突如其來(lái)的疫情，令中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的“寒冬”更冷、更長(zhǎng)了......?2018-2019年，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)正在經(jīng)歷“退燒”的兩年，投資機(jī)構(gòu)陷入募資、退出的兩難困境。而經(jīng)歷完洗牌、冷靜的2年后，不少投資人將2020年定義為“拐點(diǎn)之年”，預(yù)期創(chuàng)投行業(yè)

突如其來(lái)的疫情，令中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的“寒冬”更冷、更長(zhǎng)了......

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2018-2019年，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)正在經(jīng)歷“退燒”的兩年，投資機(jī)構(gòu)陷入募資、退出的兩難困境。而經(jīng)歷完洗牌、冷靜的2年后，不少投資人將2020年定義為“拐點(diǎn)之年”，預(yù)期創(chuàng)投行業(yè)將觸底回升。

然而，始于春節(jié)前的這場(chǎng)疫情，令"寒冬"更加寒冷，讓所有投資人始料未及：

幾乎所有擬投資項(xiàng)目按下“暫停鍵”、募資計(jì)劃擱淺、在投的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目岌岌可危、IPO等退出通道暫停……一級(jí)市場(chǎng)的寒冬，正在被迫延長(zhǎng)。

“今年的募資額與2019年相比，肯定還會(huì)大幅度下滑，很多GP（普通合伙人/管理人）實(shí)際上是募不到錢(qián)的，創(chuàng)投行業(yè)的寒冬肯定會(huì)延續(xù)。” 知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)-東方富海董事長(zhǎng)陳瑋表示，建議創(chuàng)業(yè)公司起碼要做3-6個(gè)月的最壞打算，“活下來(lái)最重要”。

但，危機(jī)歷來(lái)是相伴同行，疫情之下，以生鮮電商、遠(yuǎn)程辦公、在線醫(yī)療、在線教育……為代表的新經(jīng)濟(jì)卻突然迎來(lái)了風(fēng)口，而提前布局的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)無(wú)疑是寒冬延長(zhǎng)線上的“幸運(yùn)兒”。

募資、投資，都被按下"暫停鍵"

募資、投資、投后管理、退出，是創(chuàng)投行業(yè)的一個(gè)完整生命周期。

先說(shuō)募資，據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2019年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)完成募集的基金數(shù)量?jī)H有602支，募資總額約為2317.36億元，幾乎是斷崖式的下跌。

2018年，新募基金數(shù)量超過(guò)2400支，募資總額更是高達(dá)11508.7億元；2017年，為3751支、11040.2億元。甚至2010年，這一數(shù)字都是710支，3142.9億元。

意味著，2019年創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的募資總額同比下降幅度超84%，新募基金數(shù)量亦大降近80%，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)募資難的問(wèn)題仍在延續(xù)。

錢(qián)越來(lái)越緊了，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)投資項(xiàng)目也越來(lái)越謹(jǐn)慎、挑剔。據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2019年，創(chuàng)業(yè)投資基金累計(jì)投資的項(xiàng)目數(shù)量為5692家，累計(jì)投資金額僅6781.3億元，同比下滑幅度近50%。

從募資到投資，創(chuàng)投行業(yè)都經(jīng)歷了一段寒冬期的洗牌。在疫情發(fā)生之前，不少投資人預(yù)計(jì)，2020年或?qū)⑹怯|底反彈的一年，且數(shù)據(jù)層面亦出現(xiàn)了反彈的勢(shì)頭。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，僅2020年1月份，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金便完成投資金額達(dá)1155億元，環(huán)比上升超50%。

然而，突如其來(lái)的疫情，令反彈戛然而止。截止21日，2020年2月完成投資金額僅81.2億元，投資案例數(shù)僅79家，創(chuàng)投行業(yè)幾乎暫停了對(duì)外投資項(xiàng)目。而去年2月完成的投資金額高達(dá)426.5億元，投資案例數(shù)超380例之多，下降幅度超80%。

啟宸資本的投資副總裁趙楊博表示，看新的投資項(xiàng)目上，基本已經(jīng)暫停，防控疫情期間，新的投資項(xiàng)目很難推進(jìn)，因?yàn)闆](méi)有辦法做線下深度交流甚至入場(chǎng)DD（盡職調(diào)查），主要精力都會(huì)放在投后上。

