芪藶強心膠囊多少錢一盒（醫藥行業之以嶺藥業研究報告）

（報告出品方/作者：華安證券，譚國超）1多領域中藥龍頭，堅持中醫學術創新1.1公司發展歷程：科技健康明天，高新技術研發新藥以嶺藥業于1992年創立，公司以“繼承創新、造福人類”為企業宗旨，以“科技健康明天”為企業發展目標，以健康人類為己任，

（報告出品方/作者：華安證券，譚國超）

1 多領域中藥龍頭，堅持中醫學術創新

1.1 公司發展歷程：科技健康明天，高新技術研發新藥

以嶺藥業于 1992 年創立，公司以“繼承創新、造福人類”為企業宗旨，以“科 技健康明天”為企業發展目標，以健康人類為己任，造福社會為弘愿，始終堅持市場 龍頭、科技驅動的創新發展戰略，以中醫學術創新帶動中醫藥產業化，運用現代高 新技術研發中藥、西藥和生物藥。2011 年，公司于深交所上市。目前，以嶺藥業重 點布局中醫藥板塊的研發管線，在創新絡病理論指導下，圍繞心腦血管病、糖尿病、 呼吸、腫瘤、神經、泌尿等發病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發系列擁有自 主知識產權的專利中藥，在醫藥行業形成了獨具特色的產品布局優勢。心腦血管和 感冒呼吸系統疾病用藥領域已經處于行業領先地位。

1.2 公司股權結構清晰：院士牽頭，凝聚力強

公司的實際控制人為董事長吳以嶺、總經理吳相君和董事會秘書吳瑞。其中， 吳以嶺通過以嶺藥業科技有限公司持有公司 31.53%股份，吳相君持有公司 20.81%股 份，吳瑞持有公司 2.34%股份。

在公司管理層中，吳以嶺先生，中醫心血管病專家，中國工程院院士，河北醫科 大學副校長、教授、博士生導師，以嶺藥業董事長。吳相君先生，中醫專業碩士學 位，英國格林威治大學工商管理碩士，副主任醫師，自 2013 年以來擔任石家莊以嶺 藥業股份有限公司總經理。吳瑞女士，國際商法專業，法學博士，歷任以嶺醫藥集團 證券與投資事務部副經理，2016 年 12 月起任石家莊以嶺藥業股份有限公司董事，董 事會秘書。

1.3 公司財務分析：收入穩健增長，利潤空間可觀

2021 年公司營業收入增速放緩，歸母凈利潤穩健增長。2020 年，連花清瘟產品 在疫情防控中發揮重大作用，市場需求旺盛，公司營業收入為 87.82 億元，同比增加 50.75%，歸母凈利潤為 12.19 億元，同比增加 100.95%，扣非歸母凈利潤為 11.65 億 元（同比增加 109.95%）。2021 年由于疫情對連花清瘟銷售的影響，使得營業收入增 速放緩，前三季度營業收入為 81.12 億元，同期增加 25.81%，歸母凈利潤為 12.24 億 元，同期增加 20.43%，扣非歸母凈利潤為 11.74 億元，同期增加 19.57%。

心腦血管類、抗感冒藥類（呼吸系統類產品）為公司營業收入增長做出了很大 貢獻。2020 年后，受新冠疫情影響，以連花清瘟產品為代表的呼吸系統類產品貢獻 核心收入。2019 年，心腦血管類產品實現營業收入 30.96 億元，同比增加 10.39%， 抗感冒藥類產品實現營業收入 17.03 億元，同比增加 41.34%。2020 年心腦血管類實 現營業收入 34.47 億元，同比增加 11.31%，呼吸系統類實現營業收入 42.56 億元，同 比增加 149.89%，其中連花清瘟產品貢獻最大，市場份額 2017-2020 年由 2.44%增至 9.86%。

