（報告出品方/作者：中信建投證券，楊光）一、屋頂光伏迎來政策推進，BAPV、BIPV產業鏈直接受益1.1分布式光伏進入發展新時代，屋頂光伏為主要表現形式目前光伏發電系統按電站安裝位置可分為分布式光伏和集中式光伏，按是否并網可分為獨立光伏發電

（報告出品方/作者：中信建投證券，楊光）

一、屋頂光伏迎來政策推進，BAPV、BIPV 產業鏈直接受益

1.1 分布式光伏進入發展新時代，屋頂光伏為主要表現形式

目前光伏發電系統按電站安裝位置可分為分布式光伏和集中式光伏，按是否并網可分為獨立光伏發電系統 和并網光伏發電系統。其中集中式光伏是指充分利用荒漠地區豐富和相對穩定的太陽能資源構建的大型光伏電 站，接入高壓輸電系統實現遠距離供給，我國集中式光伏電站主要集中在西部地區，遠離電力負荷中心，使得 長期以來，集中式光伏項目開發在輸電網建設、跨區消納等方面一直面臨挑戰；而分布式光伏是指利用建筑屋 頂及附屬場地建設的光伏發電項目，在項目備案時可選擇“自發自用、余量上網”或“全額上網”中的一種模 式，目前國內分布式光伏以并網系統為主，具體項目以屋頂電站、BIPV、農光互補等形式為主。

分布式與集中式各有利弊，形成互補。目前集中式光伏發電和分布式集中發電在多方面具有共同點，其發 電原理和使用的一次設備、發電光伏組件均基本相同，而二者除安裝位置有所不同外，其不同點還體現在：1） 并網電壓等級不同：對于分布式光伏來講，一般都是 380V 電壓并網，一般使用的是低壓脫扣器來并網，而集 中式光伏電站并網電壓一般常見的是 35KV 或者 110KV；2）電站所使用的二次設備不同：分布式光伏電站由于 是低壓 380V 并網，因此對于一次設備和二次設備來說使用的比較少，集中式光伏電站因為電壓等級比較高， 因此一般設有自己的變電站，相對于分布式光伏來說復雜很多；3）輸送距離不同：分布式光伏一般來說發的電 就地并網，補充當地的電量，供當地及附近的用電用戶使用。集中式光伏電站發出的電經高壓并網，將電輸送 到更高的電壓等級，最終輸送到華東等地區，以實現西電東輸。以此，二者在不同方向擁有了各自的優劣勢， 形成互補。

復盤分布式光伏的發展歷程，經過十多年的探索實踐，分布式光伏已經成為我國電力系統中不可或缺的組成部分。從時間維度上來看，行業整體經過了四大發展歷程：

1）萌芽階段：2009 年以前，我國整個光伏行業處于初期示范階段，而在 2009 年-2012 年期間，我國共組織四期“金太陽”以及“光電建筑”項目招標，規模合計達到 6.6GW，截至 2012 年底，我國光伏累計裝機達到 4.2GW，其中分布式裝機達到 2.3GW，占比接近 50%。

2）快速成長：自 2014 年開始，國家發改委明確對分布式光伏發電實行按照全電量補貼的政策，并隨著大 型地面集中發電站陷入消納困境，分布式光伏在補貼不減的情況下，獲多方關注，進而取得快速發展，2017 年 分布式光伏新增裝機 19.44GW，同比 2016 年大幅增長 3 倍。

3）動蕩發展：2018 年 5 月 31日，國家能源局出臺新政，從 2018 下半年開始下調集中式和分布式電站的 度電補貼，并在上半年裝機量達 9GW 的規模下，全年僅安排 10GW 的補貼用于支持分布式光伏項目建設，先前發展勢頭開始減速；2020 年，光伏組件成本不斷下降，戶用光伏在單獨補貼管理制度下，行業開始緩慢復蘇。

4）進入新時代：2021 年，在“碳達峰、碳中和”戰略指引下，行業收益于“千鄉萬村沐光”、“整縣推進” 等利好政策推動，行業進入發展新時代。

分布式光伏與建筑聯系緊密，主要項目以屋頂電站為主?！肮夥?”各種應用場景的分布式項目，包括光伏 +交通、光伏+加油站、光伏+屋頂以及光伏+農漁業等，其中屋頂電站為主要應用方式。在 2021 年上半年新增 裝機中，戶用光伏、工商業分布式，分別同比增長 180%、24%；地面電站同比下降 26%。

分布式光伏未來發展前景廣闊。根據中國光伏行業協會預測，到2025 年，我國光伏行業新增裝機量將達到 110GW，同比 2020 年增長 128.22%。而分布式光伏在整縣推進、經濟效益持續提升的情況下，有望獲得較快發展，保持約 50%占比。

1.2 政策主導+經濟效益，推動屋頂光伏快速發展

政策主導：頂層方案頻出，分布式光伏風起

分布式光伏進入大時代，2021 年“整縣推進”出臺加速行業快速發展。2021 年 6 月 20 日，國家能源局綜合司發布了《關于報送整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，根據文件、項目申報試點縣（市、 區）要具備豐富的屋頂資源、有較好的消納能力，黨政機關建筑屋頂總面積光伏可安裝比例不低于 50%，學校、 醫院等不低于 40%，工商業分布式不低于 30%，農村居民屋頂不低于20%；9 月 14 日，國家能源局公布了整縣 （市、區）屋頂分布式光伏開發的試點名單，各?。ㄗ灾螀^、直轄市）及新疆生產建設兵團共報送試點縣（市、 區）676個，全部列為整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點。整縣推進模式打破了過往分布式項目過于分 散、規模效應差的局面，進而轉為項目打包、集中推進，開發難度降低，激起更多的央企、國企介入。以國家 電投為例：要求所屬單位立即行動，積極申報整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點。因此在頂層政策直接 有力的推動下，更新模式的整縣推進將加速分布式屋頂電站的發展。

雙碳政策對新建建筑光伏覆蓋率提出要求。2021 年 10 月 24 日，國務院印發《關于印發 2030 年前碳達峰 行動方案的通知》顯示，到 2025 年，城鎮建筑可再生能源替代率達到 8%，新建公共機構建筑、新建廠房屋頂 光伏覆蓋率力爭達到 50%。此通知彰顯了國家深化可再生能源建筑應用，推廣光伏發電與建筑一體化應用的發 展方向，分布式屋頂光伏的確定性進一步增強。

