度強。

歐美經濟仍在復蘇。3月1日公布的美國制造業PMI58.6，相較于上個月的57.6有所增長，且好于58的預期;歐元區制造業PMI58.2，與上個月58.4基本持平。

國內滬鋁當前雖逡巡不前，但跟漲勢在必行。一是國內穩增長勢在必行。這不是需求好不好的問題，是需求必須要好起來的問題，是需求不好起來政策就不會撤火的問題。二是目前國內社會庫存雖然有些累庫，但這是季節性規律，一般1-3月都會累庫。而且相比往年，當前的庫存水平明顯更低。隨著春季旺季來臨，下游補庫需求起來，可以預見庫存去庫即將到來。三是雖然去年Q4限電限產了270萬噸電解鋁，目前有復產壓力，但據我們跟蹤，目前只復產了120萬噸，供應壓力不大。同時，又出現了廣西百色疫情導致42萬噸產能關停。國內復產的供應壓力并不是當前的主要矛盾，落實到累庫的結果上看也是弱于往年的累庫絕對水平。

四是由于電解鋁出口設置了15%的關稅，導致滬鋁和倫鋁出現巨大的價差，但滬鋁依然逡巡不前。但我們相信，滬倫價差擴大終究會刺激國內鋁材出口來進行套利，這首先會利好國內出口鋁材占比高的鋁加工公司，然后又會通過帶動滬鋁跟漲利好電解鋁公司。

02跑贏大盤的王者

新局勢下，市場機會來了。

今天中國股市幾大指數漲跌互現，從指數的角度說目前市場趨勢仍然并不樂觀，但是這并不是說市場里沒有機會。炒股票的一個要領就是重個股、輕指數。除了買指數外，大部分人想從市場里獲得利潤的關鍵是自己買的股票價格上漲了，而不是指數上漲。很多人炒股票都有碰到賺指數不賺錢的情況，就是因為沒有理清指數與個股的關系。

目前隨著地區緊張局勢進一步發展，國際原油價格已經再次大幅走高，突破了110美元/桶，歐洲天然氣價格更是突破歷史紀錄高位，國際糧食價格繼續大漲，在這種環境下中國股市不可能沒有相應的動作出現。今天上海原油期貨主力合約漲停，漲幅10.99%，報719.9元/桶，續創上市以來新高。原油市場已經瘋了，完全進入有油為王的時代。

從近幾天的股市表現來看，也驗證了王者的預測，我們年初預測看好的糧食股、石油股全面得到基本面和市場的驗證。昨天中國股市里漲幅排行榜前幾名的都是石油、天然氣和糧食類的股票，今天【油服】【頁巖氣】【石油】等繼續領漲中國股市。

目前地區緊張局勢不太可能馬上緩解，那么相關的避險概念股還將有表現。根據國際大宗商品的具體情況，我們認為避險品種已經從石油、黃金開始蔓延到戰略小金屬和戰略金屬等等方面。

比如說，今天大商所鐵礦主力合約漲幅擴大至4%；新加坡鐵礦石指數期貨漲2%，站上150美元/噸。那么與之對應的鐵礦石概念我們認為水平高的股民朋友們也是可以適當關注的。短線市場機會的看點包括：石油股、鐵礦石、主營中俄線路的航運貨運股等等避險概念。

近期市場出現了一個新概念叫【俄烏沖突概念】，這個方向肯定是可以關注的。根據我們的研究目前這個方向主要包括四個要點：能源 、中俄商貿 、中俄物流 、中俄金融結算，暫時先看這4個方向，大家都可以重點把握。

此外今天防疫類【新冠治療】概念排名靠前。此前我們告訴大家這是一個可以關注的方向，但是由于現在國際上很多國家對疫情已經不再作防御，開放了邊境，未來防疫概念股走勢具有一定的不確定性，就像昨天文章跟大家說的，我們還是先把目光集中到避險概念股上，防疫類股票可以往后放放。

