科技改變生活 · 科技引領未來
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這是熊貓貝貝的第991篇原創(chuàng)文章：就當全世界的關注和目光都被俄烏沖突和俄羅斯是如何反擊歐美經(jīng)濟圍剿和金融制裁的時代大戲的同時，這個世界上還有很多國家，在經(jīng)濟和金融領域，有著暗流涌動的動靜和變化：動態(tài)很多，信息過載，但是絕對值得關注的一個動向
這是熊貓貝貝的第991篇原創(chuàng)文章：
就當全世界的關注和目光都被俄烏沖突和俄羅斯是如何反擊歐美經(jīng)濟圍剿和金融制裁的時代大戲的同時，這個世界上還有很多國家，在經(jīng)濟和金融領域，有著暗流涌動的動靜和變化：
動態(tài)很多，信息過載，但是絕對值得關注的一個動向，就是日元匯率的異動：
日元兌美元匯率（圖片來源：網(wǎng)絡）
從上圖可以看到，在2022年元旦后，隨著美聯(lián)儲不斷提高加息預期，日元也進入一個貶值通道。
但在持續(xù)貶值3個月后，本月日元進入一個加速貶值的通道。
3月份日元最大貶值幅度達到驚人的7.9%，這對于一國匯率來說是相當大的貶值幅度。
俄羅斯打烏克蘭，兩邊兄弟反目，血戰(zhàn)未分勝負，誰能想到竟然把日元先打垮了！
本月相比日元來說，之前也一直跌跌不休的歐元，本月倒是沒怎么跌。
歐元的走勢非常穩(wěn)定，即使在2022年俄烏沖突爆發(fā)以來造成的經(jīng)濟沖擊和金融動蕩過程中受到影響，但是相對的漲跌都比較可控，沒有暴漲暴跌，而隨著俄烏局勢逐漸的明朗化，就算歐元走弱，也保持了2020年5月份一致的貨幣強度和幣值表現(xiàn)。
嗯，老歐洲底子厚，雖然歐盟散裝，各自為陣，但是畢竟海盜出身，曾經(jīng)通過侵略和殖民攢下的家底，以及工業(yè)革命紅利的基礎，對比之下，歐元的表現(xiàn)覺得可以說穩(wěn)定而又堅挺。
當然，我們中國的人民幣表現(xiàn)，同樣重要：
人民幣匯率在3月份因為經(jīng)歷了疫情波動感染，疊加美聯(lián)儲加息因素，有一定的現(xiàn)實貶值壓力，但整個3月份人民幣也只是小幅貶值，從1美元兌換6.31人民幣，貶值到6.38人民幣，波動并不大。
更直接一點說，支撐人民幣匯率的中國出口貿(mào)易，即使在疫情沖擊之下，國內(nèi)PMI處于收縮區(qū)間（2022年3月中國PMI低于50%，處于收縮區(qū)間），全球市場對中國制造和商品的需求依然保持穩(wěn)健強勁的狀態(tài)。
所以，2022年3月的日元貶值，是比較典型因為日本自身因素，以及日本國內(nèi)經(jīng)濟的現(xiàn)實情況，所出現(xiàn)的比較特殊和極端現(xiàn)象。
為何日元會出現(xiàn)如此詭異的突然貶值動向？
日元持續(xù)貶值，將帶來哪些連鎖式的影響關聯(lián)？
日元貶值這件事，釋放了什么重要的全球經(jīng)濟信號？
這篇文章，就將從專業(yè)，有依有據(jù)的的角度出發(fā)，和各位朋友對上面提出來的幾個問題，進行深入的討論，分析還有研究。
內(nèi)容硬核，錯過不再。（這行文字是寫完全文以后回來補充的，文章內(nèi)容有些復雜燒腦……如果有理解的困難，歡迎留言，有問必答！）
以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。
PS：
（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）
選擇大于努力，思維決定層次，是任何時代任何環(huán)境下的重要規(guī)則。
1
為什么日元貶值異動值得關注？
客觀來說，從中國和中國人的角度，對于“小日子過得還不錯”的日本這個國家，是沒有關注的動力和興趣的，但是從經(jīng)濟研究的角度來看，日本的經(jīng)濟模式和運行邏輯，對于中國的經(jīng)濟發(fā)展，是非常有借鑒意義的。
過去53年來，全世界只有中國的經(jīng)濟超過了日本，日本早在1968年就已經(jīng)成為了世界第二大經(jīng)濟體，直到2010年才被中國超越。