經濟效益：化石能源價格高企，屋頂光伏投資回報吸引業主及服務商

對于業主方：能源價格上漲帶動電力供應緊張，光伏屋頂可減輕用電壓力。從 2021 年 8 月份以來，煤炭價 格開始出現快速上漲，并于 9 月達到價格高點，導致國內電力煤炭供需持續偏緊，部分地區出現拉閘限電。在 這種背景下，國家發展改革委在印發的《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》中明確提出， 將從 10 月 15 日起有序放開全部燃煤發電電量上網電價，擴大市場交易電價的上下浮動范圍，并明確高耗能企 業市場交易電價不受上浮 20%限制，這就意味著一些高耗能的企業用電價格將由市場交易形成價格并不受上浮 限制，將極大提高企業用電成本；而 10 月 8 日召開的國務院常務會議指出，要完善地方能耗雙控機制，推動新 增可再生能源消費在一定時間內不納入能源消費總量，這意味著擁有制造再生能源能力的高耗能企業將擁有更 多的調整空間。因而從促進和抑制兩個方面來看，高耗能企業若不利用新建可再生能源對沖電價上漲，則將在 成本端承受較大壓力。

對于服務商：光電建筑建造成本逐年攤薄，投資回報率有提升空間。從建造成本來看，光電建筑的成本是 動態變化的，隨著時間的推延，成本在發電的持續收入下不斷抵消，甚至在建筑全壽命周期，出現零甚至是負 數的情況，效益水平進一步提升，而普通建筑只能靠折舊回收成本，因此從可持續發展的角度來看，光電建筑 的優勢明顯。而隨著分布式光伏的技術成熟，投資安裝光伏設備的成本不斷下滑，以工商業分布式光伏為例， 光伏系統的初始全投資主要由組件、逆變器、支架、電纜、建安費用、電網接入、屋頂租賃、屋頂加固以及一次設備、二次設備等部分構成。2020 年我國工商業分布式光伏系統初始投資成本為 3.38 元/W，2021 年預計下 降至 3.24 元/W，并在未來持續下滑，屋頂光伏回收速度加快，經濟效益進一步提升。

多省市發布補貼政策，屋頂光伏投資成本進一步下降。近期多省市發布補貼政策推動建筑物安裝光伏發電， 以達到推動降低能耗的綠色建筑發展的目的。以廣東省為例，自 2021 年 5 月 21 日起，在五年有效期內，對分 布式光伏發電項目的投資方按發電量給予補貼，補貼標準為：非公共建筑 0.15 元/千瓦時，公共建筑 0.3 元/千瓦 時，單個項目最高享受補貼時間為 5 年。在這樣的補貼力度下，業主加裝光伏的經濟效益顯著，裝配速度有望 進一步加快。

1.3 BAPV、BIPV 為屋頂光伏兩種實現方式，分別匹配存量與新增市場

分布式光伏與建筑的結合方式目前包括 BAPV 與 BIPV 兩種。其中 BAPV（building-attached photovoltaics） 指的是附著在建筑物上的光伏組件，這些光伏組件的主要功能是光伏發電，即不承擔建筑物的功能，也不破壞 或削弱原有建筑物的功能，現在已建設的大多數光伏建筑一體化指的就是 BAPV。BIPV(Building-integrated photovoltaics)是指光伏與建筑物同時設計、同時施工和安裝并與建筑物相結合的光伏發電系統，也稱為“構建 型”和“建材型”建筑光伏，其既具有光伏發電功能，又能承擔建筑構件和建筑材料的作用，更好與建筑物融 為一體。

BAPV 多用于存量建筑，BIPV 多用于新建建筑。從施工流程上來看，BAPV 也稱為建筑后光伏，即主要集 中在建筑施工完成后附著在建筑物上，它的安裝、安全性、支撐系統需要考慮周全，也會增加建筑負載。而 BIPV 本身即為建筑材料，是集中在建筑施工流程中，本身能起到透光、遮風擋雨和隔熱等功能，因此其主要應用于 新建建筑或整體大規模翻新建筑。

BAPV 主要應用于屋頂以及幕墻，而 BIPV 可以實現應用場景多元化。傳統 BAPV 由于在已建成建筑物上 施工，需要考慮荷載以及抗風等因素，使用場景相對受限，目前的使用場景主要集中于屋頂以及外掛式幕墻。 而 BIPV 由于其本身承載了建筑材料的性能，且組件可以采用透明彩色碲化鎘光伏發電玻璃產品，因此其應用 場景更為多元化，除屋頂、幕墻外，還可用于陽光房、采光頂、屋檐遮陽、光伏車棚、光伏溫室等領域，使用 空間被進一步放大。

BIPV 為 BAPV 的升級產品，目前二者處于并行發展狀態。BAPV 的概念提出于 20 世紀 70 年代，首先應 用于大型公共建筑屋頂以及商業建筑屋頂，后隨著組件成本下降，開始向戶用推廣。經過多年發展，隨著建筑 自身節能和美觀要求的不斷提升，以及光伏組件發展成熟，BIPV 概念順勢提出。組件廠商針對 BAPV 痛點進 行產品迭代，不斷有符合 BIPV 定義的新產品誕生，光伏建筑組件正式被賦予建筑材料的含義。但盡管 BIPV 產 品在 2000 年開始就有應用，其在光伏整體的裝機量占比仍然較低，2019-2020 年全球 BIPV 總裝機量分別為 1.15GW 和 2.3GW，總裝機量年均占到全球光伏市場僅 1%左右。目前分布式光伏推行過程中，BIPV 和 BAPV 處于并行狀態，前期預計以 BAPV 為主。

IPV 相較于 BAPV 更有優勢，可減少房屋建造成本。與 BAPV 相比，BIPV 擁有以下優勢：①性能更優： BIPV 穩定性、壽命都優于 BAPV，這是因為 BIPV 產品外部暴露部分較少，且其使用的 PVB 膜具有透明、耐 熱、耐寒等物理特性，能達到較長的使用壽命；②投資成本低：由于 BIPV 系統可替代原有屋面，因此可以減 少原有屋面的制造成本，以鋼結構廠房為例，BIPV 不需要鋁鎂錳屋面板，在發電組件單元價格相同的情況下， 其單平米可節約材料成本 164 元。③施工便捷：BIPV 建設工期短難度低，安裝便捷性高于 BAPV；④美觀程度 高：BIPV 保障建筑整體性更好，還可通過改變組件的顏色、形狀、透明度等方面定制設計，建筑更加美觀；

