“冬炒煤來夏炒電，五一十一旅游見，逢年過節有煙酒，兩會環保新能源。”國慶和中秋節接踵而至，十九大召開在即，上面的炒股歌正好應景。機會不多，旅游板塊能否借此良機有所表現，吃瓜群眾正在圍觀。但此處我們要做好功課，事先了解如下三個問題：①旅游產業

“冬炒煤來夏炒電，五一十一旅游見，逢年過節有煙酒，兩會環保新能源。”國慶和中秋節接踵而至，十九大召開在即，上面的炒股歌正好應景。機會不多，旅游板塊能否借此良機有所表現，吃瓜群眾正在圍觀。但此處我們要做好功課，事先了解如下三個問題：

①旅游產業鏈上的上市公司有哪些？

②旅游上市公司如何比較分析？哪家好？

③從整體看，我國旅游行業發展前景如何？

第一部分：旅游上市公司概況

旅游業也具有牽一發而動全身的作用，雖然其拉動效應不如房地產那樣巨大，但是餐飲業、交通運輸業和娛樂等行業，會因景區帶來的流量受益良多。

餐飲旅游業，指的是提供餐飲旅游服務的行業，包括餐飲和旅游兩大類。當前，根據萬德數據分類，該行業共有32家上市公司，合計市值3700多億。華僑城A、中國國旅和宋城演藝是里面市值前三的上市公司。

另外，餐飲旅游業可細分為7個子行業，分別是1連鎖餐飲業；2酒店；3旅行社；4旅游綜合；5旅游服務業；6主題公園；7旅游景區。各自的代表性上市公司如下圖所示。

第二部分：旅游上市公司哪家強？

上面根據萬德數據庫將餐飲旅游企業分成了七大類。

但對上市公司的分類并沒有統一的標準，因此旅游行業的上市公司還可以按照上市時的資產結構進行分類，主要分為：①酒店；②旅行社；③景區；④綜合四類。

這些公司哪家強？我們可以參考企業績效評價標準值，來得知這些公司在全行業處于什么樣的水平，包括是否跑贏了行業平均，是否達到行業優秀值等。

現摘取部分績效評價指標，如下。

一、酒店類上市公司

全新好是中國最早上市的公司之一，當前公司的主營業務是物業管理和房屋租賃，原有的主營業務如商品貿易和旅游飲食已全面退出；ST東海已經帶帽，所以酒企我們只比較5家上市公司：

①錦江股份；②華天酒店；③首旅酒店；④金陵飯店；⑤嶺南控股。

1、盈利能力狀況

從收益率上看，2016年錦江股份、首旅酒店和嶺南控股的凈資產回報率都要大于行業平均；

再結合總資產回報率、銷售毛利率和凈利率來看，錦江股份和首旅酒店的盈利能力最好；

最后再看下營收規模。去年首旅收入390億，凈利潤111億；錦江收入91億，凈利潤9個億。首旅是酒店行業規模上的老大，畢竟大家常見的如家、和頤、莫泰等都是首旅旗下的品牌。

2、資產質量狀況

典型酒店企業的固定資產占總資產的比重都在60%甚至80%以上，根據這樣的資產結構，在分析企業運營效率的時候，我們需要加入固定資產周轉率指標。

從資產運營效率上看，嶺南控股的表現要好于錦江和首旅。這與三家的業務結構有很大關系。從酒店業務占總收入的比重看：

錦江有97.64%的收入來自酒店運營管理；

首旅有約95%的收入來自酒店業務；

而嶺南控股合計有41%的收入來自酒店管理和客房收入，另有41.%的收入來自餐飲業務。

3、債務風險狀況

典型酒店企業的資產負債率都很高，行業平均水平位65%，錦江股份的負債率最高，但是其償債能力要比首旅好很多。

4、經營增長狀況

首旅酒店去年業績的高速增長是因為并購了如家；

錦江股份營收和利潤的增長，是因為它收購了鉑濤集團、維也納酒店和百歲山餐飲，并將其并表所致。

二、旅行社上市公司

此處不展開了。只選取了收入規模及增長情況來看。

中國國旅具有規模上的優勢，而且成長性遙遙領先；

凱撒旅游雖然規模較小，但成長性不錯。

第三部分：我國旅游企業發展前景

前面分析了那么多，最終還是要回到行業分析的。就算這家公司再好，整個旅游行業發展不起來，公司也是有勁沒處使。

這樣的事情用數據說話比較好。我們要看兩個數據：

一、國內旅游收入數據

2016年，我國國內旅游收入為3.93萬億，同比增長率為15.20%。

旅游業的發展與GDP發展水平正向相關。根據國際經驗，當人均 GDP 接近 5,000 美元時，旅游將成為城鎮居民生活的基本內容和主要的消費需求，旅游業將進入爆發式增長階段。

2016年全國人均GDP已達8800多美元，隨著交通、城市建設、旅游基礎設施的發展完善，將使旅游通達性和便捷性明顯提升。這些都為旅游業持續快速發展打下了基礎。

二、國慶黃金周旅游數據

2012年金融危機之后，黃金周旅游人數增長率一度跌至0.71%，后緩慢復蘇，2016年增至12.74%。2017年的數據我們拭目以待。

第四部分 總結

從企業分析到行業，最后再回到企業分析，循環往復。

國家旅游局相關信息顯示，2017 年我國旅游業發展的相關預期目標是：

①國內旅游人數48.8億人次，同比增長 10%（2016年為44億），；

②國內旅游收入 4.4 萬億元，同比增長 12.5%（2016年為3.9萬億），；

③國際旅游收入 1,260 億美元，同比增長 5%。

在收入增速保持10%以上的行業中，酒店行業里的首旅和錦江，旅行社中的國旅和凱撒，等等，八仙過海各顯神通。

Come on baby ~