東方紅產業升級2021年四季報解讀歷史點評一句話點評｜東方紅王延飛-東方紅睿璽基金，值不值得買？王延飛｜東方紅產業升級｜東證資管｜2021年第2季度季報點評申購贖回基金本季度新增申購0.8億份，新增贖回0.9億份，變化不大，整體為10.7億

東方紅產業升級

2021年四季報解讀

歷史點評

一句話點評｜東方紅王延飛-東方紅睿璽基金，值不值得買？

王延飛｜東方紅產業升級｜東證資管｜2021年第2季度季報點評

申購贖回

基金本季度新增申購0.8億份，新增贖回0.9億份，變化不大，整體為10.7億份。

王延飛先生目前管理了3只基金，合計管理規模為242億元，基本和上個季度持平。

重倉持股

前十大重倉股占比小幅提升了3個多點，目前為58.28%，持股集中度依舊比較高。

前十大重倉股替換了一只股票，加入了華魯恒升。剔除了洋河股份。

季報點評

2021年四季度滬深300上漲1.52%，創業板指上漲2.4%；其中傳媒（22.72%）、國防軍工（17.48%）、通信（14.59%）表現較好，煤炭（-12.61%）、石油石化（-9.51%）、鋼鐵（-7.17%）表現較差。本產品在本季度跑贏滬深300指數和創業板指數；

簡述四季度較分化的市場。

四季度隨著政策的逐漸糾偏，之前受益于雙限雙控政策的商品價格回落，煤炭、化工、鋼鐵等板塊有一定程度的下跌；中央經濟工作會議指出我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊預期轉弱三重壓力，在這樣的背景下，穩字當頭、穩中求進是經濟發展的主脈絡；

這點很多基金經理都提到了，穩增長是主線。

展望2022年，積極努力去尋找在各細分領域競爭優勢不斷擴大的標的的同時，我們也將關注：

1、在2021年由于原材料價格、海運、疫情等因素而對一些企業當期利潤形成干擾，隨著這些壓制因素逐漸的消除，企業經營也逐步恢復到正常軌跡；

2、穩經濟背景下，出現政策環境邊際改善的領域；

2022年投資的三個方向，除了第一個是常規的自下而上選股之外，第二和第三個方向，都重點關注了邊際改善的機會。

本季度重倉個股的變化很小，只替換了一只。主要是結構上的變化，我們依次來看一下。

醫藥行業持有了三只，分別是：

1. 醫療器械供應商魚躍醫療，相比上個季度，持股數量小幅減少，由于上漲，從第七大提升到了第六大持倉；
2. 體外診斷快速檢測行業的萬孚生物，相比上個季度，持股數量小幅減少，由于下跌，從第四大降低到了第七大持倉；
3. 疫苗行業的智飛生物，相比上個季度，持股數量小幅減少，由于下跌，從第六大降低到了第九大持倉；

消費行業持有了三只，分別是：

1. 消費電器行業的美的集團，相比上個季度，大幅加倉，從第十大持倉大幅提升到了第三大持倉；
2. 乳制品行業的伊利股份，相比上個季度，大幅減倉，從第一大持倉降低到了第四大持倉；
3. 預調酒行業的百潤股份，相比上個季度，小幅加倉，從第九大持倉提升到了第八大持倉；

制造業持有了兩只，分別是：

1. 消費電子行業的立訊精密，相比上個季度，大幅加倉，從第八大持倉大幅提升到了第二大持倉；
2. 安防行業龍頭海康威視，相比上個季度，小幅加倉，維持第五大持倉；

另外，還持有了：

1. 梯媒行業的分眾傳媒，相比上個季度，大幅加倉，從第二大持倉提升到了第一大持倉；
2. 化肥行業的華魯恒生，這只標的是王延飛先生的長期持倉標的，不過不是每個季度都在前十大，本期重新加回來了，列第十大持倉；

外部環境一直在發生著變化，市場充滿著不確定性，如何在不確定性中尋找確定性，實現預期的收益，一直是我們要去應對的。緊守自己的能力圈，牢牢把握自己所擅長的方法和領域；同時逐漸拓展能力圈范圍，來提高應對市場的能力，在潮起潮落的循環往復中，我們希望能夠不斷總結、沉淀一些底層的認知幫助我們去長期戰勝市場。

王延飛先生管理的基金，最近一段時間的回撤很大，快要趕上2018年股災了。

我們分析了他的持倉，主要產生的原因有三點：

• 第一，是在醫藥行業景氣下降的階段，加倉了。
• 第二，是在房地產行業有邊際改善的情況下，賣出了。
• 第三，是本身組合的風格和市場的風格不匹配。多重因素共振下，導致了這波較大的回撤。

那么，對于這三點，我們是這么看的：

• 對于醫藥的加倉，我們認為，短期是造成了回撤，但長期來看，對王延飛先生來說，應該是能力圈的擴大；

• 對于房地產的減倉，這一點我們不太認同，同樣是東方紅的剛登峰，依舊堅持持有，至少地產的這波反彈吃到了，也給組合貢獻了不少；

• 對于組合風格與市場不匹配，這個問題不大，風水輪流轉，總會回來的，重要的是堅持自己的能力圈。

總結

因此，總體上，我們還能夠認可王延飛先生，依舊維持在一級投資池。不過，之前在紅辣椒組合中占比10%，之后會考慮擇機調整到5%，空出的倉位，將給其他偏價值風格的基金經理。