BIPV 市場定義較為廣泛，目前發展仍以 BAPV 為主。當前，BIPV 作為屋頂的發展時間還并不長，更多用 于居民建筑結構；同時相對于傳統金屬屋面，傳統 BIPV 產品的建材屬性又偏弱，尤其是在防水、防火、抗風 和散熱性等關鍵屬性上，很多市售 BIPV 產品都無法達到最基本的建材要求。因此眾多企業選擇將光伏組件與 屋面系統簡單集成并打包銷售以實現光伏發電性能與建材性能的滿足，而此類產品也包含在 BIPV 定義中。目 前常見的 BIPV 系統包括：民用光伏結構瓦、類 BIPV-小型號雙玻組件+彩鋼瓦屋面、類 BIPV-柔性晶硅組件+彩 鋼瓦屋面、類 BIPV-常規晶硅組件+導水槽支架系統+彩鋼瓦屋面。因此，目前我們認為前期分布式光伏將仍以 BAPV 或“類 BIPV”為主，隨著未來 BIPV 產品的進步發展，真正的 BIPV 產品將對原有產品實現替代。（為方 便討論，我們以下所有 BIPV 產品都包含 “類 BIPV”產品。）

綜上來看，BIPV 在多方面擁有優勢，但由于需承擔建筑材料的功能，更換原有屋頂或玻璃將對居民生活、 工廠生產以及建筑物的使用造成一定影響；同時在分布式光伏推進過程中，存量房屋為主要應用對象，因此我 們預計前期發展將仍以 BAPV 為主，后期隨著新建建筑的數量增加，BIPV 占比將逐漸上升。（報告來源：未來智庫）

二、屋頂光伏賦予防水應用新場景，市場規模年均擴容百億

2.1 屋頂光伏為何需要防水卷材？

屋面防水工程總體可分為三類，結構防水+防水層對應最高防水等級。總體來看，屋面防水工程按從下到 上的結構可以分為：防水墊層、結構防水層以及防水層。其中，結構防水層一般是指屋面基層結構本身即帶有 防水性能，例如帶有導水槽的金屬屋面，而防水墊層和防水層一般兩者選一即可。防水墊層是指在金屬板復合 板中間或瓦片下方的輔助防水材料，用于坡屋面的防水，可視為結構防水中的輔助構造層次，而防水層是指鋪 設或噴涂在屋面結構上方的防水卷材或防水涂料，不僅可以用于坡屋面也可以用于平屋面，既可以用于復合金 屬板屋面也可用于單層金屬板屋面。盡管防水墊層和防水層只需要選擇一個即可，但由于材料的限制，防水層+ 結構防水的防水性能要高于防水墊層+結構防水。

防水墊層與防水層所選材料有所不同，高分子防水卷材在兩者中皆有應用，且效果更佳。根據《坡屋面工 程技術規范》，防水墊層被分為瀝青類防水墊層、高分子類防水墊層以及防水卷材和防水涂料四類，其中防水卷 材和涂料類中既包括高分子類防水卷材，也包括 SBS、APP 改性瀝青防水卷材。當防水卷材作為防水墊層位于 復合板內部時，由于其還需要承擔透氣、防潮等功能，因此高分子卷材在其中使用效果更好。而在防水層中， 目前主要使用的材料為防水卷材和防水涂料，且由于卷材暴露在最外層，在沒有保護層的情況下，高分子卷材 因其卓越的抗老化性能而被更多使用。

防水設計是光伏屋面工程中必不可少的一環。秉承著“以排為主，防排結合”的屋面防水方針，光伏屋面 防水設計應根據建筑物的使用性質、重要程度、區域環境和使用功能要求，合理選擇材料以及構造。從《光伏 組件屋面工程技術規程（征求意見稿）》給出的光伏組件屋面基本構造層可以看出，光伏組件屋面可以分為四個 類型，而四類的基本構造層中均包括結構防水層，其是指由光伏組件和排水槽構件組成的屋面防水層；類型 III、 類型 IV 中除結構防水層還需要增加防水墊層以及二次防水層，通常二次防水層為防水卷材。

防水設計的技術路徑有所不同，當前市場提出三種主流方案。由于防水方案的設計在不同條件下具有很大 的差異性，因此提供商根據自身優勢以及產品提出了不同的防水設計方案，目前市場上主流的設計方案包括以 下三種： ①結構性防水：指通過橫向和縱向的導水槽，將水導到環形的收集器后通過屋頂排水溝將水排出。逆 變器龍頭陽光新能源的 iBuilding 智慧 BIPV 以及支架龍頭中信博的智頂 BIPV 均采用這類防水方案；②新型彩 鋼瓦：傳統彩鋼瓦是由 Q215 或 Q195 低碳鋼經過雙面鍍鋅制成的輕型鋼板，其防水設計年限僅為 8-10 年，而 新型彩鋼瓦由 Q235 鋅鋁鎂合金制成，防腐防滲性能大幅提升，使用年限可達 25 年以上。目前組件龍頭天合光 能的天能瓦 BIPV 產品采用新型彩鋼瓦，同時配合大流量排水槽、180 度鎖邊實現高防水性；③傳統彩鋼瓦+防 水卷材：通過在原始屋面鋪設防水卷材和提供防水支座預制件的方式構建光伏屋面防水系統，防水龍頭東方雨 虹以及凱倫股份均推出了自身的光伏屋面防水系統。

屋頂分布式光伏按根據屋面材料不同，可以大致分為混凝土屋面和金屬屋面，而根據附著下游建筑類型可 以分為工業廠房，居民建筑和公共建筑，其中，工業廠房以金屬屋面為主，還包括少量的混凝土屋面；而居民 建筑和公共建筑以混凝土屋面為主。BAPV 和 BIPV 在產品和施工有所不同，對于防水卷材需求的原因也有所 不同。為確定防水卷材在光伏屋面的使用空間，按照 BAPV 和 BIPV 兩種產品發展路徑，我們將談論在不同路 徑下防水卷材的應用場景。

2.1.1 BAPV：原始屋面+安裝環節存在提升空間，防水卷材可兜底加強效果

按照屋面結構的不同，我們梳理了兩種屋面安裝 BAPV 的過程，并通過拆分施工環節，可以得到防水卷材 在其中的必要性。從整體來看，BAPV 安裝都需要經過以下幾個步驟：

1）檢測屋面情況：如果是混凝土屋面需要檢測漏水程度；如果是彩鋼瓦金屬屋面，需要確定彩鋼瓦厚度來 保證荷載，檢測銹蝕情況來確定是否滲漏水。而如果當前防水設計年限未能和光伏組件使用年限相匹配，則需 要更換或新增防水。

