平安險種介紹及價格表（中國太保主力險種收入下滑）

作者：宋涵出品：全球財說中國太平洋保險（集團）股份有限公司（簡稱：中國太保，601601.SH，02601.HK）近日發布了上半年業績報告。在營收凈利雙增長的顯性成績下，中國太保暗流涌動，太保壽險在保單繼續率上，13個月和25個月經營指標雙

作者：宋涵

出品：全球財說

中國太平洋保險（集團）股份有限公司（簡稱：中國太保，601601. SH，02601. HK）近日發布了上半年業績報告。

在營收凈利雙增長的顯性成績下，中國太保暗流涌動，太保壽險在保單繼續率上，13個月和25個月經營指標雙降；在退保金方面，相較其他上市險企增幅較大，同比增長118.2%；在新業務價值方面，雖優于大部分上市險企，但受行業性終端需求疲軟和營銷模式轉型影響，較上年同期下降8.9%。

受車險改革影響，太保產險主力險種機動車輛險保費收入下滑；目前經營的險種綜合成本率均較高，險種盈利結構單一，機動車輛險承保利潤遙遙領先。

退保金增幅遠超部分上市險企

上半年，中國太保實現歸母凈利173.04億元，較上年同期增長21.5%；實現營業收入2525.12億元，同比增長7.2%。

從業務模塊來看，太保壽險實現歸母凈利128.73億元，太保產險實現歸母凈利35.03億元，兩大業務歸母凈利分別同比增長26.9%和10.3%。

太保壽險實現保險業務收入1414.49億元，同比增長2.1%。其中，個人客戶代理人渠道-新保業務收入實現較快增長為18.47%，其中期繳業務同比增長33.7%；代理人渠道-續期保費同比下滑2.46%。

綜合來看，代理人渠道在總保險業務收入占比為90%，同比下降1.2個百分點。

從業務類型分析，太保壽險保費收入主要來自傳統型和分紅型業務。其中，傳統型保險保費收入同比增長22.1%；不過，受費率市場化和產品銷售策略影響，分紅型保險收入同比下降13.7%。

從保單繼續率方面來看，個人壽險客戶13個月保單繼續率下降5.2個百分點為81.7%，25個月保單繼續率下降5.8個百分點至80.9%。

報告期內，太保壽險由于業務增長和退保增加，退保金變動幅度較大，同比增長118.2%至116.84億元。

對比其他上市四大險企，除了人保壽險退保金較上年同期有所下降外，中國平安、新華保險、中國人壽三家壽險業務分別同比增長51.2%、56.3%和27.1%。不難看出，太保壽險退保金增幅最大。

太保壽險賠付支出凈額由290.66億元，下降至278.91億元，同比下降4.04%。相反，其退保率由0.5%攀升0.4個百分點至0.9%。

上半年，太保壽險實現新業務價值102.31億元，同比下滑8.9%，但優于大部分上市同業。受業務結構變化影響，壽險新業務價值率由37%，下降至25.4%，同比下滑了11.6個百分點。

華金證券報告認為，受行業性終端需求疲軟和營銷模式轉型影響，太保壽險業績表現不佳。上半年營銷策略調整，以兩全險+年金險等規模型產品彌補保障型產品的價值貢獻，導致了新業務價值下降。

太保產險實現保險業務收入815.61億元，同比增長6.4%。綜合成本率較上年同期98.3%，攀升了1個百分點至99.3%，其中綜合賠付率同比增加10.4個百分點至70.1%。

按險種來看，受車險改革影響，機動車輛險保費收入同比下滑6.9%至446.42億元。其中，交強險保費同比增長8.1%，商業險保費同比下滑11.7%。非機動車輛險實現保費收入369.19%，同比增長28.6%。其中，健康險、責任險保費有較大程度變化，分別同比增長70.1%和38.7%。

《全球財說》統計發現，太保產險經營的幾大險種綜合成本率均較高，機動車輛險、責任險、農業險、健康險綜合成本率依次為99%、99.2%、99.9%、103.8%。

如此高的成本率，導致險種承保利潤表現也大為不同，機動車輛險以4.2億元承保利潤一枝獨秀，健康險承保利潤則虧損1.84億元。

從償付能力來看，中國太保綜合償付能力充足率由上年同期288%下降為279%，同比下降了9個百分點。其中，太保壽險綜合償付能力為234%，較上年同期下滑8個百分點；太保產險綜合償付能力為273%，較上年同期下滑3個百分點。

