文：劉志剛@互聯網江湖

5月13日，據媒體報道，美的集團正與臺灣永豐銀行等機構洽談合作，擬成立消費金融公司，美的可能是大股東，目前還處于初步階段，尚未完全落地。實際上，實體產業進軍金融并非一朝之事，美的若要成立消費金融公司屬實是情理之中、意料之外。

2015年，由海爾集團、海爾財務公司、紅星美凱龍、綠城電商及中國有贊五家大型企業集團共同發起成立了海爾消費金融有限公司，是我國擴大消費金融公司試點范圍后第一家經銀監會批準開業的全國消費性金融公司，也是我國首家由產業發起設立的產融結合消費金融公司。

同年，TCL集團與湖北銀行等機構和企業也成立了湖北消費金融股份有限公司。

此后數年，產融結合之事也是屢見不鮮。

那么，美的集團在此資本寒冬之際籌謀成立消費金融公司用意何在？

金融政策：鼓勵引導+穩定，穩中求勝的美的計劃

在互聯網時代，如今的BAT等巨頭公司紛紛在20世紀末紛紛搶占先機，一舉成名。而今移動互聯網進入下半場，巨頭林立，幾乎每個賽道都擁躉了一批玩家，而對于少之又少的新藍海研究與增量市場搶占眾玩家更是趨之若鶩。

但美的籌劃成立消費金融公司屬于不偏不倚取其中的戰略方針，十分符合傳統的中庸之道。在第一批產融結合的消費金融公司成立幾近四年之后，美的才姍姍而來，沒敢做第一個吃螃蟹的人，卻也不愿做最后一名，這主要還是因為政策的穩定與否，利好與否來決定的。

首先從國家消費金融政策方面來說，2009年，《消費金融公司試點管理辦法》的頒布開始了中國消費金融領域的市場改革；2013年銀監會發布《消費金融公司試點管理辦法》（修訂稿）》，監管部門決定進一步擴大試點范圍，并按照“一地一家”的原則進行籌設；2015年國務院常務會議決定下放消費金融公司審批權，擴大試點范圍至全國；2016年，中國人民銀行和銀監會聯合印發《關于加大對新消費領域金融支持的指導意見》，將消費金融公司的試點范圍擴大到全國并全面擴容。

2018年下半年又先后發布《中共中央國務院關于完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力的若干意見》和《完善促進消費體制機制實施方案(2018-2020年)》，表明我國需要加快消費信貸管理模式和產品創新、不斷提升消費金融服務的質量和效率，完善促進實物消費結構升級的政策體系。

在此看來，由于消費金融對促進消費對釋放內需潛力、推動經濟轉型升級、保障和改善民生具有重要意義，因此政策的不斷完善與穩定，能夠加快破解制約居民消費最直接、最突出、最迫切的體制機制障礙。

其次從國家產融結合的政策來說，雖然產融結合從上世紀90年代就有所提出，但囿于當時的我國產業尚未全面發展，企業實力欠缺，一直以來只限于對未來的設想之中。時至2015年5月8日，國務院印發了《中國制造2025》作為我國制造強國戰略第一個十年的行動綱領，該綱領重點提出了完善金融扶持政策并加大金融業對重點領域的支持力度。

2016年3月3日工信部、中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合印發《加強信息共享促進產融合作行動方案》，指出促進產融合作，是通過建立銀企交流機制，強化信息交流共享，促進金融資源向實體經濟企業集聚的有效途徑，有利于提高金融資源配置效率，有利于實現產業與金融協調發展、互利共贏，有利于推進制造強國和網絡強國建設。

同年8月，工信部、財政部、人民銀行、銀監會聯合發布《關于組織申報產融合作試點城市的通知》，它提出通過3年左右的時間，產業信息與金融機構對接機制基本建立并有序運轉，金融服務產業的能力進一步提高，產業與金融互動良好，重點產業健康發展，企業核心競爭力有效提升。

