（報(bào)告出品方/作者：平安證券，楊侃、鄭南宏）一、塑料管道性能優(yōu)良，應(yīng)用以農(nóng)業(yè)、市政及建筑為主1.1塑料管道性能優(yōu)良，以PVC管、PE管、PPR管為主相比傳統(tǒng)金屬或混凝土管道，塑料管道具有耐腐蝕、壽命長、方便運(yùn)輸?shù)葍?yōu)點(diǎn)。塑料管道行業(yè)涵蓋塑料管

（報(bào)告出品方/作者：平安證券，楊侃、鄭南宏）

一、 塑料管道性能優(yōu)良，應(yīng)用以農(nóng)業(yè)、市政及建筑為主

1.1 塑料管道性能優(yōu)良，以 PVC 管、PE 管、PPR 管為主

相比傳統(tǒng)金屬或混凝土管道，塑料管道具有耐腐蝕、壽命長、方便運(yùn)輸?shù)葍?yōu)點(diǎn)。塑料管道行業(yè)涵蓋塑料管材、管件、閥門、 檢查井及相關(guān)塑料配件，其中以塑料管材為核心，而管材是以 PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、PB（聚丁 烯）、ABS 等高分子材料為主料，加入適量的穩(wěn)定劑、增塑劑等，經(jīng)過擠出、注塑以及復(fù)合成型技術(shù)等方式加工而成。相比 傳統(tǒng)的金屬管道、混凝土及鋼筋混凝土管道，塑料管道具有耐腐蝕、使用壽命長（一般為 50年，金屬或混凝土管道普遍 20-30 年）、重量輕而方便運(yùn)輸、施工和維修簡便等優(yōu)點(diǎn)，在農(nóng)用、市政、建筑給排水等下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷推廣普及。

塑料管道主要包括 PVC 管、PE 管、PPR 管，三類各有優(yōu)劣、非絕對(duì)替代關(guān)系。根據(jù)原材料差異，塑料管道可分為聚氯乙 烯（PVC）管、聚乙烯（PE）管、聚丙烯（PP）管、聚丁烯（PB）管、ABS 管等，并以 PVC管、PE 管、PP 管為主，2019 年產(chǎn)量占國內(nèi)塑料管道產(chǎn)量比重約 44%、31%、11%。

PVC 管：一般口徑為 400mm 以下，價(jià)格最低、推廣最早、使用量最大，廣泛用于給排水、通信、電力領(lǐng)域，尤其是 建筑排水。中國聯(lián)塑 2021 年 PVC 產(chǎn)品平均每噸收入 9143 元，非 PVC 產(chǎn)品15118 元，印證 PVC 管價(jià)格較低。

PE管：一般口徑為 400mm 至 1200mm，耐低溫、耐化學(xué)性及柔韌度較高，主要應(yīng)用在城鄉(xiāng)供水輸送、城市燃?xì)庥霉堋?灌溉及灑水系統(tǒng)等。受益國內(nèi)城鎮(zhèn)化快速發(fā)展、農(nóng)田灌溉面積擴(kuò)大、大口徑PE 管應(yīng)用場景多，PE 管占比明顯提升。

PP 管：以 PPR管為主，一般口徑 160mm 以下，耐高溫性能佳，抗室外光照、化學(xué)物質(zhì)腐蝕老化且安全無毒，主要用 于建筑冷熱水管及采暖，尤其是家裝熱水管。

隨著 PVC 管、PE 管在耐高溫、低溫等產(chǎn)品改性上取得進(jìn)展，PVC 管、PE 管、PPR 管應(yīng)用場景有所重疊，但三者并非絕 對(duì)替代關(guān)系，例如建筑排水管基本用 PVC 管，城市燃?xì)庥霉芑静捎?PE 管，PE 管也是市政給水系統(tǒng)首選塑料管道之一， 家裝冷熱水管則大多數(shù)采用 PPR 管。

與水泥等傳統(tǒng)建材類似，塑料管道具有區(qū)域性、季節(jié)性特征。塑料管道管內(nèi)空、體積大，運(yùn)輸效率較低，尤其是大口徑塑料 管道，同時(shí)因大型市政工程產(chǎn)品需求單一、管道直接發(fā)至工地，無法通過套裝進(jìn)行運(yùn)輸，導(dǎo)致行業(yè)具有一定區(qū)域?qū)傩浴バ?新材表示公司 PPR等零售類小口徑產(chǎn)品運(yùn)輸半徑為 1000公里左右、受運(yùn)輸成本影響不大，但工程類大口徑產(chǎn)品如 PE 管運(yùn)輸半徑一般僅 500公里左右。目前塑料管道企業(yè)主要分布在浙江、山東和廣東等地，頭部企業(yè)一般通過在全國各地設(shè)立生產(chǎn) 基地，解決運(yùn)輸半徑問題。季節(jié)性特征體現(xiàn)在一季度為塑料管道銷售淡季，主要因春節(jié)假期房屋裝修需求小、北方天氣寒冷 影響施工。

