科技改變生活 · 科技引領未來
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查理·芒格經常講一個有關馬克斯·普朗克的笑話。普朗克獲得諾貝爾獎之后，到德國各地作演講，每次講的內容大同小異，都是關于新的量子物理理論的。時間一長，他的司機記住了講座的內容。司機說：“普朗克教授，我們老這樣也挺無聊的，不如這樣吧，到慕尼黑讓
查理·芒格經常講一個有關馬克斯·普朗克的笑話。
普朗克獲得諾貝爾獎之后，到德國各地作演講，每次講的內容大同小異，都是關于新的量子物理理論的。時間一長，他的司機記住了講座的內容。
司機說：“普朗克教授，我們老這樣也挺無聊的，不如這樣吧，到慕尼黑讓我來講，你戴著我的司機帽子坐在前排，你說呢？”
普朗克說：“好啊。”
于是司機走上講臺，就量子物理發表了一通長篇大論。后來有個物理學教授站起來，提了一個非常難的問題。
演講者說：“哇，我真沒想到，我會在慕尼黑這么先進的城市遇到這么簡單的問題。我想請我的司機來回答。”
好啦，我講這個故事呢，并不是為了表揚主角很機敏。
我認為這個世界的知識可以分為兩種：
一種是普朗克知識，它屬于那種真正懂的人。他們付出了努力，他們擁有那種能力。
另外一種是司機知識。他們掌握了鸚鵡學舌的技巧；他們可能有漂亮的頭發；他們的聲音通常很動聽；他們給人留下深刻的印象，但其實他們擁有的是偽裝成真實知識的司機知識。
我的觀點：當今社會互聯網非常發達，所以想要理解一樣東西的皮毛，甚至去表面上知道一件事，一個道理，一個技術非常容易。但是這些行為都是一個所謂的“鸚鵡學舌”技巧，并無法通過外表了解本質。他們往往只善于表達，闡述，但是無法深層次地去理解和運用，這就是人與人，成功與失敗的差異。
就好比在今天所要提到的重點，“價值投資”也是如此！
許多人不認同價值投資，甚至反駁價值投資，認為美國可以有價值投資，因為美國股市是一個牛長熊短的市場，而A股是一個熊長牛短的市場，不適用于價值投資。
但是這樣的想法其實是錯誤的，大家口中的“價值投資”其實就像是“鸚鵡學舌”的技巧，只知道皮毛，不懂得深入挖掘和運用。
究其緣由無非就是三點：
第一，不相信價值投資；
第二，不理解價值投資；
第三，不實踐價值投資；
這三點往往是大部分散戶所犯的錯誤。
但有意思的是，那些相信價值投資，理解價值投資，實踐過價值投資的人，往往能夠通過價值投資的策略在A股里獲利滿滿，并且周而復始的運用。反而那些不相信，不理解，不實踐的大部分散戶，一直虧損，一直投機，一直輸多贏少。
到底什么是價值投資？
在股票市場里，所謂的價值就是用來決定股價的東西，而決定價值的東西則是估值。所以正確的分析順序應該是先從估值下手，再來判斷價值，最后決定股價是否合理。
可惜的是，大部分的散戶都是顛倒著做的，甚至僅僅用所謂的股價高低來判斷價值和估值，這才導致了錯誤的操作和失敗的結果。
要知道，股價是圍繞著價值波動的，并且受到外界因素和投資者情緒的影響，時高時低。所以，我們要在股價低于價值的時候買入，在高于價值的時候賣出。
而價值則是有估值決定的！這樣你就應該了解，誰的優先級更高了吧。
這里要舉個例子，為什么許多人總是會把“中國石油”的長期下跌，甚至創出新低來噴擊價值投資？其實就是反應了一個問題，他們不了解價值，不知道估值，只看股價。
我們可以從中國石油的走勢圖和估值發現，在中國石油上市的時候估值就處于了一個歷史高位，處于高估、風險較大的周期。（因為當時不是市盈率定價，而是市場定價，有些類似于如今的科創板，沒有首日44%的限制）
所以，既然過早透支了未來的空間，那是比需要通過長期下跌來擠泡沫。
當你明白了估值、價值、股價的關系和優先級后，其實就能夠理解中國石油的走勢為什么是如此的，也更不會去拿它噴擊價值投資，反而會覺得價值投資是真的有效。
如何判斷價值？
