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注冊(cè)制新股里稀缺的醫(yī)藥股！還是西藏股，公司在細(xì)分領(lǐng)域市占率超90%，毛利率超94%...海豚讀次新（全市場(chǎng)最深度的新股解讀都在這里，客觀中立不吹水）次新超跌成主線，防御板塊大反彈?節(jié)后經(jīng)歷了好幾天的血洗之后今日盤面終于有所反彈，主線漸漸浮出
注冊(cè)制新股里稀缺的醫(yī)藥股！還是西藏股，公司在細(xì)分領(lǐng)域市占率超90%，毛利率超94%...
海豚讀次新（全市場(chǎng)最深度的新股解讀都在這里，客觀中立不吹水）
次新超跌成主線，防御板塊大反彈?
節(jié)后經(jīng)歷了好幾天的血洗之后今日盤面終于有所反彈，主線漸漸浮出水面，超跌+次新+消費(fèi)等受到市場(chǎng)追捧，千味央廚、李子園、祖名股份等多只大消費(fèi)次新均成功上板，之前股性弱得不行的歡樂家盤中甚至一度大漲超15%。總體注冊(cè)制新股相對(duì)更強(qiáng)，漱玉平民強(qiáng)勢(shì)二連板打出注冊(cè)制新股新高度，健之家、百洋醫(yī)藥等業(yè)務(wù)與之類似的醫(yī)藥流通股也均紛紛大漲。
總之今日注冊(cè)制新股板塊漲幅難得位居前幾位，大漲2.82%,深次新股指也是底部大漲2.47%，這根中陽不知道是不是給做次新的一族來了點(diǎn)定心丸，畢竟在行情混沌之時(shí)次新出妖的概率最大。
同時(shí)醫(yī)療板塊整體也在走好，之前說過很多次每次帶量采購都是醫(yī)療板塊好的買點(diǎn)，醫(yī)療龍頭邁瑞醫(yī)療這幾個(gè)交易日已悄然走出小趨勢(shì)，而次新醫(yī)藥股里陽光諾和、圣諾等也均漲幅可觀，就連曾經(jīng)一度破發(fā)的抗腫瘤改良新藥上海誼眾也在底部逐漸走好，現(xiàn)在的趨勢(shì)就是便宜就是硬道理。
多瑞醫(yī)藥—血漿代用品里的隱形冠軍
今天繼續(xù)來說一只注冊(cè)制新股——多瑞醫(yī)藥，說實(shí)話現(xiàn)在非科創(chuàng)里醫(yī)藥股極為稀少，今年上市的家數(shù)大概也就五、六只，這只醫(yī)藥新股遠(yuǎn)看仿佛差得不行，品種單一，還是仿制藥，產(chǎn)品形態(tài)為大輸液，不過細(xì)看其產(chǎn)品也是有其獨(dú)特之處，為血漿代用品里的隱形冠軍，下面且看海豚為你深度剖析!
