科技改變生活 · 科技引領未來
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這是熊貓貝貝的第991篇原創文章：就當全世界的關注和目光都被俄烏沖突和俄羅斯是如何反擊歐美經濟圍剿和金融制裁的時代大戲的同時，這個世界上還有很多國家，在經濟和金融領域，有著暗流涌動的動靜和變化：動態很多，信息過載，但是絕對值得關注的一個動向
這是熊貓貝貝的第991篇原創文章：
就當全世界的關注和目光都被俄烏沖突和俄羅斯是如何反擊歐美經濟圍剿和金融制裁的時代大戲的同時，這個世界上還有很多國家，在經濟和金融領域，有著暗流涌動的動靜和變化：
動態很多，信息過載，但是絕對值得關注的一個動向，就是日元匯率的異動：
日元兌美元匯率（圖片來源：網絡）
從上圖可以看到，在2022年元旦后，隨著美聯儲不斷提高加息預期，日元也進入一個貶值通道。
但在持續貶值3個月后，本月日元進入一個加速貶值的通道。
3月份日元最大貶值幅度達到驚人的7.9%，這對于一國匯率來說是相當大的貶值幅度。
俄羅斯打烏克蘭，兩邊兄弟反目，血戰未分勝負，誰能想到竟然把日元先打垮了！
本月相比日元來說，之前也一直跌跌不休的歐元，本月倒是沒怎么跌。
歐元的走勢非常穩定，即使在2022年俄烏沖突爆發以來造成的經濟沖擊和金融動蕩過程中受到影響，但是相對的漲跌都比較可控，沒有暴漲暴跌，而隨著俄烏局勢逐漸的明朗化，就算歐元走弱，也保持了2020年5月份一致的貨幣強度和幣值表現。
嗯，老歐洲底子厚，雖然歐盟散裝，各自為陣，但是畢竟海盜出身，曾經通過侵略和殖民攢下的家底，以及工業革命紅利的基礎，對比之下，歐元的表現覺得可以說穩定而又堅挺。
當然，我們中國的人民幣表現，同樣重要：
人民幣匯率在3月份因為經歷了疫情波動感染，疊加美聯儲加息因素，有一定的現實貶值壓力，但整個3月份人民幣也只是小幅貶值，從1美元兌換6.31人民幣，貶值到6.38人民幣，波動并不大。
更直接一點說，支撐人民幣匯率的中國出口貿易，即使在疫情沖擊之下，國內PMI處于收縮區間（2022年3月中國PMI低于50%，處于收縮區間），全球市場對中國制造和商品的需求依然保持穩健強勁的狀態。
所以，2022年3月的日元貶值，是比較典型因為日本自身因素，以及日本國內經濟的現實情況，所出現的比較特殊和極端現象。
為何日元會出現如此詭異的突然貶值動向？
日元持續貶值，將帶來哪些連鎖式的影響關聯？
日元貶值這件事，釋放了什么重要的全球經濟信號？
這篇文章，就將從專業，有依有據的的角度出發，和各位朋友對上面提出來的幾個問題，進行深入的討論，分析還有研究。
內容硬核，錯過不再。（這行文字是寫完全文以后回來補充的，文章內容有些復雜燒腦……如果有理解的困難，歡迎留言，有問必答！）
以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。
PS：
（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）
選擇大于努力，思維決定層次，是任何時代任何環境下的重要規則。
1
為什么日元貶值異動值得關注？
客觀來說，從中國和中國人的角度，對于“小日子過得還不錯”的日本這個國家，是沒有關注的動力和興趣的，但是從經濟研究的角度來看，日本的經濟模式和運行邏輯，對于中國的經濟發展，是非常有借鑒意義的。
