當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，Coinbase頂著“美國加密貨幣平臺(tái)第一股”的光環(huán)以381美元/股的開盤價(jià)在納斯達(dá)克交易所掛牌上市，當(dāng)日，Coinbase開盤暴漲，一度高達(dá)1120億美元，這讓Coinbase董事長布萊恩?阿姆斯特朗即時(shí)身家超過150

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，Coinbase頂著“美國加密貨幣平臺(tái)第一股”的光環(huán)以381美元/股的開盤價(jià)在納斯達(dá)克交易所掛牌上市，當(dāng)日，Coinbase開盤暴漲，一度高達(dá)1120億美元，這讓Coinbase董事長布萊恩?阿姆斯特朗即時(shí)身家超過150億美元。

美國媒體忍不住驚嘆：一家只有8年歷史的新興交易所在資本市場的表現(xiàn)居然都能夠和老牌銀行巨頭摩根斯坦利一較高下了。

Coinbase的大起大落

19世紀(jì)，美國加州爆發(fā)“淘金熱”，但這批人中最出名的富豪并不是挖金子的，而是向淘金客賣褲子的李維斯與賣水的亞默爾。后人由此總結(jié)：從想致富的人身上致富起來的人，才真正懂得什么是致富之道。

百年時(shí)光過去，在加密貨幣火熱的當(dāng)下，遍布在水電站旁和大山深處的比特幣礦場承載著眾多人的一夜暴富夢想，但是最先實(shí)現(xiàn)突圍的也是從“幣圈人士”身上賺錢的人——加密數(shù)字貨幣交易平臺(tái)。

2010年，Airbnb員工布萊恩?阿姆斯特朗偶然閱讀了比特幣白皮書，由此成為“幣圈人士”。隨著研究的越來越深入，他相信加密貨幣需要像紐約證交所那樣運(yùn)作的平臺(tái)，因而選擇辭職躋身到創(chuàng)業(yè)大軍之中，與伙伴創(chuàng)立了Coinbase。

2012年，Coinbase成為美國第一家持有正規(guī)牌照的加密數(shù)字貨幣交易所，并逐漸發(fā)展成為了美國最大的加密數(shù)字貨幣交易所。阿姆斯特朗提出：“Coinbase之于比特幣，就好比 iTunes之于MP3 。”

2020年，美股行情和數(shù)字加密貨幣都如同脫韁的野馬，一路狂奔。許多在疫情期間收入受到影響的人，紛紛選擇到資本市場放手一搏，加入到炒幣大隊(duì)之中。

Coinbase平臺(tái)上的認(rèn)證個(gè)人用戶一年增長了1100萬，截至2020年12月31日，驗(yàn)證用戶數(shù)量達(dá)到4300萬；平臺(tái)的加密貨幣交易金額高達(dá)1930億美元，同比增長141.7%。

2020年，Coinbase實(shí)現(xiàn)營收12.77億美元，同比增長128%，凈利潤為3.22億美元，約85.8%的收入來自客戶交易手續(xù)費(fèi)。

進(jìn)入到2021年，比特幣仍保持了強(qiáng)勁的態(tài)勢，“幣圈人士”的交易更加頻繁，受此影響，Coinbase的營收也水漲船高。

4月6日，Coinbase發(fā)布了2021年第一季度的財(cái)務(wù)業(yè)績預(yù)報(bào)告，第一季度總收入約為18億美元，凈收入在7.3億美元至8億美元之間，一個(gè)季度超過2020年全年?duì)I收。

截至2021年一季度末，平臺(tái)上存儲(chǔ)的加密貨幣資產(chǎn)已高達(dá)2230億美元，占全球加密貨幣資產(chǎn)的11.3%。認(rèn)證用戶數(shù)達(dá)到5600萬，環(huán)比增加30%；平臺(tái)交易量就增長了近四倍，達(dá)到3350億美元。

短短一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)如此大幅度提升，可見“幣圈”已經(jīng)不再是一個(gè)只屬于圈內(nèi)人士的小眾圈子，加密數(shù)字貨幣越來越走進(jìn)大眾的視野中，成為普通人所選擇和接納的投資方式。

風(fēng)口行業(yè)、成長迅速、技術(shù)門檻高，這就是最受投資人青睞的特質(zhì)。一片大好的市場環(huán)境讓Coinbase迅速推進(jìn)了上市計(jì)劃。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，Coinbase頂著“美國加密貨幣平臺(tái)第一股”的光環(huán)以381美元/股的開盤價(jià)在納斯達(dá)克交易所掛牌上市，標(biāo)志著數(shù)字資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入主流資本市場。