1.2 應(yīng)用領(lǐng)域以農(nóng)業(yè)、市政及建筑為主，周期性不強(qiáng)

農(nóng)用、市政及建筑給排水為塑料管道主要應(yīng)用領(lǐng)域。塑料管道應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括建筑給排水及采暖、市政給排水及采暖、 農(nóng)業(yè)給排水以及灌溉用管、電力通信護(hù)套管、工業(yè)排污管、燃?xì)夤艿赖龋渲幸赞r(nóng)用、市政及建筑給排水為主。據(jù)智研咨詢 統(tǒng)計(jì)，2019 年中國塑料管道消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，市政給排水、建筑給排水、農(nóng)業(yè)用管、護(hù)套用管、工業(yè)用管、燃?xì)庥霉苷急确謩e 為 24.5%、16.9%、27.2%、8.9%、3.8%、5.1%。另外國內(nèi)塑料管道出口規(guī)模小，2020 年塑料管道出口 75.7 萬噸，占國 內(nèi)產(chǎn)量比重僅 4.6%。

塑料管道周期性特征弱于水泥等傳統(tǒng)建材行業(yè)。因塑料管道廣泛用于建筑、市政工程、農(nóng)村水利管網(wǎng)、電力通信建設(shè)，受宏 觀經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)與基建投資影響，具有一定周期性特征，但周期性弱于水泥、玻璃等傳統(tǒng)建材，主要因塑料管道應(yīng)用領(lǐng)域不斷 擴(kuò)大、滲透率提升，帶動(dòng)整體需求保持增長。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)披露，2009-2015 年塑料管道占所有管道比重約從 30%升至 50%。

1.3 原材料成本占比近八成，關(guān)注樹脂價(jià)格變化

塑料管道成本中原材料占比近八成。塑料管道主要原材料 PVC、PE、PP 屬于石化下游產(chǎn)品，材料成本占總成本近八成， 如公元股份 2021年原材料成本占營業(yè)成本 79.1%、雄塑科技 2020年原材料成本占比 79.5%，偉星新材因外購商品比重高、 直接材料占比較低，2021 年僅為 60.9%。

PVC 下游以管道為主，需求、電力成本等主導(dǎo) PVC價(jià)格變動(dòng)。需求端，我國 PVC消費(fèi)類型中管道占比較高，約四成左右。成 本端，PVC 制成法主要包括電石法和乙烯法，國內(nèi)以電石法為主，其生產(chǎn)成本中電力成本占比過半；乙烯法則是從石油中 提取乙烯后經(jīng)化學(xué)反應(yīng)得到聚氯乙烯樹脂，生產(chǎn)成本主要關(guān)注石油價(jià)格。從兩種方法價(jià)格看，乙烯法和電石法 PVC 呈現(xiàn)聯(lián) 動(dòng)，價(jià)格走勢(shì)較為一致。2021年 9-10月受限電限產(chǎn)影響，電石法 PVC市場價(jià)一度突破 13000元/噸，乙烯法 PVC超過 14000 元/噸，隨著能耗雙控約束減弱，四季度 PVC價(jià)格顯著回落。進(jìn)入 2022年后 PVC價(jià)格整體平穩(wěn)，截至 2022年 4月末，電 石法 PVC 市場價(jià)和乙烯法 PVC 市場價(jià)分別為 8,774 元/噸、9,253 元/噸，同比下降 2.6%、1.0%。

PE、PP下游需求中管道占比較低，需求、油價(jià)等主導(dǎo)其價(jià)格走勢(shì)。從需求端看，PP、PE 下游應(yīng)用類型多樣，其中 PE 消 費(fèi)結(jié)構(gòu)以膜類及片材為主，PP 消費(fèi)結(jié)構(gòu)以拉絲、共聚注塑為主，管道需求占比均較低。從成本端看，PP、PE 直接原材料 為乙烯和丙烯，乙烯、丙烯來源主要是石腦油（原油經(jīng)過煉制之后的產(chǎn)品之一），因此 PE、PP 價(jià)格走勢(shì)與油價(jià)較為相關(guān)。 盡管年初以來油價(jià)大幅上漲，但因下游需求疲弱，PE、PP 價(jià)格整體平穩(wěn)，截至 2022年 4月末，高密度聚乙烯 HDPE(燕山 石化 5000S)市場價(jià)、PP 期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約)分別為 9100 元/噸、8651 元/噸，同比降低5.2%、增長 1.6%。

