色譜分析儀價格（科學服務行業研究）

（報告出品方/作者：東方證券，劉恩陽、田世豪）一、行業概覽：科學服務行業是各行各業研發的關鍵科學服務行業，主要是指為下游從事科學研究和生產質量控制的企業、高校和研究機構，提供科學服務技術解決方案的服務性行業。下游客戶涉及行業廣泛，包括醫藥生

（報告出品方/作者：東方證券，劉恩陽、田世豪）

一、行業概覽：科學服務行業是各行各業研發的關鍵

科學服務行業，主要是指為下游從事科學研究和生產質量控制的企業、高校和研究機構，提供科 學服務技術解決方案的服務性行業。下游客戶涉及行業廣泛，包括醫藥生物、新材料、節能環保、 食品日化、分析檢測、智能制造、化工化學等多個領域。科學服務行業對于下游研發機構提升研 發效率、落地研究成果具有明顯的推動作用，是保障各行各業研發成功的關鍵，對經濟發展起到 舉足輕重的作用。

1.1 應用廣泛，科研工作中必不可少的關鍵環節

科學服務行業界定模糊，海外發展較早，通常將服務于科學研究的企業所在的行業統稱為科學服 務行業。行業內企業提供的產品和服務一般包括科研試劑、高端耗材、實驗儀器、智能設備、科 研信息化、特種化學品及相關專業技術集成服務，是服務于下游科技創新的核心行業。

從下游應用來看，科學服務產品應用行業極廣。科學服務產品圍繞實驗室展開，是科研機構、高 校、政府研發、企業研發必不可少的關鍵環節。化學試劑可以提供化學實驗、生物實驗、金屬、 催化劑、新材料等各方面實驗的原材料，而實驗分析儀器可以實現定量分析、物性測試、生命科 學測試、光學性質分析、行業監測、測量及在線控制等精準分析手段，廣泛應用于生命科學、環 境科學、新材料、新能源等多個領域。

從技術壁壘來看，科學服務是典型的技術密集型產業。實驗室用品及儀器往往涉及化學、物理、 生物、機械電子、計算機技術、自動化智能化等多領域核心技術，這些高精尖技術的發展帶動了 實驗室用品發展，也鑄就了行業的高壁壘。

從客戶需求來看，下游主要為科研工作人員，需求分散且多樣，專業化、一體化的服務商更受歡 迎。科研工作人員更注重產品質量，需求變化快（跟隨科研前沿），產品需求種類多，但單個客戶貢獻價值量小，個體間需求差異大，因此非常考驗科學服務商的產業鏈一體化配套能力，及產品、供應鏈、技術、運營、銷售渠道管理等各方面配合能力。

1.2 產品種類眾多，技術與服務并重

科學服務行業主要圍繞下游實驗室場景展開，其中化學試劑、實驗分析儀器及設備是用量較大的 兩個分支，是科研成果的主要信息來源。 化學試劑又稱化學藥品、化學品，簡稱試劑，是指具有一定純度標準的各種單質和化合物（或混 合物），是實驗室科學研究中進行化驗分析的重要試劑。按照產品特性、品類和應用等因素，主要分為高端試劑和通用試劑兩大類。

高端試劑包括各類合成砌塊、材料單體、生物標記物、高純金屬、特種催化劑、標準對照品、色 譜試劑、生物試劑等，具有品種多、用量小、品質高、價格貴、獲取難度大等特點。通用試劑主要包括各類酸、堿、鹽、有機制劑、常規溶劑、無機化合物等，是各類應用領域的常規基礎科研 試劑。

實驗分析儀器及耗材是科研實驗中用到的基礎裝備，是研發人員的“工具庫”，產品主要包括通用稱量儀器、分析檢測儀器和生物儀器等。通用稱量儀器包括攪拌、分散乳化、天平、水平儀、 氮吹儀、紫外分析儀、低溫貯存等，分析檢測儀器包括光譜、色譜、質譜儀、水質分析、氣體檢 測儀器等，生物儀器主要是跟生命科學相關的PCR/基因擴增儀、酶標儀、集菌儀、生物安全柜等。 從全球應用領域來看，色譜、質譜、光譜、表面科學、生命科學等高端儀器占比較高，其中色譜 儀、質譜儀、光譜儀合計占比 37%，是最重要的產品分支。

