十年磨一劍。知乎赴美上市了。

北京時間3月6日凌晨，中國最大在線問答社區知乎首次向美國證券交易委員會提交了IPO申請，計劃在紐交所掛牌上市，代碼為“ZH”。

招股書首次全面曝光了知乎的財務、運營等核心數據。2020年，知乎實現營業收入13.52億元，同比增長101.7％；凈虧損5.18億元，較2019年凈虧損10億元大幅收窄。2020年四季度，知乎平均月活用戶數達7570萬，同比增長33％。

據報道，知乎IPO計劃募資約10億美元。資金將用于產品和服務的發展以擴大和增強目前的內容服務，營銷和用戶增長以強化品牌認知、增加用戶基數和用戶粘性，人工智能、大數據和云技術方面的研發，以及一般企業目的，包括戰略投資和收購。

根據胡潤研究院發布的《2020胡潤中國500強民營企業》，知乎以價值245億元位列第467位。

內容生態不斷壯大

知乎成立于2010年，網站于2011年1月26日上線，最初采取封閉邀請制。知乎最早的200位用戶中，包括李開復、王興、王小川、徐小平和馬化騰等企業家和風險投資家。在知乎前40天，他們創造了8000個問題和2萬個回答。

2013年4月知乎開放注冊，僅用一年時間，注冊用戶便由40萬攀升至400萬，用戶也延展至互聯網周邊領域。2020年四季度，知乎平均每月觀看者為4.69億，平均每月社區內互動近6.76億，分別同比增長28.2％和4.8％。

一年多前，知乎創始人、CEO周源接受中國證券報記者專訪時坦言，知乎誕生時并不被看好。“大家覺得中國互聯網娛樂化，用戶就是這樣的，需求就是這個樣子。”知乎需要提升高質量內容提供者的參與意愿，維系和聚攏流量始終都是內容和體驗。知乎需要進一步優化算法推薦機制，降低成本、提高效率，讓用戶更輕松地找到滿意答案，保障良性的討論氛圍。

在知乎員工中，相當部分做數據、算法、AI。周源介紹，推薦主要通過兩個機制。第一是相關性，包括用戶關注和閱讀的相關領域，但相關性推薦只是一小部分，因為相關性容易造成信息“繭房”。另一個是從用戶興趣和專業維度來構建推薦圖譜。

2018年開始，知乎內容生態逐步成型，為了更好地保障良性討論氛圍，更好地兼顧內容的質和量，并幫助優秀創作者獲得多維度收益，知乎推出“海鹽計劃”。截至2020年底，知乎累計擁有4310萬內容創作者，已貢獻3.53億條內容，其中包括3.15億個問答。

根據CIC的調查，就2020年平均移動月活用戶和收入而言，知乎是中國最大的問答式在線社區，也是中國前五大綜合在線內容社區之一。

商業拓展初見成效

2016年，知乎正式啟動商業化。這一年，知乎推出首個付費產品“值乎”，正式開展付費內容業務；知乎開始提供線上廣告業務，幫助商家和品牌有效地向廣大目標受眾投放廣告。

2019年3月，知乎推出全新會員服務體系“鹽選會員”，標志著知乎在廣告投放之外的商業模式從單一的知識付費向更多元化的會員經濟邁進。周源解釋，“鹽”這個品牌串聯了很多知乎的知識分享活動。“鹽”代表不可或缺，也讓生活更有味道。

2020年初，知乎推出首創性的商業內容解決方案。

截至2020年12月，知乎在商業多元化布局上初見所成，以線上廣告、付費會員、商業內容解決方案以及其他服務（包括在線教育、電商）為主要變現途徑。目前，知乎仍處于變現的早期階段，但在多個新的變現渠道上擁有巨大的增長前景。

招股書顯示，2020年，知乎線上廣告收入為8.43億元，同比增長46％；付費會員收入達到3.2億元，同比增長264％，收入貢獻上升至23.7％；商業內容解決方案的收入為1.36億元；在線教育和電商服務實現收入5263萬元，同比增長1083％。

彼時周源表示，知識付費仍然是一個長跑。“這部分現在增速比較快，但絕對量不如商業廣告部分大。”從財報數據看，其知識付費收入增長迅猛。

目前看，內容市場增長空間依然較大。招股書顯示，2019年-2025年，中國在線內容市場規模年均復合增長率為21.4％，到2025年市場規模可達3.7萬億元。

股東陣容實力不俗

知乎主要通過股權融資產生的現金為運營提供資金。截至2020底，公司賬面流動資產總額為37.2億元，現金和現金等價物為9.58億元。

招股書稱，知乎目前的現金和現金等價物以及來自運營的預期現金流將足以滿足自本招股書之日起至少未來12個月的預期營運資金需求和資本開支。

2011年完成A輪融資，2014年完成B輪融資，2015年-2019年，知乎幾乎每年進行一輪融資。“知乎是在資本的幫助和推動下成長起來的”，周源坦言。

最近一輪融資發生在2019年8月，知乎完成了4.34億美元的F輪融資，由快手領投、百度跟投，騰訊和今日資本原有投資方繼續跟投。

招股書顯示，周源持有知乎8.2％的股權，擁有46.6％的投票權。外部股東方面，創新工廠持股13.1％，投票權為7.6％；騰訊方面持有12.3％的股權和7.1％的投票權；快手方面持有8.3％的股權和4.8％的投票權；今日資本持有6.8％的股權和3.9％的投票權等。

本文源自中國證券報