2）安裝支座：如果是混凝土平屋面通常采用新增灌注水泥基座或壓載的方式安裝支座；如果是混凝土瓦頂 坡屋面，則需要拆除瓦片，在瓦片后打孔安裝預制件支座，之后需要再放回瓦片；如果是金屬屋面，則有兩種 方式，一是加裝檁條或墊高座，二是支座通過膠粘、夾具或螺栓的方式固定在金屬屋面上。

3）安裝支架：支座安裝完畢后，在支座上方安裝導軌以及橫向和縱向的導水槽。

4）安裝光伏組件：安裝支架后，通過固定支架將光伏組件固定在導軌上，光伏組件之間安裝防水蓋板。以上安裝步驟，對建筑物的屋面防水產品性能提出更高要求。

產品端：原始屋面防水等級難以匹配光伏組件，系統升級為大勢所趨

在傳統防水標準下，防水合理使用年限僅為 10 年，原始屋面質量殘差不齊。通過上文的討論，我們可以 看出 BAPV 主要應用于存量建筑，而存量建筑的防水年限由于標準偏低一般較短。在《屋面工程技術規范》現 行條例中，屋面防水被分為三個等級，一般工業建筑的防水等級為屋面Ⅲ級防水，其防水層合理使用年限僅僅 為 10 年，一旦使用超過 10 年以上，那么防水層的翻新會對光伏系統的經濟性造成不利影響。

光伏組件使用壽命大幅超過當前屋面防水標準，屋面防水系統升級為大勢所趨。光伏組件的運營周期一般 為 25 年，25 年之后僅是發電效率有所下降，其真實運營年限可能超過 25 年。根據勞倫斯伯克利國家實驗室數 據顯示，光伏電站的壽命已經從 2007 年的平均約 21.5 年增加到 2019 年的約 32.5 年。這意味著我國屋面防水年 限與光伏電站運營周期出現嚴重錯配，而屋面漏水不僅意味著后期運維難度的提升，同時也是對工廠生產和居 民生活造成極大影響。在這樣背景下，2018 年中國建筑金屬結構協會發布的《光伏組件屋面工程技術規程（征 求意見稿）》中，要求屋面材料的設計使用年限應與光伏系統的設計使用年限向匹配，無法滿足要求時應給出維 修替換方案；2020 年，住建部發布《屋面工程技術規范（局部修訂條文征求意見稿）》，明確規定屋面工程的設 計工作年限不少于 20 年。在光伏與建筑建材兩個行業標準的推動下，防水等級提升為大勢所趨。

組件及系統自身難以實現高性能防水，防水卷材起到兜底和加強的作用。光伏屋面的防水采取“以排為主， 防排結合”方針，防水方案通常采用 W 導水槽（豎向）與 U 型導水槽（橫向）結合方式。我國分布式光伏的裝 機大省多集中于華北、華中和華東地區，其中山東、安徽、浙江的裝機量名利前茅，這些省份降雨量高于全國 平均水平，防水支架在雨水量過大或水槽堵塞時易造成返水、漏水；同時，光伏防水支架的安裝步驟繁瑣，易 產生由于裝配不良而導致的事故。因此，僅靠支架防水可能難以保證屋頂分布式光伏的運營質量，需要加裝屋 頂防水卷材為其兜底。

因此防水卷材是光伏屋面一級防水結構的基本構造。在防水升級的背景下，防水卷材作為光伏屋面防水的 主要技術路徑之一，占據了一定的市場空間。而在《光伏組件屋面工程技術規程（征求意見稿）》中要求光伏屋 面一級防水結構中，除光伏結構防水層以外必須加裝防水卷材。由此可以預見，未來組件的使用年限將不斷延 長，屋面防水要求逐步趨嚴，對防水卷材需求的確定性也將明顯提升。

施工端：當前安裝工藝存在改進空間，防水配套預制件有望解決現有痛點

當前支座安裝工藝多會造成滲漏可能性。目前支座無論是混凝土屋面還是金屬屋面可總體上分為兩種，螺 栓打孔固定式和夾具夾持式，但二者都可能會造成屋面滲漏。首先螺栓打孔固定式需要將螺絲釘打入原有屋面， 會對原有防水層產生破壞，而為了防止滲漏通常會安裝防水膠條或灌注防水密封膠，但這兩種防水材料無法對 打孔處實現完全的密閉包裹。根據《EPDM 膠條質保期計算方法(可公開版)》測算，EPDM 防水膠條的自然老 化時間為 10-15 年，而防水膠帶使用年限則更短，長期來看必然會開裂漏水。夾具加持式基本用于金屬屋面， 但夾具一般采用鋁合金材質，與金屬板材存在電位差，會加速金屬板材的腐蝕。

打孔式支座安裝后需要對屋面進行防水維護，長時間施工可能造成二次傷害。傳統情況下，為了彌補打孔 帶來的滲漏風險，需要對支座進行單獨防水處理，一般流程為：在支座安裝完成后，用防水卷材覆蓋支座底部， 并用熱風焊接的方式與原屋面卷材鏈接，之后再采用細部卷材將支架包裹并與大面卷材焊接為一個整體，形成 完整防水體系，整體施工流程較為復雜，安裝時間較長，而屋面長時間上人安裝將對彩鋼瓦形成踩踏，造成鎖 邊松脫，進而對屋面防水造成二次傷害。

防水一體化預制件可兼顧防水和固定雙重功能，加快施工進度。為解決支座和防水單獨施工所帶來二次傷 害，防水企業結合支座施工特點以及自身產品特性，開發出防水一體化固定預制件，此類預制件提前用防水卷材包覆立柱，底盤防水卷材在工廠預制成形，并在預制件底部固定錨，安裝時通過 90°翻轉，反扣在鋼板基層， 為屋面分布式光伏提供足夠的抗風性能保障。防水預制件由于安裝步驟提前，防水材料與支座在工廠就已經預 制成形，因此能縮短施工流程，更好實現防水效果。

2.2.2 BIPV：組件需承擔建筑材料性能，防水卷材當下必不可缺

與 BAPV 不同，屋頂 BIPV 需替代原有屋面。屋頂 BIPV 產品除了發電產生收益外，建筑屬性是其最為重 要的特性。BAPV 的防水是為了滿足光伏組件的使用年限，而 BIPV 的防水則是其作為建筑材料所必須要承擔 的性能。在應用領域中，BIPV 由于當前技術限制，仍不能替代混凝土公共建筑的屋頂，多以加蓋的采光頂形式 體現；而在工商業金屬屋面以及民用領域，已經出現可以替代原有屋面的 BIPV 產品，例如工商業的保溫防水 光伏一體化屋面，民用領域的光伏瓦。