此外，實驗耗材也是科學研究、新產品開發、診斷檢測等相關活動所必需的實驗用品，是實驗儀器的補充，具有種類繁多、更新變化快、單件價值低、消耗頻繁等特點。耗材產品主要包括細胞 培養皿、滅菌袋、PCR 板、固相萃取柱、液相色譜柱、氣相色譜柱、滴定管等。

由于科學服務行業產品種類和服務類型眾多，科研客戶需求獨特，我們認為行業內企業脫穎而出 的因素主要有： 1） 產品技術，試劑和儀器的核心技術是基礎； 2） 覆蓋的產品數量多樣，不斷加強自主品牌產品的深度和廣度，滿足客戶廣泛需求；3） 配套的產業鏈一體化能力，從試劑到儀器到耗材，再到實驗室整體建設，提供一體化解決方 案； 4） 購物平臺電商化，內部運營和客戶服務全流程打通； 5） 擁有完善的倉儲物流和售后服務體系。

產品力及 SKU 數量，加上配套的產業鏈和倉儲物流銷售，是行業內企業脫穎而出的關鍵。國內 廠商在逐步從試劑、特種化學品、儀器、耗材等生產制造企業、貿易企業向綜合型服務企業轉變。 綜合類廠商更符合下游科研人員的需求，其側重于提供全方位服務，充分結合自主品牌產品優勢， 代理部分第三方品牌豐富產品體系，并擁有成熟的銷售渠道和倉儲物流系統，為客戶提供方便、 快捷、穩定的一體化科學服務解決方案。

二、行業空間：需求旺盛疊加國產替代

2.1 研發支出增加是行業發展的原動力，行業空間廣闊

科學服務行業作為科技創新的核心，受益于政府、企業和科研機構的研發費用穩定增長而增長。 全球范圍來看，世界科技競爭日趨激烈，科學和工程研究、商業化應用及智力成果轉化愈加重要， 促使全球研發費近年來始終保持穩定增長，有望支撐全球科學服務市場規模維持穩定增長的趨勢。

科學服務在歐美等發達國家已比較成熟，國內整體起步較晚，高端儀器和試劑方面均有所差距。 但近年來國家政策持續加大對科技型企業自主創新的扶持，我國科學研究支出（R&D 研發經費） 保持了快速增長，帶動了國內科學服務行業的發展。而從研發強度對比和技術差距來看，我國研發支出有進一步提升空間，未來有望支撐相關實驗室用品穩步發展。

2021 年國內研究和試驗發展經費（R&D）支出達到 2.79 萬億，同比+14.2%，近幾年均保持雙位數以上增長。按照活動主體來分，企業端研發投入占比最大為76.60%，高校及政府下屬科研機構 等占比 21.70%，企業端及政府高校科研投入持續增長，帶動科學服務行業進一步擴容。

從國內科學服務市場空間來看，由于處于發展初期界定較為模糊，還未有第三方機構做相關的統計。從實驗分析儀器和科研試劑及耗材兩個領域來看，已對應千億級市場空間，行業空間廣闊。

2.1.1 科研試劑及耗材：“科學的眼睛”，需求空間大

科研試劑及耗材作為實驗室試驗和研發進程中必不可少的消耗品，需求穩定增長。我國科研試劑 行業仍處于發展初期，在國家政策支持下，國產試劑數量從 2006 年僅有的 3000 種左右躍升至 2015 年的 3 萬多種。近年來，隨著國產廠商不斷實現技術突破，乘著下游行業強勁發展和國家政 策的東風，預計國內科學服務行業在未來很長一段時間內將繼續保持快速增長的態勢。

