文|劉振濤一則預(yù)虧的業(yè)績公告，給1月19日漲停的青海春天（600381.SH）潑了一瓢冷水。據(jù)公告，青海春天預(yù)計(jì)2020年全年歸母凈利潤虧損為2.44-3.63億元，扣非凈利潤虧損為2.42-3.61億元，近5年來凈利潤首度虧損。受此影響，

文 | 劉振濤

一則預(yù)虧的業(yè)績公告，給1月19日漲停的青海春天（600381.SH）潑了一瓢冷水。據(jù)公告，青海春天預(yù)計(jì)2020年全年歸母凈利潤虧損為2.44-3.63億元，扣非凈利潤虧損為2.42-3.61億元，近5年來凈利潤首度虧損。

受此影響，1月20日開盤，青海春天股價(jià)大跌，盤中一度跌停。午后白酒股整體異動，不少白酒股翻紅，青海春天跌幅收窄但未翻紅。截至收盤，青海春天股價(jià)收報(bào)7.27元/股，跌5.46%，總市值42.68億元。

青海春天股價(jià)下跌和業(yè)績虧損的背后，是白酒概念炒作熄火，和業(yè)務(wù)的不爭氣。

賠本買賣白酒

年少不知白酒香，如今悔恨難加倉。

2020年大火了“白酒概念”，白酒股各頂個(gè)兒迎來春天，動輒股價(jià)翻幾倍。比如酒鬼酒從2020年年初的每股36.13元翻4倍多到2020年年末的156.50元，而上了白酒車的投資者也都各個(gè)賺得盆滿缽滿。

而沒有上車的投資者目光盯上了青海春天的白酒業(yè)務(wù)，把青海春天當(dāng)成了白酒概念股熱炒。2020年12月28日至2021年1月4日，青海春天連拉5個(gè)漲停板。

期間，青海春天發(fā)布公告澄清：酒類業(yè)務(wù)只占營業(yè)收入很少一部分，而且這塊業(yè)務(wù)還是虧損的。

青海春天的業(yè)務(wù)大致可以分為兩塊大健康和快消品，白酒業(yè)務(wù)屬于快消品中的一條線。2018年，青海春天以3385萬元收購了西藏聽花酒業(yè)公司（以下簡稱：西藏聽花”）。當(dāng)時(shí)，西藏聽花與宜賓涼露酒業(yè)有限公司簽署了20年的“涼露酒”銷售合同。西藏聽花擁有涼露酒的全國總經(jīng)銷權(quán)。

雖說青海春天在白酒行業(yè)是半路出家，但人家肯下血本。

為了推廣涼露酒，青海春天進(jìn)行了大量的品牌宣傳，曾攜手央視熱播美食文化紀(jì)錄片《舌尖上的中國》第三季，在CCTV-1和CCTV9頻道推出了廣告宣傳，一度使得涼露酒成為不亞于“網(wǎng)紅酒”江小白。

根據(jù)青海春天的年度財(cái)報(bào)，2018年，青海春天的銷售費(fèi)用為9290.79萬元，同比增長729.97%。其中，為涼露酒投入6777.1萬元廣告費(fèi)用，占當(dāng)期公司銷售費(fèi)用的72.94%。

然而，現(xiàn)實(shí)啪啪打了青海春天的臉。

2018年青海春天的年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為3.33億元，凈利潤為6844.69萬元，而西藏聽花實(shí)現(xiàn)收入2519.62萬元，占總收入的7.5%，不過凈利潤卻虧損了6546.34萬元。一時(shí)間，讓投資者大跌眼鏡，媒體紛紛爭相報(bào)道，把青海春天推上了風(fēng)口。

2019年，青海春天減少了銷售費(fèi)用投入，僅為4922.11萬元，同比下降47.02%，給出的原因是大幅縮減了涼露酒的推廣。

而根據(jù)青海春天2020年中報(bào)，上半年，西藏聽花總資產(chǎn)1.85億元、凈資產(chǎn)-5033.25萬元、營業(yè)收入647.59 萬元、凈利潤虧損1086.48 萬元。

不難看出，青海春天重金打造的白酒業(yè)務(wù)一直未能盈利，反而對整體凈利潤形成拖累。

2020年12月24日，青海春天發(fā)布公告宣布退出青海春天正緣產(chǎn)業(yè)發(fā)展私募基金1號。該基金是青海春天合資設(shè)立的酒業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。