從產品結構來看，采光頂型 BIPV 由于采用透光組件，其對于裝飾需求較大，而防水卷材和涂料都不具有 透光性，因此在此類產品中，防水材料的適用空間較?。欢ど虡I領域的屋頂一般采用金屬屋頂，當前 BIPV 產品可通過集成的方式將光伏組件、保溫材料、防水卷材以及彩鋼瓦組合形成光伏屋面系統，在發電的同時承 擔建筑特性，進而替代原有屋面；而民用領域中，目前光伏瓦僅替代磚瓦和瀝青瓦，光伏瓦屋面仍需要底部防 水層打底。

細分來看，工商業 BIPV 屋頂系統采取一體化銷售模式，防水卷材通常包含在系統內。在目前使用于工商 業屋頂的 BIPV 產品中，通常將防水卷材復合在系統中打包銷售，即在產品端就已經確定了防水卷材的使用。 在后續的施工階段中，防水材料一般位于保溫材料之上，光伏組件之下，而且一體化施工更會考慮到防水層與 支座的集成，進而保證 BIPV 屋面系統的防水性。

民用領域中光伏瓦僅替代原有瓦片，屋面防水仍需防水卷材打底。在傳統磚瓦和瀝青瓦屋面中，屋面的防 水大多由瓦片下方的防水卷材層所承擔，而光伏瓦僅替代傳統磚瓦和瀝青瓦，并沒有過多承擔防水性能；同時 更換光伏瓦后，由于需要加裝支座，難免會對原有防水層造成傷害。在龍焱新能源公開的光伏瓦安裝流程中， 光伏瓦需要安裝在由混凝土瓦制造商推薦的屋面防水卷材之上。因此，在民用領域中，使用光伏瓦作為屋面仍 然需要底層的防水卷材打底。

2.2 屋頂光伏需要何種防水卷材？

防水卷材為最常見的防水材料，高分子防水卷材包括 PVC、TPO、EPDM 等。防水材料主要包括防水卷 材和防水涂料，2020 年我國防水市場中，防水卷材合計占比約 60%。防水卷材多用于開闊平面的防水工程，產 品包括改性瀝青卷材、高分子卷材和自粘卷材三大類，以工程項目應用為主。其中高分子卷材是以合成橡膠、 合成樹脂或二者的共混體為基料，加入適量的化學助劑和填充劑等，采用密煉、擠出或壓延等橡膠或塑料的加 工工藝所制成的可卷曲片狀防水材料，目前主流的高分子防水卷材為 PVC、TPO 以及 EPDM 三類。

全球防水卷材進入高分子時代，中國正實現加速追趕。相較于普通防水卷材而言，高分子防水卷材均質性 好，剪切強度高，耐腐蝕能力強。在生產時還可通過加入顏料的方式使卷材獲得各種顏色，在防水同時還可起 到裝飾作用。國外高分子防水卷材于上世紀八十年代開始出現，經過 40 多年的研發完善，已經成為多個國家的 主要防水產品，目前在英國、德國、荷蘭和瑞士高分子防水卷材分別占 30%～35%，40%～45%，40%～45%和 60%。而我國高分子卷材起步較晚，2020 年我國高分子防水卷材的市場占比僅為 13.8%，但其追趕趨勢明顯， 高分子防水卷材產量增速為各類防水卷材類別中最高，主要系地下工程需求爆發。

高分子卷材在光伏屋面領域具有絕對優勢，成為防水卷材的“最優解”。通過上文的分析可以看出防水卷 材為光伏屋面的防水路徑之一，但普通防水卷材無論是使用年限還是后續的運營檢修相較于高分子防水卷材都 不具備經濟性，因此高分子防水卷材更能匹配光伏屋面的需求。細分來看，主要有以下幾點原因：

1）高分子卷材使用年限 25-30 年，能匹配光伏組件的運營周期。相較于普通防水卷材，高分子防水卷材有 很好的勻質性好，在生產過程中就能很好的控制產品質量，同時還具有防紫外線、防老化性能，因此其使用年 限為 25-30 年。目前光伏組件的使用年限為 25 年以上，而且只有達到一定的使用年限安裝，才能回收成本實現 效益；若在運營過程中出現滲漏，則需要拆除組件，重新鋪設防水，光伏屋面的經濟性受到損害。因此，安裝 在高分子防水卷材的屋面上的組件更能實現完整的運營周期，進而實現經濟效益的最大化。

2）高分子卷材使用外露式鋪設，滿足荷載以及后期維護需要。普通瀝青基防水卷材由于其耐候性較差， 為延長其防水年限需要在其外部再添加一層保護層，保護層通常為水泥砂漿或細石混凝土，多層防水設計會增 加屋面荷載壓力，進而使光伏組件安裝受限；同時多層防水也為后期檢修維護造成困難。而高分子防水卷材通 常采用單層屋面施工，卷材不需要保護層即可實現較長年限運營，而且外露式的鋪設防水更便于后期的運營維 護，即使出現滲漏也能盡快的確定漏水點進行修補。

3）TPO 卷材多為白色，高反射率可提高雙玻組件發電效率。光伏組件可分為單玻組件和雙玻組件，雙玻 組件是指背板用玻璃替換不透明背板進而實現雙面發電的光伏組件。由于背面發電依靠光線照射至屋面而形成 的折射光和反射光，因此屋面反射率越高則越能增加組件的發電效率。與黑色的普通防水卷材相比，高分子防 水卷材可制成白色，其太陽能反射指數 SRI 為 95-100 之間（標準白色的 SRI 為 100），能對太陽能實現較好反 射，進而提高雙玻組件的發電效率。

2.3 屋頂光伏將新增防水卷材多少空間？

2.3.1 存量屋頂為短期主要需求，年均帶動防水市場近百億

存量市場主要受益于整縣推進，預計未來四年新增防水市場規模年均 91 億。根據 2021 年 9 月 14 日國家 能源局正式印發的《公布整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發試點名單的通知國能綜通新能〔2021〕84 號》文 件可知，全國共有 31 個省、市、自治區（含新疆兵團）共計報送 676 個縣，全部列為整縣（市、區）屋頂分布 式光伏開發試點。同時文件提出要 2023 年底前，試點地區各類屋頂安裝光伏發電的比例均達到《通知》要求的， 列為整縣（市、區）屋頂分布式光伏開發示范縣。因此，對于整縣推進測算我們給出以下假設：