根據國家科技基礎平臺中心資助項目“高校院所實驗試劑需求分析與管理研究”基金項目（2018 年）調研發現，科研試劑及實驗耗材支出約占政府隸屬研究機構、高校等科研機構 R&D 經費支出 的 20-25%左右。以 20%占比保守估計，2020 年我國政府、高校等科研機構中科研試劑及耗材的 規模達到 1058 億元。

而政府、高校等科研機構僅占整體研發投入的 25%不到，企業才是研發經費支出的大頭，加上企 業端投入的科研試劑及實驗耗材，對應市場空間將會更大。

以藥企為例，科研試劑及耗材貫徹藥物發現、藥物篩選及優化、臨床前試驗、臨床試驗、商業化 生產等整個藥物研發及生產流程，對試驗成果及藥品質量起著舉足輕重的作用。從創新藥企業的 研發投入來看，占比最多的是臨床試驗費即付給 CRO 企業的費用（28%），自身研發投入中有 11%左右的生物試劑、化學試劑、試驗耗材等材料支出。從CRO端來看，營業成本中除人工占一 半外，材料支出費用占比第二大，并貫穿至藥品生產環節，仍占據主要的支出。而從診斷試劑來 看，其成本的 60-80%都是包括診斷酶、抗原和抗體在內的生物試劑原料。

科研試劑及耗材種類眾多，核心圍繞化學品及生物品，隨著下游科研投入的增加，需求不斷提升。 以生命科學領域常用的生物試劑為例，國內市場規模從 2016 年的 82 億元增長到 2020 年的 159 億元，復合增速 18%，保持快速增長。根據 Frost&Sullivan 預測，隨著企業研發支出增長和對生 物藥的積極探索開發，未來預計生物試劑市場仍有望維持快速增長。（報告來源：未來智庫）

2.1.2 科學儀器及設備：研發的基石，需求高端化

科學儀器是信息的源頭，是現代科學與工業研發的基石。科學儀器包括實驗室分析儀器、物性測 量儀器、診斷儀器、檢測儀器等，其中實驗分析儀器及設備是科學儀器的重要組成部分，實驗儀 器的高端化水平往往代表了整個國家的創新能力和科學技術發展水平。根據美國商務部 90年代的 數據顯示，儀器儀表行業產值只占工業總產值的 4%，但對國民經濟影響達 66%，其重要性不言 而喻。 根據 SDI 發布的全球實驗室分析儀器市場規模數據，2015-2020 年全球實驗分析儀器市場規模不 斷增長，2019 年達到 656 億美元。

從全球區域分布來看，近年來（2015-2020）年中國是全球實驗室分析儀器市場增長最快的地區， 2019 年國內市場規模占全球比重達到 15%，約為 100 億美元，2015-2020 年復合增速達 6.8%。 折算成人民幣，國內實驗室分析儀器市場達到 700 億元左右，而實驗室分析儀器僅為科學儀器的 一個分支，對應整個科學儀器市場將會更大。

綜合來看，科研試劑及耗材方面市場規模保守來看已經近 1500億，加上實驗室分析儀器市場 700 億，國內科學服務行業市場空間已超過 2000 億，空間廣闊。

2.2 外資長期壟斷國內市場，國產企業初露鋒芒

從全球市場來看，科學服務行業已基本成熟，市場競爭格局相對穩定，行業集中度較高，誕生了 一批世界級科研儀器、試劑、耗材及信息化建設一體化實驗室綜合服務商。國際巨頭賽默飛世爾、 丹納赫、默克、安捷倫、島津等，依靠雄厚的資金實力、強大的研發能力、齊全的產品線以及全 球的經營網絡，占據了主要市場份額。

