科技改變生活 · 科技引領未來
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下圖是安琪酵母營業收入增速和凈利潤增速的圖示。安琪酵母的收入增速與凈利潤增速完全屬于兩種風格。公司的收入增速比較穩定，基本維持在15%—20%之間；但是凈利潤增速大起大落上躥下跳，讓我們不禁好奇出現偏差的原因是什么。于是我去拆解了安琪酵母的
下圖是安琪酵母營業收入增速和凈利潤增速的圖示。
安琪酵母的收入增速與凈利潤增速完全屬于兩種風格。
公司的收入增速比較穩定，基本維持在15%—20%之間；
但是凈利潤增速大起大落上躥下跳，讓我們不禁好奇出現偏差的原因是什么。
于是我去拆解了安琪酵母的收入構成，發現制糖業務很可能是造成安琪酵母凈利潤增長不穩定的主要原因。
酵母及深加工產品業務是安琪酵母的主要業務，其收入一直保持增長，毛利率也呈現出了上漲趨勢；但是制糖業務就不一樣了。
年報中自2014年起開始披露制糖業務的數據，但是2014年、2015年、2019年和2020年安琪酵母的制糖業務都是虧損的。
雖然制糖業務的收入規模在增長，占公司總收入的比重也越來越高；但是制糖業務并不賺錢，公司是在賠錢賺吆喝。
那么，安琪酵母為什么要這樣做？
7年當中4年虧損，安琪酵母為什么非得賣白糖呢？
或許這是一種“戰略性虧損”？
這可能是因為制糖業務的存在就不是為了賺錢，它有更大的使命。
這個使命就是穩定公司的原材料（主要是糖蜜）的供應，保證公司的正常生產。
因此對于安琪酵母的制糖業務，我們不能僅從收入利潤的角度做分析，制糖業務的價值報表中并沒有體現出來。
口說無憑，我們得講道理，找到數據和事實做支撐。
⒈從成本構成看制糖業務的重要性
從酵母的生產成本構成看，糖蜜是最主要的成本來源。
甘蔗、甜菜等通過制糖企業制成糖蜜，糖蜜作為酵母的原材料制成酵母。
生產酵母的主要原料是制糖業的副產品——糖蜜，我國制糖業主要分布在西南地區的廣西、云南等甘蔗產區和北方的新疆、內蒙古等甜菜產區。糖蜜單位體積和單位重量價值不高，不適宜長途運輸，在糖蜜產地布局酵母生產基地有利于降低原料成本。
⒉從年報中看公司對制糖業務的布局
從2011—2020年年報中提及到“糖”的相關內容，
我們可以整理出下面這些信息：
2013年糖蜜價格走勢尚不明朗；
2014年糖價下行，制糖業務虧損；
2015年糖業收入增長，虧損額下降；
2016年白糖市場價格回升，制糖業務扭虧；
2017年白糖業務改善；
2018年白糖價格持續下跌；
2019年糖價下跌；
2020年糖業公司虧損減少。
我們再結合文章開始畫的那張圖來看。
2015年、2016年、2017年和2020年剛好是制糖業務好轉的年份，正是在這些年份，安琪酵母的凈利潤增速保持了高增長。
因此，制糖業務很可能是導致安琪酵母凈利潤增速不穩定的主要原因；而即便制糖業務盈利不好，安琪酵母也依舊不忍放棄，很可能是因為糖蜜是公司的主要成本，公司需要掌控原材料來保證正常生產。
分析到這里，我突然想起我們老板跟我說的一段話：
他說我存在的價值不在于給公司創造多少收入，
而在于在某個時候提出某個觀點，
讓公司在關鍵時候有所改變。
你看~
小北的價值都不能用賺多少錢來衡量了，
她有更大的使命。
（不管你信不信，反正我想哭了?？扌Σ坏玫目辭(╥﹏╥)o）
關于制糖業務業績不好但是安琪酵母一直沒有拋棄它的原因，上面的分析也只是基于公開資料的一種推測而已。更準確的原因，我們需要對酵母行業和安琪酵母做更多的了解后才能知道。
最后跟大家分享一個秘密~
我為什么能只通過安琪酵母的收入利潤增速這張圖，寫出這篇文章來
——答案就是看年報。
第一步，打開安琪酵母2011—2020年這10年的年報；
第二步，在每年的年報中搜索關于“糖”的內容并整理出來；
第三步，聯系財務數據做分析。
大概就是下圖所示的這個樣子。
這個月的【價值50】今天更新。
這篇文章知識分析報告中的一小部分而已，大家記得查看。
陳書