貴州開磷復(fù)合肥價格（開磷）

據(jù)可靠消息，中國磷肥生產(chǎn)商甕福和開磷的合并取得了重大進展，合并儀式將于6月27日左右正式舉行。政府推動使得進展提速貴州省政府間接持有甕福和開磷兩家公司的股份，表示希望提高效率、加快合并進程。合并后的公司（簡稱：貴州磷化）將成為全球第三大磷酸

據(jù)可靠消息，中國磷肥生產(chǎn)商甕福和開磷的合并取得了重大進展，合并儀式將于6月27日左右正式舉行。

政府推動使得進展提速

貴州省政府間接持有甕福和開磷兩家公司的股份，表示希望提高效率、加快合并進程。合并后的公司（簡稱：貴州磷化）將成為全球第三大磷酸和磷礦石生產(chǎn)商。本文分析了合并后，公司可能的結(jié)構(gòu)及其對全球磷化市場的可能影響。

CRU認為，甕福與開磷合并對化肥市場的影響較小，但對磷酸鹽和高附加值產(chǎn)品這樣的利基市場影響較大。

合并后成為全球磷肥巨頭

甕福和開磷大約18個月前進行了合并談判，兩家公司的最大股東均是政府控股的實體。貴州省政府通過省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，擁有開磷控股有限公司100％股權(quán)。甕福近60%的股份由兩個國家政府資本實體持有，而貴州省所占份額較小。

鑒于兩家公司的規(guī)模和所有權(quán)結(jié)構(gòu)，CRU此前的估計是，合并至少需要3~4年才能完成。然而近期合并進程提速，得益于省政府的強力推動，以及甕福董事長于2018年任職開磷董事長。

今年4月，開磷與多家投資者成功簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，總額接近50億元人民幣。 根據(jù)開磷的聲明，簽訂協(xié)議后其資產(chǎn)負債比將降低約10％（2018年3月時其資產(chǎn)負債比為90.4%）。相比之下，甕福在2018年3月的資產(chǎn)負債比為77.7％。 這兩家公司在2018年共生產(chǎn)了600萬噸的DAP（磷酸二銨），占中國DAP總產(chǎn)量的22％。甕福與開磷合并后將超過云南的云天化集團（YTH），成為中國最大的磷肥企業(yè)。貴州磷化也將成為全球第三大磷酸和磷礦石生產(chǎn)企業(yè)，僅次于OCP和Mosaic。

兩家公司在貴州省開采沉積礦床，開磷的開陽磷礦是中國最大的磷礦，年產(chǎn)量90萬噸。三個礦山的巖石進行選礦后獲得P2O5品位為32-33％，質(zhì)量高于中國其他地區(qū)。

兩家公司均進行少量出口。開磷為國內(nèi)市場近200萬噸產(chǎn)品，主要供應(yīng)湖北，與其他低品位巖石混合后生產(chǎn)磷酸，用于生產(chǎn)DAP和MAP。 開磷運營中國規(guī)模最大、成本最低的DAP和MAP生產(chǎn)設(shè)施。其位于大水和息烽的資產(chǎn)均位于貴州省，靠近開陽磷礦。甕福在貴州只有一個下游資產(chǎn)，即福泉工廠，同樣靠近該公司運營的兩個磷礦。

甕福開磷的出口成本位于國內(nèi)最低水平。位于貴州的設(shè)施距離南方的北海港和湛江港近1000公里，雖然其離岸成本較低，但內(nèi)陸運輸成本高昂。然而，甕福開磷規(guī)模大且易獲得高品位和低成本的磷礦石，使其工廠成本仍遠低于其他磷礦企業(yè)。位于貴州省以外的工廠則受益于從其他大宗商品生產(chǎn)轉(zhuǎn)移而來的低成本硫酸。

市場重疊主要局限于中國境內(nèi)