種種跡象表明，疫情，正在將創(chuàng)投行業(yè)的寒冬拉長(zhǎng)。此前，泰合資本針對(duì)40家投資機(jī)構(gòu)做了一個(gè)調(diào)研，約50%的投資人表示，將在2019年基礎(chǔ)上繼續(xù)保持收縮策略。

面對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)被動(dòng)收縮投資計(jì)劃，最難過(guò)的或許是正嗷嗷待哺的創(chuàng)業(yè)公司。

自2020年2月以來(lái)，多位創(chuàng)業(yè)者無(wú)奈表示，由于新基金募資停擺，一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已向他們發(fā)出暫緩注資的通知，使得企業(yè)進(jìn)一步陷入資金吃緊的窘境。

出現(xiàn)資金鏈危機(jī)的創(chuàng)業(yè)公司，主要是線下教育、餐飲、旅游、零售等行業(yè)，受疫情影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)幾乎停擺，現(xiàn)金流幾乎為零，陷入生存困境，一旦沒(méi)能熬過(guò)去，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目也將以失敗而告終。

計(jì)劃中的IPO項(xiàng)目，也暫停了

除了募資，創(chuàng)投行業(yè)的另一個(gè)主要資金來(lái)源便是，項(xiàng)目退出。在疫情發(fā)生之前，手中擁有豐富項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)2020年的退出端都有著較高的期待值。

2019年年底，達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰曾預(yù)測(cè)，2020年，將是創(chuàng)投項(xiàng)目退出的歷史高峰期，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的良性競(jìng)爭(zhēng)下，2020年的IPO項(xiàng)目數(shù)量加速會(huì)非常快。對(duì)于手中項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，將是一個(gè)非常大的利好。

然而，這種預(yù)期或許將會(huì)被延后。受疫情影響，2020年的IPO進(jìn)程正在放緩。

Wind數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)133家公司赴港上市申請(qǐng)正在處理中，還有159家公司上市申請(qǐng)沒(méi)有進(jìn)展，而受到疫情影響，不少公司選擇推遲上市計(jì)劃。

同時(shí)，A股IPO發(fā)審會(huì)也已暫停超過(guò)30天。2020年2月13日，IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為428家（不含科創(chuàng)板），其中主板161家、中小板79家、創(chuàng)業(yè)板188家。

另外，受疫情影響，保薦、審計(jì)機(jī)構(gòu)的IPO輔導(dǎo)工作也不可避免地被推遲，計(jì)劃2020年上市的企業(yè)的IPO進(jìn)度也將隨之放緩。

但值得一提的是，新股發(fā)行并未受疫情影響，證監(jiān)會(huì)已連續(xù)3周核準(zhǔn)了8家企業(yè)的IPO批文。同時(shí)，自2月3日以來(lái)，A股已有18只新股成功上市。

雖然，IPO輔導(dǎo)、審核業(yè)務(wù)的進(jìn)度，暫時(shí)受到疫情影響，但尚不能判斷2020年整體IPO節(jié)奏將會(huì)放緩。

回顧2003年的非典疫情，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2003年共有68只新股發(fā)行上市，與2002年持平，且多達(dá)50只新股是在2003年6月之后上市，而抗擊非典疫情的尾聲是在2003年5月。

意味著，非典疫情結(jié)束之后，A股IPO進(jìn)程有明顯加速的跡象。

中銀國(guó)際證券預(yù)計(jì)，2020年上半年IPO節(jié)奏有所放緩，但參考2003年非典疫情結(jié)束后IPO進(jìn)程加速，且結(jié)合當(dāng)前A股注冊(cè)制全面改革、提升直接融資比例的大背景，全年IPO數(shù)量不會(huì)下降。

可以預(yù)見(jiàn)的是，疫情之下，創(chuàng)投項(xiàng)目退出的節(jié)奏僅僅是被延后了，并不會(huì)縮減。

但對(duì)于具體的投資項(xiàng)目而言，疫情帶來(lái)的考驗(yàn)將更加嚴(yán)峻。部分創(chuàng)業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)情況，或?qū)⑹艿揭咔榈呢?fù)面影響，進(jìn)而導(dǎo)致項(xiàng)目估值縮水、IPO失敗，這也將考驗(yàn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投后管理能力。