從國內市場來看，科學服務行業主要被海外巨頭所占據，本土企業處于份額不斷提升的態勢中， 但仍是外資企業壟斷的競爭格局。

2.2.1 科研試劑進口依賴性強

根據國家科技基礎條件平臺中心資助項目“高校院所實驗試劑需求分析與管理”基金項目調研發 現，在國內科研試劑市場，國產試劑銷售規模比例約為 10%，仍有 90%左右的市場為外資企業所 占據。 科研試劑工藝技術復雜，國產廠商在制造的關鍵技術上仍與海外巨頭存在差距。比如控制科研試 劑雜質方面，海外控制雜質指標已到達 ppt 水平，國內尚處于 ppm~ppb 的水平。

科研試劑品種門類繁多，海外巨頭如默克可以提供 30 多萬種科研試劑產品，而國內試劑市場流通 品種約 10 萬種，國內企業具有自主生產能力的試劑品種更為有限。目前國內科研試劑龍頭阿拉丁 可以提供超過 3.5 萬種科研試劑，但與海外巨頭相比仍有較大差距。 此外，國內整體行業參與者眾多，競爭激烈，但企業規模普遍較小，集中于低端產品競爭，高端 產品進口依賴度高。

以生物試劑為例，國內市場格局分散，海外公司占據頭部市場。 生物試劑主要分為核酸類試劑、蛋白類試劑、細胞類試劑，2019 年國內市場規模分別對應 69 億 元、40 億元、27 億元。 核酸類試劑方面，2020 年國內市占率排名前四的分別為賽默飛、凱杰、Takara 和 BioRad，均為 海外知名企業，CR4 位 41.1%，國產廠商諾唯贊排名第 5，市占率僅為 4%。 重組蛋白類試劑方面，2019 年美企 R&D 和 Pepro Tech 市占率分別為 20%、16%，占據行業第 一第二，其次是三家國產公司，義翹神州、百普賽斯、近岸生物，分別只有 5%、4%、2%，行業 格局整體較為分散，集中度有待進一步提升。

2.2.2 科學儀器及設備技術壁壘高，國產破局在即

科學儀器設備，即科學研究的“器”，是科學研究和科學創新的基礎條件。科學儀器及設備壁壘 極高，據統計，至 2017 年底諾貝爾獎自然科學獲獎項目中，72%的物理學獎、81%的化學獎、 95%的生理學或醫學獎都是借助尖端科學儀器完成，而且因發明科學儀器直接獲獎的項目占到 11%。

中國計量科學研究院化學所所長今年 6 月份曾公開指出，目前中國約 73%的分析測試儀器需要進 口，高端精密儀器領域中進口比例更高，一些特種專用儀器則完全依賴進口，此外，國產科學儀 器中具有完全自主知識產權的產品屈指可數。 目前科學儀器市場仍被賽默飛、安捷倫、島津、布魯克等海外巨頭壟斷，儀器研發的關鍵技術仍 被海外“卡脖子”。根據相關部門統計，2016-19 年間采購的 200 萬元以上的科學儀器中，質譜 儀、X 射線類儀器、光學色譜儀、光學顯微鏡等國產設備比例不足 1.5%，而國產高端光學顯微鏡 采購為 0。

以質譜儀市場為例，目前全球質譜儀市場主要被歐美日本等發達國家占據，行業集中度高。 全球市占率排名靠前的廠商主要是 SCIEX（丹納赫旗下品牌）、安捷倫、賽默飛等，而國內質譜 儀對外依賴度大，80%左右仍來自于進口，競爭格局與全球類似。2020 年中國質譜儀進口金額為 15.27 億美元，占整個國內市場規模 80%左右，按照質譜儀均價 15 萬美元（100 萬人民幣左右計 算），對應 10000 臺進口質譜儀可供國產替代，發展潛力巨大。

2.3 國家政策支持自主可控，國產替代迎來契機

隨著中美戰略競爭日益加劇，國家持續加強對核心高端技術的自主可控。科學服務行業是高端技 術發展的基石，同時又具備極強的技術壁壘，國內科技發展的需求及自主可控需求，推動行業加 快發展。 國家相繼出臺了一系列鼓勵政策，促進行業快速發展。

