作為證券行業巨頭，中金公司28.78元/股的發行價格被業內認為相對合理。但其上市后股價上升空間，則遭遇業內質疑圖/IC文｜《財經》記者楊秀紅編輯｜陸玲10月20日，年內A股市場第四大IPO——中金公司（601995.SH）開啟A股申購。中金

作為證券行業巨頭，中金公司28.78元/股的發行價格被業內認為相對合理。但其上市后股價上升空間，則遭遇業內質疑

圖/IC

文｜《財經》記者 楊秀紅

編輯｜陸玲

10月20日，年內A股市場第四大IPO——中金公司（601995.SH）開啟A股申購。

中金公司首席執行官黃朝暉在 10月19日 的IPO網上路演中表示：“ 此次A股發行上市，是中金公司發展歷程上又一座重要的里程碑，更是未來征程的新起點。”

中金公司是中國第一家中外合資投資銀行，中央匯金為公司控股股東。

在此次回A發行之前，2015年11月，中金公司H股正式在港交所主板上市。

其此次回歸A股市場發行，最終確定的發行價格為28.78元/股，發行市盈率約33倍。據此測算，中金公司此次A股發行募資凈額約為130億元。

作為國內證券行業的佼佼者，這一發行價格被業內認為相對合理。不過，在詢價階段，中金公司卻遭遇了0.1元/股報價的尷尬。

“中金公司上市選擇了比較好的發行時點，目前這一估值較為合理。”銀河證券策略分析師曾萬平告訴《財經》記者,一般在市場處于牛市時，投資者對于證券股的預期會比較高，更為重要的是，證券股走勢和滬深300走勢存在比較高的關聯性，今年滬深300表現較好，提振了證券股估值。

目前，多家機構看好中金公司，預計其未來業績將穩步提升。

但也有機構人士對《財經》記者表示，目前中金公司在市場處于較高點位時發行，后續市場上沒有新的利好催動的話，很難繼續走高，因此，在市場高估值時發行的中金公司，上市以后表現可能不會太樂觀。

詢價報價相差580多倍，最低僅0.10元/股

堪稱國內證券業實力明星的中金公司，在詢價階段卻遭遇0.1元報價的尷尬。

中金公司10月19日的公告顯示，在詢價階段,有36家機構或個人給出了不高于10元/股的報價，而最低報價僅為0.1元/股。

該公告詳情顯示，在中金公司詢價時間段內，截至 2020年10月14日下午 15：00時，上交所網下申購平臺共收到2357個網下投資者管理的6901個配售對象的初步詢價報價信息，報價區間為0.10 元/股-58.67 元/股。

其最高報價和最低報價相差580多倍！

給出最低報價的機構為常州交通建設投資開發有限公司（下稱“常州交建”），其申購價為0.1元/股。企查查數據顯示，常州交建法定代表人為葉軍，該公司主營業務為以自有資金從事投資活動等。該公司隸屬于常州市交通產業集團有限公司，后者的實際控制人為常州市人民政府。

此外，自然人賽宗軍和周峰也報出1.56元/股和3.9元/股的低價。另有33家機構或個人報價不高于10元/股。

“0.1元的報價？這應該是來搗亂的。”一位業內人士對《財經》記者表示。

多名業內人士對于0.1元/股的報價表示不理解，因這一報價不僅低于1元/股的面值，更是遠遠低于近期中金公司港股約18港元/股的價格。

《財經》記者統計發現，上述不高于10元/股的36個報價名單中，以個人投資者居多，多達26個。

除了極端低價，在詢價階段，中金公司還獲得遠高于報價中值的價格。其中，個人投資者劉曉燕報價最高，為58.67元/股，徐濤居第二，報價43.17元/股。報價高于35元/股的機構或個人共有6家，其中仍以個人投資人居多，共計有5人。