1）單縣新增分布式裝機量為 200MW。由于整縣推進模式下項目由之前的分散開發變為打包開發，利于大 型企業進場，因此單體規模有所增加。根據中信建投電新團隊的假設，單縣規模為 200MW，全部 676 個縣共提 供 135GW 的存量市場空間。

2）預計到 2025 年完成全部裝機。文件要求到 2023 年底前完成各類屋頂安裝光伏發電的比例要求，但試點 項目申報并不以最低比例上報，部分省份要求比文件更高，因此我們預計新增裝機量有望在 4 年內釋放，至 2025 年每年至少新增裝機 33.80GW。

3）每平米對應功率為 120W。通常在鋼結構的彩鋼瓦屋頂安裝光伏電站，只在朝南的一面安裝光伏組件， 鋪設比例為 1KW 對應 10 平方米；而在磚瓦結構屋頂安裝光伏電站，一般會選在 08:00—16:00 沒有遮擋的屋頂 區域鋪滿光伏組件，鋪設比例也為 1KW 對應 10 平方米。在組件效率不斷提升的背景下，假設每平米對應功率 120W。

4）假設防水卷材的滲透率為逐步從 30%上升至 35%。當前光伏屋面的防水設計方案還未形成統一，但考 慮到防水卷材的優勢，我們假設防水卷材的滲透率將由 2022 年的 30%逐步上升至 2025 年 35%。

5）假設防水卷材在包工包料的情況下單平米售價為 100 元。

2.3.2 新建屋頂可貢獻中長期增量，年均帶動防水市場四十億

新增市場主要受益于碳達峰目標，預計年均新增防水市場規模 40 億。根據 2021 年 10 月 24 日國務院印發 《關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知》顯示，到 2025 年，新建公共機構建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋 率力爭達到 50%。由于城市住宅屋頂光伏易出現產權問題，而農村新建住宅滲透率不做要求，因此我們預計屋 頂光伏主要新增市場來自于以上兩大類建筑，對于新增市場給出以下假設：

1）工業廠房與公共建筑竣工面積合計占比約為 21.5%。根據《2019 年中國建筑業統計年鑒》可知，2019 年廠房及建筑物竣工面積占全國各類建筑物竣工面積的 12.2%，而辦公用房屋、科研、教育、醫療用房屋等公 共建筑竣工面積合計占比為 9.27%。假設全國竣工面積每年以 1.5%的遞減，公共建筑與工業廠房占比不變。

2）假設工業屋頂面積為工業竣工面積的 1/2，公共建筑的屋頂面積為竣工面積的 1/5。由于占地面積=竣工 面積/容積率，而工業建筑廠房多層數較少，因此假設容積率為 2；而公共建筑多為高層建筑，因此假設其屋頂 面積為竣工面積的 1/5。

3）新增項目安裝分布式光伏的比例逐年增加，到 2025 年增加至 50%。根據政策要求，假設 2022 年新建 工廠和公共建筑安裝屋頂光伏的比例為 35%，并逐年增加至 2025 年的 50%，實現通知目標。

4）假設防水卷材的滲透率為逐步從 30%上升至 35%。當前光伏屋面的防水設計方案還未形成統一，但考 慮到防水卷材的優勢，我們假設防水卷材的滲透率將由 2022 年的 30%逐步上升至 2025 年 35%。

5）假設防水卷材在包工包料的情況下單平米售價為 100 元。

綜上，至 2025 年，在存量與新增市場共同推進下，屋頂分布式光伏可為防水卷材帶來年均 131 億元的新 增市場規模。

三、防水企業積極布局 BIPV，龍頭產品及渠道優勢顯著

3.1 BIPV 拉長光伏產業鏈，參與者匯集光伏、建筑、建材企業

屋頂光伏與建筑聯系密切，需匯集多個行業共同合作。對于一般光伏組件而言，其產品的研發、生產、銷 售均能在光伏產業鏈中形成閉環，即“原材料-電池片-組件-集成運營”四個環節。而 BAPV 和 BIPV 都需要與 建筑進行較好融合，BAPV 需考慮集成后如何對建筑影響最小，以及后續維護建筑功能，而 BIPV 需考慮如何 讓光伏組件承擔建材性能。這些附加功能僅靠光伏企業很難實現，需要同建筑以及建材企業共同合作。

1）BAPV：BAPV 產業鏈與光伏產業鏈基本一致，其上游為生產組件所需原材料，包括電池片，背板，EVA 膠等；中游為組件、逆變器與支架等配件；下游是 BAPV 光伏發電系統集成商，訂單傳遞至光伏 EPC 承包商， 最后由運營商收尾。在光伏 EPC 項目中，光伏施工與建筑施工通常是分開進行，建筑施工通過分包的方式進入 項目，因此在這個環節有部分建筑或建材企業（包工包料）進入。其中光伏企業在產業鏈中的話語權較大，主 要因為光伏產業鏈各個環節參與企業眾多，且部分企業布局較廣泛。

2）BIPV：BIPV 產業鏈最大不同在于建筑材料企業所處的位置，當前 BIPV 產品通常采取集成系統方式打 包銷售，即建材在產業鏈前端就已經和光伏組件集成一體，建材企業更多體現在產品端。因此，BIPV 的產業鏈 上游為組件原材料以及建筑材料，中游復合為 BIPV 產品（純 BIPV 產品鏈環節），之后同支架和逆變器匯集至 下游系統集成商，再由 EPC 負責施工。

不同公司分別推出 BAPV、BIPV 產品，產業鏈延伸布局特征明顯。①隆基股份：單晶硅龍頭憑借組件開 發及生產優勢推出首款裝配式 BIPV 產品“隆頂”，該款產品已經于 2020 年 7 月在西安正式下線，工廠全線投 產后年產能 1GW 左右。同時為拓展銷售渠道，公司于 2021 年 3 月入股森特股份成為第二大股東。②中信博： 從支架體系出發，開發出包含專利防滲導水系統的“智頂”BIPV 產品，其用機械結構解決了屋面排水需求，以 橫向和縱向向導水槽作為輔助防水，并采用了支架的彈性固定方式有效延長系統壽命。③特斯拉：于 2016 年正 式推出民用 BIPV 光伏產品 Solar Roof，目前已經更新至第三代；Solar Roof 外觀類似于普通瓦片，但表面為帶 紋理的玻璃，內部隱藏有可以發電的光伏電池，可替代傳統陶土瓦和瀝青瓦。④東方雨虹：推出“虹昇”分布 式光伏屋頂系統，預計于 2021 年年底完成近 68 萬平方米的新建及既有生產研發物流基地“虹昇”分布式光伏 屋面系統加裝工程，預計光伏裝機容量約為 51MW。（報告來源：未來智庫）

