龜齡集價格（1個月翻倍的廣譽遠）

前有片仔癀（600436.SH）半年市值翻1倍，后有廣譽遠（600771.SH）4天3漲停，月漲幅1.5倍。國資入駐后，廣譽遠能否成為中藥板塊的黑馬，獲得藥中“汾酒”的殊譽？上漲后續(xù)動力如何，是否具有“妖王”潛質(zhì)，再現(xiàn)2015年特力A的輝煌

前有片仔癀（600436.SH）半年市值翻1倍，后有廣譽遠（600771.SH）4天3漲停，月漲幅1.5倍。國資入駐后，廣譽遠能否成為中藥板塊的黑馬，獲得藥中“汾酒”的殊譽？上漲后續(xù)動力如何，是否具有“妖王”潛質(zhì)，再現(xiàn)2015年特力A的輝煌？

瘋狂的“黑馬”

中藥板塊里，片仔癀的熱點方興未艾，近來又蹦出個妖股就是廣譽遠。6月16日至7月21日共計26個交易日下來，廣譽遠的累計漲幅高達155.75%。1個月左右的時間，就漲了1.5倍。特別是6月28日至7月1日，4天3板。這1個月以來的股價走勢，被市場看作開啟主升浪的黑馬。奇怪的是，股價上漲的背后，卻不是靠主營業(yè)務(wù)的業(yè)績上漲。

“不務(wù)正業(yè)”的廣譽遠：既不“吃藥”，也不“喝酒”

根據(jù)公司介紹，廣譽遠主要從事中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，核心業(yè)務(wù)為中成藥業(yè)務(wù)，同時還擁有只有三家藥企才允許使用天然牛黃和天然麝香的安宮牛黃丸，又在2008年（龜齡集）、2011年（定坤丹）和2014年（安宮牛黃丸）被國務(wù)院評為國家級非遺，是唯一一家擁有三項國家級非遺的中藥企業(yè)。

公司的拳頭產(chǎn)品是藥和酒。

中藥有四大金剛：“御用養(yǎng)生”龜齡集、“婦科圣藥”定坤丹、“孝禮必備”安宮牛黃丸和“精英養(yǎng)生”牛黃清心丸，覆蓋了男科、婦科和心血腦等大病領(lǐng)域。

而公司養(yǎng)生酒主要產(chǎn)品為加味龜齡集酒和龜齡集保健酒。但是自6月份以來的股價上漲，背后原因既不是“吃藥”，也不是“喝酒”。

1. 先來說藥。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)，廣譽遠2020年年報顯示，中藥（傳統(tǒng)中藥+精品中藥）帶來的業(yè)務(wù)收入約占總收入比例89%，中藥是公司核心，但2020年中藥收入?yún)s是整體下降的。

公司傳統(tǒng)中藥業(yè)務(wù)當年營業(yè)收入為7.62億元，同比下降19.76%；定坤丹、龜齡集系列產(chǎn)品銷售收入較上年同期均有大幅下降，下降幅度分別為41.54%和38.79%。

據(jù)貝殼投研稱，2020年龜齡集的銷售量為1706.8萬粒，較2018年的最高銷量3845.23萬粒同比下降了超一倍。

此外，自2018年起，定坤丹的利潤也在大幅度下降。

年報數(shù)據(jù)顯示，定坤丹大蜜丸和定坤丹水蜜丸在2018年的藥品集中采購的銷量分別占該產(chǎn)品2018年銷量的44%。中標價格最低為49.5元/盒和55.66元/盒。按照此前市場價99元/盒和297元/盒的歷史定價來看，最高降價比例為50%和81.26%。

以上數(shù)據(jù)可以看出，“藥”是廣譽遠近年來虧損的主要原因。如果說這次股價上漲是因為“藥”的利潤上升，未免有失客觀。

2. 再來說酒。

由于股價近日異常波動，公司7月19日晚間發(fā)布風險提示公告指出，2020年度，養(yǎng)生酒營業(yè)收入占公司營業(yè)收入比重僅為3%，不會對公司經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重大影響。