當(dāng)日，Coinbase開盤暴漲，一度高達(dá)1120億美元，這讓Coinbase董事長布萊恩?阿姆斯特朗即時(shí)身家超過150億美元。

但是好景不長，隨著近期各國對(duì)加密貨幣的管控加強(qiáng)，比特幣市值出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。4月18日，比特幣經(jīng)歷閃電式崩盤，一個(gè)小時(shí)內(nèi)暴跌8000美元。

作為交易平臺(tái)，Coinbase的絕大部分收入仍然依賴于交易傭金，一旦幣圈市場低迷公司的業(yè)績就會(huì)縮水，其市值自然和市場對(duì)比特幣的信心息息相關(guān)。

受到比特幣近期動(dòng)蕩的沖擊，4月22日Coinbase市值已回落至590億美元左右，上市才十天就近乎腰斬。

Coinbase是在“割韭菜”？

Coinbase的大起大落似乎也不能完全怪罪于比特幣的動(dòng)蕩，畢竟公司的高管在上市后的一系列“迷幻操作”也著實(shí)讓外界會(huì)心里犯嘀咕。

要強(qiáng)調(diào)的是，Coinbase是納斯達(dá)克首只采用“直接上市”方式IPO的個(gè)股，所謂“直接上市（DPO）”就是公司的流通股無需首次或二次承銷發(fā)行即可在證券交易所掛牌交易，這意味著公司現(xiàn)有股東可以自由出售其所持有的股份。

在招股書中，Coinbase就明確提示，現(xiàn)有股東可能會(huì)在短期內(nèi)出售其A類普通股的股票，存在對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

只是Coinbase的管理層似乎一刻也等不及，出手的速度比市場預(yù)期的還要快。

4月14日，Coinbase董事長兼CEO 布萊恩·阿姆斯特朗便以3筆不同的價(jià)格出售了749999股，套現(xiàn)2.92億美元；首席財(cái)務(wù)官Alesia Haas清倉拋售255500股，套現(xiàn)9932萬美元；董事Marc L Andreessen出售294775股，套現(xiàn)1.12億美元

根據(jù)美國數(shù)據(jù)分析網(wǎng)站GuruFocus統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，短短的幾天內(nèi)，Coinbase內(nèi)部人士合計(jì)拋售了1296.5萬股股票，套現(xiàn)金額接近46億美元。

這種操作雖然合規(guī)，但屬實(shí)是有“割韭菜”的嫌疑。

當(dāng)然，阿姆斯特朗也有自己的理由——Coinbase要套現(xiàn)加碼新業(yè)務(wù)。

現(xiàn)階段，Coinbase的收益主要來自于抽成，收取的費(fèi)用只占交易額的0.57%。一部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨Kraken、Gemini、BitSTAMP等公司的沖擊，平臺(tái)之間的競爭加劇，高利差和交易費(fèi)用將使競爭觸底，交易費(fèi)用最終會(huì)消失，因此對(duì)Coinbase是否有能力維持和延長其盈利能力持有懷疑態(tài)度。

但是對(duì)阿姆斯特朗而言，現(xiàn)在的數(shù)字加密貨幣交易平臺(tái)業(yè)務(wù)只是手段，不是Coinbase的終極目標(biāo)。他預(yù)計(jì)，未來五到十年內(nèi)，公司50%的收入將來自非貿(mào)易來源，一些樂觀的投資人更是認(rèn)為Coinbase將成為“加密界的亞馬遜”。

2016年，阿姆斯特朗就預(yù)測了區(qū)塊鏈的發(fā)展趨勢，并以此制定了Coinbase四個(gè)階段的發(fā)展藍(lán)圖。在他的計(jì)劃中，數(shù)字貨幣交易所只是第二階段區(qū)塊鏈支付網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施。

第三階段，Coinbase要為數(shù)字貨幣應(yīng)用建立入口，降低普通消費(fèi)者使用區(qū)塊鏈應(yīng)用的門檻，阿姆斯特朗認(rèn)為會(huì)誕生WEB瀏覽器同類產(chǎn)品，底層可能是一個(gè)完全由用戶控制的錢包。

