科技改變生活 · 科技引領(lǐng)未來
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最近，除了美的集團(tuán)超大手筆的回購之外，國電電力也展開了回購操作，且回購金額不低于8億人民幣。不僅如此，這還是第二次回購，并且已經(jīng)回購了近16億元。這就結(jié)束了嗎？并沒有，更為重磅的是這次回購的股份將會(huì)注銷。這對股東來說可是個(gè)大好事兒，毫無成本地就增加了國電電力的股東權(quán)益。
國電電力為啥有底氣做這樣的事兒呢？它的背后是有實(shí)力支撐的。1月27號，國電電力發(fā)布了業(yè)績預(yù)增的公告，其去年的凈利潤在24億到32億之間，比2019年增加了40%到86%，業(yè)績很亮眼。
這還沒完，還有更亮眼的呢，它的扣非凈利潤竟然比2019年增加了93%到143%，翻了一番。咱們從現(xiàn)金、經(jīng)營、盈利、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債五大能力入手，剖析它的綜合實(shí)力。每項(xiàng)是100分，總分500。
盧梭說過這樣一句話：“我們手里的金錢，是我們保持自由的一種工具。”對企業(yè)來說，錢不僅代表著自由，更是生死存亡的大事兒。沒有錢，還想做生意？怕不是做夢吧。
在現(xiàn)金儲備方面，國投電力雖然大體上呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢，但漲幅過小。這暫且不說，更讓人無語的是，即使到了最高時(shí)的2019年也只有3%。現(xiàn)金儲備太少了，非常弱。
不僅現(xiàn)金儲備很少，現(xiàn)金流狀況也不太好。現(xiàn)金流量比率雖說也在逐年遞增，但最高時(shí)也只有區(qū)區(qū)的37%，每年掙到手的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有借的短期債務(wù)多，這怎么能行呢？
現(xiàn)金流量允當(dāng)比率稍微好一點(diǎn)，但也就好一丟丟，最高也只有88%，也不夠用。現(xiàn)金再投資比率更別談了，連看一眼的興趣都沒有，年年都是負(fù)數(shù)水平。現(xiàn)金能力給25分。
不論如何，攤子總算是支起來了。接下來，咱們就來看看管理層的經(jīng)營能力。對企業(yè)來說，攤上一個(gè)能干的管理層——比如像董明珠那樣的——是萬幸之事，估計(jì)做夢都能笑醒。
從2016年到2018年，國電電力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年遞增。盡管如此，最高水平也只有0.34次每年。管理層的資金使用效率太慢了，況且2019年還止住了上升的勢頭。
雖然公司挺燒錢，也很符合常識，但要賬的能力倒是非常強(qiáng)。它的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最多只有45天，最少只需要33天、一個(gè)月多一點(diǎn)兒就能把貨款收回，很厲害。
不僅收賬能力強(qiáng)，賣貨的能力也絲毫不差。它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)年年縮短不說，而且最多時(shí)只有19天，最少時(shí)只需要13天就能把電賣出去一輪，非常強(qiáng)悍。經(jīng)營能力給70分。
武功再高，也怕菜刀；水平再高，賺不到錢就啥也不是。企業(yè)始終是個(gè)需要利潤生存的組織。在股東回報(bào)率方面，國電電力不僅逐年下滑，而且最高水平也僅僅只有9%，連10%都不到。
至于國電電力的毛利率，和股東回報(bào)率一樣，都比較差勁兒。不僅在2017年從26%一下子下滑到17%，幅度很大，而且最高時(shí)的26%也有點(diǎn)弱。利潤空間很小，干的是辛苦活。
利潤空間小沒事兒，只要能賺到錢就萬事大吉。可惜的是，在營業(yè)利潤率方面，國電電力除了2016年在15%的高水平之外，其它年份大致穩(wěn)定在6%左右，賺的是血汗錢啊！
利潤空間小，賺錢能力又不行，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就得努力加強(qiáng)了。它的經(jīng)營安全邊際率除了2016年高達(dá)58%之外，其它年份在34%左右。穩(wěn)定倒是穩(wěn)定，但卻不夠用。盈利能力給20分。
基礎(chǔ)不牢，地動(dòng)山搖。建在豆腐渣地基上的樓，越高越危險(xiǎn)。企業(yè)首先要打好的地基就是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，即平衡好自有資金與外部債務(wù)之間的關(guān)系。能玩好這根平衡木，自然就萬事大吉。
在負(fù)債方面，雖然國電電力逐年小幅下滑，但最低時(shí)都有68%，高時(shí)甚至有74%。這表明，股東出資在26%到32%之間。公司的自有資金比例非常小，股東都不愿意掏錢經(jīng)營嗎？
公司經(jīng)營所需要的大部分資本都靠借，它的長期資金來源不禁讓人擔(dān)憂。在長期資金占重資產(chǎn)的比率方面，國電電力最多只有93%，容易發(fā)生“以短支長”的致命危機(jī)。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)給30分。
欠債還錢，天經(jīng)地義，但欠的債能還嗎？又什么時(shí)候能還？這是銀行放貸給企業(yè)時(shí)必然會(huì)思考的兩個(gè)問題。銀行不是傻子，不會(huì)做肉包子打狗的事兒。
在流動(dòng)比率方面，雖然國電電力一直在努力，年年都在增加，但最高時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)也只有短期債務(wù)的39%，四成都不到。償債能力有點(diǎn)堪憂。
速動(dòng)比率和流動(dòng)比率一樣，都在逐年走高，從2016年的13%猛增到2019年的30%，翻了一倍多，幅度還挺大，但也不夠用。償債能力給40分。
國電電力得分：185，優(yōu)良率：37%。
國電電力是老牌的電力企業(yè)，但卻是火力發(fā)電。在如今新能源的一波波高潮中，如果不抓緊時(shí)間轉(zhuǎn)型，等新能源各項(xiàng)技術(shù)成熟后，它最后就只能關(guān)門大吉。轉(zhuǎn)型很痛苦，但不轉(zhuǎn)就得喝西北風(fēng)，加油！
@正經(jīng)的盜財(cái)人
國電電力財(cái)報(bào)
張龍