花旗：老虎證券持華人互聯(lián)網(wǎng)券商最多樣化牌照 為布局全球奠定基礎(chǔ)

花旗研究(Citi Research)近日在其發(fā)布的華人互聯(lián)網(wǎng)券商報(bào)告中表示，老虎證券在華人美股市場(chǎng)中具有明確的領(lǐng)導(dǎo)地位和雄厚基礎(chǔ)，并且擁有最多樣化的牌照和資質(zhì)，加上其領(lǐng)先的科技認(rèn)知和技術(shù)，為公司全球擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)了基礎(chǔ)。

老虎證券于2015年8月推出自主研發(fā)交易軟件TigerTrade，主要面向普通投資者及機(jī)構(gòu)投資者提供美股、港股、英股、A股(滬港通/深港通)等全球主要市場(chǎng)的股票交易服務(wù)。2018年，老虎證券全年交易規(guī)模為1192億美元。

花旗在報(bào)告中表示，據(jù)其測(cè)算，從美股交易量來看老虎證券是目前最大的專注服務(wù)全球華人投資者的互聯(lián)網(wǎng)券商?；ㄆ爝€認(rèn)為，老虎證券是同類券商中提供創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)的先鋒。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，老虎證券率先為普通投資者提供美股打新、資管服務(wù)，同時(shí)為機(jī)構(gòu)提供量化API、ESOP管理、一站式私募孵化等多種增值服務(wù)。

值得注意的是，花旗在報(bào)告中梳理了老虎證券在全球各地取得的多樣化牌照。截止目前，老虎證券擁有美國(guó)、澳大利亞、新西蘭、香港、新加坡(在即)等地區(qū)共八塊金融類牌照，牌照數(shù)量和種類位居互聯(lián)網(wǎng)券商首位，為全球擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)了基礎(chǔ)。本月，老虎證券宣布收購(gòu)美國(guó)老牌券商Marsco，相信不久美國(guó)清算牌照也將其被收入囊中。

(圖：花旗報(bào)告梳理老虎證券在全球取得的多樣化牌照)

老虎證券金融牌照盤點(diǎn)

1.新西蘭牌照 

老虎證券在2015年8月成為新西蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管局(FMA)下的注冊(cè)金融服務(wù)商，隨后在2016年成為新西蘭交易所(New Zealand Stock Exchange，或NZX)的認(rèn)證成員和證券經(jīng)紀(jì)商。在FMA和NZX的雙重監(jiān)管下，老虎證券主要可從事證券經(jīng)紀(jì)及托管、投顧、新股上市承銷等業(yè)務(wù)。

回顧公司發(fā)展歷史，老虎證券于2014年成立，其產(chǎn)品經(jīng)歷一年多研發(fā)才上線。從全球來看，新西蘭券商牌照申請(qǐng)難度相對(duì)較低，但監(jiān)管完善。拿到這兩張牌照使老虎證券能在創(chuàng)業(yè)初期盡快將交易軟件推向華人市場(chǎng)，并且合法合規(guī)地在全球證券市場(chǎng)開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這也成為其金融牌照版圖拓荒的第一炮。

在新西蘭，同時(shí)作為市場(chǎng)參與者受NZX監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)中，與老虎證券被NZX許可的業(yè)務(wù)范圍相似的還有高盛證券。同樣，高盛證券也已在FMA注冊(cè)成為新西蘭金融服務(wù)提供商。

2.美國(guó)牌照 

作為一家美股交易量龐大的互聯(lián)網(wǎng)券商，從牌照儲(chǔ)備來看，老虎證券進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)也早有準(zhǔn)備。目前，老虎證券在美國(guó)設(shè)有多家子公司，并分別持有券商牌照、投顧牌照，此外還有一張清算牌照收獲在即，這三張牌照在老虎整體牌照版圖中含金量最高。

其中，券商牌照由老虎子公司US TIGER SECURITIES持有，該公司是老虎證券在去年通過并購(gòu)獲得。目前，該公司是美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)和美國(guó)證券投資者保護(hù)公司(SIPC)認(rèn)證會(huì)員，主要可從事證券經(jīng)紀(jì)和期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。筆者發(fā)現(xiàn)，老虎證券在美國(guó)的官網(wǎng)https://www.itradeup.com/已悄然上線，公司或已在美國(guó)開始展業(yè)獲客。

對(duì)于老虎證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來說，即將獲得的美國(guó)清算牌照的重要性非同一般。公司在本月宣布收購(gòu)美國(guó)券商Marsco獲取清算牌照。晉升為自清算券商，一方面可大幅降低通過外部供應(yīng)商清算的成本;另一方面，靈活的清算協(xié)同研發(fā)對(duì)包括進(jìn)軍美國(guó)、新加坡、澳大利亞在內(nèi)的國(guó)際化進(jìn)程也大有裨益。

此外，老虎證券在美國(guó)的注冊(cè)投顧牌照則由其另一家子公司W(wǎng)EALTHN LLC持有，該公司是老虎證券旗下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)UP Fintech Asset Management的公司實(shí)體，于美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)和全美期貨協(xié)會(huì)(NFA)注冊(cè)，是持牌基金管理機(jī)構(gòu)。