2018年10月，吉林市作為全國首批試點城市成效顯著，吉林省多部門總結經驗聯合發布《關于加強產融合作　促進金融服務實體經濟的指導意見》，其主體框架分為加強銀企互信、化解融資瓶頸、創新金融服務、拓寬直接融資、推進債務重組、加強政策保障等六個部分，主要在推動產融合作服務平臺建設、建設多元化信用貸款支撐體系等方面。

綜上所述，美的籌謀成立金融消費公司是基于一個漸趨穩定，鼓勵引導性質越來越濃厚的國家政策層面之上的，在試點均已成功，政策均已開放，政策風險將至最低，計劃亦已成熟之后再精打細算做出的穩健決定。

產融結合：資本寒冬的避難所，潛伏危機的保險單

從世界范圍來看，產融結合大體上可以分為“由產到融”及“由融到產”兩種形式。由產到融，即產業資本主導型，是產業資本旗下，把部分資本由產業轉到金融機構，形成金融核心。毫無疑問，美的、海爾等消費金融公司當屬“由產到融”這一形式，實際上，目前我國還只允許“由產到融”這一種產融結合的形式。

從產融結合的優勢來分析，實體企業與銀行之間的融合所構筑的金融關系能夠有效降低來自資本市場的信息不對稱，發揮產融結合的信息效應和決策效應，為企業獲取更多更低價的關系型貸款和更高的信貸額度提供便利，有效規避經濟環境波動和“信貸歧視”的影響，改善企業融資結構和融資能力，緩解企業融資約束，幫助企業融資結構和融資能力，緩解企業融資約束，幫助企業更好地脫離財務困境。

這看似對于美的這樣的擁有充足資本的實體企業巨頭來說沒有過大的作用，但實際并非如此，因為產融結合還有另一層面的“隱形優勢”。 產融結合回顧其在國內的發展歷史，監管部門的政策幾經變化，從亞洲金融危機后明令禁止，到前幾年默許，再到當前監管部門的明確支持，國家鼓勵產業資本和金融資本結合的政策環境逐漸寬松。

產融結合的合法化過程并非一帆風順，但許多企業敢于冒險搞產融結合，還在于它所蘊含的道德風險。金融有傳染性，一個出問題會影響一大片，而且它涉及到儲戶、保戶、證券持有者這些廣泛的民眾，因此金融機構出了問題，政府往往會施以援手，而純粹的工商業企業出了問題是沒有人救的。這就是道德風險。也就是說，因為我是產融結合，所以我可以去冒險，最后國家會救我。

綜上所述，產融結合則拉近了企業金融機構的距離，企業持股金融機構能夠有效降低雙方之間的信息不對稱和道德風險，產生較好的管理協同效應和財務協同效應。這對于處在資本寒冬的國內市場來說，無疑更具有保險性質的意義，正所謂不怕一萬就怕萬一。

2018年下半年，中央電視臺《每周質檢報告》的揭黑式報道將美的紫砂煲拖入了危機的深淵，數十億的市場份額可能因此化為烏有。對于美的這樣千億級的體量來說，本身事小，但由于公關處理不當公然宣稱，其紫砂煲沒有問題，拒絕消費者退貨，不惜違背民意、執意對抗主流輿論壓力，以致其資本市場小幅跳水，股價下跌。

在美的成立50周年之際，美的集團董事長方洪波也說道：美的危機已在堆積，消費升級成為行業發展的主要驅動力，產品力提升存在巨大空間；全球經營能力、品牌力、盈利能力等提升有待加快；企業整合進程和新產業協同構想落地需加速；國內市場深度轉型迫在眉睫；組織出現結構性懈怠的情緒和現象；短期行為和長期主義的平衡中，短期行為明顯占了上風；多產品協同性不足，全價值鏈優勢體現不足；價值鏈的專業能力存在短板；組織活力退化和敏捷性缺失，執行力和行動力依然不夠等問題。

