老虎證券：營收增速降至30% 這樣的微博恐怕難以滿足多頭胃口

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3月5日美股盤前微博發布四季度財報，股價一度漲逾5%，隨后轉跌。財報前技術面看漲微博情緒相對偏濃，盤前即便微漲也無法滿足多頭們的預設。且看財報核心數字，老虎證券投研團隊為您解析本次財報：

四季度微博凈營收4.819億美元，同比增長28%。

廣告和營銷營收總計4.170億美元，同比增長25%。

增值服務營收6490萬美元，同比增長44%。

歸屬于微博的凈利潤為1.665億美元，同比增長27%，合每股攤薄凈盈利73美分，上年同期為58美分。

Non-GAAP下歸屬于微博的凈利潤為1.836億美元，同比增長26%，合每股攤薄凈盈利80美分，上年同期為64美分。

2018年12月的月活躍用戶數(MAUs)較上年同期凈增約7000萬，達到4.62億。月活躍用戶數中93%為移動端用戶。

2018年12月平均日活躍用戶數(DAUs)較上年同期凈增約2800萬，達到2億。

未能打破近四個季度增速放緩預設

如果說微博財報的如何打分?老虎證券投研團隊認為，兩個數據應最先過目，MAU增速和營收增速。從去年2月份以來，微博股價開始見頂轉跌，此后3個季度，關注微博財報的投資者，每回可能都聽到增速放緩的數字比對。本次再去檢驗這兩個數字，發現微博表現疲軟：

a. MAU增速繼續下滑

微博增加新用戶的主要方式是在新手機上預裝微博應用。隨著智能手機銷售放緩，微博的新用戶增長也放緩了。下圖可看出，微博APP獨特設備指數在第4季度同比增長8.6%，2019年1月同比增長6.2%。

(數據引自天灝資本)

此外，微博KOL的增長也達到了頂峰，經過驗證的賬戶總數已經穩定了一段時間。

(數據引自天灝資本)

b. 營收增速來到30%時代

過往幾個季度盡管MAU增速下落，營收增長保持50%以上，也屬難能可貴。在經濟放緩背景下，微博營收增速本季亦尾隨落馬。

老虎證券投研團隊認為，MAU和營收的表現，不能打破增速放緩的預設。這對期待突破的多頭而言，意味著最順其自然的那種突破方式暫且無望。

微博當前的優點：財務穩健

雖說微博在增長方面遭遇一些問題，如同大多數成熟的公司，微博財務表現穩健。一組數字可為佐證：

a. 營收能力：WB具有17.6%的資產收益率，這在只有-0.14%資產收益率的通訊服務業來說WB已經打敗了其90%的同行;WB同時具有33.97%的股本回報率，這較好與其行業平均18.1%的水平; WB可以說在營收能力方面完全碾壓其同行93%的公司。

b. 估值：WB具有30.41的PE值(行業平均30.91)和25.02的前瞻PE 值，雖然在當下可能會感覺有點貴，但是當比較其市凈率(P/Book Value)我們可以總結WB是在被正常估值的范圍內，因為其股價是賬面價值的10.17倍。

c. 健康度：WB流動比率在3.99，中概流動比率正常的水平應該停留在2的水平，3.99的數值表現出其短期償還能力還處在一個較為健康的水平，同時相比較WB及其行業平均1.91的水平，WB已經打敗了近81%的同行公司。速動比率上3.99的水平也體現了其財務狀況的良好及健康性。WB的債務股本比也處在行業平均的一個水平。

關注整個中概走勢

炒股不觀大勢，賬戶兩行淚。自2019年1月24日微博股價來到階段低點51.15，最近一個多月微博漲超40%，近日收于72.37。

老虎證券投研團隊認為，這輪微博上漲，除了前期跌幅太深，有全球牛市的節奏帶動，更是中概集體走強的結果，微博沒理由錯過盛宴。

最后

微博App使用指數在第4季度同比增長21.0%，2019年1月同比增長16.2%;

(數據引自天灝資本)

時間花費指數在第4季度同比增長41.3%，2019年1月同比增長33.8%。

(數據引自天灝資本)

老虎證券投研團隊認為，長遠來看，作為中國同類社交媒體的龍頭，相信微博會繼續增長。近期值得警惕則是，宏觀經濟放緩對微博品牌廣告業務增長不利;短視頻業務的投資令利潤率承壓;游戲、教育、金融等方面的監管要求，SME客戶可能受到的影響。

本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見，也不構成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。