在科技互聯網公司赴港上市熱潮還未停下的時候，國內跑分軟件魯大師赴港上市的計劃終于基本落定。在3月21日重新提交招股說明書后，近日有消息稱，魯大師將于4月11日通過港交所聆訊，5月份正式掛牌交易，這可真是個好消息。

作為一款鼎鼎有名的跑分測評軟件，魯大師曾一度獲得眾多用戶，卻在市場的變遷中沒能成為極具商業價值的企業。尤其是在2010年被奇虎360收購，魯大師幾乎就銷聲匿跡了。

港股研究社從魯大師最新招股書數據發現，雖然魯大師在轉型的過程中也異常艱難，并且其營收非常依賴于360，但從財報情況來看，魯大師近年來營業收入不斷增長，這或許也是預示著市場對于魯大師這類產品的需求一直都還存在。魯大師的成功上市，實際上也預示著跑分測評軟件進入全新的發展階段，在一系列調整和機會面前，魯大師究竟能否在營收和利潤方面實現突破，也代表著評測軟件下半場開始。

手機系統日益升級 轉型技術顧問加強與廠商合作

隨著PC端紅利見頂，魯大師想要在PC端獲得較大發展已經不太可能。目前來看，魯大師已經將目光轉移至移動端。在招股書介紹的七款APP中，就有六款屬于移動端。當前手機操作系統主要是安卓與蘋果，其中較為封閉的蘋果系統自帶系統優化功能，魯大師難以切入。而安卓系統也日益優化，各品牌手機都有了自身的優化APP，在這種情況下，魯大師可以及時轉型，為手機廠商服務。

第一、著重手機評分技術推進，與手機廠商合作開發

對于魯大師來說，最大的優勢在于手機跑分評測。盡管有安兔兔等競品存在，但根據市場調研，用戶更加信任魯大師。因此，魯大師在未來發展路上，加強開發手機評分技術將是最適合的選擇之一。

而且，在已有的豐富經驗基礎上進行開發，對比轉型其他方面，成本更低，資本市場也更加容易接受。但如果魯大師獨自開發，依然會帶來諸多問題，畢竟單純的跑分流量變現市場有限。因此，魯大師可以嘗試與手機廠商合作開發。

手機優化是操作系統的硬需求，即使隨著技術的進步，系統可能自帶優化，但其中的技術需求是不可磨滅的。除了蘋果端可能無法切入以外，相對開放的安卓系統將是魯大師未來瞄準的重點方向。

目前，各個手機廠商，例如華為、小米等都有自己的手機管家。但值得注意的是，市場上依然存在許多付費優化軟件，這充分表明了用戶對于系統自帶優化功能的不信任，也說明這些功能依然有進步的空間。這些可以成為魯大師未來發展的方向。

手機廠商想要優化安卓系統是個漫長的過程，也將不可避免的投入大量資金。若是魯大師能夠與手機廠商合作，轉型為技術顧問公司，提供跑分評測、手機優化等方面的解決方案，利用專利等方式盈利，將會帶來更加長遠而穩定的收入。

這樣一來，資本市場也將更加青睞魯大師，也有利于未來上市后的融資。畢竟魯大師在招股書中表明，籌集資金主要是用于技術開發，若是能講好提供技術解決方案這個故事，資本市場或許將更加寬容。

第二、大數據分析成未來潮流，魯大師或可轉型為數據公司

魯大師如今已經很少出現在用戶的電腦端和手機端了，但這并不代表魯大師失去了采集用戶數據的能力，畢竟魯大師的第一大股東是奇虎360，和魯大師相比，奇虎360旗下的360瀏覽器，360安全衛士等產品的普及率更高。

盡管奇虎360聲明不會插手魯大師的經營，但實際上兩者已經難解難分。若是能成功依托奇虎360龐大的數據庫，將魯大師從跑分評測公司轉型為一家數據公司，將會讓資本市場看到魯大師的發展潛力。

奇虎360作為魯大師的實際控制公司，或許也希望魯大師能夠盡早轉型，畢竟魯大師提供的評測功能等與360安全衛士高度重合。此外，魯大師的一大收入來源，網頁游戲也和360游戲大廳提供的游戲高度重合，其中某些游戲產品甚至一模一樣。這樣來看，想要奇虎360支持魯大師的轉型或許并不是那么艱難的事。