公開資料顯示，2018年11月，青海春天和舟山正緣股權(quán)投資共同發(fā)起設(shè)立上述基金，基金規(guī)模3億元。青海春天認(rèn)購2.97億元，舟山正緣認(rèn)購300萬元。

如今，青海春天決定及時(shí)止損，不再大手筆投入資金進(jìn)白酒。這從側(cè)面印證了青海春天對白酒業(yè)務(wù)的態(tài)度。

重拾“蟲草”能有春天？

雖說青海春天被炒成白酒概念，但人家是實(shí)打?qū)嵉闹兴幐拍睢?/p>

青海春天的大健康業(yè)務(wù)核心就是圍繞蟲草開展的。據(jù)2019年年報(bào)，青海春天的營業(yè)收入為2.34億元，其中與蟲草有關(guān)的收入為1.02億元，占總收入比達(dá)到43.59%。

“含著吃的冬蟲夏草”是青海春天曾經(jīng)的明星產(chǎn)品“極草”的廣告宣傳語。2014-2015年，憑借著廣告語的大火，青海春天的冬蟲夏草純粉片“極草”一度成為家喻戶曉的產(chǎn)品，成為“蟲草第一股”。

根據(jù)青海春天歷年年報(bào)，蟲草曾是青海春天業(yè)績的絕對主力軍。2015年，青海春天的營業(yè)收入達(dá)到14.02億元，其中冬蟲夏草純粉片的營業(yè)收入11.7億元，占到了當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入的83.45%，毛利率超過了55％。

然而，好景不長。2016年，大火的青海春天冬蟲夏草產(chǎn)品“極草5X粉片由于涉嫌違規(guī)，“極草純粉片”被定義為不是保健品、不是食品、不是藥品的三無產(chǎn)品，停止生產(chǎn)銷售。

“極草”的高燒退去，青海春天遭受重挫。

2016年，青海春天的營業(yè)收入近乎“腰斬”，僅為7.08億元。此后2017-2019年，青海春天的營業(yè)收入更是一路下滑。

業(yè)績?nèi)绱耍嗪４禾斓墓蓛r(jià)缺乏上漲動力。2016年后，青海春天在二級市場上的表現(xiàn)低迷，再也沒回到2015年的巔峰50.09元/股，從18元下滑到最低4.22元。近期一波短暫炒作后又幾乎跌回原形。

難道蟲草概念不硬嗎？

冬蟲夏草作為我國特有的物產(chǎn)，一直爭議不斷。價(jià)格也一直波動，其價(jià)格一度從70年代的一公斤70元被熱炒到最高時(shí)一公斤60萬元，也被稱為“軟黃金”。

12月9日，青海春天公告稱擬用自有資金2.4億元向控股股東的控股子公司三普藥業(yè)收購資產(chǎn)。三普藥業(yè)是青海春天的重要資產(chǎn)，擁有很多蟲草產(chǎn)品。此前青海春天以近1億的價(jià)格，購買了三普藥業(yè)的幾款有關(guān)于冬蟲夏草的產(chǎn)品，包括蟲草參芪膏、蟲草參芪口服液、利肺片、蟲草五味顆粒等產(chǎn)品。如今直接收購三普藥業(yè)，算是徹底向中藥轉(zhuǎn)型。

青海春天重新?lián)肀x草，或許和政策有關(guān)。

2019年10月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》，提出了通過“傳承精華，守正創(chuàng)新”大力促進(jìn)我國中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展、推動中醫(yī)藥事業(yè)和中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展的意見和要求。

然而，對于蟲草的安全性爭議一直不斷，醫(yī)學(xué)界和監(jiān)管部門也不斷給它拍板磚。2016年國家食品藥品監(jiān)督管理總局（以下簡稱“食藥監(jiān)總局”）網(wǎng)站就曾發(fā)布了《總局關(guān)于停止冬蟲夏草用于保健食品試點(diǎn)工作的通知》，青海春天的“極草”也是在2016年被定為“三無產(chǎn)品”，不得不將相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)和專利有償轉(zhuǎn)讓給港澳和海外地區(qū)合作方。

而如今，蟲草的行業(yè)政策并未明確，整個(gè)冬蟲夏草行業(yè)，仍處于較為低迷的情況。押注蟲草的青海春天能否找到自己的第二春呢？畢竟成也蟲草，敗也蟲草。