公司銷售毛利率基本保持穩定，銷售凈利率仍繼續保持增長趨勢，銷售費用率 以及管理費用率穩中有降。2021 年前三季度的銷售毛利率基本保持穩定，為 64.20%， 銷售凈利率提高至 15.07%，利潤狀況良好。由于銷售人員薪酬、市場活動推廣費用 有所增加，2021 年前三季度的銷售費用同期有所增加，但總體銷售費用率為 34.37%， 管理費用率下降較為明顯，由 2020 年的 12.01%下降至 10.91%。財務費用方面，主 要由于報告期內借款利息支出和承兌匯票貼息同期增加所致，使得 2021 年前三季度 財務費用率上升至 0.34%。（報告來源：未來智庫）

2 中藥行業：利好政策持續不斷，市場規模可觀

2.1 中藥產業政策利好不斷

自 2016 年以來，我國對中醫藥板塊每年均有利好政策出臺。2021 年 5 月 12 日， 國家領導人考察中醫藥產業發展，表示要發展中醫藥，注重用現代科學解讀中醫藥 學原理，走中西醫結合的道路。隨著我國人均可支配收入的逐步提升，醫療保健需 求的逐步升級，逐漸由“治療”需求轉向為“預防”需求轉化，中醫藥產業或將迎來紅利 窗口期。

2.2 中藥銷售收入穩健增長

中藥利好政策不斷，銷售收入逐年增長。受國家利好政策影響，以及國民人均 可支配收入的提高，中藥綜合收入近年來一直保持著穩健增長態勢，不過 2020 年受 疫情影響，雖然相較于 2019 年營業收入有所下降，但總體還是呈現出增長態勢。同 時，歸母凈利潤也呈現出穩健增長趨勢.

中藥指在中醫理論指導下用于預防、診斷、治療疾病或調節人體機能的藥物。主 要可以分為三大類：中藥材、中藥飲片以及中成藥。其中，中藥材是指中醫指導下應 用的原生藥材，是中成藥的基礎原料。中成藥是指以中草藥為原料，經制劑加工制 成各種不同劑型的中藥制品，包括丸、散、膏、丹等各種劑型。其中，中成藥營業收 入呈現出逐年穩健增長態勢，歸母凈利潤在 2017 年之前一直增長，后又在 2019 年 后呈現增長趨勢。

無論是從中藥綜合還是中成藥角度來看，在 2017 年以前，兩者的凈利率以及毛 利率都呈現出增長趨勢，而在 2017 年以后則有所回落。而從 2019 年開始，中藥綜 合以及中成藥的凈利率均有所上升，表明兩者市場利潤空間有所增加，狀況良好。

2.3 中藥持續發展，供給存量時代到來

中成藥年產量出現兩個增長趨勢，2012 年之前呈現出快速增長趨勢，2013 年到 2017 年緩慢增長，之后中成藥的年產量有所下降。而據已公布數據，中成藥的年工 業總產值一直呈現出穩步增長趨勢，加之后續利好政策出臺，老齡化帶來的市場需 求，人民收支改善等原因，可知中成藥預期年工業總產值會繼續呈現出穩步增長趨 勢。

中藥材與中藥飲片兩大中藥市場，其市場規模總體呈現穩健增長態勢。其中， 中藥材市場主要分為零售以及批發兩大市場，批發市場占主要地位。近年來隨著中 藥材需求幅度和市場價格提高，中藥材市場規模整體呈現平穩增長趨勢。中藥飲片 作為中藥第二大市場，2011 年到 2017 年，中藥飲片市場規模穩定增長，近年來市場 有所波動，2019 年市場規模出現反彈。

2019 年我國中成藥市場規模為 5,386.55 億元，同比增長 7.55%。中成藥作為我 國中藥市場中的第一大品類，近年市場規模穩定增長。據已有相關評估，預計 2025 年市場規模可達 7879.30 億元。我國中藥配方顆粒市場長期快速增長，劑型和使用 優勢助力壯大市場規模。2019 年我國中藥配方顆粒市場規模為 255.60 億元，同比增 長 25.97%。

2.4 中藥注冊申報流程及相關減免

中藥和西藥作為兩種完全不同的體系，注冊申報流程中存在部分與西藥不同。 中藥審批更注重中醫藥理論、人用經驗和臨床試驗相結合的中藥注冊審憑證據體系， 即三結合審評體系。（報告來源：未來智庫）