二、 行業(yè)邁入平穩(wěn)發(fā)展期，基建、舊改等需求仍可觀

2.1 國內(nèi)塑料管道行業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期

國內(nèi)塑料管道行業(yè)由高速擴(kuò)張期轉(zhuǎn)入平穩(wěn)發(fā)展期，近年產(chǎn)量保持微增。我國從 20世紀(jì) 60年代開始研制生產(chǎn)和應(yīng)用 PVC塑 料管道，主要進(jìn)行技術(shù)和設(shè)備的引進(jìn)、消化、研究開發(fā)以及工程試點(diǎn)。1999 年國家出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，推進(jìn)化學(xué)建 材產(chǎn)業(yè)化的若干意見》，提出各種塑料管道的應(yīng)用領(lǐng)域和發(fā)展目標(biāo)，大力推進(jìn)塑料管道在住宅建設(shè)、城鎮(zhèn)市政工程、交通運(yùn) 輸建設(shè)、農(nóng)業(yè)灌溉等各領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，逐步淘汰能耗高、污染大的傳統(tǒng)管道。政策支持疊加城鎮(zhèn)化、工業(yè)化高速發(fā)展， 2000-2013 年國內(nèi)塑料管道產(chǎn)量由 78.6 萬噸升至 1210 萬噸，歷年增速保持 10%以上。隨著近年城鎮(zhèn)化進(jìn)程放緩，塑料管 道行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，2018-2021 年產(chǎn)量增速降至 2%-3%。

2.2 農(nóng)用塑料管道需求提升快速，未來增長或放緩

受益農(nóng)田灌溉面積增長、供水工程建設(shè)，2008-2015年農(nóng)用塑料管道規(guī)模顯著增長。農(nóng)用塑料管道主要為 PE 管、PVC管。 2008-2015 年國內(nèi)農(nóng)田有效灌溉面積從 5847 萬公頃增至 6587 萬公頃，灌溉面積增加疊加農(nóng)業(yè)規(guī)模化、機(jī)械化普及與節(jié)水 要求提高，帶來大量塑料管道需求；同時(shí)政策積極解決農(nóng)村飲水安全問題，《全國農(nóng)村飲水安全工程“十二五”規(guī)劃》提出， 優(yōu)先實(shí)施城鎮(zhèn)供水管網(wǎng)向農(nóng)村延伸，大力發(fā)展規(guī)模化集中供水和村村通自來水工程。據(jù)中塑協(xié)統(tǒng)計(jì)，2008-2015年農(nóng)用（含 供水與灌溉）塑料管道規(guī)模從 78 萬噸增至 400 萬噸，占國內(nèi)塑料管道比重從 17%提高至 29%；另據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2019 年農(nóng)用塑料管道規(guī)模升至 435 萬噸，占比略微降至 27%。

考慮農(nóng)村集中供水普及率較高、新增灌溉面積趨減，未來農(nóng)用塑料管道需求增長或?qū)⒎啪彙＾r(nóng)田灌溉方面，“十三五”期間 全國新增高效節(jié)水灌溉面積 1億畝，《“十四五”節(jié)水型社會(huì)建設(shè)規(guī)劃》提出“十四五”期間將新增高效節(jié)水灌溉面積 0.6億 畝，創(chuàng)建 200個(gè)節(jié)水型灌區(qū)。飲用水方面，截至 2020年底全國農(nóng)村集中供水率達(dá) 88%，農(nóng)村自來水普及率達(dá) 83%。《全國 “十四五”農(nóng)村供水保障規(guī)劃》提出到 2025年全國農(nóng)村自來水普及率達(dá)到 88%，增幅較“十三五”降低 2pct。考慮新增灌 溉面積趨減、農(nóng)村自來水普及率增幅目標(biāo)降低，未來農(nóng)用塑料管道規(guī)模增長或?qū)⒎啪彙＃▓?bào)告來源：未來智庫）

