文/懂酒哥懂酒哥在細說酒業三大內卷上篇中，提及低端白酒企業的話語權還在進一步降低，反映在營業收入和凈利潤上，行業內比重持續下滑，成為岌岌可危的邊緣酒企。酒行業的第二、第三內卷，懂酒哥看到了金楓酒業業績下滑，在黃酒圈中頹廢。而即便跟上酒行業朝

文/懂酒哥

懂酒哥在細說酒業三大內卷上篇中，提及低端白酒企業的話語權還在進一步降低，反映在營業收入和凈利潤上，行業內比重持續下滑，成為岌岌可危的邊緣酒企。

酒行業的第二、第三內卷，懂酒哥看到了金楓酒業業績下滑，在黃酒圈中頹廢。而即便跟上酒行業朝陽趨勢的廣譽遠、海南椰島，也并未坐上盈利快車，兩份業績預告均是虧損收場……

表：2021年業績虧損的5家酒企

來源：Choice、懂酒諦

金楓酒業：黃酒不入主流圈，年虧損超過千萬

酒行業的第二大內卷是跟對流行趨勢，白酒是主流受眾群體。而不太合群的酒品，諸如黃酒，這個受眾暫時看不到成長的跡象，在存量市場下，企業盈利能力也越來越差。

懂酒哥有一感受，小眾又逆趨勢的品種，這種商業模式持續盈利比較困難。就拿駕駛來說，現在市面上見得比較多的是自動擋汽車，很少見到手動擋汽車。誠然，那些手動擋汽車發燒友們，會稱贊其在山間坡道自在駕駛，行駛省油等諸多方面具備優勢。但市場眼睛是雪亮的，手動擋汽車在絕大多數路段操作非常復雜，劣勢項明顯多于優勢項，自動擋車取代手動擋車是大勢所趨。

至于酒行業，黃酒相對于白酒是小眾品種，這從上市公司營業收入和凈利潤占比中可直觀感受到兩者的巨大差距。2021年前九月，白酒行業19家公司共實現營業收入2385.5億元，而黃酒古越龍山、會稽山和金楓酒業3家公司僅實現營業收入19.04億元，黃酒只占到白酒的千分之八。作為黃酒龍頭的古越龍山實現營收10.98億元，放在白酒公司中排名第18名，是非常倒數的位置，只高過8.33億元的天佑德酒。

表：白酒與黃酒行業營收對比

另外，觀察白酒和黃酒行業的趨勢，更是一種凄涼。上市白酒企業2019年實現營收2533.58億元，體量非常大但還是增長趨勢，2020年達到2692.28億元。而黃酒2019年為29.3億元，低基數按理來說有增長潛力，但2020年萎縮近20%跌至24.09億元。

從營業收入來看，金楓酒業是三家黃酒企業中最低，2021年前9月為4.14億元，不足古越龍山的一半。在本來內卷的酒行業，還排不到頭部，虧損也就找上門來。公告顯示，金楓酒業預計2021年虧損在1000萬元至1350萬元之間，扣非后凈利潤虧損1600萬元至1950萬元之間。

對于2021年虧損超過千萬元，金楓酒業表示，一是主營業務影響。2021年受散點疫情持續性影響，黃酒區域性存量市場競爭愈發激烈，公司收入規模增長不足。受原材料成本上升及產量減少影響，單位生產成本增加。公司總體費用支出同比保持穩定。

二是非經營性損益的影響，預計非經常性損益凈額為590萬元，較2020年下降 84%。下滑原因是去年包含終止確認預計負債及全資子公司上海石庫門釀酒有限公司出售三處地上建筑物相關事項的處置收益。