從投資端來看，中國太保實現固定收益類投資占比達77.7%，較上年末下降0.6個百分點；權益類投資占比19.2%，較上年末上升 0.4個百分點，其中核心權益占比9.9%，較上年末下降 0.3個百分點。

投資資產年化凈值增長率由上年同期5.3%，下滑至4.8%，下降0.5個百分點。細分之下，投資資產年化總投資收益率為5%，同比增長0.2個百分點；投資資產年化凈投資收益率，較上年同期下滑0.3個百分點至4.1%。

上半年，中國太保在代理人隊伍方面和行業大趨勢相同，人力規模縮減。截至2021年6月30日月均保險營銷員64.1萬人，較上年同期76.6萬人，大規模下降12.5萬人，同比下降16.3%。同時，保險營銷員月均舉績率同比下滑12.4個百分點。

安信證券分析認為，中國太保新單正增長、價值率承壓，新業務價值表現乏力。明顯第二季度新單保費較一季度顯著滑落，主要由于市場競品沖擊、保險需求釋放放緩、隊伍脫落、監管趨嚴等導致行業整體新單較為疲軟。同時受新舊重疾險切換影響，保障性銷售乏力，導致新業務價值下滑。

互聯網醫院短期盈利難

在隨后的業績發布會上，中國太保總裁傅帆介紹稱，上半年，中國太保大健康產業戰略布局邁出關鍵一步。2021年4月，中國太保與紅杉資本、瑞金醫院打造的廣慈太保互聯網醫院正式揭牌運營，并發布首款產品“太醫管家”，自建醫生管理平臺。

廣慈太保互聯網醫院意在以專病、康復醫療為突破口，推動保險與醫療資源的融合。

業內人士評價互聯網醫院牌照是中國太保打通“醫、藥、險”路徑的關鍵節點。

《中國互聯網發展報告（2021）》顯示，互聯網醫療健康市場規模達到1961億元，同比增長47%。

事實上，想走好“醫、藥、險”這條路的不止中國太保一家。例如京東健康（06618. HK）、平安好醫生（01833. HK）均是互聯網大健康中的一員，不過經營狀況似乎都并不樂觀。

上半年，京東健康實現總收入136.4億元，同比增長55.4%，不過凈虧損4.5億元，同比下滑91.5%。

同期，平安好醫生營收38.2億元，同比增長38.91%，凈利虧損8.8億元，虧損同比擴大了3倍。其毛利為10.25億元，同比增長24.8%，不過其毛利率下降26.8%，較上年同期減少3.1個百分點，盈利能力下滑嚴重。

不難看出，京東健康、平安好醫生目前均處于虧損狀態。

平安好醫生對于虧損給出的解釋是，由于公司戰略升級，在渠道、服務和能力方面加大了投入。

同時，平安好醫生首席財務官葉瀾表示，“近兩年是公司的戰略投入期，從整體戰略的投入和整體業務發展情況來看和預期是一致的”，“平安好醫生的盈虧平衡目標依然維持在2024-2025年”。

這似乎從側面印證了保險+醫療模式，想要在短期內就實現盈利是不容易的。

不過，廣慈太保互聯網醫院和平安好醫生相比，還是有所不同的。

中泰證券認為，廣慈太保互聯網醫院和平安好醫生均是為集團客戶提供問診服務，收入也主要源于股東，但廣慈互聯網主打的太醫管家和平安好醫生有 3 個主要區別。

第一，太醫管家直接植入于微信，而好醫生是 APP；第二，太醫管家是以家庭為單位提供服務，而好醫生則是服務于個人；第三，太醫和瑞金醫院合作比較緊密，診療醫生會參加瑞金的規培。

業內人士表示，險企自建互聯網醫院有自身優勢，第一，互聯網醫院將“醫、藥、保”三者結合，增加險企與客戶的互動頻率，有利于打造大健康生態圈的閉環；第二，險企將保險直賠作為支付手段，一站式解決醫療費與醫藥費，并且通過對醫療數據的分析反哺保險模型，實現醫療和保險雙贏。