2021年12月28日，工信部聯合國家衛健委、發改委、科技部、財政部等10部門聯合發布《“十 四五”醫療裝備產業發展規劃》，規劃提到“攻關熒光共聚焦顯微鏡、氣相液氮儲存裝置、超聲 生物顯微鏡、程序降溫儀、冷凍電鏡、生命科學研究成像儀等儀器設備，提升臨床研究、科學研 究裝備供給能力”。

2021 年 12 月 24 日，全國人大常委會修訂通過了《中華人民共和國科學技術進步法》，法案明確 提出在功能、質量等指標滿足采購需求的條件下，政府采購應當購買國產儀器，且對于首次投放 市場的國產儀器，政府采購應當率先購買，不得以商業業績為由予以限制。 《國家創新驅動發展戰略綱要》提到“2020 年要將研究與試驗發展（R&D）經費支出占國內生產 總值比重提升到 2.5%，2030 年 R&D 經費支出占國內生產總值比重達到 2.8%”。

2021 年，財政部聯合工信部發布《政府采購進口產品審核指導的標準》（2021 年版）的通知， 明確對部分光學儀器、分析儀器、試驗儀器、測量儀器等的國產比例做出了指導，促進科研儀器 國產替代轉型。

此外，全球疫情肆虐下國產廠商快速復工復產，加快了國產替代進程，也讓下游客戶看到了國產 產品的產品力、性價比和及時優質的配套服務能力。 在科研儀器和試劑耗材等領域，國內也涌現了一批優質的企業，如研發、生產、銷售一體化的科 研試劑制造商阿拉丁，科研試劑、特種化學品、科研儀器及實驗室建設一體化綜合服務商泰坦科 技，國內領先的質譜儀等科研儀器制造商萊伯泰科等。

國產科學服務企業在進口替代中展現出一定的優勢，近年來呈現快速增長趨勢。

（1）產品力及技術實力不斷提升

科研試劑領域，阿拉丁的部分產品指標達到甚至超過了國際先進企業 Sigma-Aldrich（默克旗下高 端科研試劑品牌），例如在結核病細菌學等廣泛應用的熒光探針試劑金胺 O，目前 Sigma 僅能提 供純度最高約為 85%的金胺 O 產品，而阿拉丁通過技術創新研發了一種能夠在溫和條件下制備金 胺 O 的工藝方法，最高能夠得到純度 95%以上的試劑產品。

此外，阿拉丁不斷擴充產品種類，由 2017 年的 2.2 萬種增加到 2020 年的 3.3 萬種，公司 2020 年 報中也提到，未來 3 年，公司將緊密結合市場發展方向，依靠自主創新、技術研發，以內生性增 長為主要驅動力，力爭開發出 3 萬個以上新品種，滿足國內科研活動需求。 科學儀器領域，萊伯泰科 2021 年 5 月份推出首臺電感耦合等離子質譜儀(ICP-MS) LabMS3000， 目前已在要求最高的半導體領域有所突破，且同國內外主流廠商 ICP-MS 相比，產品技術指標均 處于行業前列。

（2）性價比優勢及快速發貨等產業鏈優勢

由于人工及相關原材料等成本優勢，國內科學服務廠商往往可以提供更具性價比優勢的產品。如 國產電感耦合等離子質譜儀普遍比進口產品便宜 10-20%，其他單價低的儀器可能便宜更多。再 比如國產試劑普遍比進口試劑更具性價比。 另外，由于科學服務產品對儲存要求較高，尤其是化學試劑和生物試劑等，國產企業通過自建專 業化、智能化的倉儲物流管理體系，在倉儲、配送等方面合理規劃，提升周轉效率同時保證下游 客戶充足的貨源。

以 N-N 二甲基甲酰胺為例，國內廠商如泰坦科技普遍儲備現貨，國外廠商大多數備貨不足，距離 優勢下，下游客戶更傾向于隨時隨地獲取所需產品。阿拉丁為提高供貨及時性，備有庫存商品超 過 160 萬瓶，從客戶下單到收貨僅需 3 天左右，為客戶提供超市級購物體驗，實現 F2C（工廠直 達客戶）服務，這是海外龍頭無法比擬的。

