5月8日，老牌游戲巨頭電子藝界（EA）發(fā)布了2019財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)及2019財(cái)年全年財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，電子藝界（EA）這份財(cái)報(bào)可謂是喜憂參半。在上一季度，電子藝界（EA）的營收和利潤對比去年同期均出現(xiàn)的了明顯的下滑，這是一個(gè)很讓人失望的成績。

所幸的是，在截止到3月31日的2019財(cái)年全年，電子藝界（EA）全年穩(wěn)住了發(fā)展，保持了其營收和利潤的基本面，也超出了市場的預(yù)期，這也讓投資人們的情緒有所緩和。受財(cái)報(bào)影響，EA的股價(jià)出現(xiàn)不小的震蕩，盤后價(jià)格一度漲至7%。

從EA最近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，EA目前所面臨的競爭壓力并不小。尤其是在游戲行業(yè)競爭愈演愈烈后，EA的處境已經(jīng)不如當(dāng)年，但目前的EA是否還有機(jī)會(huì)在游戲市場獲得大爆發(fā)呢？美股研究社（ID：meigushe）試圖通過解讀EA最新的這份財(cái)報(bào)，和大家一起更好的了解EA。

EA全年?duì)I收49.5億美元超市場預(yù)期 第四季度利潤同比下滑65%

根據(jù)電子藝界（EA）這份截止到2019年3月31日的財(cái)報(bào)顯示，電子藝界（EA）全年?duì)I收49.5億美元，比去年同期51.8億美元同比下滑4%，高于市場預(yù)期的47.93億美元；電子藝界（EA）全年凈利潤10.19億美元，比去年同期10.43億美元同比下滑2%，高于市場預(yù)期10.01億美元；電子藝界（EA）2019財(cái)年全年EPS為3.33，略低于預(yù)期的3.36。

在2020財(cái)年，電子藝界（EA）2020財(cái)年EPS為8.56美元，凈營收53.75億美元。同時(shí)，在2019財(cái)年的第四季度，電子藝界（EA）第四季度營收12.4億美元，比去年同期15.82億美元同比下滑21%；電子藝界（EA）第四季度凈利潤2.09億美元，比去年同期6.07億美元同比下滑65%，略高于市場預(yù)期2.0194億美元；電子藝界（EA）第四季度EPS 0.69美元。

盡管EA第四季度的成績不算很滿意，但始終沒有距離預(yù)期有太大距離，尤其是在全年財(cái)報(bào)以及2020財(cái)報(bào)預(yù)期都還不錯(cuò)的情況下，財(cái)報(bào)發(fā)布后，電子藝界（EA）盤后一度漲至7.6%。

在財(cái)報(bào)會(huì)議上，電子藝界（EA）CEO Wilson表示：2020財(cái)年將是我們這個(gè)行業(yè)持續(xù)增長的一年，我們以強(qiáng)勁的增長結(jié)束了本財(cái)年，這得益于我們的實(shí)時(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)繼續(xù)提供了一個(gè)非常大、穩(wěn)定和盈利的凈預(yù)訂來源。

展望未來，我們將在2020財(cái)年為不同類型的玩家?guī)聿煌挠螒颍⒙男形覀兊某兄Z，為《終極團(tuán)隊(duì)》、《Apex Legends》、《模擬人生4》、《Anthem》和《戰(zhàn)地V》等提供深度直播服務(wù)。

值得關(guān)注的是，EA最近發(fā)布了一條有關(guān)即將上映的《星球大戰(zhàn)》(Star Wars)游戲《墮落的秩序》(Fallen Order)的預(yù)告。該公司宣布，這款游戲?qū)⑹且豢顔稳嗣半U(xiǎn)游戲，不會(huì)有任何掠奪性盈利行為。然而華爾街卻對這個(gè)游戲報(bào)消極看法，認(rèn)為這款游戲不會(huì)像上一款游戲那樣盈利。對于EA來說，目前推出的不少游戲大作并未在玩家群體里產(chǎn)生爆發(fā)式反響，這或許也會(huì)影響到后續(xù)的營收。

同時(shí)，對比此前的季度美股研究社發(fā)現(xiàn)，EA在上個(gè)季度的凈利潤是12.89億美元，沒有達(dá)到預(yù)期的13.75億美元。其中數(shù)字賬面凈值為16.09億美元，實(shí)現(xiàn)了6%的年比增長，但同樣沒有達(dá)到17.25億美元的預(yù)期。數(shù)字凈收入為9.08億美元，比去年的7.8億美元有顯著增長，實(shí)體零售與其他業(yè)務(wù)的收入為3.81億美元，與去年的3.80億美元幾乎持平。第三季度凈利潤為2.62億美元。