甕福和開磷生產(chǎn)的化肥均有60％左右在中國國內(nèi)銷售，這意味著合并后的公司將有部分市場重疊。甕福開磷將占中國磷酸總產(chǎn)量的近20％，占DAP產(chǎn)能的30％以上。雖然合并后的總產(chǎn)能將明顯增加，但市場上仍然將有充分的競爭，足以消除市場集中度過高的擔(dān)憂。

甕福和開磷出口市場上的重疊有限。雖然兩家公司都向印度和東南亞出口，但開磷在印度市場的份額更大，而甕福的優(yōu)勢則在東南亞。開磷還向巴基斯坦和中東大量出口，計劃拓展非洲市場。甕福的銷量集中于大洋洲和東南亞，在澳大利亞擁有分銷資產(chǎn)。開磷的出口主要是通過其貿(mào)易分公司Aries以現(xiàn)貨方式交易，而甕福主要通過合約進行出口。

合并后的公司將擁有更多的磷礦石供應(yīng)靈活性，可能會為貴州省以外的非綜合工廠提供更多的磷礦石，或?qū)⒔档统杀尽?兩家公司都有額外的磷礦石儲量待開發(fā)，目前幾個項目被CRU評為初級項目， 尤其是開磷擁有的年產(chǎn)量1000萬噸的Yangshui項目。

CRU預(yù)計合并后的公司不會出口更多磷礦石，增加的產(chǎn)量主要在國內(nèi)銷售。 合并將加強推動磷化產(chǎn)品多樣化 與中國大多數(shù)磷化企業(yè)一樣，兩家公司都在大力推動產(chǎn)品供應(yīng)多元化，以應(yīng)對國內(nèi)需求下滑。

甕福最為積極主動，在世界各地提供技術(shù)服務(wù)（例如，最近致力于幫助沙特阿拉伯解決磷礦石選礦問題），同時也提供護一系列多樣化的產(chǎn)品。甕福生產(chǎn)磷酸鹽，動物飼料磷酸鹽，NPK和NPS肥料，以及水溶性肥料（water solublefertilizer grades）。

甕福目前是全球最大的純化磷酸生產(chǎn)商，并計劃在該領(lǐng)域繼續(xù)擴張。 開磷主要以肥料為導(dǎo)向，其生產(chǎn)水溶性肥料，NPK和NPS的也已在近期變得多樣化。CRU認為甕福開磷將繼續(xù)走多元化路線， 這將引起全球利基市場中的磷化生產(chǎn)商的警惕。

此次合并將如何影響中國和全球磷化市場？

合并之后甕福開磷將成為全球第三大磷化企業(yè)，并且合并將有助于提高整個公司的效率。中期來看，它將在控制中國市場供應(yīng)方面發(fā)揮重要作用。這最終將對全球磷化產(chǎn)品定價起到?jīng)Q定性作用，中國將繼續(xù)作為全球邊際/搖擺生產(chǎn)國。鑒于甕福開磷對國內(nèi)磷礦石市場的控制，其定價策略最終將成為決定中國境內(nèi)生產(chǎn)邊際成本的主要因素，進而影響全球價格。它還將在控制中國供應(yīng)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，近幾個月來，隨著價格和國內(nèi)需求的急劇下降，中國的供應(yīng)已經(jīng)下滑。

鑒于兩家公司的出口市場重疊有限，CRU預(yù)計在競爭方面，此次合并對國際化肥市場的影響有限。對該行業(yè)的一些規(guī)模較小，更加細分的利基市場可能會產(chǎn)生更明顯的影響。如果甕福開磷決定將更多產(chǎn)能投入到純化磷酸及其相關(guān)產(chǎn)品，可能會對該領(lǐng)域其他企業(yè)造成壓力。

總的來看，合并是合理的，并且也已醞釀多時。短期內(nèi)對市場造成的影響有限，但是鑒于其在中國市場的成本和定價方面舉足輕重，且正在采取多樣化的市場戰(zhàn)略，甕福開磷將會是未來全球磷化工行業(yè)最重要的企業(yè)之一。

來源：CRU