不是超越了就能得意，經(jīng)濟對比要看自身條件，日本才多大地方，多少人口？
僅僅相當于中國云南省的國土面積，1.26億人口，經(jīng)濟體量就能實現(xiàn)長期全球第二，而且在1990年廣場協(xié)議以后，日本國內(nèi)制造業(yè)，科技，還有工業(yè)都被美國掌控和掏空的情況下，還能長期保持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定，有一說一，在經(jīng)濟的維度來看，這個讓中國承受了近現(xiàn)代侵略恥辱的彈丸小國，絕對是一個值得警惕和注意的厲害角色和必然對手。
說厲害，是日本雖小，人口雖少，但是搞經(jīng)濟，穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟運行的手段有目共睹；
說對手，從立場角度來看，日本從二戰(zhàn)戰(zhàn)敗以后，就事實上已經(jīng)成為了美國海外殖民地附屬國（美軍基地駐地），是美國的全球戰(zhàn)略布局中的關鍵棋子，雖然和中國的地理關系更近，但是立場不同，不共戴天。
只要稍微關心全球經(jīng)濟的人都應該知道，這個世界上有三個公認的經(jīng)濟泡沫：美國股票，中國房產(chǎn)，還有最后一個，就是日本債券。
當然，市場經(jīng)濟背景之下，能維持住的經(jīng)濟泡沫就是經(jīng)濟增長的支柱和核心，一說泡沫就覺得是風險，是貶義的觀點，還停留在計劃經(jīng)濟時代。
經(jīng)濟增長，必然伴隨泡沫，如果泡沫能夠被財富增量夯實，那么泡沫就不是危險，如果因為經(jīng)濟問題或外來沖擊等等的因素被刺破，那么經(jīng)濟泡沫對應的就是危機，沖擊，還有風險。
就這么簡單直白。再小的生意都要有利潤支持，既然有利潤的存在，就一定會有泡沫。
要弄清楚日元匯率變動的影響，那么就要把日本在二戰(zhàn)以后的經(jīng)濟模式弄清楚。
歷史上幾次日元大貶值，都不一般：2001、2008、2015年。
各國央行都在博弈，試圖把周期之痛移嫁到別國，尤其是美日。
大道至簡的角度，有一個美元指數(shù)不得不說：
美元指數(shù)（US Dollar Index®，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。
日元是僅次于歐元的貨幣權重組成部分，13.6%的占比，而且是美元指數(shù)中唯一的亞洲貨幣。
說明了什么問題？日本經(jīng)濟本質(zhì)上，是美國的美元霸權體系中，一個組成部分。
雖然披著日本貨幣主權的外殼，但本質(zhì)上，日元是錨定美元的附屬貨幣，簡單理解，就相當于信用卡的主卡和副卡一個意思。
喜歡借債的往往是那些相對發(fā)達的國家，可以說越是發(fā)達越喜歡借債。
到2020年，債務/GDP比例達到124.2%，新興市場國家則是60.8%，新興市場遠低于全球的總數(shù)據(jù)，可見，發(fā)達國家明顯的拉高了這一數(shù)據(jù)，像非洲和亞洲大部分國家的負債率都相對較低。
美國作為世界第一大經(jīng)濟體，一直都是靠借債發(fā)展，美元在世界是通用貨幣，且在歷史上百年來積累的信譽，很多國家都會購買美國每年發(fā)行的國債。不過，只要經(jīng)濟在發(fā)展，就有錢支付利息，美國可以繼續(xù)發(fā)債。
對應到上面日元的邏輯，這就是日本經(jīng)濟發(fā)達的真相：披著日元的皮，跟在美元背后對發(fā)展中國家和新興市場國家，進行金融掠奪，財富轉移。
具體一點，日本的經(jīng)濟，完全是通過和美元綁定的日元，向全世界發(fā)行國家債券，撐起來的。日本經(jīng)濟規(guī)模，實際上就是債務規(guī)模。
日元貶值，特別是像2022年3月份這樣的大幅度波動貶值，實際意義可以借鑒俄羅斯的盧布貶值，簡單來說，就是全世界的資本，對日本經(jīng)濟的信任度降低，不買日本債券的賬了，大量拋出日本的債券，換回美元。