過去53年來，全世界只有中國的經濟超過了日本，日本早在1968年就已經成為了世界第二大經濟體，直到2010年才被中國超越。
不是超越了就能得意，經濟對比要看自身條件，日本才多大地方，多少人口？
僅僅相當于中國云南省的國土面積，1.26億人口，經濟體量就能實現長期全球第二，而且在1990年廣場協議以后，日本國內制造業，科技，還有工業都被美國掌控和掏空的情況下，還能長期保持國內經濟穩定，有一說一，在經濟的維度來看，這個讓中國承受了近現代侵略恥辱的彈丸小國，絕對是一個值得警惕和注意的厲害角色和必然對手。
說厲害，是日本雖小，人口雖少，但是搞經濟，穩定國內經濟運行的手段有目共睹；
說對手，從立場角度來看，日本從二戰戰敗以后，就事實上已經成為了美國海外殖民地附屬國（美軍基地駐地），是美國的全球戰略布局中的關鍵棋子，雖然和中國的地理關系更近，但是立場不同，不共戴天。
只要稍微關心全球經濟的人都應該知道，這個世界上有三個公認的經濟泡沫：美國股票，中國房產，還有最后一個，就是日本債券。
當然，市場經濟背景之下，能維持住的經濟泡沫就是經濟增長的支柱和核心，一說泡沫就覺得是風險，是貶義的觀點，還停留在計劃經濟時代。
經濟增長，必然伴隨泡沫，如果泡沫能夠被財富增量夯實，那么泡沫就不是危險，如果因為經濟問題或外來沖擊等等的因素被刺破，那么經濟泡沫對應的就是危機，沖擊，還有風險。
就這么簡單直白。再小的生意都要有利潤支持，既然有利潤的存在，就一定會有泡沫。
要弄清楚日元匯率變動的影響，那么就要把日本在二戰以后的經濟模式弄清楚。
歷史上幾次日元大貶值，都不一般：2001、2008、2015年。
各國央行都在博弈，試圖把周期之痛移嫁到別國，尤其是美日。
大道至簡的角度，有一個美元指數不得不說：
美元指數（US Dollar Index®，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。
日元是僅次于歐元的貨幣權重組成部分，13.6%的占比，而且是美元指數中唯一的亞洲貨幣。
說明了什么問題？日本經濟本質上，是美國的美元霸權體系中，一個組成部分。
雖然披著日本貨幣主權的外殼，但本質上，日元是錨定美元的附屬貨幣，簡單理解，就相當于信用卡的主卡和副卡一個意思。
喜歡借債的往往是那些相對發達的國家，可以說越是發達越喜歡借債。
到2020年，債務/GDP比例達到124.2%，新興市場國家則是60.8%，新興市場遠低于全球的總數據，可見，發達國家明顯的拉高了這一數據，像非洲和亞洲大部分國家的負債率都相對較低。
美國作為世界第一大經濟體，一直都是靠借債發展，美元在世界是通用貨幣，且在歷史上百年來積累的信譽，很多國家都會購買美國每年發行的國債。不過，只要經濟在發展，就有錢支付利息，美國可以繼續發債。
對應到上面日元的邏輯，這就是日本經濟發達的真相：披著日元的皮，跟在美元背后對發展中國家和新興市場國家，進行金融掠奪，財富轉移。
具體一點，日本的經濟，完全是通過和美元綁定的日元，向全世界發行國家債券，撐起來的。日本經濟規模，實際上就是債務規模。
日元貶值，特別是像2022年3月份這樣的大幅度波動貶值，實際意義可以借鑒俄羅斯的盧布貶值，簡單來說，就是全世界的資本，對日本經濟的信任度降低，不買日本債券的賬了，大量拋出日本的債券，換回美元。
而美元又在加息周期啟動階段，日本還在持續寬松，在強美元和弱日元的關系下，日元就出現了明顯的貶值情況。