機構給出的報價大多在29元/股附近。公告顯示，在剔除無效報價后，此次全部參與中金公司初步詢價的配售對象，其報價中位數為28.99元/股，加權平均值為26.5575元/股。其中，證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者及合格境外機構投資者（簡稱為“六類投資者”）報價的中位數為29.00元/股，加權平均值為28.9443元/股。全部證券投資基金管理公司報價的中位數為29.00元/股，加權平均值為28.98元/股。

最終，根據初步詢價結果，綜合考慮發行人基本面、可比公司估值水平等因素，中金公司的發行價格確定為28.78元/股。

發行估值高于同行，多家機構看好

按照上述發行價格計算，中金公司此次的發行估值高于同行主要上市公司的平均水平。

按照當前發行價格，如果以發行前總股本計算，其發行市盈率為30.67倍；如果以發行后總股本計算，則其發行市盈率為33.89倍。

與行業內主要公司相比，其發行市盈率略高。

根據統計，主營業務與中金公司相近的上市公司平均市盈率為29.15倍，而中金公司30多倍的發行市盈率顯然高于這一平均值。

與整個行業對比，其發行市盈率則略低。根據證監會《上市公司行業分類指引》，中金公司所屬行業為“資本市場服務（J67）”。截至2020年10月14日，中證指數有限公司發布的該行業最近一個月平均靜態市盈率為33.90倍。

總體來看，其發行價格28.78元/股對應的2019年攤薄后市盈率高于同行業上市公司二級市場平均市盈率，低于中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率。

若此次發行成功，預計其募集資金總額為131.98億元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額為130.32億元。

中金公司稱，本次A股IPO募集資金在扣除發行費用后，公司將利用本次募集資金進一步加強在金融科技、國際化等戰略領域的投入，并適時把握戰略性并購機會。資金重點使用方向包括但不限于：投資銀行、股票業務、固定收益、投資管理、財富管理、金融科技及數字化轉型、國際化發展等。

中金公司目前主營業務包括投資銀行業務、股票業務、固定收益業務、投資管理業務、財富管理業務和研究業務等。

對于中金公司的發展前景，多家券商給出了較為樂觀的看法。

中金公司財報顯示，2017年-2019年，公司營業收入分別為112.09億元、129.14億元、157.55億元，凈利潤分別為27.66億元、34.92億元、42.39億元，此間營業收入和凈利潤的復合增長率分別為18.56%和23.78%。

今年上半年，得益于經紀傭金收入、承銷和保薦人費用以及投資收入的大幅增長，中金公司實現凈利潤30.29億元，同比增長62%。

對于其后市業績，多家機構給出了樂觀預測。

其中，廣發證券認為，中金公司盈利能力持續增強，重資產業務轉型深化；輕資產業務保持優勢，大投行業務重歸強勢；科創板浮盈超中信位居行業第一，大幅貢獻公允價值變動損益；資產負債表支持下，場外衍生品業務規模擴張成業績新支撐點。其給予中金公司港股23.52港元/股的目標價。

截至10月20日，中金公司港股報價18.70港元/股。

招商香港、海通證券、華泰證券、申萬宏源等多家機構預計，中金公司2020年和2021年的凈利潤將持續增長，并有多家機構預期其2022年凈利潤將突破百億元。這意味著，未來三年，中金公司的凈利潤有望翻番。

基于良好的業績預期，多家機構給出“建議申購”的建議。海通證券分析師孫婷表示，使用可比公司估值法，目前大券商2020年平均估值為2.04倍PB。考慮到公司已基本完成與中投證券的整合，且騰訊入股后二者深入合作，金融科技賦能公司各項業務等諸多因素，預計中金公司對應的合理價值區間為32.01元-34.80元。

不過，若將上述目標價與28.78元/股的發行價相比，其股價上升空間有限。也有機構人士對《財經》記者表示，目前中金公司在市場處于較高點位時發行，后續市場上沒有新的利好催動的話，很難繼續走高，因此，在市場高估值發行的中金公司，上市以后表現可能不會太樂觀。