科技改變生活 · 科技引領(lǐng)未來(lái)
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獲取本報(bào)告PDF版請(qǐng)見(jiàn)文末出品方/分析師：申港證券曹旭特1、銻概念持續(xù)爆發(fā)美國(guó)液態(tài)金屬電池公司安布里(Ambri)近日宣布已獲得1.44億美元的融資，此輪融資來(lái)自安布里的最大股東比爾蓋茨，印度巨頭信實(shí)工業(yè)有限公司(RelianceIndus
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出品方/分析師：申港證券 曹旭特
1、銻概念持續(xù)爆發(fā)
美國(guó)液態(tài)金屬電池公司安布里(Ambri)近日宣布已獲得1.44億美元的融資，此輪融資來(lái)自安布里的最大股東比爾蓋茨，印度巨頭信實(shí)工業(yè)有限公司(Reliance Industries Limited)的子公司及美國(guó)投資管理公司保爾森公司(Paulson & Co)。
安布里還與保爾森公司的子公司永續(xù)資源(Perpetua Resources)簽訂了銻供應(yīng)長(zhǎng)期協(xié)議。
銻是安布里電池系統(tǒng)中的關(guān)鍵材料，而永續(xù)資源則擁有美國(guó)國(guó)內(nèi)最大的銻礦床。
而在A股中“銻概念”連續(xù)漲停，ST華鈺，湖南黃金近十日漲幅驚人。
1.1 性質(zhì)及價(jià)值
銻是一種銀白色有光澤硬而脆的金屬，常制成棒、塊、粉等多種形狀，在自然界中主要存在于硫化物礦物輝銻礦（Sb2S3）中。
銻精礦常用于制作銻錠、氧化銻、乙二醇銻：
氧化銻形成銻的鹵化物的過(guò)程可以減緩燃燒，因此常被用于生產(chǎn)阻燃劑，主要用于塑料、橡膠、油漆、紡織、化纖等工業(yè)，還用于玻璃、電子、陶瓷、熒光粉等行業(yè)；
銻合金具有較好的機(jī)械強(qiáng)度，銻錠常被用于冶金、鉛酸電池、軍工等領(lǐng)域；
乙二醇銻是應(yīng)用于聚酯反應(yīng)催化劑。
戰(zhàn)略意義較大。
國(guó)內(nèi)方面，金屬銻與稀土、鎢、錫被并稱(chēng)為我國(guó)的四大戰(zhàn)略資源，且其稀缺性遠(yuǎn)高于其他三類(lèi)。
從國(guó)際上看，歐盟關(guān)鍵礦產(chǎn)清單（2020），美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)清單（2018）均將銻列入，此外日本也常年對(duì)銻進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備。在2018年中美貿(mào)易摩擦中，美國(guó)將銻從加稅清單移除，也印證了銻資源的戰(zhàn)略意義。
難以替代及回收性。
銻是現(xiàn)代工業(yè)中不可缺少的基礎(chǔ)原料，材料可替代性低，在一些重要的軍工和航天航空、印刷、阻燃等應(yīng)用領(lǐng)域幾乎不能被替代。其可回收性與其他工業(yè)金屬明顯不同，鑒于其主要用于阻燃劑領(lǐng)域，基本相當(dāng)于消耗品，無(wú)法獲得有效回收。目前僅蓄電池中的部分鉛銻合金柵板可以實(shí)現(xiàn)部分回收，且回收率十分有限。
1.2 產(chǎn)儲(chǔ)比失衡
全球銻儲(chǔ)量有限，且分布較為集中。根據(jù)USGS2021年報(bào)告數(shù)據(jù)，全球銻資源僅為190萬(wàn)噸，而其產(chǎn)量具備一定剛性，每年大概在15萬(wàn)噸左右，靜態(tài)保障年限僅為12.7年，遠(yuǎn)低于其他稀有金屬。
分布來(lái)看，中國(guó)、俄羅斯、玻利維亞、吉爾吉斯斯坦、澳大利亞是前五大儲(chǔ)量國(guó)，合計(jì)占全球的81%。