判斷價值就是要先看懂估值，而估值無非就是看業績和市盈率的變化，這些數據最簡單，最直白，也最有代表性。但是根據公司業績和利潤的不同，對于估值的判斷是完全不同的，導致股價的變化更是各不相同。
當前，因為業績的變化，估值的走勢，出現了兩種類型的個股。
第一，就是成長股，走出的是貫穿牛熊的股價上漲行情；
我們可以發現這些個股的業績和利潤都是呈現一個復合增長的趨勢，少則10%，多則30%，直接決定了他們的估值和價值軸心不斷上移。那么股價自然也會圍繞著這個上移的核心軸出現高低波動，但是你會很明顯的發現，它們的股價低點和高點都越來越高了！
最具代表的就是貴州茅臺了吧。
貴州茅臺2018年全年凈利潤為352億元人民幣，預期為340.93億元。2018年全年總營收為772億元人民幣，全年營收736億元人民幣。2018年每股收益28.02元。貴州茅臺2018年毛利率91.25%，比上年增加1.42個百分點。公司擬每10股派發現金紅利145.39元。
更重要的是，貴州茅臺2001-2018年凈利潤復合增速為31.7%，直接帶動了估值長期處于低位，這也是機構抱團，堅持持有的最大理由。
第二，就是周期股，走出的是牛漲熊跌的周期波動行情；
他們的特點就是業績和利潤處于一個相對較穩定的區域里，沒有所謂的復合增長，也不會有所謂的持續虧損。所以，相對的價值判斷指標比較平穩。
我們可以在牛市里發現，他們常常因為炒作的熱情而推高股價，但是業績和利潤并沒有跟上，從而導致了高估。
同樣的在熊市的周期里，因為股價被悲觀的情緒所打壓造成大跌，但業績和利潤沒有明顯的下滑，從而導致了低估。
而高估的時候就應該進行逢高拋售，低估的時候更應該大膽布局買入。
這樣的個股就像是一個班級里常年保持10-20名次的學生，如果突然有一次考試跌至了40名以外，說明他的發揮失常，但是未來回到正軌的概率相當大。
同樣的，如果有一次他的考試發揮超常，考到了第一名，那么未來繼續保持第一的難度其實也很大。這就是類似于股市里估值、價值、股價帶來的分析和判斷。
為什么所有的價值投資者都不希望大家去買那些業績時虧時贏、甚至業績出現變臉的問題股、垃圾股呢？
就是因為一只個股如果業績出現了時虧時贏，非常不穩定的情況，其實就對于估值的判斷難度系數非常高，甚至沒有投資的價值，還有很大的風險。
因為業績時虧時贏，你就無法找出那根所謂的價值核心軸，對你的分析和判斷自然造成了干擾。那最好的辦法就是換一只能夠保持長期穩定盈利，或者長期復合增長的個股進行分析，這就相對容易得多。
為什么同樣20倍的市盈率，有些個股是機會，有些個股卻是風險呢？
如果你不懂得分辨個股的風險，可以看下這篇文章，教你如何識破機構利用“市盈率”來制造低估值，高價值的假象！
這就好比一個學生總是在10-50名次之前徘徊，今天11名，明天22名，后天15名，下一次又是40名、50名。你就很難從這些雜亂無章的規律之中判斷出他的一個真實水平，甚至總結出他下一次的成績會在什么名次。
其實我們可以發現，判斷一只個股值不值投資，就要看估值，然后去判斷價值。
可惜大部分的散戶都是用消息面、短期的業績變化、以及股價來判斷價值的，所以才會導致被機構欺騙，被數字迷惑的結果。
只有你真正懂得了價值投資，理解了價值投資，并且親身去實踐了價值投資，你才會明白，價值才是衡量一只個股最重要的指標。而我們只需要在分析和判斷價值的方法上更深入、研究得更透徹，其實就可以享受價值投資帶來的豐厚回報。
但是大部分的散戶總是喜歡把簡單的東西弄復雜，把心思花在投機取巧、圖表研究上，那么方向錯了，即使你再怎么努力，自然都是徒勞的。
那么，看完了這篇文章，你是不是有所啟示呢？下一步我們應該如何做？
其實很簡單，你可以通過手機端的頭條APP軟件，搜索“A股好公司”，然后從許多大V現成的分析文章之中，篩選出你覺得不錯的公司或者個股。
然后通過剛才學習的價值投資策略，進行進一步深入分析，挑選出適合自己的、看中的個股進行投資，就行啦，這就是所謂的“借力”思維方式。
還等什么？趕快行動吧！
張俊林