而美元又在加息周期啟動階段，日本還在持續(xù)寬松，在強美元和弱日元的關系下，日元就出現(xiàn)了明顯的貶值情況。
日元貶值，就會造成日本國債收益率上漲，加大日本國家外匯結算的壓力，一旦形成擠兌，那么全世界三大經(jīng)濟泡沫之一的日本債券，就有破碎的危險，原本經(jīng)濟就處于蕭條的日本，或許將迎來第二輪的經(jīng)濟泡沫破碎，直接國家破產(chǎn)，退出發(fā)達國家陣營，徹底淪為債務壓垮的落后國家。
對于中國來說，這是不是好事？不一定。
因為二戰(zhàn)日本侵略中國的背景，其實就是日本國內(nèi)經(jīng)濟崩潰，民不聊生，為了獲得外來財富維持國家運行，日本才悍然發(fā)動全面侵略戰(zhàn)爭。如果日本經(jīng)濟崩潰了，按照這種狹小國家被逼到絕路上，必然會狗急跳墻瘋狗咬人的規(guī)律來看，或許會給這個世界，帶來更多的不確定性風險。
2
復盤過往日元的幾次貶值，看懂此次日元貶值表現(xiàn)的本質(zhì)所在。
因為日本特殊的高度金融化，和相對穩(wěn)定的經(jīng)濟產(chǎn)出表現(xiàn)，過去幾十年里面，日元甚至一度被全球資本看做是避險貨幣，日元貶值是風險偏好上升的指標，這大概能解釋最近歐美市場的躁動。
拉長周期看，日元1985年后出現(xiàn)過多次過山車式漲跌。
第一次是10年時間的大漲，從250升到80附近，大概3倍；
1995到1998又從80跌到150附近，貶了近一半。
其后10年間，日元大起大落，2008年金融危機后，日元快速升值，兌英鎊最大差不多有100%的升幅，兌美元也升值了約50%。
日本是世界上最早進入量化寬松的國家，在經(jīng)歷90年代泡沫和97年亞洲金融危機后，1998年開始，日本就進入漫長的量化寬松在周期。
這個可以從利率上看出來，日本在1998年進入0利率時代后，過去這20多年基本都沒有加息過。
只有2007年有過小幅的加息，但2008年之后，就從未再加息過。
貨幣邏輯比較復雜，直接給大家說結論，日本憑借曾經(jīng)的工業(yè)和制造業(yè)，長期全球舉債，然后對內(nèi)超發(fā)貨幣，進行寬松，而這些錢，并沒有進入日本的經(jīng)濟環(huán)境，而是出海進行投資，高度金融化，跟著美元在全世界進行抄底和掠奪，事實上，日元因為有美元錨定，在全球金融和資本市場長期以來也是強勢貨幣。
強勢貨幣匯率暴跌，那就只能說貨幣背后的國家，經(jīng)濟回報的信心出現(xiàn)問題了。
1997年亞洲金融危機，一個可能的事實至今仍被忽略：日元大幅度貶值，引發(fā)其他東亞國家競爭性貶值，進而演變成慣性貶值，最終觸發(fā)這場危機。
日元大幅貶值，對亞洲其他經(jīng)濟體后來的出口造成嚴重沖擊，并由此引發(fā)市場信心的喪失。大量國際投機者涌入這些經(jīng)濟體貨幣匯率先后大幅無序貶值，危機蔓延到整個金融經(jīng)濟領域。本輪日元貶值引發(fā)的動蕩幾成定局，而且目前的形勢比1997年更為復雜，極有可能演變成嚴重的全面危機。
說白了，就是日本有美國撐腰，匯率走強的時候，以軟銀這樣的資本公司形式全球投機抄底，日本資本集團就相當于美國華爾街的白手套，高度金融化驅動借來的債務進行投機。
匯率走弱的時候，日本率先擺爛，對于貶值日本央行樂見其成。
因為在日元走弱的情況下，只要結算地位不被取代（盧布是因為被踢出結算系統(tǒng)而貶值），那么對于日本來說，就是用通脹對沖債務的好機會：
日本是全球負債率最高的國家，這可能有許多人不了解。
截止到2021年底，日本債務規(guī)模達到了12.69萬億美元。而GDP為僅4.94萬億美元，債務占GDP比重達到256.9％，是美國的近2倍的負債率。
日本不推向市場注水，并不僅僅因為疫情，而是因為一直以來低迷的經(jīng)濟。
從上世紀90年代開始，日本的債務就加重了，當時日本經(jīng)歷了經(jīng)濟泡沫，且造成了嚴重的影響。政府舉債救助企業(yè)，導致了債務的上升，1994年負債率超過了80%。
但即使如何，日本還是不能短期走出危機，反而又遇上了1998年金融危機，日本負債率再一次升到113%。
在那之后，日本經(jīng)濟發(fā)展停滯沒有起色，負債卻一路走高。