以我國(guó)視角來(lái)看，我國(guó)是第一大銻儲(chǔ)量國(guó)，但由于我國(guó)產(chǎn)儲(chǔ)比極大，以全球的25.26%的儲(chǔ)量供給全球52.28%的產(chǎn)量，我國(guó)銻資源保障能力不斷下降。
根據(jù)USGS數(shù)據(jù)2014年我國(guó)銻儲(chǔ)量還有接近95萬(wàn)噸，2021年我國(guó)銻儲(chǔ)量就僅剩48萬(wàn)噸，說(shuō)明我國(guó)銻資源保障能力不斷下降。我國(guó)銻礦靜態(tài)保障年限6年，僅為全球平均水平的一半。
表1：銻儲(chǔ)量分布
1.3 銻主要消費(fèi)結(jié)構(gòu)
根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，目前銻主要消費(fèi)集中在阻燃劑以及鉛酸電池領(lǐng)域，兩者合計(jì)占銻總消費(fèi)的70%，其中阻燃劑占比55%，鉛酸電池占比15%，聚酯催化、陶瓷玻璃也是銻的重要消費(fèi)領(lǐng)域。鑒于其主要下游為阻燃劑，相當(dāng)于消耗品，難以回收進(jìn)一步加劇了其稀缺性。
圖1：銻主要下游占比
價(jià)格走勢(shì)：近期銻價(jià)格不斷上行，8月銻平均價(jià)格69750元/噸，相較于6月、7月分別上漲25.67%和18.13%。
復(fù)盤(pán)此前銻價(jià)格波動(dòng)，由供給和需求同時(shí)驅(qū)動(dòng)，在供給存在一定剛性的條件下，當(dāng)銻需求改善時(shí)，銻價(jià)往往出現(xiàn)巨大漲幅。
光伏和動(dòng)力電池領(lǐng)域消費(fèi)將進(jìn)一步提升銻需求。
光伏領(lǐng)域，在制造光伏玻璃的過(guò)程中，需要用到澄清劑來(lái)提高玻璃的色澤和透明度，根據(jù)作用機(jī)理可分為：氧化物澄清劑、硫酸鹽型澄清劑、鹵化物澄清劑和復(fù)合澄清劑。復(fù)合澄清劑（焦銻酸鈉）集合了三種澄清協(xié)同優(yōu)勢(shì)，可達(dá)到持續(xù)澄清的效果，大大地增強(qiáng)了澄清能力，是單一澄清劑無(wú)法比擬的。
動(dòng)力電池領(lǐng)域，此前提到的安布里公司基于鈣和銻電極的電池比鋰電池更具經(jīng)濟(jì)性，此外，這種電池還具有高續(xù)航、高耐熱、不易燃等特性，容量在400kWh至1000kwh之間，最高可達(dá)250kW，續(xù)航可達(dá)4小時(shí)至24小時(shí)，可滿足規(guī)模從10MWh至2GWh以上的項(xiàng)目。
新下游消費(fèi)的形成有望促進(jìn)全球銻消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，銻價(jià)格上行核心邏輯有望延續(xù)。
在ST華鈺和湖南黃金已經(jīng)兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的情況下，目前鵬欣資源尚未被挖掘。
鵬欣資源8月25日發(fā)布公告斥資3億收購(gòu)邦泰礦業(yè)56%的股權(quán)，而邦泰礦業(yè)保有礦石量約180 萬(wàn)噸，其中金金屬量約13噸，銻金屬量約2.4萬(wàn)噸，且該項(xiàng)目已于2018年投產(chǎn)，并表后即可增厚業(yè)績(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策劇烈轉(zhuǎn)向；
Delta 毒株持續(xù)肆虐影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；
新能源汽車(chē)消費(fèi)不及預(yù)期。
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