EA已經(jīng)因?yàn)樗麄冊谟螒虬l(fā)行上的持續(xù)失誤而在近一整年的時(shí)間里一直處于下降趨勢，純游戲的收入模式在最近這段時(shí)間的表現(xiàn)都不算很好，主流游戲的實(shí)時(shí)服務(wù)反而成為了EA營收的突破口。

在未來，如果EA能夠?qū)?shí)時(shí)服務(wù)收入做大做強(qiáng)，只要其能夠穩(wěn)住當(dāng)前純游戲的收入，或許也可以在營收和利潤方面迎來巨大的突破，這是EA目前在市場上所具備的潛能。

游戲巨頭EA面臨不小的營收壓力 幾大挑戰(zhàn)影響到它的業(yè)績增長

從估值的角度來看，EA的股票相對低估其主要同業(yè)，育碧的市盈率為為31.05倍，騰訊的市盈率為37.38倍，而EA的市盈率為22.34倍，EV / EBIT為15.99倍，EV / EBITDA為14.69倍均低于或符合行業(yè)中位數(shù)和平均。對于EA來說，未來在營收方面確實(shí)面臨不小的增長壓力，在美股研究社看來以下幾點(diǎn)對它的影響很大。

一、雖說Apex Legends這款游戲的表現(xiàn)不俗，但跟Fortnite去較量還是處于下風(fēng)

今年2月4日EA發(fā)行他們的戰(zhàn)地大逃殺游戲《Apex Legends》，這使得他們的股票飆升了近30%。這一戲劇性的價(jià)格變化主要是由于這款游戲受到了非常積極的歡迎，以及Epic Games的另一款戰(zhàn)地大逃殺游戲Fortnite的流行。

在第一個(gè)月，Apex Legends擁有5000萬玩家，這是一個(gè)不容小覷的壯舉。這是非常令人印象深刻的，但這種炒作可能很快就會(huì)消失。由于Apex Legends在第一周就吸引了2500萬用戶，這一增長速度已經(jīng)有所下降。玩家增長從一周2500萬玩家下降到一個(gè)月5000萬玩家，降幅約為50%，這是一個(gè)巨大的增長轉(zhuǎn)變。

Apex Legends跟Fortnite這兩款游戲看起來有很多共同點(diǎn)， 比如都是免費(fèi)下載，游戲類型都是這兩年大火的吃雞模式. 使用游戲內(nèi)的微支付盈利， 但是"Apex 英雄"是否會(huì)超越"堡壘之夜"還需要足夠長的時(shí)間來證明。因?yàn)楸局箤τ谀贻p人的影響， 很多人對Apex英雄是否能夠真的對堡壘之夜產(chǎn)生影響表示懷疑.

此前Oppenheimer＆Co.的視頻游戲分析師Andrew Uerkwitz表示："不，我認(rèn)為'Apex'不會(huì)對'Fortnite產(chǎn)生重大影響，雖說Apex Legends可能會(huì)是一款偉大的射擊游戲，但是它不會(huì)成為像堡壘之夜一樣的年輕人的社交工具， 'Apex 英雄'是一款硬核射擊游戲，但'堡壘之夜'在休閑領(lǐng)域上更進(jìn)一步，更像是一個(gè)交流工具".

二、視頻游戲行業(yè)處于下行周期，EA的很多游戲表現(xiàn)受整體環(huán)境影響不小

之前，國外市場研究公司Newzoo發(fā)布了2018年全球游戲市場預(yù)測報(bào)告：報(bào)告認(rèn)為受國內(nèi)版號以及其他方面因素影響，2018年全球移動(dòng)游戲市場規(guī)模增長速度將放緩，從之前預(yù)估的703億美元（同比增長25.5%）下調(diào)至632億美元（同比增長12.8%）。

雖然主機(jī)游戲的收入增長仍然強(qiáng)勁，但我們預(yù)計(jì)它將從2019年中期開始放緩。今年在E3，游戲開發(fā)商已經(jīng)表明正在籌備下一代主機(jī)游戲了，消費(fèi)者將在2019年底開始關(guān)注下一代主機(jī)游戲。Newzoo對下一代主機(jī)游戲非常期待，特別是在蓬勃發(fā)展的"游戲即服務(wù)"（Games-as-a-Service）模式和越來越突出的云游戲的推動(dòng)下。