盡管目前零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為老虎證券貢獻(xiàn)最多收入，但資產(chǎn)管理和財(cái)務(wù)管理是其未來發(fā)展的戰(zhàn)略之一。公司創(chuàng)始人及CEO巫天華曾公開表示，老虎證券的愿景是打造一個(gè)全球化資產(chǎn)配置平臺(tái)，讓所有的投資者都可以一站式投資全球最優(yōu)資產(chǎn)。這也就不難理解，老虎證券此前在招股書中將“不斷增加多元化投資產(chǎn)品并增強(qiáng)投研能力”作為拓展資管業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。

實(shí)際上，老虎證券已經(jīng)在資管方面邁出了重要的一步。去年底，UP Fintech Asset Management在美國(guó)納斯達(dá)克發(fā)行了全球首個(gè)同時(shí)跟蹤中美兩國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的ETF產(chǎn)品：老虎中美互聯(lián)網(wǎng)巨頭指數(shù)基金(UP Fintech China-U.S. Internet Titans ETF，基金代碼TTTN)。這只ETF目前在老虎證券APP Tiger Trade中實(shí)行免傭金交易。年初至今(截止2019年7月19日收盤)，該基金凈值上漲20.79%。

3.澳大利亞牌照 

老虎證券招股書顯示，澳大利亞也是其國(guó)際化重點(diǎn)進(jìn)軍地區(qū)之一。目前，老虎證券在該地區(qū)有兩家子公司Tiger Brokers(NZ) Limited、FLEMING FUNDS MANAGEMENT，兩公司均持有澳大利亞金融服務(wù)牌照，可從事投顧、證券及衍生品經(jīng)紀(jì)、新股上市承銷等業(yè)務(wù)，受澳大利亞證券與投資委員會(huì)(ASIC)監(jiān)管。

從牌照上看，老虎證券在澳大利亞牌照資質(zhì)已十分全面，似乎已經(jīng)做好了進(jìn)入市場(chǎng)的準(zhǔn)備。相對(duì)美股市場(chǎng)，澳大利亞證券市場(chǎng)中全球知名的明星股相對(duì)較少，其上市公司以采礦企業(yè)和資源公司為主。因此在本地證券市場(chǎng)外，投資美股對(duì)當(dāng)?shù)赝顿Y者仍然頗具吸引力。此外，優(yōu)秀的券商移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品在當(dāng)?shù)貪B透率較低，這也給了新興券商進(jìn)入的空間。老虎證券憑借其較低的費(fèi)率及良好的移動(dòng)端產(chǎn)品體驗(yàn)，或?qū)⒃诋?dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)券商產(chǎn)品中占據(jù)一席之地。

4.香港牌照 

目前老虎證券在香港擁有兩家持牌子公司，其中KASTLE LIMITED嘉士圖有限公司持有信托或公司服務(wù)牌照，Tung Chi Consulting Limited同智顧問有限公司持有保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照，可從事長(zhǎng)期保險(xiǎn)(不包括相連長(zhǎng)期保險(xiǎn))業(yè)務(wù)，是香港保險(xiǎn)顧問聯(lián)合會(huì)會(huì)員。

5.新加坡牌照 

新加坡或成為老虎證券進(jìn)軍東南亞的橋頭堡，目前公司在新加坡申請(qǐng)券商牌照已獲AIP(原則性批準(zhǔn))，花旗在報(bào)告中稱老虎正在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行團(tuán)隊(duì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，未來將開展證券及期貨交易業(yè)務(wù)。

小結(jié)

作為互聯(lián)網(wǎng)券商的頭部玩家，老虎證券擁有美國(guó)、澳大利亞、新西蘭、香港、新加坡(在即)等地區(qū)共八塊金融類牌照，含金量頗高。在全球多地取得多種金融牌照，意味著老虎證券受到多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的多重強(qiáng)金融監(jiān)管，在合規(guī)及風(fēng)控層面水平更高。相比其他“蒙眼狂奔”或僅取得單一地區(qū)牌照的經(jīng)紀(jì)商來說，選擇受多國(guó)監(jiān)管的券商對(duì)投資者來說可減少“踩雷”的可能。

另一方面，老虎證券用了五年時(shí)間探索出了華人互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展路徑，在全球多地取得多種金融牌照無疑老虎證券國(guó)際化奠定了基礎(chǔ)?；ㄆ煸趫?bào)告中表示，根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2017年海外華人可投資資產(chǎn)總額估計(jì)為4-4.5萬億美元?？赏顿Y資產(chǎn)的最大市場(chǎng)包括香港、臺(tái)灣、澳門、美國(guó)、新加坡、加拿大、馬來西亞、澳大利亞等國(guó)家和地區(qū)。目前，老虎已經(jīng)在上述大部分市場(chǎng)獲得了牌照或正在申請(qǐng)牌照，對(duì)其在這些地區(qū)開展業(yè)務(wù)十分有利。

不過，如今老虎證券出海已不可能是簡(jiǎn)單地在全球各地復(fù)制自己的成功，各國(guó)的客觀情況和中國(guó)差別還是很大。筆者認(rèn)為，老虎證券需將核心金融科技與本地運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)疊加，通過“本地合作伙伴+技術(shù)輸出”的賦能模式，因地制宜地解決當(dāng)?shù)赝顿Y者的問題，讓投資者快速體驗(yàn)到科技給金融帶來的效率提升，或許能用兩三年就可以在各地再造一個(gè)成熟的本地老虎證券。