到了第四階段，阿姆斯特朗認(rèn)為現(xiàn)有的傳統(tǒng)金融系統(tǒng)將被重建為一個(gè)開放式的網(wǎng)絡(luò)，提供包括匯款、貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、身份信用評(píng)估、商戶處理等服務(wù)，而Coinbase將打造一個(gè)能夠服務(wù)于全球10億人的開放式金融系統(tǒng)應(yīng)用。

數(shù)字貨幣能擺脫“投機(jī)”標(biāo)簽嗎？

2020年初，阿姆斯特朗在博客文章中展望了加密貨幣的下一個(gè)十年。

他提出，未來十年加密貨幣的重點(diǎn)將從上一個(gè)十年的交易和投機(jī)轉(zhuǎn)向?qū)ΜF(xiàn)實(shí)世界的效用，一個(gè)更具可擴(kuò)展性并且包括隱私功能的區(qū)塊鏈會(huì)出現(xiàn)，加密貨幣會(huì)真正促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)自由。

阿姆斯特朗的理想很豐滿，是實(shí)際的情況到底會(huì)不會(huì)如他所預(yù)期的前行是另外一回事兒，經(jīng)濟(jì)自由到底意味著什么都仍值得商榷。

從各種角度，多數(shù)國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)放任個(gè)人企業(yè)來“掛帥”經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向，畢竟企業(yè)的逐利屬性下的完全自由會(huì)給社會(huì)帶來怎樣的弊端，人類歷史已經(jīng)證明過無數(shù)次了。

加密數(shù)字貨幣擺脫“投機(jī)”標(biāo)簽，真正被金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)正眼看待就需要很長的時(shí)間。

2021年以來，誕生之初本意是嘲諷加密貨幣狂熱的惡搞加密貨幣“狗狗幣”在馬斯克和投資者的瘋狂追捧下，漲幅逼近100倍。若是從2020年3月的低點(diǎn)算起，“狗狗幣”價(jià)格上漲超過400倍。

過去一周，“狗狗幣”的總市值更是一度超過600億美元，達(dá)到了0.4377美元/枚。“狗狗幣”的支持者還在網(wǎng)絡(luò)上簽名要求亞馬遜接受“狗狗幣”支付。

“狗狗幣”市值超過了福特汽車、萬豪酒店等著名公司讓美國媒體都忍不住大呼荒唐。受此影響，一系列帶有“動(dòng)物名字”的山寨幣也隨之起飛，秋田犬幣、柴犬幣、寵物幣均在出現(xiàn)了暴漲行情，秋田犬幣的一日內(nèi)漲幅一度超過1000%。

雖然市場看似火熱，但是就連“帶貨狂人”馬斯克都說不出發(fā)行量無限的“狗狗幣”有哪些可以視作其固有價(jià)值的特征，要知道“狗狗幣”最初就被設(shè)計(jì)成無應(yīng)用場景、無技術(shù)創(chuàng)新、無價(jià)值支撐。如果“狗狗幣”泡沫破滅，無數(shù)跟風(fēng)的投機(jī)客會(huì)有“爆倉”的風(fēng)險(xiǎn)。

在這種市場亂象之中，Coinbase的市值容易隨著加密資產(chǎn)的動(dòng)蕩而出現(xiàn)大幅波動(dòng)，在現(xiàn)階段想要成長為亞馬遜一般的全領(lǐng)域平臺(tái)只能算是美好的“理想”。

不過需要強(qiáng)調(diào)的是，阿姆斯特朗本身是一位非常注重合規(guī)的商人，Coinbase在業(yè)務(wù)合規(guī)運(yùn)營方面堪稱業(yè)內(nèi)典范，獲了得眾多的數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營合規(guī)牌照，包括難度最大的紐約金融服務(wù)部門（NYDFS）頒發(fā)的數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)營營業(yè)執(zhí)照。其他加密數(shù)字資產(chǎn)交易所會(huì)發(fā)行自己的交易所代幣，Coinbase堅(jiān)決不涉足相關(guān)業(yè)務(wù)。

因此，Coinbase的率先“突圍”或許能夠給行業(yè)帶來積極的引導(dǎo)，讓更多企業(yè)愿意配合完成對(duì)數(shù)字加密資產(chǎn)的監(jiān)管，共同摸索運(yùn)行與管理框架。

情緒主導(dǎo)的市場回歸到“應(yīng)有的價(jià)值”，加密數(shù)字貨幣才有可能真正成為促進(jìn)全球金融秩序健康發(fā)展的積極因素。