下圖是安琪酵母營(yíng)業(yè)收入增速和凈利潤(rùn)增速的圖示。安琪酵母的收入增速與凈利潤(rùn)增速完全屬于兩種風(fēng)格。公司的收入增速比較穩(wěn)定,基本維持在15%—20%之間;但是凈利潤(rùn)增速大起大落上躥下跳,讓我們不禁好奇出現(xiàn)偏差的原因是什么。于是我去拆解了安琪酵母的
下圖是安琪酵母營(yíng)業(yè)收入增速和凈利潤(rùn)增速的圖示。
安琪酵母的收入增速與凈利潤(rùn)增速完全屬于兩種風(fēng)格。
公司的收入增速比較穩(wěn)定,基本維持在15%—20%之間;
但是凈利潤(rùn)增速大起大落上躥下跳,讓我們不禁好奇出現(xiàn)偏差的原因是什么。

于是我去拆解了安琪酵母的收入構(gòu)成,發(fā)現(xiàn)制糖業(yè)務(wù)很可能是造成安琪酵母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不穩(wěn)定的主要原因。
酵母及深加工產(chǎn)品業(yè)務(wù)是安琪酵母的主要業(yè)務(wù),其收入一直保持增長(zhǎng),毛利率也呈現(xiàn)出了上漲趨勢(shì);但是制糖業(yè)務(wù)就不一樣了。
年報(bào)中自2014年起開始披露制糖業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù),但是2014年、2015年、2019年和2020年安琪酵母的制糖業(yè)務(wù)都是虧損的。
雖然制糖業(yè)務(wù)的收入規(guī)模在增長(zhǎng),占公司總收入的比重也越來越高;但是制糖業(yè)務(wù)并不賺錢,公司是在賠錢賺吆喝。
那么,安琪酵母為什么要這樣做?
7年當(dāng)中4年虧損,安琪酵母為什么非得賣白糖呢?
或許這是一種“戰(zhàn)略性虧損”?
這可能是因?yàn)橹铺菢I(yè)務(wù)的存在就不是為了賺錢,它有更大的使命。
這個(gè)使命就是穩(wěn)定公司的原材料(主要是糖蜜)的供應(yīng),保證公司的正常生產(chǎn)。
因此對(duì)于安琪酵母的制糖業(yè)務(wù),我們不能僅從收入利潤(rùn)的角度做分析,制糖業(yè)務(wù)的價(jià)值報(bào)表中并沒有體現(xiàn)出來。
口說無(wú)憑,我們得講道理,找到數(shù)據(jù)和事實(shí)做支撐。
⒈從成本構(gòu)成看制糖業(yè)務(wù)的重要性
從酵母的生產(chǎn)成本構(gòu)成看,糖蜜是最主要的成本來源。
甘蔗、甜菜等通過制糖企業(yè)制成糖蜜,糖蜜作為酵母的原材料制成酵母。
生產(chǎn)酵母的主要原料是制糖業(yè)的副產(chǎn)品——糖蜜,我國(guó)制糖業(yè)主要分布在西南地區(qū)的廣西、云南等甘蔗產(chǎn)區(qū)和北方的新疆、內(nèi)蒙古等甜菜產(chǎn)區(qū)。糖蜜單位體積和單位重量?jī)r(jià)值不高,不適宜長(zhǎng)途運(yùn)輸,在糖蜜產(chǎn)地布局酵母生產(chǎn)基地有利于降低原料成本。
⒉從年報(bào)中看公司對(duì)制糖業(yè)務(wù)的布局
從2011—2020年年報(bào)中提及到“糖”的相關(guān)內(nèi)容,
我們可以整理出下面這些信息:
2013年糖蜜價(jià)格走勢(shì)尚不明朗;
2014年糖價(jià)下行,制糖業(yè)務(wù)虧損;
2015年糖業(yè)收入增長(zhǎng),虧損額下降;
2016年白糖市場(chǎng)價(jià)格回升,制糖業(yè)務(wù)扭虧;
2017年白糖業(yè)務(wù)改善;
2018年白糖價(jià)格持續(xù)下跌;
2019年糖價(jià)下跌;
2020年糖業(yè)公司虧損減少。
我們?cè)俳Y(jié)合文章開始畫的那張圖來看。
2015年、2016年、2017年和2020年剛好是制糖業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)的年份,正是在這些年份,安琪酵母的凈利潤(rùn)增速保持了高增長(zhǎng)。
因此,制糖業(yè)務(wù)很可能是導(dǎo)致安琪酵母凈利潤(rùn)增速不穩(wěn)定的主要原因;而即便制糖業(yè)務(wù)盈利不好,安琪酵母也依舊不忍放棄,很可能是因?yàn)樘敲凼枪镜闹饕杀荆拘枰瓶卦牧蟻肀WC正常生產(chǎn)。
分析到這里,我突然想起我們老板跟我說的一段話:
他說我存在的價(jià)值不在于給公司創(chuàng)造多少收入,
而在于在某個(gè)時(shí)候提出某個(gè)觀點(diǎn),
讓公司在關(guān)鍵時(shí)候有所改變。
你看~
小北的價(jià)值都不能用賺多少錢來衡量了,
她有更大的使命。
(不管你信不信,反正我想哭了。哭笑不得的哭o(╥﹏╥)o)
關(guān)于制糖業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不好但是安琪酵母一直沒有拋棄它的原因,上面的分析也只是基于公開資料的一種推測(cè)而已。更準(zhǔn)確的原因,我們需要對(duì)酵母行業(yè)和安琪酵母做更多的了解后才能知道。
最后跟大家分享一個(gè)秘密~
我為什么能只通過安琪酵母的收入利潤(rùn)增速這張圖,寫出這篇文章來
——答案就是看年報(bào)。
第一步,打開安琪酵母2011—2020年這10年的年報(bào);
第二步,在每年的年報(bào)中搜索關(guān)于“糖”的內(nèi)容并整理出來;
第三步,聯(lián)系財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做分析。
大概就是下圖所示的這個(gè)樣子。
這個(gè)月的【價(jià)值50】今天更新。
這篇文章知識(shí)分析報(bào)告中的一小部分而已,大家記得查看。