2.3 市政領(lǐng)域受益基建發(fā)力，中長期需求規(guī)模仍可觀

滲透率提高疊加市政管道規(guī)模增長，2008-2019年塑料管道市政需求 CAGR約 11%。市政管道工程包括給排水管道、燃?xì)?管道、熱力管道、電力電纜保護(hù)管五類，以給排水管道為主。受益于國內(nèi)給排水、供暖、燃?xì)獾仁姓艿佬枨蟛粩嘣黾樱?2006-2020 年全國供水、排水、燃?xì)夤艿篱L度分別增 110%、167%、404%，疊加塑料管道滲透率不斷提高（以 PE 管為主， 據(jù)中國城鎮(zhèn)供水排水協(xié)會(huì)披露，1985-2014 年塑料管道在城市供水領(lǐng)域應(yīng)用比例從 0%增至 23%），帶動(dòng)大量塑料管道需求 釋放，2008-2019 年市政給排水與燃?xì)忸I(lǐng)域合計(jì)塑料管道規(guī)模從147 萬噸增至 474 萬噸，CAGR 約 11%。

2022 年穩(wěn)增長目標(biāo)下基建逐步發(fā)力，地下管廊、燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)帶來塑料用管需求。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長面臨需求收縮、供給 沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，地產(chǎn)銷售壓力不減，疫情反復(fù)拖累消費(fèi)復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格高居不下。3月 5日政府工作報(bào)告提 出全年 GDP 增速目標(biāo) 5.5%，彰顯中央穩(wěn)增長決心，報(bào)告亦指出“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，“支持在建項(xiàng)目后續(xù)融資， 開工一批支持在建項(xiàng)目后續(xù)融資，開工一批具備條件的重大工程、新型基礎(chǔ)設(shè)施、老舊公用設(shè)施改造等建設(shè)項(xiàng)目”，“建設(shè)重 點(diǎn)水利工程、綜合立體交通網(wǎng)、重要能源基地和設(shè)施，加快城市燃?xì)夤艿赖裙芫W(wǎng)更新改造，完善防洪排澇設(shè)施，繼續(xù)推進(jìn)地 下綜合管廊建設(shè)”；4 月 26 日中央財(cái)經(jīng)委提出全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中央穩(wěn)增長訴求下后續(xù)基建有望繼續(xù)發(fā)力。

中長期看，估算“十四五”市政領(lǐng)域年均需求約 470 萬噸，略低于 2019 年 474 萬噸，仍為塑料管道重要應(yīng)用領(lǐng)域。為定 量測(cè)算“十四五”期間市政領(lǐng)域塑料管道需求，我們利用全國供排水管道等建設(shè)情況與塑料管道產(chǎn)量關(guān)系進(jìn)行估算。

首先，參考全國市政管道長度變化、塑料管道應(yīng)用量，估算每公里管道建設(shè)所需塑料管道量。參考中塑協(xié)披露的 2008 年、2015 年塑料管道下游應(yīng)用比例，假設(shè) 2009-2014 年應(yīng)用比例線性變化，推算歷年市政給水管道、市政排水管道、 市政燃?xì)夤艿喇a(chǎn)量。結(jié)合全國供水管道、排水管道、燃?xì)夤艿罋v年凈增加長度，可推算每公里管道建設(shè)對(duì)應(yīng)的塑料管 道產(chǎn)量噸數(shù)（注：這里兩者并非一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，因塑料管道滲透率低于 100%）。“十二五”期間全國供水管道、排水管 道、燃?xì)夤艿烂抗飳?duì)應(yīng)塑料管道平均值分別為 21噸、26噸、9噸，考慮“十四五”期間塑料管道滲透率或進(jìn)一步提 高，假設(shè)每公里管道建設(shè)需要塑料管道數(shù)量均提高 2 噸，即每公里供水管道、排水管道、燃?xì)夤艿婪謩e需要塑料管道 23 噸、28 噸、11 噸。

其次，估算“十四五”管道增加長度并推算塑料管道需求規(guī)模。全國供水管道“十二五”、“十三五”年均分別凈增加 7.3 萬公里、11.3 萬公里，排水管道凈增加 5.5 萬公里、7.3 萬公里，燃?xì)夤艿纼粼黾?5.7 萬公里、8.3 萬公里。2022 年 2 月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指導(dǎo)意見的通知》，提出“到 2025 年城鎮(zhèn)環(huán)境 基礎(chǔ)設(shè)施供給能力和水平顯著提升”、“新增和改造污水收集管網(wǎng) 8萬公里”，粗略假設(shè)“十四五”全國管道年均凈增加長度為“十二五”與“十三五”平均值。再根據(jù)每公里管道建設(shè)對(duì)應(yīng)塑料管道需求，得到“十四五”市政領(lǐng)域年均塑 料管道需求規(guī)模 470.1萬噸，略微低于 2019 年（473.6 萬噸），市政仍將是塑料管道重要應(yīng)用領(lǐng)域。