3 產品管線豐富，覆蓋領域全面

3.1 三大版塊構建公司核心產品群

公司的主營業務是專利創新中藥的研發、生產和銷售。在開展的創新中藥研發的同 時，公司積極布局化生藥和健康產業，構建了專利中藥、化生藥、健康產業協同發展、 相互促進的醫藥健康產業格局。

在以上三個版塊中，公司重點布局中醫藥板塊的研發管線，在創新絡病理論指導下， 圍繞心腦血管病、糖尿病、呼吸、腫瘤、神經、泌尿等發病率高、市場用藥量大的六大 類疾病，開發系列擁有自主知識產權的專利中藥，在醫藥行業形成了獨具特色的產品布 局優勢。心腦血管和感冒呼吸系統疾病用藥領域已經處于行業領先地位。

3.2 心腦血管病領域——三大中藥覆蓋主流心腦血管疾病

在心腦血管病領域，公司布局了通心絡膠囊、參松養心膠囊和芪藶強心膠囊三個創 新專利中藥，治療范圍涵蓋了心腦血管疾病中最常見的缺血性心腦血管病、心律失常、 心力衰竭三個適應癥，并成為我國心腦血管病臨床用藥市場的主流產品。

目前市場上治療心腦血管疾病的中藥一共有 76 個，其中以嶺藥業和步長制藥都具 有 3 個中藥產品。以嶺藥業的三個產品分別為通心絡膠囊、參松養心膠囊和芪藶強心膠 囊，步長制藥的三個產品分別為丹紅注射液、穩心顆粒和腦心通膠囊。

從醫療終端產品份額情況看，米內網數據顯示，公司的通心絡膠囊、參松養心膠囊 和芪藶強心膠囊在 2020 年公立醫療市場中成藥心血管疾病用藥排名中，分別排名第 2 名、第 5 名和第 13 名。

通心絡膠囊是絡病理論創新指導心腦血管病治療的代表性藥物，該藥確切的調脂、 抗炎、抗凝、保護血管內皮作用，可有效預防動脈硬化的發生，適用于高血壓、高血脂、 高血糖、肥胖等患者預防用藥。該藥解除血管痙攣、抑制穩定斑塊作用可用于動脈硬化 斑塊的治療，減少斑塊破裂引起的心梗、腦梗發生。同時可以保護微血管、改善微循環 血流灌注，解決微血管保護的世界性難題，對急性心梗、腦梗治療及預防再發、糖尿病 微血管并發癥具有確切療效。臨床應用 25 余年，具有廣泛的臨床應用基礎，全國超過 5 萬家醫院使用，醫生高度認可，累計受益患者超 1 億人次。療效肯定，安全性好。

中國心腦血管病患病率處于持續上升階段。2017 年心腦血管病死亡率仍居首位，高于腫瘤及其他疾病。農村心腦血管病死亡率從 2009 年 起超過并持續高于城市水平。

通心絡膠囊銷售數據。銷售額與銷量均穩步提升。根據樣本醫院銷售數據統計，通 心絡膠囊在 2020 年第一季度和第四季度受疫情影響有略微下降，其他時期銷售和銷量保 持穩步增長。銷售價格體系維護良好，維持在 0.87 元/粒左右。

通心絡膠囊競爭優勢。通心絡膠囊作為公司六大專利產品之一，以其卓越的臨床療效 陸續進入多個臨床專家共識或診療方案，為產品學術推廣創造了有利條件，也為公司產品 更好的服務于臨床奠定良好的基礎。

參松養心膠囊是首次應用絡病理論探討心律失常發病規律與治療，指導研發的專利 新藥，是經循證醫學證實，安全有效治療早搏、陣發性房顫、緩慢性心律失常的藥物， 具有多離子通道和非離子通道整合調節作用的治療心律失常藥物。