（3）“互聯網+”下國產科學服務電商平臺崛起

由于科學服務下游需求分散且多樣，為提升效率，海外龍頭普遍采用“科學服務+互聯網”的模 式，提供更方便、快捷、穩定的科學服務，尤其在試劑行業，品種數量龐大、規格型號復雜、運 輸儲存要求較高。 我國科學服務行業電商平臺使用起步較晚，但發展迅速，根據試劑信息網統計，以阿拉丁為首的 部分國內科研試劑電商平臺排名處于穩步提升階段，其中阿拉丁排名數據與 Sigma、賽默飛等已 經相差較小，國產銷售平臺已然崛起。

三、他山之石：從海外巨頭復盤看國產企業如何突圍

海外發達國家經濟與科技發展較早，科學服務行業更為成熟，但在2006年以前行業集中度低，行 業內企業僅在科研試劑、實驗耗材或者儀器設備中的某一領域從事業務。 隨著近十年來，行業開啟跨國公司壟斷、收購和比拼，誕生了一批一站式服務的科學服務龍頭企 業。以賽默飛、默克、安捷倫、丹納赫等為主，國際龍頭幾乎壟斷了全球科學服務高端產品，占 據市場主導地位。

從股價來看，科學服務巨頭股價走勢均顯著超過納斯達克指數和標普 500 漲幅，賽默飛、丹納赫、 梅特勒等近二十年內股價翻了 40-50 倍，默克、島津、鉑金埃爾默等股價也翻了 10 倍。行業空間 大且技術壁壘夠高，國內也有望產生大型一體化科學服務龍頭企業。

近十年海外科學服務行業集中度不斷提升，離不開龍頭公司的兼并收購，科學服務的行業性質決 定了越大越強的格局。如賽默飛、默克、丹納赫均通過不斷地合并收購，橫跨科研試劑、實驗耗 材及儀器設備等多個領域，SKU 多達幾十萬種，并通過集團經營形成合力，競爭優勢越來越強。

海外龍頭的崛起利器主要有強大的研發能力、響亮的品牌知名度、齊全的試劑品種、布局全球的 銷售經營網絡和雄厚的資金能力，每一個利器都可以構筑起強大的護城河。 我們主要復盤賽默飛的發展看國產企業如何借力突圍。 賽默飛世爾成立于 1956 年，前身是熱電公司。

2006 年美國兩大家族企業熱電公司（Thermo Electron）和飛世爾科技公司（Fisher Scientific）在私募資本推動下合并成賽默飛世爾科技 （Thermo Fisher Scientific），飛世爾的科研試劑和科研耗材與熱電的儀器設備強強聯合，從此 形成了科研試劑、實驗耗材及儀器設備一站式的科學服務龍頭，奠定了長牛的基礎。 目前賽默飛已成長為科學服務領域的全球領導者，主要提供分析儀器及設備、科研試劑和耗材的 研發、生產、分析、銷售等一體化服務，年收入超過 300 億美元，市值超過 2000 億美元。

（1）致力于高質量的創新，自研+并購

賽默飛通過不斷增強研發投入和并購，在質譜分析、色譜分析、電鏡成像、生物科學、下一代測 序技術、免疫診斷等方面保持全球技術領先。 公司不斷加強自研投入，研發支出占比近 10 年維持在 4%左右，2020 年研發支出已達到 11.81 億 美金，塑造強大的自我造血能力。

公司的發展歷史幾乎圍繞并購展開，近 50 年間進行了將近 300 次并購，賽默飛不斷優化調整業務 結構，尋找新的業務增長點。

公司股價的幾個轉折點與公司并購密切關聯。1998 年，公司開始戰略重組，剝離非核心資產，將 分析儀器作為未來核心領域發展，公司步入正軌。2006 年公司蛇吞象并購了當時全球最大的實驗 室設備與服務供應商飛世爾公司，整合進入科學服務領域。熱電的儀器硬件占有優勢，飛世爾的 軟件、耗材及服務領域占優勢，兩者高效率整合，奠定了堅實的基礎。2013 年，公司收購了當時 基因測序領域市占率第二的公司 Life Technologies(生命科學公司)，進入了高速發展的生命科學 領域，業績進入穩定增長期，而疫情的爆發加速了業績增長。

