老虎證券：比起香櫞做空，“非洲阿里”正面臨更大風險

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近日，“非洲阿里”Jumia遭遇香櫞做空，這引發了老虎證券投研團隊的關注，在Jumia上市時老虎證券投研團隊就曾思考：同為2012年誕生的非洲電商公司，為何Konga沒有緊跟步伐提交招股書呢？

然后一查，發現Konga17年發生了一場大變故，大股東Naspers折價賣掉了Konga，因為Konga沒有按預期增長。這是怎么一回事呢？

因為16年17年大宗商品低迷，非洲動亂，導致非洲國家貨幣大幅貶值：

16年，埃及鎊貶值59%，尼日利亞奈拉貶值37%。

由于貨幣貶值和社會動蕩導致了嚴重經濟衰退。本來2013年以后，尼日利亞超過南非成為非洲大陸第一大經濟體，GDP增速有7%以上，結果到了2017，尼日利亞年國內生產總值同比僅增長0.83%。

宏觀數字是冰冷，微觀經濟體現也是冰冷的，貨幣的貶值推高物價，影響購物需求。百貨中心的貨架空無一物，超市和商場陷入債務困境，與供應商打破產訴訟，以及應對工人對未付工資的維權行動。

老虎證券投研團隊認為，在這樣的需求背景下，可想而知Jumia和Konga的創業是如何艱辛。在這樣的情況下，Konga的投資公司Naspers想到的是拋售跑路，于是這位持股占50.9%的股東割肉離場，據外媒估計下家Zinox Group以不低于2.307億美元價格收購了Konga，但是Naspers還是虧損3800萬美元，所幸Jumia  和Konga的股東結構不同，沒有遭到這種拋售打擊。

但是Konga營收沒增長，同行Jumia按理說也不怎么樣啊。這就回到香櫞的做空理由上了。

香櫞的做空理由

香櫞做空Jumia的理由是數據虛假：消費者數據虛假，商家數數據虛假，退回訂單數據也虛假。

目前老虎證券投研團隊無法證明香櫞出示證據有沒有問題，但結合上面說的16年17年尼日利亞的經濟背景來看，特別有說服力。香櫞只是就這點歷史進行了添油加醋渲染。

如何防范

尼日利亞問題歸根到底，是財政收入太單一。尼日利亞是非洲最大的石油生產國，而政府三分之二的財政收入及90%的外儲均來自石油出口。油價的暴跌會嚴重沖擊該國政府財政收入，進而導致貨幣貶值等一系列影響。

所以老虎證券投研團隊提醒習慣做電商股交易的投資者，如果想投資Jumia，你們還得盯著油價。

最后

Jumia的外號是非洲阿里、黑亞馬遜，從這些外號我們可以看到市場對其期望甚大，然而高收益對應高風險，Jumia的成長之路注定十分波折。

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