簡單來說，“酒”的業(yè)務(wù)比重較小，并沒有在業(yè)績上對公司利潤構(gòu)成實質(zhì)性影響。

既不是“藥”，也不是“酒”，那么股價上漲的背后原因是什么？

誰為股價上漲保駕護航？

據(jù)公司公告，6月9日，公司披露了《關(guān)于公司控股股東及實際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告》，公司股東西安東盛集團有限公司擬向晉創(chuàng)投資有限公司過戶抵償31,508,968股股份(占公司總股本的6.40%)用于清償其欠付晉創(chuàng)投資的相應(yīng)債務(wù)，同時，公司控股股東也將由東盛集團變更為晉創(chuàng)投資，公司實際控制人將由郭家學先生變更為山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

7月16日，晉創(chuàng)投資與東盛集團在中國證券登記結(jié)算有限責任公司辦理完畢上述抵償股份的解押、解凍及過戶手續(xù)。公司控股股東已由東盛集團變更為晉創(chuàng)投資，公司實際控制人已由郭家學先生變更為山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

國資委為何此時入駐？

7月1日，國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布國衛(wèi)醫(yī)函〔2021〕126號《關(guān)于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》。

文件強調(diào)，要進一步提高認知，公立綜合醫(yī)院應(yīng)當有院領(lǐng)導相對固定分管中醫(yī)藥工作，要為中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展創(chuàng)造條件；衛(wèi)生健康行政部門要將中西醫(yī)結(jié)合工作納入醫(yī)院評審和公立醫(yī)院績效考核，推動綜合醫(yī)院中醫(yī)藥發(fā)展。

從文件內(nèi)容來看，這對中醫(yī)藥板塊是一個政策性的利好。

實際上，上述文件只是最近兩年國家支持中藥產(chǎn)業(yè)的一個縮影。從2019年10月中共中央、國務(wù)院《關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》、2020年12月國家藥監(jiān)局出臺《促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》、2021年初國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》到各部委和地方政府陸續(xù)根據(jù)政策措施出臺落實發(fā)展中醫(yī)藥發(fā)展的相關(guān)政策,中醫(yī)藥發(fā)展正逐步落實并顯現(xiàn)效果。

在國家出臺多項政策支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的背景下，山西省在去年12月也印發(fā)了《關(guān)于建設(shè)中醫(yī)藥強省的實施方案》。

該方案提出，為貫徹落實《中共山西省委、山西省人民政府印發(fā)<關(guān)于建設(shè)中醫(yī)藥強省的實施方案>的通知》，進一步健全中醫(yī)藥服務(wù)體系、優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)布局、拓展中醫(yī)藥服務(wù)領(lǐng)域，山西省印發(fā)《中醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)能力加強工程方案》、《中醫(yī)藥人才培養(yǎng)工程方案》、《中醫(yī)藥健康服務(wù)業(yè)拓展工程方案》通知，對各項工程方案進行明確規(guī)劃。

顯然，山西省發(fā)布的這份方案，是對管理層支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的細化。

而這次山西國資委入駐廣譽遠，或許是落實政策的重大進展。

山西省在下怎樣一盤棋？

分析本次廣譽遠實控人變更的意義，其實質(zhì)是民營變國營：由一個經(jīng)營不好但具有悠久歷史傳承保密配方的中藥民營企業(yè)，變成晉創(chuàng)投控股的上市公司。

晉創(chuàng)投作為山西省國有資本投資運營有限公司旗下的創(chuàng)業(yè)投資平臺，主要以國有資本為抓手，以山西轉(zhuǎn)型升級發(fā)展為目標，以產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、機制創(chuàng)新、模式創(chuàng)新為重點，以軍民融合、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為布局，重點培育及打造山西創(chuàng)新發(fā)展新動能和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)新體系。而山西省國有資本投資運營有限公司的背后，是山西省國資委。

國資的的好處就在于股權(quán)穩(wěn)定，資金雄厚，像民營企業(yè)的繼承人股權(quán)爭奪戰(zhàn)、掏空上市公司等行為，在國資控股公司基本不存在。