2.4 建筑需求關(guān)注地產(chǎn)竣工，存量翻新需求不容小覷

建筑領(lǐng)域短期關(guān)注新房竣工，中長期關(guān)注舊改等存量翻新需求。受益過去地產(chǎn)銷售屢創(chuàng)新高，建筑領(lǐng)域塑料管道需求向好， 2008-2019 年建筑給排水領(lǐng)域塑料管道規(guī)模從 106萬噸增至 270萬噸，CAGR為 8.9%，若加上燃?xì)庥霉堋⒌嘏霉埽瑢?shí)際 需求將超過 270萬噸。考慮塑料管道尤其 PPR管安裝主要涉及地產(chǎn)項(xiàng)目施工后期，短期需求應(yīng)關(guān)注房屋竣工釋放，中長期 關(guān)注舊改等存量翻新與新房裝修需求。

若后續(xù)地產(chǎn)基本面如期改善，2022H2 竣工有望重回正軌。2022 年 3 月單月全國銷售面積同比降 17.7%、竣工面積同比降 15.5%，房企資金環(huán)境未見明顯好轉(zhuǎn)。3 月 16 日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)表示“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有 力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”，4月 29日政治局提出“支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完 善房地產(chǎn)政策、支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管、促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，預(yù)計(jì)后續(xù)政策端 改善力度有望持續(xù)加大，帶來房企資金環(huán)境逐步改善，疊加“保交房”政策要求，竣工端有望逐步重回正軌，帶來塑料管道 需求釋放。

老舊小區(qū)改造加速，“十四五”年均塑料管道需求 70萬噸至 136萬噸。據(jù)住建部摸排結(jié)果，全國 2000年以前建成的老舊小 區(qū)近 17萬個(gè)、涉及居民上億人、超 4200萬戶、建面約 40億平。2020年 4月住建部表示，需要改造的 2000年以前建成的 老舊小區(qū)約 30億平。2020年 7月國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)意見》，要求到“十四五” 期末力爭基本完成 2000 年底前建成需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)。參考《北京市老舊小區(qū)綜合改造技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)》，塑料 管道主要用于多層住宅給排水系統(tǒng)改造工程、小區(qū)污水外線更換工程和小區(qū)雨污合槽外線更換工程，三類舊改工程的管材單 方消耗量分別為 0.64 米、1.03 米和 1.91 米。假設(shè)改造的老舊小區(qū)均為多層住宅，多層住宅給排水系統(tǒng)改造比例為 50%， 小區(qū)污水外線更換比例為 40%，若“十四五”完成 30 億平米老舊小區(qū)改造，估算需要塑料管道 22 億米。假設(shè)老舊小區(qū)改 造均采用公稱外徑 110mm-125mm、公稱壓力 0.63-1.0Mpa 的 PVC-U管材，其 1米重量為 1.6-3.1 千克，推算“十四五” 期間老舊小區(qū)改造需要塑料管材 352 萬噸至 682 萬噸，年均 70.4萬噸至 136.4 萬噸。

長期而言，考慮龐大的存量房二次裝修需求，疊加新房需求仍高，建筑領(lǐng)域塑料管道需求有望維持高位。

估算每萬平米房屋裝修需要塑料管道 15.9噸。2020年我國塑料管道銷量為 1591萬噸，根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，建筑給排水 用管占比 17%，考慮還有部分燃?xì)狻⒐┡霉埽僭O(shè)建筑領(lǐng)域合計(jì)占比 20%（即 318 萬噸）。塑料管道主要用于房屋 施工后期，2016、2017年房屋新開工面積為 16.7億平米、17.9億平米，房屋施工周期一般歷時(shí) 3年至 4年，且該數(shù) 據(jù)未包含非房企建設(shè)房屋，粗略假設(shè) 2020年全國建筑裝修需求為 20億平米，結(jié)合 318萬噸塑料管道用量，推算每萬 平米房屋建造對(duì)應(yīng)塑料管道 15.9 噸。

估算存量房改造翻新對(duì)應(yīng)塑料管道年均需求約 175萬噸。2021年末我國城鎮(zhèn)常住人口、農(nóng)村常住人口分別為 9.1億人、 5.0億人，住建部披露 2019年我國城鎮(zhèn)居民人均住房建面 39.8平方米，農(nóng)村居民為 48.9平方米，假設(shè) 2021年末保持 不變，估算全國城鎮(zhèn)、農(nóng)村住房總面積分別為 364億平米、244億平米。若僅考慮城鎮(zhèn)存量房，扣除 40億平米的舊改， 剩余城鎮(zhèn)住房建面 324 億平米，按照 30 年裝修周期推算，城鎮(zhèn)住房翻新裝修年均規(guī)模近 11 億平米，估算年均塑料管 道需求為 175 萬噸。