公司近 10 年營業收入復合增速 12%。2021 年，賽默飛進行了歷史上最大金額的收購，以 174 億 美元加上 35 億美元凈債務的高價收購了 PPD 公司，順利躋身 CRO 行業 top5。

（2）強大的產品力和完善的產品布局

目前賽默飛世爾形成了生命科學、實驗室產品和服務、專業診斷、分析儀器四大板塊業務，培育 了包括 Thermo Scientific 、Applied Biosystems 、Invitrogen 、Fisher Scientific 、Unity Lab Services 等在內的眾多細分品牌，產品種類達幾十萬種，產品體系龐大。

從收入結構來看，實驗室與服務業務是公司成立以來收入貢獻最大的板塊，主要包括實驗室耗材 和化學品、設備和自動化技術等，收購的CRO公司并入此部門，補強了在生物制藥行業的生產和 服務產品，將使得賽默飛世爾能夠提供全面的臨床服務。

生命科學板塊是第二大收入來源，受 COVID-19 影響 2021 年三季報營收占比已超過實驗室與服 務業務，成為第一大板塊，主要包括生物科學、遺傳科學、臨床下一代測序 NGS和相關生物產品 生產，也是公司成長最快的業務板塊。

科學服務下游行業廣泛，但公司主要錨定增長潛力更大的生物制藥和醫療健康領域。從公司下游 客戶可以看出，制藥與生物技術客戶和診斷與醫療保健客戶占比超過 70%（2021 年三季報）。

另外值得一提的是，公司 2021 年三季報顯示，耗材收入占比超過 50%，是最大的收入來源。耗 材與試劑具備高頻度、需求持續等特點，行業增速可觀，隨著科研投入與人均醫療支出增加，耗 材與試劑需求持續增長。2018 年全球生命科學試驗耗材市場規模達到 337 億美元，預計 2016-23 年 CAGR 為 13%，中國市場增速更快，預計 2016-23 年 CAGR 為 20%。（報告來源：未來智庫）

（3）全球化的銷售服務網絡，以客戶為導向提供定制化的價值創造服務

公司在全球擁有廣泛的客戶，具有全球化的銷售服務網絡。賽默飛通過直銷、專業客服人員、電 子商務平臺、第三方經銷等多種方式銷售產品和服務，還可以為客戶提供產品標準化和供應鏈管 理等服務，充分滿足客戶需求。 從區域收入貢獻來看，北美和歐洲是穩定盤，2021年三季報顯示北美和歐洲收入占比分別在50% 和25%左右。新興市場是公司目前積極主動開拓的區域，2019年中國地區營收在亞太地區占比已 過半，2014-2019 年復合增速（17.6%）超過歐美等發達國家地區。

從賽默飛世爾的復盤中我們可以看到強大的產品力和有效的并購，持續給公司帶來成長動能。國 內公司面對快速成長的中國科學服務市場，正處于技術和品牌不斷成熟的過程中，我們認為具備 以下特質的公司有望脫穎而出： 1） 具備標簽產品，該產品具有強大的技術壁壘； 2） 產品種類足夠多，實驗室場景復雜，下游客戶更喜歡一攬子服務提供商； 3） 具備配套的倉儲物流等服務設施，提供更好的客戶體驗； 4） 內生持續加大研發投入，外延并購，不斷打開成長天花板。

四、重點公司分析

4.1 萊伯泰科

公司專注于實驗分析儀器領域近 20 年，2021 年 5 月份成功推出首臺電感耦合等離子質譜儀 ICPMS，促使公司進入新的發展階段。 公司前期在實驗前處理儀器領域形成了全產品布局，是國內前處理領域的絕對龍頭；而元素質譜 ICP-MS 的上市，充分證明了公司在分析測試儀器領域的技術實力。