總得來說目前階段，我們不建議大家看的太空，不建議大家低點空倉，不建議大家盲目重倉，可以選擇嘗試性的建倉俄烏災難受益股，哪怕是空倉的同學也可以適當小倉位建個底倉。

03價值鹽選~貓毛

油價持續上漲，背后收益的板塊！

油服行業，即為油氣開采提供設備和服務的板塊，跟油價的漲跌密切相關。

通常來說，當油價穩定于 50 美元/桶成本線以上的時候，石油行業的絕大部分企業都會進入盈利狀態，并有動力擴大油氣的開采。

這種情況下，就會對油服需求帶來巨大的增長，供不應求的情況下再形成毛利率飆升，股價彈性往往強于下游的開采行業，形成一本萬利的“賣水人邏輯”。

由于我國的石油行業基本被三桶油壟斷，油服板塊的幾個大市值龍頭也都是他們的關系戶，比如中海油服、石化油服。

這些企業的經營能力一般，成長性并不好，股價的彈性也較差，一般不值得關注。而值得關注的油服行業的專精特新企業：杰瑞股份、迪威爾、德石股份、潛能恒信。他們都是細分產品的民營龍頭，成長性更佳。

04哥吉拉

鉀肥為農產品收益提升周期中，需求彈性最大的化肥品種。

除了俄羅斯在全球能源供應和金屬礦產上的重要地位，烏克蘭和白俄羅斯蘭都是世界重要的農業化肥出口大國。

預期差比較大的應該來自于鉀肥。

一方面，歐盟昨晚要對白俄羅斯實施制裁。白俄羅斯作為鉀肥主要供應國，其供應中斷或對全球鉀肥市場造成較大沖擊。根據IFA全球鉀肥貿易路線，白俄羅斯鉀肥出口覆蓋中國、東南亞、北美南美以及歐盟地區，出口量占全球供給1/5，若最嚴制裁落地，鉀肥將出現全球性供給問題。

另外，馬上就是春耕時節，我國鉀資源匱乏，高度依賴進口，進口依存度維持在 50%-60%之間。自2020年下半年以來，全球糧價持續上漲，玉米、小麥及大豆等目前價格均處于2008年以來約90分位水平以上。高糧價助推種植意愿，帶動鉀肥需求，鉀肥進入新一輪高景氣周期。

可以看出，2022年農產品種植收益很有可能高位再延續，同時農作物種植面積有望再提升，鉀肥為農產品收益提升周期中，需求彈性最大的化肥品種。

05秋日天空

煤炭板塊分析。

發改委給煤炭價格設定上限770元，下限570這個價格的形成估計發電企業和生產企業雙方利益。煤炭作為石油價格替代產品，在能源在俄烏地緣沖突加劇帶來一系列連鎖反應中，2021年50美元平均價格到目前100美元一桶。

預期價格上漲，你按是按不住的。對生產企業來說價格往下有保底。這就減少未來虧損現金流減少帶來不確定。目前看發電企業可能省錢辦事，俄烏沖突背后是美俄較力，俄羅斯盛產石油但是石油價格俄羅斯控制不了。

2014俄羅斯吞并克里米亞，美國制裁俄羅斯2014年7月短短半年把油價打到40美金。對比那是動力煤企業來說很灰暗，各煤炭生產企業現金流破產。債務違約事件不斷，美國不會讓石油價格長期高企。對比歷史油價是打擊俄羅斯的武器。

目前煤炭板塊估值很低，往下有底業績有保證。往上價格長期可以期待，一定要搞龍頭神華。體量決定壟斷溢價，我寫了幾期神華。目前感覺有價差就有套利資金進入。持續關注水電替代邏輯，有水就有現金流入長江電力又新高了。

06蝦股

鋁板塊的公司突然全面爆發，為什么這么強勢呢？

我認為主要有兩方面原因：

其一，鋁本身的基本面很堅挺，雖然去年在雙限的影響下跌了一波，但并不改變行業底層的供需結構，需求端旺盛+供給跟不上決定了鋁在今年依然能保持很高的景氣度。

其二，我認為是俄烏局勢的影響，由于俄羅斯占全球26%的鋁出口量，眼下的戰事必然會對其鋁的產生和外銷產生影響，進一步加劇鋁的供需矛盾，推高鋁價。

其實，我從上個月開始就多次談到鋁的中線機會，正是看中上邊兩點，縱觀過去一段時間鋁板塊的走勢，不但沒跟著大盤下跌，反而完成了筑底并且形成上漲趨勢，接下來很可能會奔著去年的高點而去。大家沖啊，鋁行業公司買起來，賺大錢。