參松養心膠囊競爭優勢。參松養心膠囊作為公司六大專利產品之一，進行了隨機、雙 盲、多中心大樣本的循證研究，部分研究結果發表在國外權威雜志，在國內外醫學界產生 重大影響。其卓越的臨床療效陸續進入多個臨床專家共識或診療方案，為產品學術推廣創 造了有利條件，也為公司產品更好的服務于臨床奠定良好的基礎。

芪藶強心膠囊是首次運用脈絡理論探討慢性心力衰竭發病規律與治療指導研發的 專利新藥，由黃芪、人參、附子、丹參、葶藶子、澤瀉、玉竹、桂枝、紅花、香加皮、 陳皮 11 味中藥組方而成。治療慢性心衰藥效作用確切。與西藥進行的廣泛對照研究證 實，具備西藥一線、二線四類藥物的綜合作用，其同時減少心肌細胞凋亡、改善能量代 謝的作用更顯示出芪藶強心膠囊的獨特優勢。

一項包括中國 20 個城市和農村 15518 人參與 的調查顯示，2000 年我國 35～74 歲人群中慢性心力衰竭（CHF）患病率為 0.9%，女性 高于男性（1.0%vs0.7%，P＜0.05），北方地區高于南方地區（1.4%vs0.5%，P＜0.01），城 市人群高于農村人群（1.1%vs0.8%，P＝0.054），據此保守估計我國有 400 萬 CHF 患者。 隨著年齡增高，CHF 的患病率顯著上升。

目前市場上治療慢性心力衰竭的藥物一共有 265 個，批準上市的有 83 個。其中有兩款中藥，分別是以嶺藥業的芪藶強心膠囊和天士力的芪參益氣滴丸。

芪藶強心膠囊銷售數據。銷售額與銷量明顯提升。根據樣本醫院銷售數據統計， 芪藶強心膠囊的銷售額和銷量在 2020 年和 2021 年快速提升，2021 年第一季度銷量為 2801.52 萬粒，較 2020 年第四季度提升 34.33%，銷售額為 2569.24 萬元，較 2020 年第 四季度提升 34.24%。銷售均價略微降低，維持在 0.91 元/粒左右。(Wind 醫藥庫抽樣數 據)

芪藶強心膠囊競爭優勢。芪藶強心膠囊作為公司六大專利產品之一，以其卓越的臨床 療效陸續進入多個臨床專家共識或診療方案，為產品學術推廣創造了有利條件，也為公司 產品更好的服務于臨床奠定良好的基礎。

3.3 感冒呼吸疾病領域——連花清瘟產品領跑行業

在心腦血管病領域，公司布局了連花清瘟膠囊/顆粒和連花清咳片，以中醫絡病理論 為指導，治療范圍涵蓋了流感病毒、急性氣管、支氣管炎等，在感冒呼吸疾病用藥領域 已經處于行業領先地位。

連花清瘟膠囊/顆粒是應用中醫絡病理論指導研發的治療感冒、流感的專利新藥。是 通過國家藥品監督管理局藥品快速審批通道獲批的新藥品種；進入美國 FDA 臨床研究治 療流行性感冒的中成藥。自上市以來，先后 20 余次列入國家衛健委、中醫藥管理局感冒 流感、禽流感、輕型/普通型新冠肺炎等呼吸道病毒感染性疾病診療方案/指南推薦；已經 成為中醫藥應對呼吸道病毒性緊急公共衛生事件的代表藥物。

從醫療終端產品份額情況看，米內網數據顯示，連花清瘟產品在 2020 年公立醫療市 場中成藥感冒用藥領域所占市場份額為 33.5%，銷售排名位列第 1 名。

從零售藥店端看，中康資訊數據顯示，2020 年零售端感冒用藥/清熱類市場規模約 348 億，同比小幅下降 0.3%。2017-2020 年復合增長 5.6%。從產品表現看，2017-2020 年 TOP5 保持加速增長，復合增長率 13.0%，市場占有率持續提升 2020 年達到 29.08%，市 場集中效應逐漸顯現。連花清瘟產品市場份額 2017-2020 年由 2.44%增至 9.86%，成為 零售市場感冒用藥中成藥第一大品牌。在零售終端，2020 年連花清瘟膠囊在感冒用藥/清 熱類銷售額排名第 1 位。