3.2 防水企業參與產業鏈多個環節，龍頭從中更為受益

群雄跑馬圈地，建筑、建材企業積極布局，通過收購或合作方式切入新興市場。在市場需求催生下，建筑、 建材企業紛紛布局 BIPV 市場，布局方式主要分為三種：①通過收購上游光伏企業獲得組件產品，利用自身渠 道發揮協同效用完成銷售；②合資參股，與光伏企業共同投資成立合資公司，完成產品生產及推廣；③同光伏 企業簽署戰略合作協議，在產品研發、推廣等多方面開展合作。光伏、建筑、建材企業可合作推進，實現產品 互補、渠道共享。

目前，杭蕭鋼構、富煌鋼構、東南網架等建筑企業以及秀強股份、東方雨虹、凱倫股份等建材企業均采取 以上方式切入 BIPV 市場。此外，也有少數建材企業單獨成立子公司拓展業務，如中國聯塑 2022 年 1 月成立廣 東聯塑班皓光伏新能源公司，將提供光伏系統的一體化服務。

光伏企業擁有制造優勢，防水企業更具備渠道和施工優勢。通常情況下，分布式光伏項目的開發運營流程 為以下幾個步驟：項目開發→項目勘測→方案定制→產品制造→施工管理→運維服務。而由于防水卷材為光伏 屋面防水設計方案的主要技術路徑之一，防水企業也憑借自身優勢滲透進分布式光伏項目的各個流程。細分來 看，防水企業的參與情況以及優勢在于：

1）項目開發：防水企業可借助過往施工項目經歷，提供客戶資源。一般情況下，由于防水材料的性能比 較依賴施工來體現，單一項目中可體現企業“材料+施工+服務”的綜合能力。所以一旦獲得客戶認可，就能形 成一定的客戶粘性；同時與集中式項目集中招標不同，分布式項目尤其是工商業廠房以及民用項目多為獨立招 標。因此在分布式光伏項目開發中，客戶更為認同歷史服務情況，進而在組件成本和收益類似的情況下，會選 擇更為熟悉的防水企業，因此防水企業在光伏開發中擁有大量的潛在客戶資源，可以形成項目入口。

從海外發展經驗來看，國外的防水企業巨頭例如瑞士西卡、美國 GAF、法國索普瑞瑪（Soprema）集團均 推出了自己的防水光伏系統，并可以通過自身銷售渠道完成項目拓展；而從國內發展情況來看，國內大大小小 的光伏組件商、運營商都在積極和防水企業尋求合作，開發產品的同時實現渠道共享，拓展雙方的項目資源。 由此可見，防水企業的潛在資源對于光伏組件商、運營商而言為重要的銷售渠道之一。

2）施工運維：防水企業擁有豐富的防水工程經驗，可在方案定制、施工運維方面提供更為專業的服務。防 水企業在產品制造上更了解需求痛點，可根據屋面情況提供合適的防水方案，并與光伏組件企業合作開發產品。 在分包情況下，防水施工由企業負責可以更有效率的完成，減少施工周期。而后續一旦出現滲水，防水企業可 盡快提供彌補方案，進而減少后續運營難度。

龍頭產品和渠道優勢明顯，優質項目資源向頭部企業集中。經過前文的討論，我們確定高分子防水材料是 最適合屋頂光伏的防水卷材，其產品技術含量較高，配方、原材料以及生產設備均需投入較大研發力量和資金 完成，因此防水龍頭企業的高分子卷材產品系列更為豐富，具備參與光伏項目的能力。同時防水龍頭經過多年發展，積累了更深厚的渠道優勢，可與光伏企業實現資源共享。目前分布式光伏正處于大力推廣階段，這階段 的項目質量將很容易影響到后續項目推進，因此光伏企業會選擇項目經驗更豐富、客戶資源更多的防水頭部企 業合作。綜上，在分布式光伏的市場中，防水企業的競爭格局將出現明顯優化，頭部企業享有絕大多數市場份 額，實現強者恒強。

3.3 國內龍頭企業積極布局，有望共享光伏防水新市場

3.3.1 東方雨虹

東方雨虹為國內首家生產制造 TPO 防水卷材的企業，積極搶占光伏屋頂市場。公司 TPO 生產線從 2009 年起正式投產，2014 年以來累計生產超過 3000 萬㎡ TPO 防水卷材，累積為一千余個工程提供屋面系統施工和 技術支持。根據投資者問答平臺披露，公司在國內 TPO 領域配方技術水平、市占率均居領先位置，以 2020 年 國內柔性屋面市場分布情況來看，雨虹銷量第一，其余主要為國外品牌廠家。雨虹于 2011 年開始對屋面分布式 光伏與 TPO 單層屋面系統的結合方式進行探索，已將光伏屋頂配套系統包括輔材、支座等關鍵技術環節發展完 備。公司先后在常熟奇瑞捷豹路虎、合肥海納（蔚來）新能源汽車、江蘇鹽城綠葉科技、江陰遠景能源、天津 常春汽車零部件的廠房，將分布式光伏與 TPO 單層屋面系統相結合。

在雨虹 BIPV 屋面系統中，金屬基座、節點處防水效果可靠，解決了傳統金屬屋面的痛點。傳統金屬自防 水屋面的金屬板，硬度有余而柔性欠佳，無法實現防水的密閉性，滲漏問題一直是金屬屋面的短板。而在東方 雨虹的 BIPV 屋面系統中，金屬基座通過鎖水壓環和 TPO 卷材在工廠預制成型，確保了基座的防水效果。節點 處采用穿出屋面短柱作為屋面光伏基座，短柱具有一定的泛水高度，并用 TPO 防水卷材進行包覆，上部采用不 銹鋼管箍和密封膠進行收口處理，能夠保證節點處的防水效果。待基座完成固定后，將基座 TPO 防水卷材與大 面 TPO 防水材料進行熱風焊接，施工方便便捷，防水效果可靠。

東方雨虹與多家公司簽訂戰略合作協議，切入光伏屋頂市場，合作方實力強勁。東方雨虹的合作方既包括 光伏綜合服務商龍頭晶澳科技、建筑裝飾公司瑞和股份，也包括電池生產廠商信義電源。合作方式主要以雙方 簽署戰略合作協議為主，并通過設立合資公司，或以聯合體等方式共同推進產品開發和項目落地。合作方具備 較強行業經驗，以瑞和股份為例，其于 2017 年承建信豐縣 6MWp 村級光伏扶貧電站，屬信豐縣第一批村級光伏扶貧電站。而綁定此類政企關系較好的企業，有助于防水材料在未來整縣推進過程中更好的進行項目落地。