山西國資旗下國企實力雄厚：據(jù)山西省國資委官方微信號轉(zhuǎn)載《山西日報》的文章稱，2020年，山西省屬企業(yè)資產(chǎn)總額達3.3萬億元，同比增長3.5%；凈資產(chǎn)8622.2億元，同比增長4.6%；資產(chǎn)負債率降至73.6%，同比下降1個百分點；全年實現(xiàn)利潤198.2億元。

而此次入主廣譽遠，拿下廣譽遠大股東之位，山西國資方面表示：本次權(quán)益變動的目的是，一方面為維護國資權(quán)益，解決信息披露義務(wù)人與東盛集團之間的訴訟糾紛，另一方面為有利于推動山西省中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級，培育山西省中醫(yī)藥高端品牌，提升上市公司質(zhì)量，增強上市公司持續(xù)經(jīng)營能力，維護中小股東利益。

縱觀中藥白酒行業(yè)，做得好的公司，如貴州茅臺、片仔癀、五糧液、瀘州老窖、云南白藥等，都是國資背景。參照以上公司背景來看，這次山西國資委入駐廣譽遠，被市場認為是山西國資委培育當?shù)刂嗅t(yī)藥品牌標桿，選取廣譽遠作為突破點。

山西需要一個自己的“茅臺”、自己的“片仔癀”或“云南白藥”。酒已經(jīng)有了“山西汾酒”作為當?shù)氐耐跖疲敲此幠兀匡@然，廣譽遠入了當?shù)毓芾韺拥姆ㄑ邸４藭r恰巧實控人籌錢還債，于是就有了山西國資委順利的接盤，事情就是那么湊巧。

筆者注意到，有投資者7月22日在上證e互動平臺上詢問晉創(chuàng)投接手后下一步的規(guī)劃，公司在7月23日回復“相關(guān)事宜敬請留意公司在指定信息媒體披露的相關(guān)公告”，并無明確的規(guī)劃闡述。

廣譽遠能成為藥中“汾酒”嗎？

山西國資委已經(jīng)在酒產(chǎn)業(yè)里打造了一張王牌，就是山西汾酒。汾酒作為清香白酒代表，中國四大名酒之一，傳承千年，歷史底蘊極強深厚，品牌勢能極高。而廣譽遠同樣具有悠久的歷史和全國性的知名度。

據(jù)公司介紹，廣譽遠始創(chuàng)于明嘉靖二十年(公元1541年)，距今已有近500年。在清代曾與廣州陳李濟(1600年創(chuàng)建)、北京同仁堂(1669年創(chuàng)建)、杭州胡慶余堂(1874年創(chuàng)建)并稱為“四大藥店”,現(xiàn)為山西省中藥企業(yè)典范。在產(chǎn)品方面同樣具有自己的“絕活”，定坤丹、龜齡集屬于國家級保密處方。

從各方面看，山西本地藥企里，資質(zhì)能媲美汾酒的，只有廣譽遠。

對國資來說，不能失敗是底線，而上限做得好了那就是茅臺之于貴州，或者另一個汾酒之于山西。能否將其打造成“藥中汾酒”，全看山西國資后續(xù)如何運作。簡單來說，底線保住了，上限卻有想象空間，這或許就是資金最近炒作，股價瘋狂上漲的原因。

潛力妖王？

6月9日公司公告變更實控人消息發(fā)出后的當天，廣譽遠股價以漲停板報收，回調(diào)3天后連續(xù)拉板。從6月16日至7月21日，累計漲幅高達155.75%，換手率高達335.63%，主力動用了200多億元的資金參與了操作，妖股特性明顯。

從A股市場的歷史看，對比2015年被稱作“王的女人”的妖股王特立A（000025.SZ）來看，當年特力A從啟動價的10元附近一直漲到108元（不復權(quán)股價最高點為108元，前復權(quán)后股價最高點為74.21元），廣譽遠的后續(xù)上漲空間非常具有想象力。盡管廣譽遠在7月22日跟隨片仔癀收跌，但趨勢并不是一朝一夕就能簡單逆轉(zhuǎn)的，后續(xù)能走到哪一步，我們拭目以待。不過需注意的是，雖有國資委托底，但股價能否形成趨勢性的上漲形成戴維斯雙擊，還是要靠業(yè)績說話。

作者：許螣垚