血漿代用品需求旺盛！醋酸鈉林格為理想的細(xì)胞外液制劑
大容量注射液俗稱大輸液，指容量大于50ml并由靜脈滴注輸入體內(nèi)的液體滅菌制劑，對(duì)于糾正水、電解質(zhì)紊亂，調(diào)節(jié)酸堿平衡有重要意義，具有見效快、使用方便等特點(diǎn)。
按照臨床用途不同分為五大類：
目前國內(nèi)仍以以基礎(chǔ)型輸液為主導(dǎo)，治療型輸液占比不超過 15%，而國外治療型輸液占比一般在 50%以上。
近年來由于臨床上血源的短缺以及血源具有傳染血源性疾病的潛在危險(xiǎn)，血漿代用品需求旺盛，主要用于圍手術(shù)期液體治療和危重癥患者急救等領(lǐng)域，對(duì)大量失血或血液成分嚴(yán)重異常、一般失血、休克等患者的手術(shù)治療尤為重要。
血漿代用品主要分為如下兩種：
國內(nèi)晶體液主要分為氯化鈉注射液、乳酸鈉林格注射液、醋酸鈉林格注射液、鈉鉀鎂鈣葡萄糖注射液、復(fù)方電解質(zhì)注射液。其中醋酸鈉林格最為接近細(xì)胞外液成分，且醋酸代謝不依賴肝臟，代謝速度為乳酸的 2 倍，可發(fā)揮最大酸堿平衡緩沖能力，對(duì)維持機(jī)體內(nèi)環(huán)境的穩(wěn)定更具優(yōu)勢(shì)，特別適用于酸中毒、缺氧、休克、肝腎功能不全的患者，同時(shí)也適用于糖尿病患者或高血糖狀態(tài)患者。
鈉鉀鎂鈣葡萄糖注射液為銷售規(guī)模最大的晶體液，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6.76億，但是已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2018-2020年復(fù)合增速為-4.54%。
乳酸鈉林格注射液為唯一被納入醫(yī)保甲類的晶體液，但是因其在肝切除術(shù)、肝功能正常而手術(shù)持續(xù)時(shí)間長、糖尿病患者、兒童體外循環(huán)心臟手術(shù)等場(chǎng)景下并不適用，近年來增速放緩，2019年市場(chǎng)規(guī)模甚至同比下降30.9%至1.91億，而醋酸鈉林格注射液、復(fù)方醋酸鈉林格注射液等晶體液競(jìng)品對(duì)乳酸鈉林格注射液的替換趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。醋酸鈉林格注射液收入規(guī)模已從2013年的4809萬大幅增至2020年的6.97億，2013-2020年復(fù)合增速超46%，2018-2020年復(fù)合增速為13.97%，在治療性晶體液的市場(chǎng)占比已超29%。
國內(nèi)醋酸鈉林格首仿廠商，市占率超90%，毛利率超94%
醋酸鈉林格注射液為公司核心產(chǎn)品，2018、2019年收入占比超99%，2020年收入占比超93%，2019收入同比增長28.9%至4.49億，2020年受疫情影響銷量略有下降同時(shí)因中標(biāo)武漢地區(qū)帶量采購，中標(biāo)價(jià)為87.99元/瓶，較掛網(wǎng)價(jià)下降了32.66%，使得公司醋酸鈉林格注射液收入同比微增2.15%，增速下降較大。
醋酸鈉林格注射液為公司自主研發(fā)推出的國內(nèi)首仿制藥品，2010 年 9 月取得新藥證書，屬于新一代晶體液，主要用于圍手術(shù)期液體治療和急危重癥患者的液體復(fù)蘇，可有效維持血流動(dòng)力學(xué)穩(wěn)定及電解質(zhì)平衡，具有快速糾正酸中毒、穩(wěn)定內(nèi)環(huán)境、降低重癥患者死亡率、改善患者預(yù)后等優(yōu)勢(shì)，適用于麻醉科、ICU、急診科、大外科、燒傷科等科室，已被河北、湖北、吉林等 8省列入醫(yī)保藥品目錄，為醫(yī)保乙類產(chǎn)品，但還未進(jìn)入國家醫(yī)保目錄。截至目前公司產(chǎn)品銷售已覆蓋全國800多家醫(yī)院，其中三級(jí)醫(yī)院超500家。
2017年之前公司為醋酸鈉林格注射液獨(dú)家銷售廠商，2018年開始石家莊四藥、科倫藥業(yè)、石藥銀湖、莎普愛思四家廠商的醋酸鈉林格注射液相繼上市，公司市占率略有下降，2018-2020年市占率分別為99%、94.9%、90.4%，石家莊四藥2019、2020年市占率分別為3.54%、4%；科倫藥業(yè)2019、2020年市占率分別為4%、5.6%。