這一次日元貶值，那么對于高度金融化的日本海外資本投資模式來說，隨著海外資本的回流的美元，能夠有效對沖掉日本的部分國家債務。
日本的國債，被戲稱為薛定諤的貓，規(guī)模太大，而通過日本國內(nèi)的經(jīng)濟增長是無法維持的。
1990年年來，歷任首相不斷想辦法，不斷放水，卻難以提高日本的通脹率，日本是少見的一個長期通縮的國家。還有日本老齡化嚴重，使社會福利負擔重，預計債務很難降下來。
而日元貶值，就能讓日本的國內(nèi)資產(chǎn)和出口成為資本看好的洼地，說白了，就是截留美元加息引發(fā)的全球美元潮汐的胡，用貶值來吸引全球資本幫助日本稀釋債務。
是不是覺得有些復雜？簡化一點，那就是美國把日本當兒子，將日本經(jīng)濟和美元掛鉤，金融一體化，然后在美元加息周期里面，日本反而加大寬松，截胡美國爹的美元回流。
果然是日本，下克上，趁人之危，毫無原則，不愧是“重小節(jié)而輕大義”腳盆雞。
本質(zhì)上，日本央行對日元匯率的態(tài)度，就是想渾水摸魚，抓住機會，擺爛耍賴。
3
作為現(xiàn)代貨幣理論MMT實踐者的日本，如果經(jīng)濟泡沫再次破滅，會有什么結果？
日元和美元高度關聯(lián)，而日元的匯率，包括日本國家的信用維持的重要前提是，日本龐大的海外資產(chǎn)可以源源不斷創(chuàng)造大量利潤回流日本。
想要憑借被廣場協(xié)議搬空掏光的日本制造和工業(yè)科技創(chuàng)造財富還賬？做夢呢？
想要依靠低欲望，低增長的日本國內(nèi)經(jīng)濟和消費市場來創(chuàng)造經(jīng)濟增量解決債務？笑掉大牙！
日本的經(jīng)濟能夠在持續(xù)寬松下不發(fā)生通脹，甚至長期通縮，很大的支撐，就是日本資本集團在海外大量進行的投資，能夠源源不斷回流金融財富，幫助日本政府維系債務利息。
能穩(wěn)住利息就不錯了，至于債務本金，GDP2.6倍，開什么玩笑？把日本賣兩次都還不上！
從1990年以后，日本國家銀行增發(fā)的鈔票，大部分都流向了富人，很少能流通到普通民眾手里。
這使得日本當前的貧富差距問題是越來越嚴重，富的人群越富，普通民眾大部分一直原地踏步，少部分則越來越窮。
很簡單，增發(fā)鈔票都被資本集團拿到海外投資，不僅如此，對國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)壓榨也沒有停過，舉債投資，用投資回報供養(yǎng)債務利息，就這么簡單。
可以看到，在1990年日本泡沫破裂之后，日本人的平均工資水平，在這么多年里，基本是處于一個長期停滯，甚至小幅下降的狀態(tài)。
換句話說，絕大多數(shù)普通民眾，并沒有從日本央行這樣的大印鈔中獲益，收入并沒有隨之增高。
日本這么多年印了那么多鈔票，但大部分都流到了銀行、企業(yè)、國債和股票市場里，并沒有流到民眾手里，那么通貨膨脹率自然就上不去了。
再加上日本社會老齡化十分嚴重，年輕人又陷入低欲望的佛系時代，整體消費欲望一直很低迷。
所以過去這么多年，日本才會長期保持通縮狀態(tài)。那么有一個關鍵的問題，日本2.6倍的國債，很明顯加上海外資產(chǎn)也是資不抵債，那么日本全世界借了這么多錢，去哪里了？
現(xiàn)在知道為什么日本要叫美國爸爸了吧？細節(jié)說明一切：
事實上，日本的國內(nèi)是沒有經(jīng)濟泡沫的，而是全部押注在海外以日本資本和金融集團持有的各類資產(chǎn)上面，說是日元資產(chǎn)，本質(zhì)上還是美元資產(chǎn)。
目前日本在海外還有很多資產(chǎn)，同時也是美債海外第一大持有者，達到了1.3萬億美元。還有就是日本很多企業(yè)在海外投資，資產(chǎn)規(guī)模很龐大，所以很多人說海外還有一個日本。
也許正是這些，給日本政府足夠的信心，還可以負債前行。但日本經(jīng)濟卻在實際不上，為此負出了很大的代價。
嚴格意義上來說，日本是屬于嚴重的資不抵債，海外資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤只夠維持債務利息，而實現(xiàn)這樣的經(jīng)濟必須的信用，是來自于背后的美國資本。