日元貶值，就會造成日本國債收益率上漲，加大日本國家外匯結算的壓力，一旦形成擠兌，那么全世界三大經濟泡沫之一的日本債券，就有破碎的危險，原本經濟就處于蕭條的日本，或許將迎來第二輪的經濟泡沫破碎，直接國家破產，退出發達國家陣營，徹底淪為債務壓垮的落后國家。
對于中國來說，這是不是好事？不一定。
因為二戰日本侵略中國的背景，其實就是日本國內經濟崩潰，民不聊生，為了獲得外來財富維持國家運行，日本才悍然發動全面侵略戰爭。如果日本經濟崩潰了，按照這種狹小國家被逼到絕路上，必然會狗急跳墻瘋狗咬人的規律來看，或許會給這個世界，帶來更多的不確定性風險。
2
復盤過往日元的幾次貶值，看懂此次日元貶值表現的本質所在。
因為日本特殊的高度金融化，和相對穩定的經濟產出表現，過去幾十年里面，日元甚至一度被全球資本看做是避險貨幣，日元貶值是風險偏好上升的指標，這大概能解釋最近歐美市場的躁動。
拉長周期看，日元1985年后出現過多次過山車式漲跌。
第一次是10年時間的大漲，從250升到80附近，大概3倍；
1995到1998又從80跌到150附近，貶了近一半。
其后10年間，日元大起大落，2008年金融危機后，日元快速升值，兌英鎊最大差不多有100%的升幅，兌美元也升值了約50%。
日本是世界上最早進入量化寬松的國家，在經歷90年代泡沫和97年亞洲金融危機后，1998年開始，日本就進入漫長的量化寬松在周期。
這個可以從利率上看出來，日本在1998年進入0利率時代后，過去這20多年基本都沒有加息過。
只有2007年有過小幅的加息，但2008年之后，就從未再加息過。
貨幣邏輯比較復雜，直接給大家說結論，日本憑借曾經的工業和制造業，長期全球舉債，然后對內超發貨幣，進行寬松，而這些錢，并沒有進入日本的經濟環境，而是出海進行投資，高度金融化，跟著美元在全世界進行抄底和掠奪，事實上，日元因為有美元錨定，在全球金融和資本市場長期以來也是強勢貨幣。
強勢貨幣匯率暴跌，那就只能說貨幣背后的國家，經濟回報的信心出現問題了。
1997年亞洲金融危機，一個可能的事實至今仍被忽略：日元大幅度貶值，引發其他東亞國家競爭性貶值，進而演變成慣性貶值，最終觸發這場危機。
日元大幅貶值，對亞洲其他經濟體后來的出口造成嚴重沖擊，并由此引發市場信心的喪失。大量國際投機者涌入這些經濟體貨幣匯率先后大幅無序貶值，危機蔓延到整個金融經濟領域。本輪日元貶值引發的動蕩幾成定局，而且目前的形勢比1997年更為復雜，極有可能演變成嚴重的全面危機。
說白了，就是日本有美國撐腰，匯率走強的時候，以軟銀這樣的資本公司形式全球投機抄底，日本資本集團就相當于美國華爾街的白手套，高度金融化驅動借來的債務進行投機。
匯率走弱的時候，日本率先擺爛，對于貶值日本央行樂見其成。
因為在日元走弱的情況下，只要結算地位不被取代（盧布是因為被踢出結算系統而貶值），那么對于日本來說，就是用通脹對沖債務的好機會：
日本是全球負債率最高的國家，這可能有許多人不了解。
截止到2021年底，日本債務規模達到了12.69萬億美元。而GDP為僅4.94萬億美元，債務占GDP比重達到256.9％，是美國的近2倍的負債率。
日本不推向市場注水，并不僅僅因為疫情，而是因為一直以來低迷的經濟。
從上世紀90年代開始，日本的債務就加重了，當時日本經歷了經濟泡沫，且造成了嚴重的影響。政府舉債救助企業，導致了債務的上升，1994年負債率超過了80%。
但即使如何，日本還是不能短期走出危機，反而又遇上了1998年金融危機，日本負債率再一次升到113%。