很顯然潛伏的危機隨時可能爆發，產融結合為實體企業買上了一份保險。

消費金融：擴大消費、保衛品牌的升級戰略

消費金融是以小額、分散為原則，為各個階層的消費者提供消費貸款的一種金融服務方式，其中與普惠金融相關的消費金融，則主要服務于中低收入個人或家庭，例如在校生、藍領、農村戶籍人口等群體。從當前市場發展的趨勢看，作為傳統個人金融服務（主要指信用卡貸款）的延伸，當前的消費金融發展更加凸顯普惠性和便捷性，具有單筆授信額度小、審批速度快、無需抵押擔保、服務方式靈活、貸款期限短等獨特優勢。

從技術方面來說，大數據風控，人工智能等技術的進步，讓長期游離在傳統金融機構之外的長尾用戶，有了比較成熟的金融服務定價模型及風控技術。金融科技的興起催生了互聯網消費金融。雖然傳統消費金融機構在業務、風險控制方面會受到更多的監管限制，關鍵信息獲取能夠依靠人民銀行的征信系統，從正規銀行體系獲得融資的渠道也比較通暢，便于獲得更多資金支持。但互聯網消費金融機構的目標客戶群主要是年輕、低收入人群，覆蓋了傳統消費金融機構客戶群的空白，與之形成了互補之勢。

從消費者方面來看，“用明天的錢圓今天的夢”這樣一種消費觀念逐漸取代了老一代勤儉節奏，量入為出，適度消費的觀念。如今80、90后逐步成為勞動和消費的主力人群，超前消費、借貸消費觀念成為潮流。90后成長對未來收入持樂觀態度，消費行為更為積極，對借貸消費的心理可接受度高。消費人口結構變化帶來社會消費觀念的轉變，這將為消費金融的發展提供巨大支持和促進。

從企業角度來看，諸如美的、海爾這樣的消費金融公司屬于“產業系”，與之相對的還有“銀行系”和“電商系”，相對于而言，后兩者發展的更為成熟。產業系的消費金融公司主要是因為工商企業作為消費品的生產者，具有天然的消費場景和消費信貸需求，因此在擴容階段，也有不少工商企業涉足消費金融領域，進而發展出了產業系消費金融公司。

在此以海爾金融消費公司為例，海爾擁有1.5億實名家庭用戶數據和3萬多家專賣店網絡，海爾消費金融可以通過數據共享、資源互換的方式，豐富自身數據資源，打下“線上模式”；而另一邊，海爾消金鏈接紅星美凱龍、中國電信、有住等16個生態資源，場景覆蓋家裝、家居、教育、3C、醫美、租房等多個消費領域。

因此，產業系金融消費公司的多場景消費是其主要優勢，只要實體企業能夠覆蓋的場景，都能夠成為金融消費的主戰場。打通消費場景，共享會員資源是產業系最突出的優勢。產業系消費金融公司如果運營得當，有條件將消費金融產品嵌入到自身消費場景，實現用戶流量遷移，對客戶消費體驗影響小，由此產生的抵觸心理也小。

同時，產業系消費金融公司直接面向消費者，便于獲取消費行為的第一手信息，公司可以基于對消費者喜好、行為等的數據分析和對消費者需求的理解，設計定制個性化的金融方案，以便更精準地提供消費金融服務，實現差異化服務。

最后，由于產業系消費金融的本質目的是擴大對主營業務產品的銷售，所提供的消費信貸也是從屬于產品銷售目標，與銀行的傳統模式產生了差異化競爭。以家電行業的消費金融為例，其可以主要面向其消費者，提供與主營商品相關的金融服務，例如家電、家居、旅游等的消費分期產品。

在互聯網江湖看來，在新的政策和市場環境的背景之下，美的成立金融消費公司可能會開啟新一輪的產融結合潮流。就全球范圍內看，產融結合既是社會資源達到有效配置的客觀要求，也是企業達到相當規模后通過產融協同實現跨越式發展的必經之路。

世界500強企業80%以上都成功地實施了產融結合的戰略行為。與國際先進企業相比，我國企業的產融結合在歷史上因受制于政策發展緩慢，產融結合程度明顯落后于國際先進企業，而實體企業的產融結合更是處于萌芽期。未來，諸如美的成立金融消費公司的舉措將會成為越來越多實體企業的選擇。

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