連花清瘟顆粒/膠囊競爭優勢。連花清瘟膠囊作為公司六大專利產品之一，以其卓越的 臨床療效陸續進入多個臨床專家共識或診療方案，為產品學術推廣創造了有利條件，也為 公司產品更好的服務于臨床奠定良好的基礎。

連花清咳片是以中醫絡病理論為指導，集合傳統經典名方及臨床實踐研制的又一呼 吸系統獨家專利創新中藥，具有宣肺泄熱，化痰止咳功效。用于急性氣管-支氣管炎痰熱 壅肺證引起的咳嗽、咳痰、痰白粘或色黃，伴咽干口渴，心胸煩悶，大便干，舌紅，苔 薄黃膩，脈滑數。

急性氣管-支氣管炎以咳嗽、咳痰為主要癥狀，可見于任何年齡、任何性別的患者， 是最常見的呼吸系統疾病之一，發病率約為肺炎的 10 倍，哮喘的 20 倍，34%的患者在 隨后 3 年的隨訪中被診斷為慢性支氣管炎，從而嚴重影響患者生活質量。連花清咳片于 2020 年 5 月獲得藥監局核準簽發的《藥品注冊批件》。

連花清咳片銷售數據。銷售額和銷售量快速增長。自 2020 年批準上市以來，連花清 咳片市場表現良好，銷售額與銷售量均保持快速增長。

連花清咳片競爭優勢。藥效研究證實，連花清咳片具有阻斷以氣道炎癥反應為核心的 級聯反應鏈的獨特藥效作用，廣譜抗病毒、抑菌，鎮咳化痰，解痙平喘，解熱抗炎，可發 揮免疫調節作用。由全國 8 家單位參與的連花清咳片治療急性氣管-支氣管炎的隨機雙盲、安慰劑對照、多中心研究，共納入符合要求的 480 例患者，研究結果顯示：連花清咳片具 有確切的止咳化痰作用，可有效緩解患者咳嗽、咯痰、咽干口渴、心胸煩悶等癥狀，疾病 療效總有效率為 77.44%，且臨床用藥安全，研究期間未發現與該藥相關的不良反應，為急 性氣管-支氣管炎患者提供了一種新的治療選擇。

作為連花清瘟膠囊/顆粒的“姊妹藥”，連花清咳片在該類咳嗽領域預計會有較好的發展 前景，有助于提升公司產品在呼吸疾病領域的市場競爭力，未來有望成為公司新的業務增 長點。

3.4 糖尿病領域——津力達顆粒有效治療 2 型糖尿病

津力達顆粒是首次應用絡病理論探討消渴（糖尿病）發病規律與治療所指導研發的 用于治療 2 型糖尿病的專利新藥，藥效實驗證實其具有保護胰島β細胞、改善胰島微循 環，抗氧化應激、調節血糖調節激素、保護血管內皮細胞等作用，同時還可改善胰島素 抵抗，可用于初發 2 型糖尿病、血糖控制不良的 2 型糖尿病、糖耐量異常以及糖尿病并 發癥的患者，在 2 型糖尿病預防、治療及糖尿病并發癥防治中均有療效。津力達顆粒為 國家醫保目錄乙類品種、國家基本藥物目錄品種，2015 年被列入《中國藥典》目錄。

從醫療終端產品份額情況看，米內網數據顯示，津力達顆粒在 2020 年公立醫療市場 中成藥糖尿病用藥中所占市場份額為 8.16%，銷售排名位列第 4 名。

津力達顆粒銷售數據。銷售額與銷量迅速提升。根據樣本醫院銷售數據統計，津力 達顆粒的銷售額和銷量在 2021 年迅速提升，2021 年第一季度的銷量為 112.95 萬袋，較 2020 年第四季度提升 24.49%，銷售額為 380.81 萬元，較 2020 年第四季度提升 34.35%。 銷售均價略微下降，維持在 3.37 元/袋左右。