獲得數據支持的魯大師將更有能力進行技術開發，也能通過數據分析用戶習慣，為奇虎360或者其他公司提供相應數據支持，甚至提供用戶習慣的培養方案。隨著5G時代的到來，大數據將會獲得更進一步的發展，各種數據公司也將迎來新一輪的爆發。在此背景下，魯大師轉型數據公司將會在未來分一杯羹。

面臨自身造血不足的困局，魯大師可嘗試發展多元業務

在淘寶京東等電商巨頭的碾壓下，各大垂直電商已經很難生產下去。曾經致力母嬰電商的寶寶樹就接受阿里投資，成為了阿里的流量池。魯大師想要發展電商，分一杯羹將不是一件容易的事，但也并非不可能。

第一、專注二手手機電商市場，完善一條龍服務

從招股書來看，魯大師的收入主要分為兩塊，一塊是包括頁游廣告在內的流量變現，一塊是最近興起的電商業務。從占比上看，流量變現依然占據大頭，但份額逐年下降，而電商業務占比逐年上升，2018年已經超過了30%。

從數據上或許可以看出，魯大師急于擺脫對奇虎360和嵩恒網絡的依賴，想要實現自身造血。另一方面也表明，魯大師確實想將重心逐漸轉移至電商業務。在招股書中，魯大師表明電子設備的銷售將成為未來主要收入之一。

盡管面臨淘寶京東等多個巨頭的圍剿，魯大師的電商之路還是有出路的。淘寶等電商巨頭雖然有二手手機業務，但并沒有成為盈利重點，這一細分市場仍然有進入的余地。數據表明，2018年魯大師的二手手機銷售收入已經超過8000萬，同比增長約60倍左右。

但急速的增長并不能完全保證魯大師未來的收入就一定穩定，畢竟隨著iPhone的降價，國內最大的二手手機市場華強北也遭遇了寒流。因此，魯大師可以嘗試建立二手手機市場一條龍服務，包括二手手機的回收，出售，維修，報廢等服務。

雖然這些服務的利潤看上去并不是很高，但若是能真正建立完整的一條龍服務，將會為魯大師的電子設備銷售業務建立堅固的護城河。轉型細分市場電商看上去也是一條出路，從招股書上看，魯大師似乎已經有了這方面的考慮。

第二、多元發展廣告業務，擺脫對大股東的持續依賴

在分析魯大師招股說明時，我們發現魯大師的流量變現業務對大股東依賴特別嚴重，近年來通過與360捆綁，魯大師獲得了占比接近80%的收入。可以想見，一旦大股東業務稍有變動，將會給魯大師帶來巨大的影響，而這也將嚴重影響資本市場對魯大師上市的看法。

雖然魯大師正在通過電商業務逐步擺脫對大股東的依賴，但可以想見這并不容易，2018年廣告游戲業務畢竟占據了六成以上收入，這還是魯大師減少了對奇虎360等股東提供廣告業務的結果。因此，魯大師可以嘗試轉化思路，堅持廣告業務的同時與其他公司的合作，而不是單純依賴大股東。

今年4月1日，魯大師發布全新食品評測跑分體系LFM，通過尋找完美跑分食物推廣某牛肉粒食品。從這一事件可以看出，一方面，魯大師可以嘗試發展其他方面的測評，另一方面，可以嘗試與其他廣告主合作。

目前來看，整個資本市場對于魯大師依靠奇虎360等股東，通過流量變現不太看好。但這并非意味著廣告這條路走不通，隨著人們教育水平的提高，對于廣告的要求也越來越高。單純的洗腦式轟炸已經行不通，魯大師推出了這則牛肉粒推廣廣告就顯得很有創意。

當然并非要魯大師轉行進入廣告營銷行業，而是說明魯大師的廣告營銷并不止大股東單一客戶，結合自身測評的特色，開發其他廣告市場或許也是一條出路。

綜上所述，雖然魯大師面臨著太過依賴股東，未來跑分評測業務遭遇天花板等問題，但若是魯大師能夠及時轉型，不管是進一步加強技術發展，與手機廠商合作還是著重發展二手手機電商業務等，這些都將為魯大師帶來不錯的收入。盡管這次魯大師的上市之路可能并不平坦，但這并不妨礙我們對其保持樂觀態度。

本文來源：港股研究社（公眾號：ganggushe）ganggu.meigushe.com——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股企業，對港股感興趣的朋友趕緊關注我們