在那之后，日本經濟發展停滯沒有起色，負債卻一路走高。
這一次日元貶值，那么對于高度金融化的日本海外資本投資模式來說，隨著海外資本的回流的美元，能夠有效對沖掉日本的部分國家債務。
日本的國債，被戲稱為薛定諤的貓，規模太大，而通過日本國內的經濟增長是無法維持的。
1990年年來，歷任首相不斷想辦法，不斷放水，卻難以提高日本的通脹率，日本是少見的一個長期通縮的國家。還有日本老齡化嚴重，使社會福利負擔重，預計債務很難降下來。
而日元貶值，就能讓日本的國內資產和出口成為資本看好的洼地，說白了，就是截留美元加息引發的全球美元潮汐的胡，用貶值來吸引全球資本幫助日本稀釋債務。
是不是覺得有些復雜？簡化一點，那就是美國把日本當兒子，將日本經濟和美元掛鉤，金融一體化，然后在美元加息周期里面，日本反而加大寬松，截胡美國爹的美元回流。
果然是日本，下克上，趁人之危，毫無原則，不愧是“重小節而輕大義”腳盆雞。
本質上，日本央行對日元匯率的態度，就是想渾水摸魚，抓住機會，擺爛耍賴。
3
作為現代貨幣理論MMT實踐者的日本，如果經濟泡沫再次破滅，會有什么結果？
日元和美元高度關聯，而日元的匯率，包括日本國家的信用維持的重要前提是，日本龐大的海外資產可以源源不斷創造大量利潤回流日本。
想要憑借被廣場協議搬空掏光的日本制造和工業科技創造財富還賬？做夢呢？
想要依靠低欲望，低增長的日本國內經濟和消費市場來創造經濟增量解決債務？笑掉大牙！
日本的經濟能夠在持續寬松下不發生通脹，甚至長期通縮，很大的支撐，就是日本資本集團在海外大量進行的投資，能夠源源不斷回流金融財富，幫助日本政府維系債務利息。
能穩住利息就不錯了，至于債務本金，GDP2.6倍，開什么玩笑？把日本賣兩次都還不上！
從1990年以后，日本國家銀行增發的鈔票，大部分都流向了富人，很少能流通到普通民眾手里。
這使得日本當前的貧富差距問題是越來越嚴重，富的人群越富，普通民眾大部分一直原地踏步，少部分則越來越窮。
很簡單，增發鈔票都被資本集團拿到海外投資，不僅如此，對國內經濟的持續壓榨也沒有停過，舉債投資，用投資回報供養債務利息，就這么簡單。
可以看到，在1990年日本泡沫破裂之后，日本人的平均工資水平，在這么多年里，基本是處于一個長期停滯，甚至小幅下降的狀態。
換句話說，絕大多數普通民眾，并沒有從日本央行這樣的大印鈔中獲益，收入并沒有隨之增高。
日本這么多年印了那么多鈔票，但大部分都流到了銀行、企業、國債和股票市場里，并沒有流到民眾手里，那么通貨膨脹率自然就上不去了。
再加上日本社會老齡化十分嚴重，年輕人又陷入低欲望的佛系時代，整體消費欲望一直很低迷。
所以過去這么多年，日本才會長期保持通縮狀態。那么有一個關鍵的問題，日本2.6倍的國債，很明顯加上海外資產也是資不抵債，那么日本全世界借了這么多錢，去哪里了？
現在知道為什么日本要叫美國爸爸了吧？細節說明一切：
事實上，日本的國內是沒有經濟泡沫的，而是全部押注在海外以日本資本和金融集團持有的各類資產上面，說是日元資產，本質上還是美元資產。
目前日本在海外還有很多資產，同時也是美債海外第一大持有者，達到了1.3萬億美元。還有就是日本很多企業在海外投資，資產規模很龐大，所以很多人說海外還有一個日本。
也許正是這些，給日本政府足夠的信心，還可以負債前行。但日本經濟卻在實際不上，為此負出了很大的代價。