當(dāng)前，大部分機(jī)構(gòu)給予的支持主要集中在行業(yè)資源對(duì)接、梳理地方支持政策等幾個(gè)方面。另外，就是在現(xiàn)金流方面，給予支持。

據(jù)達(dá)晨創(chuàng)投介紹，目前，要求所有被投企業(yè)每周上報(bào)最新情況，密切監(jiān)控、關(guān)注項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并借助達(dá)晨生態(tài)圈的資源，為被投企業(yè)提供智囊和支持，現(xiàn)階段主要通過(guò)線上課堂、直播分享等方式進(jìn)行。

疫情之下，他們成了"幸運(yùn)兒"

危機(jī)，歷來(lái)都是相伴同行，每一次危險(xiǎn)困境中，都有新的機(jī)會(huì)逆勢(shì)爆發(fā)。

這一次的疫情，也沒(méi)有例外。全國(guó)防控疫情，線下生活、消費(fèi)場(chǎng)景被按下“暫停鍵”，而在線醫(yī)療、在線教育、生鮮電商……卻迎來(lái)了風(fēng)口。

東方富海董事長(zhǎng)陳瑋表示，疫情對(duì)2020年上半年投資節(jié)奏會(huì)有一定影響，但2020或許會(huì)是一個(gè)值得投資的“好年份”。

以在線醫(yī)療為例，疫情席卷全國(guó)，線下醫(yī)療資源緊張，且醫(yī)院被感染的風(fēng)險(xiǎn)較高，使得在線醫(yī)療問(wèn)診需求大爆發(fā)。其中，平安好醫(yī)生APP注冊(cè)用戶增長(zhǎng)了近10倍，疫情期間的累計(jì)訪問(wèn)人數(shù)高達(dá)11.1億。

另外，百度“問(wèn)醫(yī)生”、春雨醫(yī)生、大象醫(yī)生、丁香醫(yī)生、醫(yī)聯(lián)、企鵝醫(yī)生、微醫(yī)、好大夫等平臺(tái)的注冊(cè)用戶量、訪問(wèn)量均呈現(xiàn)幾何倍數(shù)的增長(zhǎng)。

啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波表示，疫情過(guò)后，中國(guó)的醫(yī)療服務(wù)體系、公共衛(wèi)生服務(wù)體系、新藥研發(fā)等領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀椤Ｗ鳛橥顿Y機(jī)構(gòu)，可以通過(guò)投資來(lái)支持創(chuàng)新企業(yè)，來(lái)參與到這個(gè)進(jìn)程中來(lái)。

松禾資本在復(fù)工的第一天（2月10日）便發(fā)布了招聘信息，計(jì)劃招聘一批專(zhuān)業(yè)醫(yī)療健康背景的投資人，職位涵蓋從投資總監(jiān)到合伙人。

除了在線醫(yī)療以外，2億學(xué)生在家上課，使得在線教育也正在逆勢(shì)爆發(fā)，在線教育企業(yè)的流量、估值均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

以2月3日免費(fèi)開(kāi)放直播課的作業(yè)幫為例，短短3天時(shí)間，全國(guó)參與免費(fèi)直播課程的報(bào)名人數(shù)就突破1000萬(wàn)人。

據(jù)作業(yè)幫透露，開(kāi)課第8天（2月10日）上午，這一數(shù)字突破2000萬(wàn)，這是作業(yè)幫歷史上的用戶最高峰值，也是在線教育直播班課有史以來(lái)的最高記錄。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)也非常瘋狂，2019年6月在美股上市的跟誰(shuí)學(xué)（GSX）在短短半年時(shí)間，總市值暴漲超過(guò)431%。

從2015年至今，中國(guó)在線教育領(lǐng)域相繼成立了13萬(wàn)家企業(yè)，僅2019年，就有逾6萬(wàn)多家在線教育相關(guān)企業(yè)扎堆成立，投資機(jī)構(gòu)亦扎堆涌入。

同樣的爆發(fā)式增長(zhǎng)，也發(fā)生在生鮮電商、遠(yuǎn)超辦公等線上領(lǐng)域，而提前布局的創(chuàng)投企業(yè)，無(wú)疑是最大的贏家。流量聚集之處，皆是資本追逐的風(fēng)口，未來(lái)資本仍將瘋狂涌入逆勢(shì)爆發(fā)的行業(yè)。