現(xiàn)貨黃金價(jià)格迅速突破2000美元/盎司，并達(dá)到2040美元附近，年內(nèi)漲幅超過(guò)30%，回報(bào)率領(lǐng)先全球其他主要資產(chǎn)，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)黃金概念股的走強(qiáng)，但投資者看多黃金的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始降溫文|《財(cái)經(jīng)》記者楊柳晗編輯|袁滿全球經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性持續(xù)寬松環(huán)境

現(xiàn)貨黃金價(jià)格迅速突破2000美元/盎司，并達(dá)到2040美元附近，年內(nèi)漲幅超過(guò)30%，回報(bào)率領(lǐng)先全球其他主要資產(chǎn)，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)黃金概念股的走強(qiáng)，但投資者看多黃金的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始降溫

文|《財(cái)經(jīng)》記者 楊柳晗

編輯| 袁滿

全球經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性持續(xù)寬松環(huán)境下，黃金價(jià)格易漲難跌。

黃金的走勢(shì)已經(jīng)占領(lǐng)大部分投資者的朋友圈，從1500美元到1800美元再到2000美元，有人遺憾沒(méi)能及時(shí)入場(chǎng)，也有人感嘆過(guò)早離場(chǎng)。

北京時(shí)間8月5日凌晨，在漲破1900美元之后僅一周，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格即迅速突破2000美元/盎司的歷史紀(jì)錄，并繼續(xù)上攻至2040美元/盎司附近，年內(nèi)累計(jì)上漲超過(guò)500美元。

年內(nèi)漲幅已超30%，看多情緒現(xiàn)降溫跡象

過(guò)于迅猛的漲勢(shì)使得黃金價(jià)格波動(dòng)巨大，并出現(xiàn)部分獲利了結(jié)，今日亞洲早盤(pán)時(shí)段回落超過(guò)20美元至2009美元/盎司，但回調(diào)迅速被買(mǎi)盤(pán)力量彌補(bǔ)，午后再次強(qiáng)攻至近2040美元/盎司。

“逢低加倉(cāng)是7月以來(lái)的主要操作策略，任何一次回調(diào)都是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。”長(zhǎng)期投資黃金現(xiàn)貨和期貨交易的國(guó)內(nèi)某私募投資經(jīng)理對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

受黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)影響，8月5日上午，A股、港股黃金板塊的主要上市公司股價(jià)和黃金期貨均同步大幅上漲。

過(guò)于火爆的行情也吸引了眾多非專(zhuān)業(yè)投資者一擁而上，但因價(jià)格波動(dòng)比較劇烈，包括工行、農(nóng)行和交行在內(nèi)的國(guó)內(nèi)多家銀行7月末向客戶發(fā)布通知稱(chēng)，暫停賬戶貴金屬開(kāi)倉(cāng)交易，并提醒客戶根據(jù)持倉(cāng)情況做好交易安排和風(fēng)險(xiǎn)控制。

另一位股民張成則根據(jù)自身的投資經(jīng)驗(yàn)向《財(cái)經(jīng)》記者透露，幾乎人人都會(huì)關(guān)注最近黃金的走勢(shì)，因?qū)S金投資不太熟悉，他雖然沒(méi)能趕上黃金的主升浪，但通過(guò)配置黃金概念股票也實(shí)現(xiàn)了不菲的收益。如赤峰黃金，從6月末的9元附近，僅用了不足一個(gè)半月的時(shí)間，就已經(jīng)上漲至目前的21元附近，漲幅超過(guò)130%。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，除了赤峰黃金，其他黃金概念股如西部資源、華鈺礦業(yè)、豫光金鉛、盛達(dá)資源等都出現(xiàn)難得的大漲行情。

事實(shí)上，就黃金的投資渠道而言，除黃金現(xiàn)貨和期貨外，在黃金行情火爆之際，多家商業(yè)銀行的“積存金”業(yè)務(wù)又火了。積存金業(yè)務(wù)是指銀行在與客戶簽訂積存金協(xié)議后，為客戶開(kāi)立積存金賬戶，客戶在一定時(shí)期內(nèi)存入一定重量黃金。積存金不僅可兌換貴金屬實(shí)物品種，也可贖回（賣(mài)出）變現(xiàn)、質(zhì)押貸款、開(kāi)立資產(chǎn)證明等。

以工商銀行為例，最低1克即可起投，可以按月定投，平攤資金每日買(mǎi)入，有效平抑金價(jià)波動(dòng)，且非常便捷，柜臺(tái)、手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行等渠道均可辦理。

某商業(yè)銀行理財(cái)經(jīng)理對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“6月以來(lái)咨詢(xún)?nèi)绾瓮顿Y黃金的投資者明顯增多，我們主要是推薦風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的現(xiàn)貨黃金或積存金投資，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同匹配不同的產(chǎn)品，尤其是積存金業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)低，起點(diǎn)低，操作簡(jiǎn)單，但收益尚可。”

從今年以來(lái)的走勢(shì)看，與年初1510美元/盎司的價(jià)格相比，現(xiàn)貨黃金價(jià)格年內(nèi)漲幅已達(dá)到32%。尤其是進(jìn)入7月中旬之后，漲勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，先后突破1800美元和1900美元兩個(gè)重要價(jià)格關(guān)口，并在8月首周突破2030美元/盎司的歷史最高價(jià)位。