對于EA來說，平臺上的游戲作品自然也會(huì)受到整個(gè)游戲市場環(huán)境的影響，同時(shí)在各路巨頭廝殺很激烈的前提下，EA要想從它們手上搶奪到更多玩家用戶本身不易。目前來看，市面上的游戲作品中手游還是會(huì)更吸引玩家。移動(dòng)游戲仍將是2018年最大的細(xì)分市場，占全球游戲市場規(guī)模的47%。到2021年，全球游戲市場將達(dá)到1740億美元，移動(dòng)游戲?qū)⒄际袌隹偸杖氲?2%。

三、EA在移動(dòng)游戲領(lǐng)域的布局乏善可陳，至今沒有推出過現(xiàn)象級的移動(dòng)游戲

雖說移動(dòng)游戲市場很火熱，可EA在這領(lǐng)域目前還沒有什么知名度很高的游戲作品。去年8月，美國知名游戲廠商EA收購了來自加尼福尼亞的手游工作室IndustrialToys，后者曾開發(fā)過兩款第一人稱科幻類型的射擊手游。從EA本身的產(chǎn)品布局上來看，此舉應(yīng)該是意在拓寬EA自身的手游輻射圈，加速布局移動(dòng)游戲市場。

官方并未透漏本次收購的金額，但從結(jié)果上看EA與IndustrialToys雙方都對本次收購感到滿意，而對于本次收購的目的除了加強(qiáng)自身的手游研發(fā)能力EA方可能也想要借此需求在手游上的突破。EA方面稱，他們看重IndustrialToys的創(chuàng)新能力，希望在未來能夠一起制作更加刺激性的新游，而這或許是EA將要研發(fā)一款"不一樣"的全新手游信號。

截止至目前，EA的手游布局更多依賴自身的IP改編并且偏向體育類型的產(chǎn)品，《FIFA》《模擬人生》等系列的改編手游是EA目前的主力，而在前不久結(jié)束E3發(fā)布會(huì)上EA也公布了旗下最新手游《命運(yùn)與征服:宿敵》。

根據(jù)這幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，EA的營收增速確實(shí)在放緩，這也意味著它的營收增長面臨很大的壓力。隨著游戲行業(yè)的競爭加劇，老牌游戲巨頭的優(yōu)勢并不如以往，未來EA是否需要在游戲業(yè)務(wù)上有新的突破？

EA需主動(dòng)抓住機(jī)遇提升營收增長 游戲業(yè)務(wù)多元化才有營收提速的機(jī)會(huì)

雖說EA旗下的《Apex英雄》目前還是難以撼動(dòng)《堡壘之夜》的地位，但不得不說它還是具備一定的增長空間。種種出眾的表現(xiàn)使其成為了繼《絕地求生》與《堡壘之夜》之后的第三大"吃雞"游戲。僅上線一周，總玩家數(shù)量就突破了2500萬，而同時(shí)在線人數(shù)也達(dá)到了200萬。之前《堡壘之夜》達(dá)到這個(gè)程度可是用了三個(gè)月的時(shí)間，這個(gè)熱度可謂是十分恐怖了。未來如何提高玩家的用戶體驗(yàn)，解決平臺上的一些問題也許還是能夠繼續(xù)在玩家群體產(chǎn)生好的口碑效應(yīng)。

作為老牌游戲巨頭，EA最大的優(yōu)勢還是旗下有不少優(yōu)質(zhì)的IP大作，《極品飛車》、《戰(zhàn)地風(fēng)云》、《植物大戰(zhàn)殭屍》等眾多知名游戲IP都積累了不少的玩家基礎(chǔ)。對于EA來說，未來如何將這些優(yōu)質(zhì)IP作品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化還是很重要。

如《前線2》是他們的第一部電影《星球大戰(zhàn)前線》的續(xù)集。這款游戲允許玩家在大型多人在線游戲環(huán)境中重現(xiàn)《星球大戰(zhàn)》三部曲(1977-1983)中的經(jīng)典戰(zhàn)役。這款游戲還附帶了一個(gè)"賽季通行證"，玩家可以付費(fèi)購買，允許玩家在游戲發(fā)行后的一年內(nèi)定期訪問新內(nèi)容。如何在游戲續(xù)集制作的過程中做到讓更多玩家用戶滿意，愿意花錢體驗(yàn)還是很關(guān)鍵。

雖說EA的營收能力有點(diǎn)下滑，但它在現(xiàn)金流方面還是很充足。根據(jù)它這次的財(cái)報(bào)來看，還是能夠看出EA在現(xiàn)金流方面不存在什么壓力。考慮到像《星球大戰(zhàn)》這樣的游戲大作，雖說沒有實(shí)時(shí)服務(wù)的貨幣化，卻有可能創(chuàng)造出高銷量的單位，而這一情況卻有可能帶動(dòng)營收的增長，這實(shí)際上應(yīng)該被視為該公司的一大利好消息。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們