嚴格意義上來說，日本是屬于嚴重的資不抵債，海外資產產生的利潤只夠維持債務利息，而實現這樣的經濟必須的信用，是來自于背后的美國資本。
日本匯率貶值，對日本國內其實影響不大，但是對于海外資產來說，問題就大了，
日元貶值，不會在國內帶來通脹沖擊，但是會對美元產生強烈吸引，就好比俄烏沖突以后，華爾街資本不顧制裁直接抄底俄羅斯海外金融資產一個意思，日本匯率下行，甚至主動刺破日本貨幣寬松的泡沫，未嘗不是一種偷梁換柱，對沖債務的做法。
嘴上叫爸爸，手上捅刀子，所謂日本，不過如此。
而日本國家如果放任匯率繼續下行，那么很有可能美元的加息周期還沒有完成美元潮汐，就會提前刺破很多新興市場國家和發展中國家的經濟泡沫，畢竟資本沒有道德可言，日元貶值，日元資產就會成為資金黑洞，然后經濟危機，就此爆發。
寫在最后：
日元匯率的詭異動態，是全球經濟危機即將爆發以前的一個重要信號嗎？
日本長期以來的舉債過小日子的模式，有一個很重要的前提，其實和美國一樣，要求全球化經濟持續保持快速增長，讓日本海外投資（美元資本也是一樣）持續正收益。
那么因為資產升值和利潤產出，可以源源不斷的為日本提供收入支持。
只要這樣的增長能保持，日本的債務游戲就能玩下去，而一旦全球化倒退，海外資產開始出現虧損，那么日本的這套債務循環，就將徹底崩盤。
日元匯率暴跌，是資本市場拋棄日元，不再信任日本國家信用的典型表現，現在美國通脹如此嚴重，就是美國過去兩年無節制大印鈔所產生的的惡果。
美國進入加息周期，全球資本開始回流，全球化因為俄烏沖突出現階段性衰退和倒退，不確定性劇增，資本最是精明，即使日本算美國的經濟殖民地，但是總是不如美國的國家信用可靠的，日本國債收益率再高，還是不如美國國債來的靠譜。
多方疊加，日本國債被無情拋售，匯率暴跌有什么奇怪的？
日元貶值，事實上已經給全球經濟危機敲響了警鐘：
日本國內原本就是通縮的經濟環境，不具備加息條件，海外日元又錨定美元，美元都因為加息開始回流（特別是加息預期強烈的，買的越早，越能套取利差收益，而且沒有風險），要穩住日本國內經濟，難道指望“令和猛男”的這一代日本年輕人，勒緊腰帶，奮發圖強創造財富嗎？
歷史再一次押著相同的注腳而來，上一次面對這樣的經濟困境，日本悍然發動了侵略戰爭，這一次呢？
日本經濟的困局和風險，或許將成為后疫情時代，全球經濟危機爆發的前奏曲。
從有立場的中國人角度，客觀來說，對于日本當前的經濟困境，甚表期待。
美國現在已經顧不上照顧日本的國家經濟了，而日本扯著美國和美元的信用全球金融吸血的生意也出現了危機。
似乎一切都在暗喻為中國的崛起提前做好的鋪墊。
不怕沒有對手，但是最怕虛偽，兩面三刀，而且針對性很強，生命力很強的蟑螂對手。
這樣的對手，自己把自己玩死，那豈不是天公作美？
只要沒有美元資產，日本國家信用破產，債務暴雷，日本資本集團倒閉，和我們中國有什么關系？
要怪，也只能怪日本的美元爸爸吧？今天的中國，早已不是曾經那個軟弱的國家，連日本的美國爸爸都沒辦法轉移通脹和經濟風險，就憑日本也敢想？
如此精彩，拭目以待。
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以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛
交個敢說真話，會說實話，善于觀察的年輕人朋友，可好？
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馬夕東