質譜儀屬于高端精密儀器， 技術壁壘極高，可以將物質最基本的元素進行定量和定性分析，在環保、食品安全、半導體、醫 療檢測等領域廣泛應用。 公司在質譜領域的長期發展可期，一方面公司新款 ICP-MS 已在要求最高的半導體檢測領域有所 突破，技術水平得到驗證；另一方面，質譜儀與公司前處理業務形成協同，為下游客戶提供全流 程實驗分析解決方案。

4.2 東富龍

公司是國內綜合性制藥裝備服務商，為全球制藥企業提供制藥工藝、核心裝備、系統工程整體解 決方案。公司早期以凍干機業務起家，從最初的單機業務不斷發展成為綜合性制藥裝備服務商和 國內領先的替代進口制藥裝備產品企業。

公司目前主要產品有凍干機、無菌隔離裝置、自動進出料裝置、灌裝聯動線、全自動配液系統、 智能燈檢機及檢查包裝設備、生物發酵罐及反應器、生物分離純化及超濾系統、口服固體制劑制 粒線、多功能流化床及物料周轉系統等，可以廣泛應用于制藥工業中的注射劑、固體制劑、中藥、 原料藥和生物藥等方向，同時延伸至醫療科技和食品工程等領域。

4.3 百普賽斯

公司是國內領先的生物試劑供應商，主要為下游藥企、CRO/CDMO 公司、科研機構等提供重組 蛋白等產品及服務。公司產品主要包括腫瘤靶點蛋白、CAR-T 靶點蛋白、病毒蛋白、受體蛋白、 熒光素標記蛋白等重組蛋白產品，及相關檢測服務等。 公司的重組蛋白類試劑在國內具備領先地位，技術及產品優勢顯著。公司同時具備四種蛋白表達 系統、六大核心技術平臺，而且 95%以上的蛋白產品使用 HEK293 細胞表達，人源化優勢顯著， 并圍繞 HEK293 表達平臺開發出全長膜蛋白、困難表達蛋白等高質量稀缺蛋白。

4.4 拱東醫療

公司是國內一次性醫用耗材領域龍頭企業之一，產品主要包括真空采血管、實驗檢測類耗材、體 液采集類耗材、醫用護理類耗材、藥材包等，產品廣泛應用于臨床診斷和護理、科研監測、藥品 包裝等領域。公司目前主要收入來源來自于真空采血管和體液采集實驗檢測類耗材，而隨著市場 對一次性醫用耗材需求日益增長，公司將利用募集資金實施擴產計劃，新建“年產 6.2 億支真空 采血管產能擴建項目”和年產“10000 噸醫用耗材及包材產能擴建項目”。

另外，公司具備定制化生產產品優勢，根據客戶所使用的儀器來開發配套耗材產品。公司具備較 強的模具研發、制造能力，積累了豐富的模具研發、制造經驗；依靠領先的模具、耗材產品研發、 設計能力，公司具備主動向下游客戶特別是國際知名廠商提供先進的產品設計方案的條件，開發 具有良好性價比的產品。

4.5 阿拉丁

公司是國內科研試劑龍頭企業，主要涵蓋高端化學、生命科學、分析色譜及材料科學四大領域， 同時配備少量實驗耗材，廣泛應用于高等院校、科研院所及生物醫藥、新能源、節能環保等相關 企業的研發部門和機構。 國內高端科研試劑仍以進口企業為主，替代空間廣闊。而公司堅持打造自主科研試劑品牌，自主 研發實力雄厚，科研試劑常備庫存產品超過 3.5 萬種，是國內品種最齊全的供應商之一。 公司依托自身電子商務平臺線上銷售，自主打造“阿拉丁”品牌科研試劑和“芯硅谷”品牌實驗 耗材，滿足用戶多樣化需求，贏得了眾多知名客戶的信賴。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站