為什么說，門票免費，峨眉山A才能成為大牛股！我在看峨眉山A財報時，有點眼暈，因為里面又是將扣除初步費用后的50%門票分給峨眉山風景區管委會（下文簡稱管委會），又是從門票收入中提取8%的資源保護費，從門票收入中提取5%作為衛生費（這錢交給管委

為什么說，門票免費，峨眉山A才能成為大牛股！

我在看峨眉山A財報時，有點眼暈，因為里面又是將扣除初步費用后的50%門票分給峨眉山風景區管委會（下文簡稱管委會），又是從門票收入中提取8%的資源保護費，從門票收入中提取5%作為衛生費（這錢交給管委會，然后管委會負責打掃）。

看得人捉急，所以，我干脆拉個表格，來看看峨眉山真實的利潤表是怎樣的。

開說之前，我們先觀察最關鍵的指標，看看峨眉山是不是一家管理水平在線的公司。

過去三年，公司的凈資產收益率分別為9.27%、9.23%、9.27%。

也就是，凈資產投入回報率接近10%，價值比較低。

從嚴格意義的投資來講，價值不大。

但我發現，在資產負債表中，貨幣資金高達11.65億，而公司的凈資產只有25.48億。

如果公司將這些多余的現金都拿來分給股東，凈資產將只有13.83億，而后將減少0.21億的利息收入。沒看錯，公司11.65億的存款就產生了0.21億的利息收入，年化收益約1.8%。總利潤將會降至1.85億，對應的凈資產收益率為13.38%。

資產運營效率將會提升一大截，投資價值以肉眼的速度增大。

不過，還是別多想了，這是不可能的事情。

就像峨眉山基本不可能降低門票價格一樣。

事實還會相反，過去三年，公司都在減少分紅力度。

過去三年，凈利潤分紅比率從26.8%降至了23.3%。

好了，我們進入正題，看看峨眉山門票收入都是怎么花的。

2019年，峨眉山A的主要收入來自于門票和纜車收入。

全年營收11.08億，其中門票收入4.45億，纜車收入3.66億，合計占營收的73.19%。這也是我們需要重點關注的部分，至于酒店、旅行社、峨眉雪芽酒、峨眉雪芽茶，暫時拋開。

先來看門票收入板塊的真實利潤表。

2019年全年進山游客398萬人，貢獻門票收入4.45億，人均票價111.81元。

淡季票價110元，旺季160元，由于老人免票、學生半價，人均票價貼近淡季票價。

4.45億的門票收入是這么分的，景區管委會分1.98億，資源保護基金按8%的比例提取0.36億，環境衛生費按5%的比例提取了0.22億。

景點買票是非常合理的事情，因為景點的基建工程需要維護、修繕，人類對自然的影響也需要處理（最直接也是最主要的就是衛生費），這些都是必要開銷。不過，即便兩者相加，也不過只占門票收入的13%。

刨除13%的環境維護費用，即便公司的雜項成本、運營費用和利潤獲取分別占據了10%、16.7%、10%，更主要的份額43.36%是直接用于了造福當地（景區管委會）。

也就是說，每張111.81元的門票，其中48.48元直接用于造福當地，5.59元用以打掃衛生，8.94元用以環境維護，11.18元成為了上市公司利潤，29.85元用于公司運營。

我們也知道，杭州西湖是不掏門票的。

如果咱們把杭州西湖和峨眉山調換一下，就是峨眉山免票，然后政府每年掏0.58億用于自然資源維護和衛生打理。

直接的后果是，峨眉山將不再需要門票管理公司，同時造福當地的資金也會少了2億（這個才是最觸及靈魂的）。

但是，峨眉山A會因此而破產嗎。

如果你這么想，那就太天真了。因為峨眉山A，壓根就不靠賣門票掙錢。

這里自然就要說到峨眉山A的另一個主要業務——纜車。

2019年，峨眉山A纜車收入3.66億，凈利潤2.26億。

33%的營收占比，貢獻了84.32%的利潤，這家公司應該叫峨眉纜車才對。

由于峨眉山太大，纜車對于絕大部分游客來說，絕對是剛需。我第一次上山沒坐纜車，現在再去肯定要坐纜車。

纜車客戶，都是買了票的游客。

我就思考這么個問題：如果峨眉山不收門票了，游客會增加多少，纜車客戶又會增加多少？

想必是一個驚人的爆發！

窺一斑而知全豹，峨眉山如果不收門票，單單對于一家纜車公司來說都是驚天利好。那么對于周邊的消費拉動，又會有多大。

可能只是損失2億的門票分成，多付出0.58億的環境維護費用，帶來的利益將會是想不到的大！

但，這同樣幾乎是不可能的，因為十鳥在林，不如一鳥在手。

白花花的門票收入4.45億，能解決多少就業、編制，況且直接進入口袋的就有2個億，環境維護儲備資金也每年直接增加0.58億，這多香。

不過，如果峨眉山風景區管理委員會是我家的，我會這么做。

首先，圍繞峨眉山山腳好的區位，加大征地力度。當然，這主要是為后續人流量增加后的配套基建做儲備（人多了，地皮自然就貴了）。

其次，將旗下零零散散的景區小賣部經營權、廁所、道路，全部打包賣給峨眉纜車。

做個高價，就用峨眉纜車賬上11.68億來買，當然，光是錢還不夠，還得加上30%的股份，也就是差不多最后把持股權搞到70%以上才好。峨眉山A帳上那么多錢，不拿來分紅，每年分紅力度還在減少，是不是拿來做這個的？

最后，再通過一些協議，將8%門票比例的資源使用費、5%的衛生費，全部轉嫁給峨眉纜車。

這樣還不用當地貼錢，多好。

我們統計下，這么做之后，有哪些好處。

管委會一次性收取6年的門票分成，同時對峨眉纜車擁有足夠多的股份（一鍋燉了）；隨著因為峨眉山不收門票后客流增加，進一步整體拉動峨眉山、樂山地區經濟，特別是峨眉山腳的區域。纜車生意也隨之火爆，掙到足夠多的錢，最終大部分都屬于管委會。

嗯，這里插播一個腦洞。

等峨眉山免門票后，還可以和螞蟻金服合作。

廣告這么打"自從峨眉山不收門票后，消費都更加輕松了。小朋友過10歲生日，一家三口在峨眉山某五星酒店包了大套房。但不巧，爸爸的錢買了峨眉山A停牌拿不出來，怎么辦啊，用花唄啊！"

110元-160元的門票合理嗎？合理，高價門票扶持地方沒有錯。

峨眉山免門票合理嗎？同樣合理，因為那大概率是在脫貧后多方共贏的最佳選擇。