?賣玻尿酸，賣成280億科創(chuàng)板首富。2019年10月10日，胡潤(rùn)研究發(fā)布了2019年胡潤(rùn)百富榜，與以往不同的是，2019年為科創(chuàng)板定制了一份富豪榜單：然而，11月6日上市的華熙生物（688363），成為后來居上者，重新打亂了這份富豪榜單。截

?賣玻尿酸，賣成280億科創(chuàng)板首富。

2019年10月10日，胡潤(rùn)研究發(fā)布了2019年胡潤(rùn)百富榜，與以往不同的是，2019年為科創(chuàng)板定制了一份富豪榜單：

然而，11月6日上市的華熙生物（688363），成為后來居上者，重新打亂了這份富豪榜單。

截止今日（11月15日）收盤，華熙生物大漲超5%，最新股價(jià)為99.35元，總市值飆升至477億元。其實(shí)控人為53歲的趙燕女士，持有華熙生物59.06%的股份，以此計(jì)算，趙燕的持股市值已超281.7億元，遠(yuǎn)超陳文源、張茜夫婦的220億元。

而10月10日至今，華興源創(chuàng)股價(jià)累計(jì)縮水27%，陳文源、趙茜夫婦的身家亦有所下降。因此，有中國(guó)玻尿酸“女王”之稱的趙燕，躋身為科創(chuàng)板第一富豪。

圖片來源：華熙集團(tuán)官網(wǎng)

據(jù)其招股書披露，華熙生物主要生產(chǎn)玻尿酸原料產(chǎn)品，號(hào)稱全球最大玻尿酸生產(chǎn)商，其于2018年的透明質(zhì)酸原料總產(chǎn)量近180噸，占全球總銷量的比例高達(dá)36%，其在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額達(dá)60%。

顏值經(jīng)濟(jì)，催生了一只477億巨頭

早在2000年，憑借一位醫(yī)學(xué)博士的一句話“一個(gè)玻尿酸分子能鎖住1000個(gè)水分子”，已在商界有所成就的趙燕，毅然投入數(shù)千萬資金成立了華熙生物，組建生物醫(yī)學(xué)博士團(tuán)隊(duì)研發(fā)、打造出集玻尿酸研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主體的產(chǎn)業(yè)鏈。

憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，華熙生物成為國(guó)內(nèi)少數(shù)獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的玻尿酸廠商，并迅速建立了競(jìng)爭(zhēng)壁壘。據(jù)其招股書披露，華熙生物的醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸鈉原料產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)取得了7項(xiàng)注冊(cè)備案資質(zhì)。

而目前，通過國(guó)家藥監(jiān)局獲批上市的注射用的玻尿酸產(chǎn)品只有23種，歸屬于14家廠商，包括6家進(jìn)口企業(yè)、8家國(guó)產(chǎn)企業(yè)。其中，華熙生物、昊海生科、愛美克分別位列銷量榜前三位。

而近年來，醫(yī)美微整形市場(chǎng)持續(xù)火爆，讓玻尿酸、美白針、瘦臉針…進(jìn)入到無數(shù)普通人的生活中，更是催生了華熙生物的業(yè)績(jī)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，2018年，華熙生物營(yíng)業(yè)收入突破10億元至12.63億元，2019年前三季度營(yíng)收已超2018年全年，前三季度的凈利潤(rùn)較2017年接近翻倍。

具體來看，華熙生物的收入主要來自三方面：對(duì)外銷售的原料、以玻尿酸為原料的藥品和護(hù)膚品。其中原料產(chǎn)品近三年的占比接近50%-60%。

可見，華熙生物已經(jīng)坐穩(wěn)了玻尿酸產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭位置。

其在招股書更是強(qiáng)調(diào)，2018年，透明質(zhì)酸原料、針劑類醫(yī)療終端產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別達(dá)到88%、95%，已接近飽和狀態(tài)，難以滿足公司未來發(fā)展的業(yè)務(wù)需求。

“顏值經(jīng)濟(jì)”、大眾對(duì)美的追求，已經(jīng)催生了一家477億元玻尿酸巨頭。

暴利的玻尿酸：成本19元，打一針3800元

在國(guó)家藥監(jiān)局“樹立”的行業(yè)進(jìn)入壁壘之下，已建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)的頭部廠商生產(chǎn)、銷售的玻尿酸，更是堪稱暴利。

據(jù)招股書披露，2016-2018年，華熙生物主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率均超過77%。具體來看，2018年，注射級(jí)玻尿酸原料的平均銷售價(jià)格為11.38元/kg，毛利率水平達(dá)91.03%。

另一家科創(chuàng)板上市的玻尿酸企業(yè)—昊海生科（688366），還在招股書中披露了玻尿酸產(chǎn)品的平均單價(jià)和成本，2018年，該公司一支成本為19.22元的玻尿酸產(chǎn)品，銷售單價(jià)能達(dá)到285.35元，毛利率高達(dá)93.26%，堪比茅臺(tái)。

而這僅僅是上游廠商的售價(jià)，一款玻尿酸再流入經(jīng)銷商、下游醫(yī)院、醫(yī)美機(jī)構(gòu)銷售時(shí)，還將進(jìn)行一輪加價(jià)。