事實(shí)上，“黃金牛”行情開(kāi)啟于2019年年初，但2019年全年累計(jì)漲幅僅20%左右。

在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)旺盛的同時(shí)，ETF對(duì)黃金的持倉(cāng)也在不斷刷新歷史新高，截止8月4日，全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量達(dá)1257.73噸，較上一交易日增加9.35噸。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)還顯示，截至6月，全球黃金ETF已連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)凈流入，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，總持倉(cāng)達(dá)到了3621噸的歷史新高。今年上半年，全球總流入則達(dá)到了734噸（約合395億美元），遠(yuǎn)超過(guò)去年度的流入紀(jì)錄，在噸數(shù)上超過(guò)了2009年創(chuàng)下的646噸總增長(zhǎng)紀(jì)錄，在凈流入價(jià)值上超過(guò)了2016年創(chuàng)下的年度凈流入230億美元的紀(jì)錄。

雖然多位長(zhǎng)期關(guān)注黃金的交易員表示行情尚未結(jié)束，但卻意識(shí)到了高處不勝寒的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)主動(dòng)降低杠桿、降低倉(cāng)位，其中一位貴金屬交易員對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者指出：“為控制風(fēng)險(xiǎn)，目前主要是以較小的倉(cāng)位博弈更高的價(jià)格，并避免短線重倉(cāng)交易。”

值得指出的是，從外盤(pán)市場(chǎng)來(lái)看，在經(jīng)歷連續(xù)數(shù)周的升溫后，投資者看多黃金的趨勢(shì)開(kāi)始降溫。美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至7月28日當(dāng)周，黃金凈多頭倉(cāng)位大減29635手至236801手，目前凈多頭的持倉(cāng)水平已經(jīng)與6月初相當(dāng)。

牛市盛宴或仍將繼續(xù)

從本輪黃金強(qiáng)勢(shì)上漲背后的邏輯看，美元指數(shù)破位、美債收益率創(chuàng)歷史紀(jì)錄低位以及中美關(guān)系緊張局勢(shì)等都是重要推手。自今年3月全球市場(chǎng)進(jìn)入流動(dòng)性寬松時(shí)代之后，貨幣超發(fā)導(dǎo)致的流動(dòng)性溢出帶動(dòng)黃金價(jià)格上升。

美國(guó)商務(wù)部此前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年二季度美國(guó)GDP環(huán)比下降32.9%，創(chuàng)下自1947年以來(lái)最大跌幅。

瑞銀財(cái)富管理的最新觀點(diǎn)認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重返合理水平及失業(yè)率顯著回落之前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持政策寬松，美元仍可能偏弱。

此外，本周黃金的暴漲行情也與近期持續(xù)走低的國(guó)債收益率有關(guān)。銀河期貨分析指出，實(shí)際利率的持續(xù)下行激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)貴金屬的投資，令貴金屬價(jià)格持續(xù)攀升。疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下滑，將令寬松預(yù)期不斷增強(qiáng)，美元的信用度不斷減弱，這些均是支撐貴金屬價(jià)格上漲的動(dòng)力。

經(jīng)濟(jì)增速下滑和疫情的反彈導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)出臺(tái)更多刺激措施可能進(jìn)一步壓低利率前景，導(dǎo)致美債收益率持續(xù)走低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前5年期美債收益率創(chuàng)出0.19%的歷史新低，10年期美債收益率也跌至0.52%的歷史低點(diǎn)附近。

華安證券認(rèn)為，黃金作為投資品種來(lái)說(shuō)不會(huì)產(chǎn)生利息收入，與之相對(duì)應(yīng)的投資成本就取決于國(guó)債的實(shí)際利率。對(duì)比近十年來(lái)美國(guó)實(shí)際利率與黃金價(jià)格走勢(shì)來(lái)看兩者高度負(fù)相關(guān)，目前黃金的機(jī)會(huì)成本極低，參考美國(guó)十年期國(guó)債實(shí)際收益率只有-0.92%，避險(xiǎn)情緒與擔(dān)憂預(yù)期彌漫利多黃金。

某城商行美元債分析師對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析表示：“在經(jīng)濟(jì)未復(fù)蘇之前，美債收益率沒(méi)有任何上升的跡象，短暫反彈報(bào)不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)。”

“黃金是資產(chǎn)配置的重要一環(huán)，在資產(chǎn)配置中始終發(fā)揮著獨(dú)特作用。在大宗商品、股票和債券等投資組合中加入黃金，能有效降低組合風(fēng)險(xiǎn)。”華安證券報(bào)告還認(rèn)為。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)此前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，黃金的回報(bào)率已經(jīng)遠(yuǎn)超美股、新興市場(chǎng)股票、美國(guó)國(guó)債、原油等大類(lèi)資產(chǎn)。

高盛在7月底最新報(bào)告中將黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2300美元/盎司，并認(rèn)為，投資黃金必須區(qū)分貶值和通脹，目前最緊要的風(fēng)險(xiǎn)是貨幣貶值，而黃金正是對(duì)沖貨幣貶值的最佳工具。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則預(yù)計(jì)，資金外溢以及財(cái)政赤字上行中期繼續(xù)施壓美元，美元年內(nèi)有望下破90，而黃金價(jià)格如期一度突破2000美元/盎司，短期盤(pán)整等待新的動(dòng)能，牛市未已。