微信月活艱難再漲1億，為何沒能提振騰訊股價？

5月15日，馬化騰在騰訊2019第一季度財報中表示，微信月活躍用戶增長7%，突破11億。自去年三月微信達到10億后，業界認為其已達到了一個“天花板”，15個月里能再完成1個億的增長，已然是一個了不起的進步。可以這么說，幾乎所有國內用戶都是微信用戶，其海外市場也是一個龐大的基數。

但這樣的好消息并沒有掃去“游戲”帶給騰訊的陰霾，一月以來騰訊股價持續的萎靡。雖然去年社交“三劍客”多閃、馬桶、聊天寶紛紛折戟，可頭條又低調的上線了飛聊，從目前來看無法對微信形成影響，可有“流量大戶”頭條作為后臺，或許也將再次影響到騰訊。為何能夠拿下國內整個用戶盤子的微信，沒能帶給騰訊更多的利好，天浩認為這非常值得我們深入的思考。

騰訊的營收暴露出什么

我們重新看一下騰訊發布的2019年第一季度財顯示，截止2019年3月31日，騰訊控股收入854.65億，其中，增值服務收入489.74億，金融科技與企業服務收入217.89億，網絡廣告收入133.77億，其他收入13.25億。增值服務收入里面網絡游戲收入為人民幣285.13億元，社交網絡收入204.61億元。

可以看到騰訊的營收仍依賴網絡游戲了，近一年，騰訊的游戲收入已經不是以前那種日進斗金，游戲收入的增長后勁乏力，原因一方面是發布的新游戲少，缺乏拓展網游收入的渠道。

另一方面是大熱的《刺激戰場》帶走了一部分《王者榮耀》玩家，王者榮耀提供英雄購買、皮膚購買等服務，而《刺激戰場》沒有拿到版署文件，收益較低。5月8日遲遲無法過審拿到版號的《刺激戰場》改名為《和平精英》重新上架，引發大規模的用戶吐槽，一大批玩家卸載游戲軟件，另一部分玩家轉戰國際服。

在游戲業務收入放緩的背景下，騰訊的金融科技及企業服務營收卻很亮眼。2018年11月，騰訊未來戰略被清晰地表述成“兩張網”，擁抱產業互聯網，扎根消費互聯網。在騰訊2019年Q1財報中，將“金融科技及企業服務”從以往的“其他營收里面”單列出來。

根據一季度報告顯示，金融科技及企業服務營收為218億元，同比增長44%，其營收增速是最快的。主要受到商業支付、其他金融科技服務(如小額貸款)及云業務所推動。其中，云業務的收入維持迅速的同比增長主要原因是IaaS、PaaS及SaaS產品種類擴大及產品提升，導致付費用戶群有所增長。

雖然微信財付通2018年全年交易筆數逾4600億筆，遠超支付寶的1975億筆。但拿營收去對標支付寶、阿里云的話，217.89億這個數字仍然還有些小。

馬化騰也曾認為雖然支付、其他金融科技服務及云業務目前仍處在早期發展階段，但現已帶來可觀收入。隨著“金融科技及企業服務”從以往的“其他營收里面”單列出來，未來金融科技及企業服務將備受重視。這也意味著金融科技及企業服務營收將是騰訊下個十年最重要的收入板塊之一。

但我們知道微信在騰訊內部的地位早就接過QQ的傳力棒，可在每年財報里，微信的存在感卻并未出現應有的“高調”。以騰訊營收核心游戲來講，至今仍是最大的一塊收入，該業務在QQ時代就已經崛起，其營收下滑直接帶來股價萎靡，更襯托了“新王”微信的尷尬。

微信為何沒扛起騰訊營收大旗

作為騰訊帝國接替QQ的社交新引擎，已經11億用戶的微信能不能帶來“質變”關乎著業界對騰訊未來的信心。從去年開始，微信平臺大力整頓生態內違規的公司，甚至包括京東、滴滴等濃厚騰訊北京的企業。2018年開始大力推進小程序的普及。年初，微信朋友圈第三條廣告已經結束在一線城市的內測，目前全量開放。種種動作證明，騰訊繼續微信交出一個好答卷。

那微信為何沒能扛起騰訊營收的大旗呢?天浩認為主要是以下三個原因造成的。

第一， 微信的屬性決定的。 微信是基于熟人關系的社交平臺，主打社交的工具，在營收方面有著天然的弱勢。就像當年QQ在坐擁數千萬用戶，仍然險些被賣身一樣。社交平臺用戶對私密性的“敏感”，決定了無法像內容平臺或電商平臺那樣明目張膽的“貼廣告”賺錢，QQ找到了會員這條捷徑，微信找到了支付這條捷徑，然而有了支付寶這座巨獸，微信需要下一個“現金牛”來源。