據(jù)醫(yī)美平臺(tái)新氧、更美APP顯示，在售玻尿酸的標(biāo)價(jià)有499元、599元、666元、799元的潤(rùn)百顏（華熙生物）、海薇（昊海生科），有的標(biāo)明了限購(gòu)一支。

而據(jù)一位醫(yī)美項(xiàng)目代理人透露，在三甲醫(yī)院注射一支國(guó)產(chǎn)玻尿酸的價(jià)格會(huì)在3800-5000元不等，注射一支進(jìn)口品牌的玻尿酸價(jià)格更是在5800-12800元不等。

而據(jù)華熙生物的招股書披露，其78%注射用的玻尿酸是通過經(jīng)銷商銷售。

若以此計(jì)算，假設(shè)一支華熙生物生產(chǎn)的潤(rùn)百顏進(jìn)貨價(jià)為500元，在美容醫(yī)院注射時(shí)的最終售價(jià)為3800元，則美容醫(yī)院的毛利率將高達(dá)87%，且這尚未涵蓋華熙生物已經(jīng)賺取的那部分利潤(rùn)。

而，昊海生科披露的2018年玻尿酸的平均售價(jià)僅有285.35元/支，意味著下游經(jīng)銷商、美容醫(yī)院賺取的毛利會(huì)更高。

但據(jù)艾瑞咨詢醫(yī)美分析師透露，玻尿酸的主要利潤(rùn)被上游藥廠拿走了，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)上游廠家較少，基本被幾家壟斷，其技術(shù)和準(zhǔn)入壁壘是主要因素，整個(gè)市場(chǎng)又是上升期，上游廠商的市場(chǎng)空間很大。

玻尿酸，是一門好生意嗎？

玻尿酸，是一種本身存在于人體真皮層組織中的透明質(zhì)酸，負(fù)責(zé)儲(chǔ)存水分，讓皮膚看起來飽滿。注射型玻尿酸用于去除皺紋、解決面部凹陷等問題。

華熙生物在招股書中介紹，玻尿酸主要分長(zhǎng)效型、短效型2種，短效型玻尿酸完全被吸收的時(shí)間不超過1年；長(zhǎng)效型玻尿酸被吸收的時(shí)間不超過3年。其中，價(jià)格最貴的長(zhǎng)效型玻尿酸為2800—4000元每毫升，價(jià)格最便宜的每毫升為480—2800元之間，只能維持6個(gè)月左右。

同時(shí)，玻尿酸是一個(gè)微整形項(xiàng)目。據(jù)從事玻尿酸注射醫(yī)生透露，午休時(shí)間打一針，立馬就能變美，所以特別受歡迎，需求旺盛。

因此，打過一次玻尿酸的客戶，基本上都將持續(xù)消費(fèi)。大S曾在《揭發(fā)女明星》的書中寫道：“女明星沒有玻尿酸不能活！”。

而，據(jù)光大證券數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模超過1760億元，成為繼美國(guó)、巴西之后的全球第三大醫(yī)美市場(chǎng)。而玻尿酸填充劑等項(xiàng)目，在中國(guó)非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目中銷售排名居榜首。

中信證券研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)透明質(zhì)酸美容針將成為一個(gè)1000億元級(jí)別的市場(chǎng)。 那么，具備高毛利率、高“復(fù)購(gòu)率”和巨大市場(chǎng)空間的玻尿酸，是一門躺賺的好生意嗎？

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，玻尿酸生產(chǎn)的技術(shù)壁壘并不算高，但國(guó)家審核比較嚴(yán)格，通過國(guó)家藥品監(jiān)督管理局認(rèn)證獲批上市的注射用玻尿酸產(chǎn)品種類較少。

在國(guó)內(nèi)銷售的玻尿酸必須通過國(guó)家藥品監(jiān)督管理局認(rèn)證，而認(rèn)證時(shí)間周期相對(duì)較長(zhǎng)，通常需要2-3年時(shí)間，也成為了進(jìn)入門檻之一。

可見，玻尿酸上游廠商，主要依靠早期技術(shù)研發(fā)建立的資質(zhì)壁壘。

但，面對(duì)毛利率超70%的巨大賺錢效應(yīng)，各家玻尿酸廠家們不斷前赴后繼。目前，國(guó)內(nèi)已通過國(guó)家藥品監(jiān)督管理局認(rèn)證的有11家廠商的13個(gè)品牌，另外還有大批廠家在排隊(duì)認(rèn)證。

短期之內(nèi)，玻尿酸這門生意依舊“暴利可圖”，只由于其門檻較低，未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或許將更加激烈。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，由于信息不對(duì)稱、價(jià)格不透明、獲客成本高等因素，玻尿酸的中間費(fèi)用大頭幾乎全是營(yíng)銷費(fèi)用。

即使是行業(yè)龍頭，華熙生物每年都要花重金砸在銷售環(huán)節(jié)，2019年前三季度的銷售費(fèi)用高達(dá)3.26億元，已超過2018年全年的水平。

而同期，華熙生物的研發(fā)費(fèi)用僅有5500萬元，遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用。

其實(shí)，2019年以來，玻尿酸市場(chǎng)已見價(jià)格戰(zhàn)的“硝煙”，未來的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必會(huì)更加激烈。