新房需求仍將維持較高水平，估算年均塑料管道需求約 204萬噸。平安證券地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)在 2022年年度策略《2022年度 策略報(bào)告破困局，望新機(jī)》中測(cè)算 2021-2030 年新建商品住宅需求為 116.7 億平米，扣除 2021 年實(shí)際銷售面積 15.7 億平米，2022-2030 年年均需求約 11.2 億平米。假設(shè) 2022-2030 年商品住宅銷售面積占商品房銷售面積比重與 2021 年（87%）保持一致，則 2022-2030 年商品房年均需求為 12.8 億平米。根據(jù)上文每萬平米房屋需塑料管道 15.9 噸， 推算新房領(lǐng)域 2022-2030 年年均塑料管道需求為 204 萬噸。

綜上，存量房二次裝修需求疊加新房需求維持高位，估算年均塑料管道合計(jì)需求約 379萬噸，高于 2020年建筑領(lǐng)域塑 料管道需求 318萬噸。需要注意的是，以上測(cè)算存在一定高估可能，主要因新房需求測(cè)算中超過一半來自存量房更新， 這部分塑料管道需求與存量房二次裝修帶來的塑料管道需求存在重疊，因此真實(shí)需求或小于測(cè)算值。

三、 行業(yè)集中度較低，工程、零售龍頭各有千秋

3.1 行業(yè)格局：集中度較低，聯(lián)塑、公元、偉星排名居前

行業(yè)集中度較低，呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”局面。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院估算，目前國內(nèi)規(guī)模以上塑料管道企業(yè)數(shù)量在 3000 家以上， 其中年產(chǎn)能 1萬噸以上的企業(yè)約 300 家，僅 20 家左右年產(chǎn)能超過 10萬噸。2015-2020 年，五家主流塑料管道企業(yè)（中國 聯(lián)塑、偉星新材、公元股份、顧地科技、滄州明珠）合計(jì)銷量市占率從 18.0%提升至 24.3%，但集中度仍明顯低于水泥等建 材行業(yè)。其中，中國聯(lián)塑銷量市占率最高，2020年為 16.4%，偉星新材、公元股份、顧地科技、滄州明珠分別為 1.7%、4.1%、 1.1%、1.0%。

中國聯(lián)塑為塑料管道行業(yè)領(lǐng)軍者，產(chǎn)品以 PVC管為主，主要布局華南區(qū)域。中國聯(lián)塑為國內(nèi)大型管道建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品 廣泛應(yīng)用于家居裝修、民用建筑、市政給水、排水、電力通信、燃?xì)狻⑾馈h(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)及海洋養(yǎng)殖。從產(chǎn)銷規(guī)模看， 2021 年中國聯(lián)塑塑料管道銷量 254.9 萬噸，年產(chǎn)能達(dá) 320 萬噸，年內(nèi)產(chǎn)能使用率約 81%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司以 PVC 管 為主，2021年銷量、營收分別占塑料管道業(yè)務(wù)比重 73%、62%。從區(qū)域布局看，公司已基本實(shí)現(xiàn)全國化布局，其中華南為 主要布局區(qū)域，2021 年華南營收占比 53%。

公元股份塑料管道產(chǎn)銷規(guī)模行業(yè)第二，產(chǎn)品同樣以 PVC管為主，主要布局華東區(qū)域。公元股份為國內(nèi)大型城鄉(xiāng)管網(wǎng)建設(shè)綜 合配套服務(wù)商，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑工程給水、排水、市政工程給水、排水排污、供暖、電力電纜保護(hù)、城鎮(zhèn)中低壓燃 氣輸送、工業(yè)系統(tǒng)、農(nóng)村飲用水、農(nóng)業(yè)灌溉。2021年公司塑料管道銷量 72.9萬噸，年產(chǎn)能 100萬噸以上，產(chǎn)銷規(guī)模僅次于 中國聯(lián)塑。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司以 PVC管為主，2021 年 PVC管、PE 管、PPR管營收分別占比 50.1%、18.9%、15.3%。 從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，公司布局以華東區(qū)域?yàn)橹鳎?021 年?duì)I收占比 61%。據(jù)公元股份披露，經(jīng)銷渠道占其 2021 年主營業(yè)務(wù)收入 60%左右，出口（含塑料管道業(yè)務(wù)和太陽能業(yè)務(wù)）占比約 15%，地產(chǎn)直接配送占比約 12%，家裝業(yè)務(wù)占比約 6%，市政直接 招投標(biāo)業(yè)務(wù)工程占比約 4%，燃?xì)夤艿勒急燃s 3%。