朝陽趨勢不代表盈利趨勢：廣譽遠、海南椰島虧損，養生酒賽道行不行？

隨著人民生活水平的提高，酒行業消費上已從粗放式品酒，越來越追求健康、品牌、質量等因素，價格彈性帶也在抬升。消費升級反映在國內人均GDP上，十年來人均GDP每年都在攀升，2010年為30675.98元跨步至2020年的71828元。人均GDP按照美元計算，也正是突破10000美元大關。雖然，國內人均GDP增速相較2010、2011年時期17.16%、10.40%的增速，下降至目前7.49%和2.42%的年增速，但保持正增長，并未出現拐點。

圖：國內人均GDP

在人均GDP不斷提升，酒業消費升級的大背景下，有健康長壽和養生保健主題的養生酒，無疑是走在了符合未來發展趨勢的酒品賽道上?，F在市場也一致認為，隨著步入中老齡社會，大家對保健越來越重視。

單看保健酒中勁酒一年銷售上百億元，而單瓶以幾十元為主，可見消費人群及消費量有多大。而隨著消費升級，幾百元，上千元的高品質保健酒，也將越來越受到人們歡迎。

但從酒企上市公司來看，把握發展趨勢，還真不代表真金白銀的趨勢。有養生酒業務的海南椰島和廣譽遠，2021年成績均不太理想。

資料顯示，海南椰島的保健酒業是公司核心產業，主導產品椰島鹿龜酒、椰島海王酒在全國享有盛譽，“椰島”品牌價值在行業內名列前茅。其中，椰島鹿龜酒的釀泡技藝入選海南省非物質文化遺產。

海南椰島發布2021年度業績預虧公告稱，預計公司去年虧損5500萬元至6500萬元之間，預計去年扣非后虧損8000萬元至9000萬元之間。對于虧損，海南椰島表示，重塑椰島品牌，穩步推進鹿龜酒、海王酒和白酒的戰略布局，通過各種廣告宣傳及會議推廣等形式加大對產品及品牌的宣傳力度。2021年產生的廣告及會議推廣費較大，但產品的市場效益存在滯后性，故年度產生較大經營虧損。

無獨有偶，進軍白酒業務的廣譽遠，2021年業績預告也不理想，藥酒沒有想象中好。公司預計2021年虧損3.30億元左右，預計扣非凈利潤虧損3.61億元左右。

對于2021年預虧，廣譽遠提及，受國內疫情零星散發不斷，終端藥店客流下降，為促進應收賬款清收和降低渠道庫存，公司根據市場客觀情況，結合產品在各區域的實際銷售情況，適當控制發貨，使得營業收入出現下滑。另外，受原材料價格普遍上漲的影響，以及不同毛利產品銷售結構占比的變化，綜合毛利率較2020年有所下降。

另外，廣譽遠還表示，為了應對疫情影響客流下降，以及醫保控費、處方藥政策監管等不利影響，公司加大市場各類形式多樣的營銷活動投入，使得終端營銷、動銷費用和品牌建設費用投入持續加大，導致銷售費用大幅增加。

海南椰島連續多年虧損，新賽道可能過于競爭

海南椰島是一家盈利能力不佳的企業，2016年以來就有四年凈利潤虧損，2016、2017年和2019年，分別虧損3525萬、1.06億、2.68億，2021年預計虧損上限5500萬元。

圖：海南椰島2016年以來年度凈利潤

作為白酒營業收入、凈利潤靠后的企業，海南椰島主要以低端白酒為主。養生藥酒雖然是未來發展趨勢，但新事物也面臨更多競爭對手，頭部企業市場占有率不高，市場份額爭奪加劇。過于競爭的行業，會有價格戰，進入壁壘也并非太高，盈利能力也沒有預期的好。

對于酒行業的內卷，弱勢企業是低端酒企，受眾群體非主流的黃酒，還有相對不成熟的養生酒。也就是這種內卷，看得到行業發展趨勢：白酒為消費主流，產品不斷從次中端向中端靠攏，中端向高端靠攏。另外，符合未來趨勢的酒品，恐怕也只有頭部企業拿捏地比較好。