3.3.2 凱倫股份

凱倫股份創造性地推出“CSPV 全生命周期光伏屋面系統”，全面發力光伏板塊業務。針對傳統金屬板屋面 易變形、易腐蝕、后期維修費用高的“痛點”，以 TPO、PVC 為代表的高分子防水材料滿足超長耐久性要求， 凱倫股份開發了全生命周期光伏屋面系統——CSPV（Canlon Single-ply roofing Photo Voltaic）系統，將凱倫單層 屋面系統與光伏發電系統有機結合起來，確保屋頂與光伏發電系統同壽命。

CSPV 系統成本低，性價比高，可提高發電效率。CSPV 系統至少 25 年使用壽命，一次性施工，無需更換 屋頂，實現全生命周期保障。相比傳統單層金屬板系統，凱倫單層屋面系統在 25 年生命周期內，可節省 50%左 右費用，前期投資大但整體性價比高。除此以外，高效益 CSPV 系統利用高分子防水卷材的陽光反射率和光伏 板傾角調節，可大幅度提高發電效率。

凱倫股份與多類企業簽訂戰略合作協議，共同推廣 CPSV 系統，開發屋頂分布式光伏發電項目。公司已經與 葛洲壩電力、道達爾、騰暉光伏、貝盛綠能、蘇州中鑫、聯盛新能源、上邁新能源、陽光新能源、天合智慧、 優得新能源等公司簽署了戰略合作協議，合作方類型包括新能源企業、工程公司、項目開發方等，積極布局在 分布式光伏領域的業務。公司產品已在部分項目投入使用，2021 年 11 月初，康力電梯二期辦公樓屋頂及子公 司新里程辦公大樓項目加裝了 CSPV 系統分布式光伏系統。

3.3.3 科順股份

科順股份以提供防水綜合解決方案為主業，TPO 防水卷材性能優異。公司在防水領域深耕多年，產品已經 應用到北京奧運場館水立方、國家體育館等著名工程?？祈?TPO 防水卷材物理性能優異，拉伸及撕裂強度大。 由于光伏設備工作會產生能量轉化，對周邊環境的溫度影響較大，所以會加速防水材料的老化?？祈?TPO 防水 卷材的人工氣候耐老化檢測結果，遠高于國標要求 2500h 的 3 倍有余，熱老化性能也遠高于國標要求 672h 的 3倍有余，耐酸堿鹽處理性能保持率幾乎接近 100%。

加強新能源公司合作關系，與圣戈班協同共同開發市場。在光伏屋面領域，目前科順 TPO 防水卷材已經應 用在成都通威光伏產業基地、福田汽車光伏發電項目等光伏屋面工程中，項目經驗較為豐富，防水材料性能得 到認證。2021 年 6 月，公司和圣戈班集團創立合資公司，隨后在重慶設立防水材料產研一體總部，未來將聯合 圣戈班集團開發外露型 TPO 防水材料應用市場。同時公司加強和光伏產業鏈企業合作關系，2021 年科順與北方 新能源、國家能源集團等簽署戰略合作協議，同時與單晶硅龍頭隆基股份交流密切，共同探討光伏企業與防水 企業的合作空間和合作機會。

3.3.4 北新建材

北新建材擁有央企資源加持，在防水領域后來居上。2021 年 6 月 2 日，北新防水作為北新建材旗下的獨資 企業正式成立，通過收購重組多個區域的規模公司，現已擁有覆蓋全國十余個防水生產基地，迅速躍居防水行 業領軍企業。2021 年上半年，公司防水業務實現營業收入 19.33 億元，同比增長 37.10%。

北新 BIPV 防水系統的突出優勢在于防水層的無穿孔安裝，杜絕了防水隱患。北新 BIPV 防水系統以 TPO防水卷材作為主防水層，通過浮貼式屋面光伏基座專利技術，光伏基座浮貼式焊接在 TPO 防水卷材表面，形成 無穿孔防水層，確保整體防水效果。在安裝時無需穿透原屋面防水面層，杜絕防水隱患。

快速布局光伏領域，部分分布式發電項目已投入使用。2020 年 5 月 11 日，北新建材寧波基地 2.8MW 分布 式發電項目正式投入使用，設計使用壽命 25 年以上。北新建材寧波基地采用 BIPV 安裝方式，原屋頂已腐蝕漏 水翻修費用約為 100 元每平方，25 年需要翻修 3 次以上，費時費力；25 年的防水使用年限可減少每 8 年一次的 屋頂整修費用。

央企優勢明顯，與其他央企在光伏領域開展交流與合作。北新建材的合作方國華投資、凱盛新能源、國家 電投等均為央企，在整縣推進下，各地央企積極響應國家能源局在碳達峰、碳中和方面的指導方針，有充足的 資金實力獲取光伏項目資源。合作雙方將在光伏建筑一體化設計、施工、應用的標準上達成共識，促進產品向 標準化發展。

3.3.5 三棵樹

防水業務增長勢頭迅猛，聯合森特股份布局 BIPV 業務。三棵樹于 2018 年收購廣州大禹防漏 70%股權，正 式切入防水業務，進一步完善公司產業鏈，滿足下游客戶對建筑外墻及防水產品的需求。2021 年前三季度，公 司防水卷材業務實現營收 8.99 億元，同比增長 56.68%。 在分布式光伏前景向好背景下，公司于 2021 年 12 月 與森特股份正式成為戰略合作伙伴，借助森特股份在 BIPV 領域的研發優勢以及項目資源，正式進軍光伏防水 一體化市場。

細化應用場景解決相應痛點，研發推出三大光伏系統解決方案。公司以建筑類型作為分類基礎，針對新建 工業屋面市場、翻新工業屋面市場、民用屋面市場的光伏建筑類型特點，推出與其相配套的防水系統解決方案， 針對新建工業市場推出柔性組件的 BIPV 屋頂光伏系統以及浮貼式光伏支座，針對翻新工業市場推出將 TPO 高 分子防水卷材滿粘于基層上的翻新屋面系統，針對民用市場推出了外露丙烯酸涂料來實現快速施工、與光伏組 件兼容等功能。在產品與合作伙伴加持下，公司有望迅速在 BIPV 市場取得營收。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站