老虎證券：動蕩不堪的傳奇游戲公司 動視暴雪能否重現往日輝煌

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作為80后，90后，很少有人沒有玩過動視暴雪開發的游戲，但是隨著游戲受眾年齡層的變化，與精品游戲數量的減少，公司近兩年的收入與凈利潤的增長已經從前些年的高位開始回落。公司能否繼續以往的輝煌使動視暴雪現今面臨的最大挑戰。下面我們從動視暴雪的業務板塊入手，來了解一下這家傳奇的游戲公司以及其第四季度的業績如何。

動視暴雪四季報亮點

(1)動視公司第四季度共有月活用戶5300萬人案季度實現雙位數增長。第四季度，動視的收入按年增長了6%至14.1億美元。運營收入按年上漲14%至7.23億美元。

(2)暴雪公司共有月活用戶2.68億人。暴雪的收入按年上漲5%至5.43億美元，運營收入按年上漲28%至2.07億美元。

(3)第四季度公司獲得的總收入為23.81億美元，比2017年的20.43億美元上漲了16.54%

(4)公司第四季度的凈利潤為6.5億美元，相比2017年第四季度公司凈利潤為虧損5.84億美元。

動視暴雪的三塊主要業務

動視暴雪的第一塊主要業務是“美國競技游戲聯盟”。暴雪公司近些年一直在發展電子競技業務，公司的組織架構也隨著業務的發展做出了相應的調整，例如“美國競技游戲聯盟”就作為一個新的板塊在“暴雪”的業務下進行運營。

開始于2017年第二季度的“美國競技游戲聯盟”最早單獨作為一個業務板塊進行運營，現在已經變成“暴雪”業務的一個主要組成部分。“美國競技游戲聯盟”最早組織的比賽是“守望先鋒”系列聯賽，隨著動視暴雪推出的內容不斷增多，聯賽不斷有新的內容加入其中。視暴雪的第二塊主要業務是“動視發行公司”。動視公司是全球知名的游戲內容開發與發行公司。“動視”通過零售與數字渠道發行內容，并且通過相關第三方授權的方式以及知識產權許可等方式來進行內容發布。“動視”的主要產品有“使命召喚”，一款第一人稱射擊類游戲。使命召喚系列是動視過去9年間開發的最為成功的授權系列游戲。

動視暴雪的第三個業務板塊是“暴雪”公司。暴雪公司是著名的PC游戲開發商與發行商。暴雪公司通過預定、全游戲銷售與游戲中虛擬物品銷售來獲取相應利潤。同時“暴雪”通過向第三方及相關公司進行游戲授權來進行游戲的分發與銷售。“暴雪”的代表作有魔獸世界。一款線上，大型，多玩家角色扮演類游戲。“星際爭霸”，一款即時戰略類游戲。以及“暗黑破壞神”一款動作類角色扮演游戲。

關于國際銷售

“動視暴雪”收入中很重要的一塊是國際銷售，2015至2017年來自國際業務的銷售分別占到公司總收入的52%、55%和55%。海外收入主要來源國包括澳大利亞、加拿大、中國、法國、德國、意大利、日本、韓國、西班牙、瑞典及英國。

主要財務數據

動視暴雪2017年的游戲產品銷售收入為21.1億美元占總收入的30%。訂閱，授權收入為49.07億美元占總收入的70%。在所有成本中最大的是銷售及市場營銷成本，該項費用為13.78億美元，占總成本的20%。第二高的費用是游戲開發成本，開發費用為10.69億美元，占總成本的15%。公司2017年共實現盈利2.73億元，相比2016年的9.66億元大幅下滑了253%。

從銷售的渠道來看公司的銷售模式出現了重大的變。2015年公司有38.72%的收入是通過零售渠道銷售獲得的，在2017年通過零售渠道獲得的收入只占到總收入的14.72%，而線上數字渠道的銷售收入則呈現逐年上升的態勢。

雖然公司的收入在增長，但是公司的凈利潤在出現逐年下滑的態勢。動視暴雪的凈利潤從2013年的10.1億美元先將到了2017年的2.73億美元。不過從2018年開始公司的凈利潤已經開始回升。2018年前三季度公司的凈利潤分別為5億美元、4.02億美元和2.6億美元。

動視暴雪近期的動蕩

2019年1月15日，動視暴雪宣布與Bungie終止合作后再次迎來股價暴跌。一月中旬，《命運》系列游戲的開發商Bungie宣布宣布與動視解除合作關系，并且收回《命運》系列的版權與發行權，動視暴雪股價應聲而跌近8%。此外公司還受到員工大范圍離職與高層大規模變動等負面新聞的影響。公司能否在第四季度業績公布時發布超預期的財報，使公司的股價擺脫頹勢值得大家進一步關注。

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