總體截至目前醋酸鈉林格注射液獲批廠商僅5家，另外四家定價(jià)較高，且進(jìn)入較晚，公司在該細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，毛利率超94%，遠(yuǎn)高于其他注射液企業(yè)75-80%的毛利率水平。
公司核心產(chǎn)品相繼從地方目錄調(diào)出，集采有未中標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)
未來隨著地方醫(yī)保目錄清理，公司核心產(chǎn)品醋酸鈉林格注射液將不再享受地方醫(yī)保支付政策，2021 年以來，公司醋酸鈉林格注射液產(chǎn)品已相繼從河南省、山西省、甘肅省地方醫(yī)保目錄中調(diào)出。
同時(shí)也因?yàn)榇姿徕c林格注射液沒有進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，在全國層面也不屬于臨床用量大的品種，也沒有被納入國家?guī)Я坎少彽募煞秶壳皟H被納入武漢市、廣州市、2+N聯(lián)盟（新疆、陜西、甘肅、青海、寧夏、廣西等）開展的地方帶量采購中。
公司未中標(biāo)廣州（貴州科倫中標(biāo)）以及新疆2+N聯(lián)盟的集采，不過2020年1月公司的醋酸鈉林格注射液在武漢集采中中標(biāo)，從2020年5月開始落地在武漢集采中標(biāo)后公司產(chǎn)品2020年下半年銷量同比大增67.5%，在一定程度彌補(bǔ)了廣州集采未中標(biāo)的銷量降幅（2019、2020年對(duì)廣州銷量降幅分別為51.4%、88.5%），此外公司2020年來自2+N聯(lián)盟地區(qū)的銷售收入占比超8.7%。
積極研發(fā)特色原料藥及制劑、藏藥等其他管線
2020 年公司獲得政德制藥旗下注射用頭孢噻肟鈉的大陸總經(jīng)銷權(quán)，注射用頭孢噻肟鈉屬三代頭孢菌素，為醫(yī)保甲類產(chǎn)品，與公司核心產(chǎn)品醋酸鈉林格注射液的應(yīng)用科室存在一定程度重合，主要用于急診、ICU、大外科、婦產(chǎn)科、兒科、燒傷科，具有一定的協(xié)同作用，目前主要經(jīng)銷區(qū)域集中在湖南省。目前國內(nèi)注射用頭孢噻肟鈉的市場(chǎng)集中度較高，華北制藥旗下的華民藥業(yè)位居第一，其為原研藥廠賽諾菲-安萬特公司授權(quán)在中國區(qū)獨(dú)家生產(chǎn)和銷售，市占率64.4%，頓斯制藥、立健藥業(yè)分別位居第二、第三，市占率分別為13%、6.7%。
未來公司將在現(xiàn)有血漿代用品的基礎(chǔ)上積極擴(kuò)充產(chǎn)品管線，以血漿代用品為發(fā)展主線，拓展急搶救用藥、兒童用藥、精神類用藥等特色領(lǐng)域的原料藥及制劑，醋酸鈉林格注射液（250ml）已于 2021 年 1 月取得藥品注冊(cè)批件，碳酸氫鈉林格注射液、碳酸氫鈉注射液、羥乙基淀粉醋酸鈉林格注射液等正在注冊(cè)申請(qǐng)中。同時(shí)公司還將充分利用西藏的地緣優(yōu)勢(shì)，開展心腦血管類、神經(jīng)系統(tǒng)類、肝膽系統(tǒng)類、壯陽補(bǔ)腎類、婦科類等藏藥的研究開發(fā)。
泛可比公司：
海辰藥業(yè)、哈三聯(lián)、靈康藥業(yè)
結(jié)語：
公司產(chǎn)品目前較為單一，短期也面臨后進(jìn)入者的競(jìng)爭，且公司產(chǎn)品為仿制藥，技術(shù)含量較低，這個(gè)比當(dāng)初同樣靠一款產(chǎn)品的醫(yī)藥股康辰藥業(yè)還是差很多，公司同業(yè)也都活得不太好，業(yè)績均實(shí)現(xiàn)下滑，好在公司核心產(chǎn)品整個(gè)市場(chǎng)成長空間還是可以期待，畢竟缺血是趨勢(shì)，而公司產(chǎn)品為新一代晶體液，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品替代空間可期，在醫(yī)院公司產(chǎn)品為剛需，不管進(jìn)沒進(jìn)醫(yī)保，面對(duì)急救中的病人這個(gè)應(yīng)該都不是事情，短期公司股價(jià)調(diào)整還是比較充分，可作為情緒標(biāo)的適當(dāng)關(guān)注，起碼比醫(yī)藥流通股要好些。
丁書