津力達顆粒競爭優勢。津力達顆粒作為公司六大專利產品之一，以其卓越的臨床療效 陸續進入多個臨床專家共識或診療方案，為產品學術推廣創造了有利條件，也為公司產品 更好的服務于臨床奠定良好的基礎。

4 公司研發續航能力強

4.1 絡病證治理論推動公司研發平臺建設

以嶺藥業深耕中醫藥產業 27 年，企業創始人吳以嶺院士更是致力于中醫理論的 傳承創新，首次建立“絡病證治”理論體系，并以絡病理論創新帶動專利新藥研發， 形成了公司獨具優勢的科技核心競爭力。圍繞心腦血管病、糖尿病、腫瘤以及呼吸、 神經、泌尿系統疾病等發病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發出一系列擁有 自主知識產權的 10 余個專利中藥，在醫藥行業形成了獨具特色的產品布局優勢，在 心腦血管病和感冒呼吸系統疾病用藥領域已經處于行業領先地位。

公司目前共有 13 個專利中藥，其中，8 個列入國家醫保目錄，5 個列入國家基 本藥物目錄。

公司堅持以科技創新促進企業快速發展，建立了以中醫絡病理論創新為指導的 新藥研發技術體系，具備復方中藥、組分中藥、單體中藥各類中藥新藥研發和化藥 仿創藥研發能力，技術成果在國內同行業中處于領先地位。公司始終致力于技術創 新提升中藥高科技內涵，通過承擔和實施國家重大技術創新項目，建立了中藥超微 粉碎（國家技術發明二等獎）、超臨界萃取及超聲逆流提取（國家十一五科技支撐）、 大孔樹脂純化、薄膜蒸發、帶式真空干燥、冷凍干燥、固體分散等中藥粉碎、提取、除雜、濃縮、干燥和制劑技術，建立了多成分快速定量檢測、快速定量指紋圖譜、超 高速液相-液質聯用、薄層色譜快速成像等技術體系，形成了中藥研發關鍵技術、中 藥質量控制及標準制作技術、藥理及安全性評價三個技術平臺，實現了新藥從藥材 資源到制劑的全面質量控制及數字化在線監測，構建了具有系統性、成熟性、先進 性的企業藥物集成創新技術體系，為創新藥物的研發和產業化奠定了基礎。

公司始終堅持以市場為龍頭、以科技為先導的科技創新發展戰略，創立“理論臨床-科研-產業-教學”五位一體的獨特運營模式，遵循中醫藥學科規律，將“理論+臨 床+新藥”有機結合，建立起以中醫絡病理論創新為指導的新藥研發創新技術體系。

4.2 高素質研發團隊助力企業快速發展

公司建立了高素質的科研和管理團隊，構成了以院士為學術帶頭人、以歸國專 家、外籍專家、博士、碩士等高層次人才為骨干的研發隊伍，知識結構合理、年齡 梯隊科學，多學科優勢組合，列入河北省首批“巨人計劃”團隊，獲得“高層次創 新團隊”的榮譽稱號，具備充足的開展創新藥物研發的實力。公司投資建設石家莊 生物醫藥院士工作站，邀請國內兩院院士和知名專家，圍繞新藥研發關鍵環節的創 新技術體系，發揮科技咨詢、人才培養、項目引進、成果轉化作用，目前已有近 30 位工程院、科學院醫藥領域的院士簽約入站。公司與北京大學、清華大學、廣州中 科、上海藥物所等科研院所合作進行新藥開發，形成了以企業為中心，高校、科研院 所廣泛參與、人才交換培養、資源共享協作的聯合開發平臺。目前公司的研發人員 數量也在逐年遞增，2019 年前的研發人員數量占公司所有人員數量的占比也一直在 增長。

以嶺藥業始終堅持以科技創新促進企業快速發展，始終致力于用通絡中藥防治 心腦血管病、糖尿病、腫瘤等疾病的持續研究，研發支出也從 2013 年的 1.56 億元增 長至 2020 年的 7.37 億元，占企業營業收入的比例從 6.28%提高至 8.39%。