偉星新材為 PPR管龍頭，主要面向零售市場，以華東區(qū)域貢獻(xiàn)為主。偉星新材主要從事各類中高檔新型塑料管道的制造與 銷售，為國內(nèi) PPR 管道行業(yè)技術(shù)先驅(qū)，PPR 產(chǎn)品在國內(nèi)市占率約 8%，2021 年公司塑料管道整體銷量為 29.8 萬噸。從業(yè) 務(wù)結(jié)構(gòu)看，2021 年 PPR管營收占比 48%，PE 管占比 27%，PVC管占比 16%。公司還實(shí)施“同心圓產(chǎn)品鏈”戰(zhàn)略，積極 拓展家裝防水、凈水等新品類業(yè)務(wù)。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，偉星新材收入貢獻(xiàn)以華東為主，2021 年?duì)I收占比 51%。

聯(lián)塑、公元以工程市場為主，偉星則為零售市場龍頭。根據(jù)管道類型與終端消費(fèi)者不同，塑料管道可分為工程市場和零售市 場，其中 PVC管多用于建筑排水排污以及電力護(hù)套等，PE 管多用于市政供水、采暖、燃?xì)狻⑴潘盼鄣龋蚨?PVC管、 PE 管多用于市政工程及地產(chǎn)項(xiàng)目，主要面向工程市場，典型企業(yè)為中國聯(lián)塑、公元股份；PPR管主要用于建筑內(nèi)冷熱給水， 主要面向零售市場，典型企業(yè)為偉星新材，后者 2021 年零售業(yè)務(wù)、工程業(yè)務(wù)銷售收入占比約為 65%和 35%。

3.2 工程市場：受益地產(chǎn)集中度提升，考驗(yàn)資金、渠道與成本

工程市場主要指市政與房建市場，考驗(yàn)管道企業(yè)渠道、成本、資金實(shí)力。

營銷渠道是企業(yè)銷售網(wǎng)絡(luò)、商情網(wǎng)絡(luò)、宣傳網(wǎng)絡(luò)、客戶網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)組成的有機(jī)體系，運(yùn)營順暢的營銷網(wǎng)絡(luò)可為公 司提供適合各地特點(diǎn)的穩(wěn)定營銷力量支撐、完備的客戶跟蹤機(jī)制和優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)體系，從而提升企業(yè)品牌形象和搶 占、鞏固市場份額的能力，使之能依據(jù)市場需求狀況變化作出快速反應(yīng)。特別是面對(duì)市政工程客戶如自來水公司、水 務(wù)公司、燃?xì)夤镜龋枰芰瞎艿澜?jīng)銷商具備一定人脈關(guān)系，優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商價(jià)值更加凸顯。

成本優(yōu)勢(shì)方面，因中低端塑料管道產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，在工程項(xiàng)目招投標(biāo)時(shí)產(chǎn)品價(jià)格成為項(xiàng)目中標(biāo)的重要因素。

資金實(shí)力方面，2015-2020年百強(qiáng)房企銷售額市占率從 40%升至 75%，下游房地產(chǎn)集中度提升且集采模式推廣的背景 下，大型房企采購訂單金額較大且普遍有一定賬期，因此對(duì)管道企業(yè)及其供應(yīng)商提出的資金實(shí)力要求更高。另外產(chǎn)能 擴(kuò)充、技術(shù)改進(jìn)與升級(jí)、產(chǎn)品研發(fā)與配套、市場開拓與營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、人才培養(yǎng)等都需要大量的資金支持。

聯(lián)塑等行業(yè)龍頭紛紛大力拓展經(jīng)銷商，奠定渠道優(yōu)勢(shì)。目前塑料管道龍頭企業(yè)普遍采取經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式， 2015-2021 年末中國聯(lián)塑擁有的獨(dú)立獨(dú)家一級(jí)經(jīng)銷商數(shù)量從 2130 多家升至 2603 家；公元股份亦構(gòu)建一張涵蓋省地級(jí)中心 城市，并輻射下屬縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)的龐大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，2014-2021 年一級(jí)經(jīng)銷商數(shù)量從 1100 多家升至 2500 多家。由于渠道建設(shè) 需要投入大量資金、以及較長的渠道和銷售隊(duì)伍建設(shè)周期，特別是建設(shè)全國性營銷網(wǎng)絡(luò)需要一套科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)化的 業(yè)務(wù)管理流程、完善的人才引進(jìn)及培育體系，以實(shí)現(xiàn)營銷管理、價(jià)格與質(zhì)量管控、物流配送、庫存等各個(gè)環(huán)節(jié)的精細(xì)化管理， 聯(lián)塑等行業(yè)龍頭已奠定領(lǐng)先的渠道優(yōu)勢(shì)。