第二， 張小龍的個人性格決定的。 “微信之父”張小龍珍惜羽毛，一直沒有加快微信的商業化步伐，微信走過這么多年，從來都沒有開機屏廣告，而另一個社交平臺微博的開機屏廣告繁多。微信不做開屏廣告，除了APP屬性的特殊外，還有一個重要的原因是創始人張小龍的性格，影響用戶體驗的開屏廣告是絕對不會被允許的。此外他是一個有潔癖的人，微信也是極簡的存在，微信7.0版本的極簡風格已經能夠說明一切。

微信在“用戶打擾”這方面做得的確太好了，這也與張小龍的性格分不開。看看微博里面充斥著各種營銷廣告多，用戶刷微博的時候時不時會自動收到廣告推送，而用戶在微信上很難看到廣告，即使有一些廣告，但也絕不會影響到用戶體驗，偶爾出現個朋友圈廣告都感覺很新奇。

第三，微信尚未到“商業化”期也是原因 。 騰訊有著堅挺的現金流，對于微信更多地是作為戰略產品，從移動時代轉型而言，微信作為“手機必備”的APP，可以說很好的完成了任務。微信財付通給支付寶帶來的壓力，微信生態打造出拼多多偷襲阿里淘寶老陣地，以及各個公司為了微信流量“絞盡腦汁”的拉鋸戰。都證明了微信在商業上的巨大潛力，以11億用戶的體量，想要超級變現并不是難事，可貴的是騰訊希望“細水長流”，不僅僅是當下一時的營收。

5月22日，騰訊車聯副總裁鐘學丹在全球數字生態大會上表示，騰訊車聯集成了微信服務，預計年內落地。可見，微信作為騰訊的移動互聯網車票，它還很年輕，還有很多場景可以作為其擴張的領地。

騰訊該如何破局才能“救”自己

第一，保持網絡游戲收入。 網絡游戲一直是騰訊的收入大頭，隨著騰訊業務的多元化，網絡游戲收入占比業績從2015年時的近60%逐步下降，但依舊是騰訊營收占比最大的部分。就在《和平精英》取代《刺激戰場》后，據數據分析機構Sensor Tower的統計，游戲在開放進入的72小時之內，涌入的玩家在《和平精英》中充值的金額超過1400萬美元(約合9550萬元人民幣)，比起因游戲版號無法過審而遲遲未能實現盈利《刺激戰場》，《和平精英》給騰訊網絡游戲帶來的收入絕對是巨大的。而騰訊也宣稱第二季度將發布多款中度、重度游戲，涵蓋動作類、角色扮演及模擬策略類游戲，第二季度的網絡游戲方面的營收應該會有飛躍式增長。

第二，利用資源優勢。 5月14日，國內在線市場巨頭騰訊音樂娛樂集團發布了2019年第一季度財報，總營收57.4億元，同比增長39.4%。公司業務主要分為在線音樂服務和社交娛樂服務，后者占總營收的70%。騰訊音樂的營收主要由在線音樂服務和社交娛樂服務兩部分組成。其中，在線音樂服務主要包括QQ音樂、酷狗音樂和酷我音樂三大APP的付費訂閱和數字專輯，社交娛樂服務主要來自全民K歌和在線直播，而騰訊音樂擁有國內最大的音樂版權庫，這是其他平臺無法比擬的優勢，利用這一優勢，能夠成為中國音樂產業化的頭部。

第三，微信商業化“ 慢 ”加速。 5月初有消息稱微信朋友圈第三條廣告已經結束在一線城市的內測，目前全量開放，而騰訊對此并未回復。天浩認為，騰訊向產業互聯網轉型的過程中，早晚需要面對微信商業化的現實，其實微信商業化需要加速，體驗和營收上并不沖突。

5月9日，劉熾平宣布將騰訊的廣告戰略升級形容為「廣告+」，品牌客戶可通過公眾號、小程序去沉淀下用戶的數據化資產，并宣布推出騰訊數據智庫(Tencent Data Cloud)，幫助客戶實現數據驅動的精細化投放和運營，而微信小程序則成為騰訊廣告力推的利器，成為戰略發布中的高頻詞匯。

騰訊的廣告戰略升級是微信小程序開啟商業化的一個重要里程碑，可以預見的是微信的商業化將是騰訊未來一個非常重要的增長點。

天浩認為，騰訊在PC時代有QQ，移動時代有微信，互聯網企業從來都是“得用戶者得天下”，騰訊帝國比阿里、百度有著天然的流量優勢，BTA三足鼎立里也是地位最穩固的。但騰訊長期躺著靠社交和游戲收錢，缺乏了進取心，坐擁幾乎所有中國網民，卻沒有創造與用戶量相匹配的營收，如果繼續這樣沒有危機感，安于“游戲營收”的現狀，不重視頭條系“抖音”之類的后起之秀，騰訊帝國的未來或許不會好過。