4.3 在研管線產品種類豐富

公司圍繞中藥品種研發，聚焦于心腦血管、呼吸、消化、內分泌、免疫、泌尿、婦 科、兒科等中醫藥優勢特色治療領域。公司目前已獲臨床批件品種涉及內分泌、泌尿系 統、消化系統、風濕、兒科呼吸系統疾病等。在研立項品種涵蓋心血管系統、神經系統、 呼吸系統、內分泌代謝系統、消化系統、婦科、兒科等疾病，分別處于新藥研發不同階 段。

5 海外市場前景廣闊

5.1 尋求海外市場，促進中藥國際化

公司的中藥國際化進程在加速推進中。公司在危機中育新機，于變局中開新局， 面對國外疫情的變化情況和不斷增長的市場需求，公司快速調整經營策略，加快海 外市場注冊，積極開拓海外市場。2020 年，公司積極進行國際化戰略布局，成立了 國際貿易中心。國貿中心專注于海外貿易拓展，不僅要“走出去”——將高品質中醫 藥推向全球，還將“引進來”——把海外優秀技術和產品引入國內。公司國貿中心于 2021 年初在海南注冊成立全資子公司，將以此為國際貿易平臺，開展包括中藥、化 藥、健康品的進出口以及中醫藥技術輸出和海外先進技術引入等業務，為公司提供 新的利潤增長點。

5.2 抗疫明星——連花清瘟膠囊，海外市場空間大

從公司歷年海外歷年海外營業收入來看，在 2019 年之前，海外營業收入一直是 緩慢增長。2020 年，新冠疫情爆發，公司海外多款產品的總營業收入達到 30,421.28 萬元，增長率達 918.37%。2021 年半年報也顯示上半年海外營業收入達到 19,359.94 萬元，連花清瘟膠囊在其中具有不小的貢獻。2021 前三季度，公司連花清瘟產品實 現營業收入 33.7 億元，占公司總營業收入 41.6%。

連花清瘟膠囊分別以“中成藥”、“藥品”、“植物藥”、“天然健康產品”、“食品補 充劑”、“現代植物藥”、“天然藥物”等身份注冊獲得國外上市許可，對公司拓展海外 市場帶來積極影響。不過目前從公司營業收入的地區占比來看，海外銷售收入占公 司營業總收入的比例還是比較低的，在 2020 年海外營業收入較高的情況下，占比也 僅為 4%。

抗疫明星中成藥連花清瘟的海外市場持續擴大。2022 年 1 月 26 日晚，以嶺藥業 公告，公司近日收到由利比里亞共和國藥品和保健品監督管理局核準簽發的藥品保 健品注冊證書，批準公司產品連花清瘟膠囊在該國以 OTC 藥品身份注冊。據了解，利比里亞是連花清瘟在非洲第 7 個獲批上市的國家。全球范圍內，連花清瘟已在俄 羅斯、加拿大、印度尼西亞、科威特等 27 個國家和地區獲得注冊批文或進口許可， 在全球疫情防控中發揮了積極作用。

不僅海外市場持續擴大，疫情以來，因為出色的療效，連花清瘟還獲得了眾多 國家的認可。除中國以外，連花清瘟在科威特、蒙古國等國獲批新冠適應癥；在烏茲 別克斯坦，連花清瘟入選了該國衛生部發布的抗疫藥品白名單；在泰國、柬埔寨、印 度尼西亞，連花清瘟獲準進入新冠肺炎定點醫院，用于治療當地患者。2021 年 7 月， 連花清瘟還入選了柬埔寨衛生部發布的新冠肺炎輕癥患者居家治療方案，這也是我 國藥品首次進入海外國家的新冠肺炎治療方案。

此外公司正在積極生產，以供應國內國際市場的抗疫需求。目前公司連花清瘟 膠囊生產正常，有充足的備貨，可以保障國內國際市場供應。在供給滿足的情況下， 海外疫情帶來對連花清瘟膠囊的需求也會持續增長一段時間，從而帶來海外市場空 間的擴大，同時，連花清瘟產品的出海在一定程度上也會對公司其他產品拓寬海外 市場起到積極作用。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。