管道龍頭具備規(guī)模化優(yōu)勢(shì)與更強(qiáng)的資金實(shí)力。塑料管道龍頭具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，形成更強(qiáng)的供應(yīng)能力、更低的單噸成 本、更穩(wěn)定的原材料供應(yīng)、更強(qiáng)的供應(yīng)商議價(jià)能力。由于塑料管道存在一定運(yùn)輸半徑，行業(yè)龍頭普遍通過全國化布局降低運(yùn) 輸費(fèi)用。目前中國聯(lián)塑建立超過 30 個(gè)先進(jìn)生產(chǎn)基地，分布在國內(nèi) 18 個(gè)省份與海外國家。公元股份在全國擁有九大生產(chǎn)基 地，分別位于浙江、安徽、上海、江蘇（在建）、天津、重慶、湖南、廣州、深圳。（報(bào)告來源：未來智庫）

3.2 零售市場：盈利與現(xiàn)金流更佳，考驗(yàn)渠道、品牌與服務(wù)

零售市場客戶分散，考驗(yàn)企業(yè)渠道、品牌與服務(wù)能力，盈利、現(xiàn)金流優(yōu)于工程市場。零售市場產(chǎn)品主要為家裝 PPR管，面 向 C端消費(fèi)者，因購買頻次低、成本占裝修比重低（據(jù)偉星新材介紹，一般 100平米的房屋使用公司 PPR管材管件大概僅 需要 1000-2000元）、產(chǎn)品更換難度大、產(chǎn)品功能性及專業(yè)性強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的選擇更依賴管道企業(yè)渠道、品牌、服務(wù)能 力，同時(shí)零售客戶相比工程客戶更加分散，渠道鋪設(shè)更加重要。另一方面，因消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品價(jià)格敏感度低，零售市場 PPR 產(chǎn)品盈利能力更強(qiáng)，且現(xiàn)金流狀況更好，偉星新材披露其零售業(yè)務(wù)大多為現(xiàn)款現(xiàn)貨。

偉星新材通過“產(chǎn)品+服務(wù)”塑造品牌競爭力，樹立高端管道典范。偉星新材設(shè)立于 1999年，是國內(nèi) PPR管道行業(yè)的技術(shù) 先驅(qū)，2012年公司在確立“優(yōu)質(zhì)高價(jià)”的品牌形象下，推出“星管家”特色增值服務(wù)，提升公司 PPR管材競爭力，成為行 業(yè)服務(wù)標(biāo)桿，客戶可免費(fèi)預(yù)約“星管家”上門驗(yàn)收服務(wù)（跨地區(qū)、偏遠(yuǎn)地區(qū)除外），通過產(chǎn)品真?zhèn)尾樵儭I(yè)水壓測(cè)試檢查 管道密封性、拍攝管路走向圖、告知使用注意事項(xiàng)等系統(tǒng)服務(wù)，避免管道系統(tǒng)中存在的大部分隱患。

偉星新材廣鋪營銷網(wǎng)點(diǎn)、并通過渠道扁平化策略，奠定營銷優(yōu)勢(shì)。目前偉星新材在全國設(shè)立 30多家銷售分公司，擁有 1700 多名專業(yè)營銷人員，營銷網(wǎng)點(diǎn) 3 萬多個(gè)，每年凈增加 1000-2000 家，仍處不斷擴(kuò)張階段，銷售通道包括家裝公司、水電工 工長、業(yè)主自購三類。值得一提的是，不同于傳統(tǒng)多層經(jīng)銷代理體系，公司采取扁平化的營銷模式，即“鄉(xiāng)鎮(zhèn)”至“地級(jí)市” 之間的不同區(qū)域設(shè)立區(qū)域經(jīng)銷商，在部分區(qū)域建立只有公司和零售商兩個(gè)層次的經(jīng)銷模式，有效減少銷售的中間環(huán)節(jié)，保證 公司產(chǎn)品銷售能夠獲得較高毛利率，并增強(qiáng)渠道控制力。盡管扁平化的零售渠道存在經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)管理難度大，營銷投入較高問 題，2021年偉星銷售費(fèi)用率為 9.4%，高于中國聯(lián)塑（4.7%）、公元股份（3.4%），但毛利率高疊加 PPR收入占比大，偉星 凈利率顯著高于聯(lián)塑等其他企業(yè)。

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