日本匯率貶值，對日本國內(nèi)其實影響不大，但是對于海外資產(chǎn)來說，問題就大了，
日元貶值，不會在國內(nèi)帶來通脹沖擊，但是會對美元產(chǎn)生強烈吸引，就好比俄烏沖突以后，華爾街資本不顧制裁直接抄底俄羅斯海外金融資產(chǎn)一個意思，日本匯率下行，甚至主動刺破日本貨幣寬松的泡沫，未嘗不是一種偷梁換柱，對沖債務的做法。
嘴上叫爸爸，手上捅刀子，所謂日本，不過如此。
而日本國家如果放任匯率繼續(xù)下行，那么很有可能美元的加息周期還沒有完成美元潮汐，就會提前刺破很多新興市場國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟泡沫，畢竟資本沒有道德可言，日元貶值，日元資產(chǎn)就會成為資金黑洞，然后經(jīng)濟危機，就此爆發(fā)。
寫在最后：
日元匯率的詭異動態(tài)，是全球經(jīng)濟危機即將爆發(fā)以前的一個重要信號嗎？
日本長期以來的舉債過小日子的模式，有一個很重要的前提，其實和美國一樣，要求全球化經(jīng)濟持續(xù)保持快速增長，讓日本海外投資（美元資本也是一樣）持續(xù)正收益。
那么因為資產(chǎn)升值和利潤產(chǎn)出，可以源源不斷的為日本提供收入支持。
只要這樣的增長能保持，日本的債務游戲就能玩下去，而一旦全球化倒退，海外資產(chǎn)開始出現(xiàn)虧損，那么日本的這套債務循環(huán)，就將徹底崩盤。
日元匯率暴跌，是資本市場拋棄日元，不再信任日本國家信用的典型表現(xiàn)，現(xiàn)在美國通脹如此嚴重，就是美國過去兩年無節(jié)制大印鈔所產(chǎn)生的的惡果。
美國進入加息周期，全球資本開始回流，全球化因為俄烏沖突出現(xiàn)階段性衰退和倒退，不確定性劇增，資本最是精明，即使日本算美國的經(jīng)濟殖民地，但是總是不如美國的國家信用可靠的，日本國債收益率再高，還是不如美國國債來的靠譜。
多方疊加，日本國債被無情拋售，匯率暴跌有什么奇怪的？
日元貶值，事實上已經(jīng)給全球經(jīng)濟危機敲響了警鐘：
日本國內(nèi)原本就是通縮的經(jīng)濟環(huán)境，不具備加息條件，海外日元又錨定美元，美元都因為加息開始回流（特別是加息預期強烈的，買的越早，越能套取利差收益，而且沒有風險），要穩(wěn)住日本國內(nèi)經(jīng)濟，難道指望“令和猛男”的這一代日本年輕人，勒緊腰帶，奮發(fā)圖強創(chuàng)造財富嗎？
歷史再一次押著相同的注腳而來，上一次面對這樣的經(jīng)濟困境，日本悍然發(fā)動了侵略戰(zhàn)爭，這一次呢？
日本經(jīng)濟的困局和風險，或許將成為后疫情時代，全球經(jīng)濟危機爆發(fā)的前奏曲。
從有立場的中國人角度，客觀來說，對于日本當前的經(jīng)濟困境，甚表期待。
美國現(xiàn)在已經(jīng)顧不上照顧日本的國家經(jīng)濟了，而日本扯著美國和美元的信用全球金融吸血的生意也出現(xiàn)了危機。
似乎一切都在暗喻為中國的崛起提前做好的鋪墊。
不怕沒有對手，但是最怕虛偽，兩面三刀，而且針對性很強，生命力很強的蟑螂對手。
這樣的對手，自己把自己玩死，那豈不是天公作美？
只要沒有美元資產(chǎn)，日本國家信用破產(chǎn)，債務暴雷，日本資本集團倒閉，和我們中國有什么關系？
要怪，也只能怪日本的美元爸爸吧？今天的中國，早已不是曾經(jīng)那個軟弱的國家，連日本的美國爸爸都沒辦法轉移通脹和經(jīng)濟風險，就憑日本也敢想？
如此精彩，拭目以待。
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以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛
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馬夕東